編者按：本文來自微信公眾號(hào)價(jià)值研究所，創(chuàng)業(yè)邦經(jīng)授權(quán)發(fā)布。

北京時(shí)間2月2日美股盤前，索尼公布了截止至去年12月31日的2022/23財(cái)年第三財(cái)季（下文簡(jiǎn)稱Q4）財(cái)報(bào)，表現(xiàn)相當(dāng)不俗：?jiǎn)渭径燃霸撠?cái)年前三季度營(yíng)收均實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，并超過市場(chǎng)預(yù)期；主營(yíng)的游戲和網(wǎng)絡(luò)服務(wù)業(yè)務(wù)收入同比大漲，硬件銷量也延續(xù)增長(zhǎng)勢(shì)頭。

雖然微軟和動(dòng)視暴雪的收購(gòu)案一直被索尼視為顛覆行業(yè)的定時(shí)炸彈，但至少現(xiàn)在市場(chǎng)格局還很穩(wěn)定，靠著游戲這顆搖錢樹索尼仍能持續(xù)賺錢。不過在超預(yù)期的營(yíng)收背后，索尼的利潤(rùn)已經(jīng)出現(xiàn)下滑跡象，且游戲依賴癥變得愈發(fā)明顯，影視、消費(fèi)電子等業(yè)務(wù)均面臨不少阻力。

索尼對(duì)自身的情況也有清晰的認(rèn)知，并在近年主動(dòng)加快轉(zhuǎn)型速度。但轉(zhuǎn)型不是一朝一夕就能完成的，索尼選定的幾個(gè)新方向，也未必就是正確出路。

（圖片來自UNsplash）

營(yíng)收遠(yuǎn)超預(yù)期，索尼還是不敢太得意

考慮到游戲、電影、消費(fèi)電子等行業(yè)過去一個(gè)季度的慘淡環(huán)境，分析師們并沒有對(duì)索尼的財(cái)報(bào)寄予過高期望。誰(shuí)料在市場(chǎng)調(diào)低預(yù)期后，索尼交出的成績(jī)單反倒帶來了驚喜。

其中最大的亮點(diǎn)，莫過于超過市場(chǎng)預(yù)期的營(yíng)收。數(shù)據(jù)顯示，索尼Q4銷售額為34129億日元，同比增長(zhǎng)13%，但低于Q3的16%；過去三個(gè)季度的總銷售額則達(dá)到84763.87億日元，同比增長(zhǎng)10.7%。財(cái)報(bào)公布后，索尼股價(jià)直線拉升，最終收漲近5%，也表明投資者對(duì)索尼這份成績(jī)單的認(rèn)同。

不過在利潤(rùn)端，索尼的表現(xiàn)可以說是喜憂參半。喜的是此前三個(gè)季度的總營(yíng)業(yè)利潤(rùn)錄得10797.42億日元，同比保持1.5%的增速；但Q4單季度的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)就只有4287億日元，同比下滑了8%，可見索尼下半年的盈利能力正在減弱。

在價(jià)值研究所（ID：jiazhiyanjiusuo）看來，索尼Q4營(yíng)業(yè)利潤(rùn)轉(zhuǎn)跌并不令人意外。畢竟在Q3，索尼的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)就僅錄得3440億日元，同比僅增長(zhǎng)1%，下滑趨勢(shì)十分明顯。而且最終的公布的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)，其實(shí)已經(jīng)超過了市場(chǎng)預(yù)期，下滑并不算太過夸張。

從其他細(xì)分財(cái)務(wù)指標(biāo)來看，索尼Q4的支出項(xiàng)較2021年同期并沒有太大變化——營(yíng)業(yè)利潤(rùn)出現(xiàn)同比下滑，和部分業(yè)務(wù)利潤(rùn)太過拉胯有直接關(guān)系。

目前，索尼的營(yíng)收來自六大業(yè)務(wù)板塊：游戲及網(wǎng)絡(luò)服務(wù)、音樂、影視、娛樂技術(shù)及服務(wù)、成像與傳感解決方案還有金融服務(wù)。其中，游戲及服務(wù)服務(wù)部門G&NS是索尼頭號(hào)現(xiàn)金牛，貢獻(xiàn)集團(tuán)超過三分之一的營(yíng)收，娛樂、技術(shù)及服務(wù)業(yè)務(wù)次之，另外四項(xiàng)業(yè)務(wù)的貢獻(xiàn)率相差不大。

