編者按：本文來自微信公眾號(hào) 財(cái)經(jīng)無忌（ID：caijwj），作者：山核桃 無銹缽，創(chuàng)業(yè)邦經(jīng)授權(quán)轉(zhuǎn)載

不確定的時(shí)代里，越來越多的人開始反思世界經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的底層邏輯。行至2023年的中場(chǎng)時(shí)刻，經(jīng)歷了去年的火熱，被稱為“第二財(cái)報(bào)”的ESG熱度依舊不減。

所謂的ESG是“環(huán)境保護(hù)”（Environment）、“社會(huì)責(zé)任”（Social）、“公司治理”（Governance）三個(gè)英文首字母的縮寫，于2004年由聯(lián)合國(guó)全球契約（UNGC）首次提出，如今已成為評(píng)估企業(yè)經(jīng)營(yíng)的重要指標(biāo)，同時(shí)也為投資者衡量一家企業(yè)的價(jià)值提供了新的參照。

作為典型的舶來品，漂洋過海來到中國(guó)之后，盡管2022年至今，國(guó)內(nèi)有關(guān)ESG的大小論壇與研討多達(dá)上百場(chǎng)，但這些討論基本未逃開一些基本的原始問題——ESG 究竟是什么？它和我們有什么關(guān)系？

不是選擇題，而是必答題

起步晚、快發(fā)展，這是提及中國(guó)ESG現(xiàn)狀時(shí)，學(xué)者們常用的詞匯。

某種程度上來說，不同于國(guó)外ESG所帶有的宗教、倫理色彩， 中國(guó)的ESG體系發(fā)展，本質(zhì)上是一場(chǎng)依托主流政策話語(yǔ)體系所開展的，“自上而下”的實(shí)踐。

從完全自愿披露到逐步走向強(qiáng)制的深化解讀，關(guān)于中國(guó)ESG的信息披露其實(shí)已經(jīng)走過了二十多個(gè)年頭。2016年8月，中央人民銀行等七部委發(fā)布《關(guān)于構(gòu)建綠色金融體系的指導(dǎo)意見》，提出逐步建立和完善上市公司和發(fā)債企業(yè)強(qiáng)制性環(huán)境信息披露制度。

而“雙碳”目標(biāo)的提出加速推動(dòng)了中國(guó)企業(yè) ESG 信息披露的進(jìn)程。 2020年9月，深交所修訂《深圳證券交易所上市公司信息披露工作考核辦法》，其中指出，主動(dòng)披露社會(huì)責(zé)任報(bào)告的企業(yè)會(huì)得到加分。2022年1月，上交所發(fā)布《關(guān)于做好科創(chuàng)板上市公司2021年年度報(bào)告披露工作的通知》，明確提出科創(chuàng)板上市公司應(yīng)當(dāng)在年度報(bào)告中披露ESG信息，并“視情況”單獨(dú)出具報(bào)告。

2022年4月，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《上市公司投資者關(guān)系管理工作指引》，正式將ESG納入投資者關(guān)系管理中。

與之對(duì)應(yīng)的是一股ESG投資熱。 越來越多的基金公司推出了ESG基金產(chǎn)品，截至2023年6月5日，我國(guó)權(quán)益類ESG概念基金總數(shù)達(dá)到250只，已發(fā)行權(quán)益類ESG概念基金規(guī)模1972.22億元。

A股上市企業(yè)也在擁抱這股潮流。 根據(jù)《2022中國(guó)A股公司ESG評(píng)級(jí)分析報(bào)告》顯示，2022年全年，共有1267家A股上市公司披露ESG信息，較2021年增加351家，上市公司ESG披露率為30.86%，較2021年增加約4個(gè)百分點(diǎn)。

宏觀來看，這場(chǎng)席卷國(guó)內(nèi)的“ESG熱潮”，同中國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展需求密不可分，北京大學(xué)國(guó)家發(fā)展研究院周其仁教授在《突圍集》里就曾經(jīng)總結(jié)道：

“中國(guó)經(jīng)濟(jì)的未來需要‘突圍’，一是扭轉(zhuǎn)成本曲線，特別是體制性成本上升過快的不良勢(shì)頭，爭(zhēng)取通過深化改革再次大幅度降低成本，延續(xù)中國(guó)經(jīng)濟(jì)參與全球競(jìng)爭(zhēng)的比較優(yōu)勢(shì)。二是鼓勵(lì)創(chuàng)新，培育中國(guó)經(jīng)濟(jì)的獨(dú)到性優(yōu)勢(shì)?！?/p>