單看Q4的成績(jī)，游戲這條大腿表現(xiàn)不可謂不好。

財(cái)報(bào)顯示，索尼G&NS該季度總銷售額、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)分別達(dá)到122465億日元和1162億日元，同比增速則分別達(dá)到53%和25%。環(huán)比被視為銷售旺季的Q3，這兩項(xiàng)數(shù)據(jù)也相當(dāng)能打。在三季度，由于開發(fā)成本下滑和硬件銷量不及預(yù)期，索尼G&NS的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)同比小幅下滑，營(yíng)收也僅增長(zhǎng)12%。

來到四季度，PS5為首的游戲硬件銷情明顯好轉(zhuǎn)，是推動(dòng)索尼G&NS營(yíng)收大幅上漲的主要功臣。數(shù)據(jù)顯示，Q4索尼PS5出貨量710萬(wàn)臺(tái)，同比大幅增加310萬(wàn)臺(tái)。而全平臺(tái)游戲銷售量則達(dá)到8650萬(wàn)份，其中第一方游戲銷售量為2080萬(wàn)份，較2021年同期的1130萬(wàn)份幾乎翻倍。

營(yíng)收占比僅次于游戲的娛樂、技術(shù)及服務(wù)業(yè)務(wù)單季度銷售額為7528億日元，影像和傳感解決方案業(yè)務(wù)總銷售額為4172億日元，也基本符合市場(chǎng)預(yù)期，后者甚至錄得28%的同比增長(zhǎng)；金融服務(wù)業(yè)務(wù)銷售額則為3590億日元，雖較2021年同期的4713億日元有所下滑，但得益于較低的成本，對(duì)利潤(rùn)影響并不算太嚴(yán)重。

排除所有選項(xiàng)，拖垮索尼營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的罪魁禍?zhǔn)滓簿秃糁隽恕耙晿I(yè)務(wù)，正成為索尼的最短板。數(shù)據(jù)顯示，該業(yè)務(wù)Q4營(yíng)業(yè)利潤(rùn)僅為254.45億日元，同比暴跌超80%。

受疫情影響，全球電影行業(yè)遭受重創(chuàng)，對(duì)索尼影視業(yè)務(wù)的影響也是巨大的。不同于音樂業(yè)務(wù)搭上了流媒體的快車建立了龐大的付費(fèi)用戶群，索尼電影部門在流媒體這條賽道上遠(yuǎn)落后于迪士尼、Netflix等競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。

此外，索尼的多次營(yíng)銷翻車事件，同樣對(duì)其口碑產(chǎn)生了嚴(yán)重影響，繼而影響消費(fèi)者的選擇。

今年1月，索尼（中國(guó)）官方微博被禁言，原因是發(fā)布了一條疑似影射烈士邱少云的微博。翻查過去資料可以發(fā)現(xiàn)，營(yíng)銷翻車已經(jīng)成為索尼這幾年的保留項(xiàng)目：2019年在南京大屠殺遇難者紀(jì)念日當(dāng)天發(fā)布新款降噪耳機(jī)，并喊出“從不妥協(xié)”的口號(hào)；2021年“七七事變”紀(jì)念日當(dāng)天則發(fā)布了新機(jī)宣傳海報(bào)，并在不久后收到有關(guān)部門的罰單。

雖然這些翻車案例涉及的業(yè)務(wù)各不相同，但用戶并不會(huì)作出精細(xì)的區(qū)分——索尼公關(guān)團(tuán)隊(duì)的每一次騷操作，實(shí)際上都在消耗整個(gè)品牌本就所剩無幾的好感度。

價(jià)值研究所（ID：jiazhiyanjiusuo）就認(rèn)為，即便撇開嚴(yán)重拉胯的影視業(yè)務(wù)不談，索尼當(dāng)前的營(yíng)收結(jié)構(gòu)也還有不少優(yōu)化空間。將越來越多的營(yíng)收壓力轉(zhuǎn)嫁到游戲業(yè)務(wù)身上，無疑會(huì)降低索尼的抗風(fēng)險(xiǎn)能力——尤其是在微軟執(zhí)著于收購(gòu)動(dòng)視暴雪的背景下，主機(jī)游戲市場(chǎng)仍有可能發(fā)生巨變。

索尼頭號(hào)難題：游戲依賴癥怎么治？

過去兩年，索尼的“游戲依賴癥”變得越來越明顯。主機(jī)游戲行業(yè)規(guī)模的持續(xù)擴(kuò)大，則成了索尼的底氣來源。

根據(jù)市場(chǎng)機(jī)構(gòu)Ampere的報(bào)告，全球主機(jī)游戲市場(chǎng)在2021年迎來復(fù)蘇，全年的消費(fèi)者支出、軟硬件銷售額均超出預(yù)期。雖然2022年的銷售數(shù)據(jù)尚未更新，但Ampere預(yù)計(jì)全年主機(jī)游戲支出總額將超過610億美元，較2021年進(jìn)一步增長(zhǎng)。

其中，索尼是主機(jī)游戲市場(chǎng)最重要的頭部玩家。尤其在過去兩年，任天堂的表現(xiàn)出現(xiàn)起伏，索尼的統(tǒng)治優(yōu)勢(shì)變得愈發(fā)穩(wěn)固。數(shù)據(jù)顯示，索尼在2021年的市場(chǎng)份額就達(dá)到46%，任天堂的市占率則同比下降兩個(gè)百分點(diǎn)至29%，微軟維持在25%附近沒有太大變化。

（圖片來自Ampere）

然而，仔細(xì)翻看索尼的財(cái)報(bào)會(huì)發(fā)現(xiàn)，在銷售額、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)大漲的同時(shí)，其游戲業(yè)務(wù)也出現(xiàn)了不少危險(xiǎn)信號(hào)。

首先是索尼引以為傲的用戶規(guī)模出現(xiàn)下滑。Q4財(cái)報(bào)顯示，索尼的PS Plus平臺(tái)訂閱用戶數(shù)據(jù)為4640萬(wàn)，同比減少了160萬(wàn)。一般來說，新用戶的注冊(cè)比例和登陸熱情要高于老用戶。在PS5游戲機(jī)銷量大幅增長(zhǎng)300萬(wàn)的情況下訂閱用戶數(shù)仍出現(xiàn)下降，說明老用戶流失情況比想象中更加嚴(yán)重。

其次，游戲銷售情況也沒有預(yù)期那么理想。雖然第一方游戲銷量同比大幅增加，但索尼PS4和PS5游戲總銷量比2021財(cái)年同期減少了620萬(wàn)份。

在此之前，索尼一直強(qiáng)調(diào)其PlayStation商店和PS Plus的重要性，并將用戶運(yùn)營(yíng)、游戲銷售平臺(tái)和在線服務(wù)視作核心競(jìng)爭(zhēng)力，尤其是相較于主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手微軟和任天堂而言。一旦這個(gè)優(yōu)勢(shì)遭到動(dòng)搖，索尼在第一方游戲和硬件研發(fā)方面的短板就可能被放大。

事實(shí)上，即便Q4索尼第一方游戲銷售量大幅增長(zhǎng)，坊間口碑也并不理想。索尼去年發(fā)布的幾款主力產(chǎn)品，如《地平線 西之絕境》、《GT 賽車7》等都陷入了抄襲、引導(dǎo)充值等爭(zhēng)議。尤其是年初發(fā)行的《地平線 西之絕境》就被不少玩家拿來和另一款大熱游戲《艾爾登法環(huán)》作比較，并被后者分走了不少熱度。

在知乎上有一個(gè)“索尼的第一方游戲是不是真的比任天堂差”的問題，匯聚了超過200個(gè)回答。點(diǎn)贊數(shù)排名前列的帖子中，答主們不約而同地給出了肯定答案。

有答主直截了當(dāng)?shù)乇硎?，索尼的“大部分游戲只能算第二方”，所謂藝術(shù)性其實(shí)只是索尼自己制造的營(yíng)銷賣點(diǎn)。收獲近500個(gè)贊同的答主“楊昱”則認(rèn)為，任天堂更接近于游戲開發(fā)的本質(zhì)，把心思花在畫面、敘事兩個(gè)環(huán)節(jié)。而索尼的問題就在于，其開發(fā)團(tuán)隊(duì)并沒有站在游戲玩家的角度開發(fā)游戲：