在這基礎(chǔ)上，依托ESG投資，提高企業(yè)、全社會(huì)和相關(guān)政府部門的環(huán)境保護(hù)觀念、社會(huì)責(zé)任意識(shí)和治理水平，正是為了不斷降低體制成本、深化體制改革、加快體制創(chuàng)新。

這意味著， 對(duì)于中國(guó)企業(yè)而言，ESG從來都不是“選擇題”，而是“必答題”。

“棘手的青春期”

而對(duì)大多數(shù)的中國(guó)上市企業(yè)而言，初涉ESG戰(zhàn)場(chǎng)的它們也幾乎都在摸著石頭過河。

作為舶來品的ESG，實(shí)則在中國(guó)本土化實(shí)踐中經(jīng)歷了“水土不服”。申萬宏源在一份研究報(bào)告中指出在中國(guó)與西方不同的社會(huì)制度、意識(shí)形態(tài)與發(fā)展歷史下，對(duì) ESG 賦予了不同的內(nèi)涵。這種差異也使得A股投資者與外資交流的過程中，常常各說各話，彼此難以理解。

圖片來源：申萬宏源

全球范圍內(nèi)，圍繞ESG的浪潮和質(zhì)疑正在同時(shí)顯現(xiàn)?！敦?cái)富》雜志的一位美國(guó)編輯這樣寫道：ESG進(jìn)入了“棘手的青春期”。

關(guān)于ESG，困擾企業(yè)、投資者以及學(xué)者們的問題主要包括以下三點(diǎn)——

首先，是評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)難以統(tǒng)一，不同行業(yè)、不同企業(yè)又著ESG“千人千面”的理解，ESG看似存在共識(shí)，但實(shí)則仍處于“黑箱”狀態(tài)。 這種非透明也招致了如埃隆·馬斯克這類技術(shù)新貴的猛烈抨擊，馬斯克直言：“ESG是一個(gè)騙局，是社會(huì)正義偽君子們的武器?！?/p>

其次，是難以量化的數(shù)據(jù)指標(biāo)，讓不少企業(yè)看似交出了一份漂亮的報(bào)告，但背后卻是某種形式主義的無奈。 一家大型公司的首席可持續(xù)官就在去年的一場(chǎng)論壇上公開抱怨：“在我們填報(bào)各種ESG問卷的時(shí)候，地球已經(jīng)毀滅了?！?/p>

復(fù)旦大學(xué)管理學(xué)院金融與財(cái)務(wù)學(xué)系教授戰(zhàn)昕彤也指出，當(dāng)前國(guó)內(nèi)ESG投資發(fā)展的主要困難包括了ESG評(píng)級(jí)缺少共識(shí)和ESG漂綠問題。戰(zhàn)昕彤認(rèn)為，只有通過制定統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)和加強(qiáng)監(jiān)管，才能保證ESG投資的可持續(xù)性和有效性。

更為關(guān)鍵的還有一點(diǎn)，還有認(rèn)知層的差異。 ESG投資有沒有超額回報(bào)？目前這一問題尚沒有定論。作為商業(yè)中的“慢變量”，ESG與傳統(tǒng)邏輯存在博弈，實(shí)踐者往往糾結(jié)于責(zé)任、利潤(rùn)的“兩難選擇”，對(duì)投資者與公司經(jīng)營(yíng)者來說，都是一場(chǎng)需要耐心的馬拉松。

ESG2.0時(shí)代，復(fù)雜的玩家實(shí)踐

從萌芽期邁向青春期，在大洋彼岸的中國(guó)，公司和投資者們也對(duì)ESG抱持信心。

一方面，從全球視角看，中國(guó)已成為全球ESG發(fā)展的新引擎，ESG與中國(guó)的可持續(xù)發(fā)展在治理理念、傳統(tǒng)文化、低碳轉(zhuǎn)型發(fā)展方式以及實(shí)現(xiàn)富強(qiáng)、民主的社會(huì)主義現(xiàn)代化強(qiáng)國(guó)目標(biāo)高度契合的。而“中國(guó)式現(xiàn)代化”又包含著中國(guó)特殊國(guó)情，越來越多的政策制定者意識(shí)到，中國(guó)ESG 議題和指標(biāo)體系必須具備本土特色，需要因地制宜地開展創(chuàng)新。

圖片來源 ：《2022中國(guó)ESG發(fā)展創(chuàng)新白皮書》

另一方面，一些企業(yè)也將ESG視作自我更新、形成差異化競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)、留住優(yōu)質(zhì)員工的契機(jī) 。對(duì)于任何有著全球抱負(fù)的大公司都會(huì)發(fā)現(xiàn)，尤其是在發(fā)達(dá)國(guó)家市場(chǎng)，ESG已經(jīng)成為贏得消費(fèi)者和投資者的“門票”。

這之中，不乏有先行者給出優(yōu)異的答卷，回應(yīng)投資者的期待，但也有“言行不一”的玩家ESG視作一門新生意。

圍繞著這一思考，一些新的命題和探究也隨之而來： ESG怎樣推動(dòng)企業(yè)變革？ESG和傳統(tǒng)的評(píng)價(jià)指標(biāo)相比有何差異？與國(guó)外相比，差距在哪里？本土化的創(chuàng)新又在哪里？

從行業(yè)視角看，各行各業(yè)的ESG變革進(jìn)展如何？我們將逐一掃描食品、地產(chǎn)、銀行、快時(shí)尚以及互聯(lián)網(wǎng)大廠們的ESG實(shí)踐，為行業(yè)建立參考體系。

? 民以食為天，從綠色制造、綠色包裝再到社會(huì)責(zé)任，中國(guó)食品飲料企業(yè)ESG為何易被困在“紙面”上？ 探索艱難，但也有給出先行者給出不一樣的答卷，伊利、飛鶴、洽洽等食品企業(yè)的探索或能給行業(yè)帶來參考。

? 作為“碳排放”大戶，房地產(chǎn)行業(yè)的ESG一直備受關(guān)注。 但對(duì)這一行業(yè)來說，ESG報(bào)告中的E往往會(huì)淪為“綠色建筑”的代名詞，這種現(xiàn)象背后，其實(shí)是企業(yè)對(duì)未來的迷茫。

? 不同于其他行業(yè)的迷茫，對(duì)銀行業(yè)而言，ESG已成為未來的“必答題”。 作為“金融活水”，銀行的ESG實(shí)踐如何鏈接實(shí)體經(jīng)濟(jì)，這背后考驗(yàn)企業(yè)的智慧。

? 而作為爭(zhēng)議最大的快時(shí)尚行業(yè)，它們可能是最先實(shí)踐ESG的玩家，但也是最容易受到抨擊的對(duì)象。 勞工問題、環(huán)保問題以及商業(yè)模式的悖論，SHEIN們又該如何面對(duì)？

? 同樣的問題也交給互聯(lián)網(wǎng)大廠們，它們的業(yè)務(wù)涉及我們生活的方方面面，這些大公司們將ESG視作公司價(jià)值的一部分， 但也有人認(rèn)為這些大公司的ESG報(bào)告存在明顯的“美化”意味。

但也有大公司已走出“紙上”，這些“行動(dòng)派”們的ESG實(shí)踐已形成標(biāo)桿效應(yīng)，為行業(yè)帶來啟示，為ESG的中國(guó)本土化貢獻(xiàn)力量。

作為服裝行業(yè)的頭部品牌，波司登的ESG價(jià)值理念貫徹于原材料、制造，物流、供應(yīng)商等全價(jià)值鏈環(huán)節(jié)，從而引領(lǐng)了可持續(xù)消費(fèi)、提升品牌價(jià)值與國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。

拿下ESG全球最高評(píng)級(jí)的聯(lián)想集團(tuán)，勇?lián)版溨鳌必?zé)任，聯(lián)動(dòng)上下游，將綠色低碳納入生產(chǎn)制造、供應(yīng)鏈管理中，在全球舞臺(tái)上展示出獨(dú)特的ESG成就；

早在十多年前就發(fā)布了第一份ESG報(bào)告的海爾智家，在ESG實(shí)踐上的先發(fā)優(yōu)勢(shì)已轉(zhuǎn)化為企業(yè)的內(nèi)生動(dòng)能；

從家電制造起步的TCL從頂層設(shè)計(jì)到具體實(shí)踐，如今ESG已融入了全產(chǎn)業(yè)鏈。

另一邊的海信也在一直專注研發(fā)更加綠色環(huán)保的產(chǎn)品，用技術(shù)力量實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展......

在這樣一個(gè)ESG混沌的時(shí)代，提出問題與找到答案同樣重要。我們深信，隨著ESG生態(tài)的逐步完善，ESG能在理性中找到新的方向，不再成為空中樓閣。

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