“索尼找一群音樂家來做游戲，藝術(shù)性太強(qiáng)，所游戲才爛？這和博士發(fā)明幾個(gè)公式就喊著要?jiǎng)?chuàng)新相聲有什么區(qū)別？”

從這個(gè)角度看，索尼對(duì)微軟和動(dòng)視暴雪的結(jié)合反應(yīng)如此激烈就不難理解了。畢竟任天堂獨(dú)一檔的第一方游戲研發(fā)能力已經(jīng)得到大部分玩家蓋章認(rèn)證，如果微軟能得到暴雪的馳援補(bǔ)上研發(fā)短板，索尼的處境就會(huì)變得更加被動(dòng)。

令索尼感到欣慰的是，游戲業(yè)務(wù)的賺錢能力暫時(shí)還很穩(wěn)定，能夠守住基本盤。游戲業(yè)務(wù)提供的充足現(xiàn)金流，還能為索尼開發(fā)新業(yè)務(wù)奠定了基礎(chǔ)。但尋找新增長(zhǎng)點(diǎn)的任務(wù)，也變得更加迫切。

造車、半導(dǎo)體、元宇宙，索尼的三筆豪賭

事實(shí)上，索尼近期已經(jīng)作出了一些調(diào)整，縮減對(duì)部分邊緣項(xiàng)目的投入，將資源集中到重要業(yè)務(wù)中。對(duì)于娛樂、技術(shù)及服務(wù)和成像與傳感解決方案服務(wù)等支出頗高的業(yè)務(wù)，也開始有意識(shí)壓縮成本。比如為了降低人力和供應(yīng)鏈成本，索尼銷往日、美、歐的相機(jī)生產(chǎn)線已在今年年初從中國(guó)轉(zhuǎn)向泰國(guó)。

那么一番閃轉(zhuǎn)騰挪之后，索尼找到未來的新方向了嗎？

從當(dāng)前的動(dòng)態(tài)看，汽車、半導(dǎo)體和元宇宙都是被索尼寄予厚望的項(xiàng)目。其中，汽車、半導(dǎo)體兩項(xiàng)業(yè)務(wù)很有可能在未來加強(qiáng)聯(lián)動(dòng)，發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)。反倒是出師不利的元宇宙，前景令人感到擔(dān)憂。

去年年底，索尼被爆將在泰國(guó)建設(shè)半導(dǎo)體工廠，預(yù)計(jì)總投資金額達(dá)到100億日元，計(jì)劃2024年投產(chǎn)。按照索尼的規(guī)劃，日本本土的半導(dǎo)體工廠將負(fù)責(zé)晶圓制造前端工序，泰國(guó)工廠則將承擔(dān)中下游生產(chǎn)流程。而在細(xì)分賽道的選擇上，除了和索尼現(xiàn)有業(yè)務(wù)緊密相關(guān)的手機(jī)CIS外，車用半導(dǎo)體也是重點(diǎn)布局方向。

索尼半導(dǎo)體CEO清水照就在早前接受日經(jīng)新聞專訪時(shí)表示，索尼長(zhǎng)崎工廠已經(jīng)開展第二輪擴(kuò)建工作，汽車CIS是重點(diǎn)項(xiàng)目。而索尼生產(chǎn)的汽車CIS，無疑將率先搭載在自家汽車上。

起步甚至要早于半導(dǎo)體的索尼汽車業(yè)務(wù)，最近也終于進(jìn)入加速落地階段。今年1月初舉行的CES上，索尼和本田聯(lián)手打造的合資汽車品牌Afeela正式亮相，會(huì)上公布的目標(biāo)是2025年上半年開放預(yù)訂，2026年春季開啟交付。

對(duì)于索尼的汽車和半導(dǎo)體業(yè)務(wù)，當(dāng)然會(huì)有人提出質(zhì)疑：進(jìn)展緩慢、錯(cuò)過入局黃金時(shí)機(jī)是最主要的詬病。價(jià)值研究所（ID：jiazhiyanjiusuo）認(rèn)為，這些意見也不無道理。

和國(guó)內(nèi)同樣在跨界造車的小米、百度等企業(yè)相比，索尼的汽車業(yè)務(wù)確實(shí)發(fā)展得太慢了。畢竟早在在2017年，索尼就已經(jīng)發(fā)布了電動(dòng)概念車SC-1，但直到六年后的今天仍未拿出一款完整的汽車。

不過這些年索尼也不是坐以待斃，在芯片、電池等相關(guān)領(lǐng)域都積累了更多技術(shù)。比如索尼的CMOS傳感器，在全球智能攝像市場(chǎng)占有率超過50%。對(duì)于智能駕駛系統(tǒng)來說，傳感器就是至關(guān)重要的一環(huán)。

和六年前相比，智能汽車市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)無疑是更加激烈了，但各項(xiàng)條件也更加成熟了。索尼雖然錯(cuò)失先發(fā)優(yōu)勢(shì)，但或許還有厚積薄發(fā)的機(jī)會(huì)——利用好已有技術(shù)、經(jīng)驗(yàn)，尤其是促進(jìn)半導(dǎo)體、汽車兩項(xiàng)業(yè)務(wù)的協(xié)作，可能會(huì)發(fā)揮事半功倍的效果。

相比之下，元宇宙業(yè)務(wù)要面臨更大考驗(yàn)。

最新消息顯示，索尼預(yù)計(jì)2月22日發(fā)布的PlayStation VR2頭顯預(yù)定量遠(yuǎn)低于預(yù)期，不得不將出貨目標(biāo)從200萬(wàn)臺(tái)腰斬至100萬(wàn)臺(tái)。兼容性差（僅兼容PS5主機(jī)）、缺乏配套內(nèi)容服務(wù)、性價(jià)比低等槽點(diǎn)，都勸退了不少潛在消費(fèi)者。

和汽車、半導(dǎo)體這兩個(gè)已經(jīng)經(jīng)過市場(chǎng)檢驗(yàn)的剛需行業(yè)不同，元宇宙行業(yè)充滿不確定性，索尼如今也稍顯準(zhǔn)備不足。雖然元宇宙的未來值得期待，但現(xiàn)階段索尼還是應(yīng)該分清主次，將資源集中到更能看到盈利曙光的業(yè)務(wù)上。

寫在最后

在公布Q4財(cái)報(bào)的同一天，索尼還宣布了一個(gè)重大人事變動(dòng)。

現(xiàn)任副社長(zhǎng)兼CFO，加入索尼超過三十年的十時(shí)裕樹將從4月1日升任社長(zhǎng)，并兼任COO一職，權(quán)力范圍進(jìn)一步擴(kuò)大。而現(xiàn)任社長(zhǎng)吉田憲一郎將繼續(xù)擔(dān)任董事長(zhǎng)、CEO等職務(wù)，并在日后和十時(shí)裕樹組成索尼領(lǐng)導(dǎo)層的“雙核”。

公告出爐后，十時(shí)裕樹第一時(shí)間向索尼員工和投資者發(fā)表了自己的就職宣言：

“我們希望繼續(xù)服務(wù)于顧客、員工、社會(huì)，提升企業(yè)價(jià)值，實(shí)現(xiàn)回饋社會(huì)的正循環(huán)?！?/p>

對(duì)于一直延續(xù)日本傳統(tǒng)企業(yè)組織架構(gòu)的索尼來說，實(shí)行十時(shí)裕樹和吉田憲一郎“雙領(lǐng)導(dǎo)制”是一次重大改革，同時(shí)也預(yù)示著索尼將進(jìn)入一個(gè)全新的時(shí)代。好在十時(shí)裕樹和吉田憲一郎是多年老搭檔，彼此知根知底也很有默契，能最大限度保證集團(tuán)管理體系的平滑過渡、升級(jí)。

從游戲、硬件向汽車、半導(dǎo)體、元宇宙等前沿領(lǐng)域擴(kuò)張，是索尼下一個(gè)階段的重要任務(wù)，也將決定其上限。這個(gè)轉(zhuǎn)型過程當(dāng)然不會(huì)一帆風(fēng)順，但至少現(xiàn)在已經(jīng)開了一個(gè)好頭。

在十時(shí)裕樹和吉田憲一郎的“雙領(lǐng)導(dǎo)時(shí)代”，但愿索尼也能迎來嶄新的轉(zhuǎn)機(jī)。

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