創(chuàng)業(yè)邦（ID：ichuangyebang）原創(chuàng)

作者丨巴里

編輯丨子鉞

題圖來源丨圖蟲創(chuàng)意

“在中國創(chuàng)業(yè)機(jī)會(huì)多，競爭強(qiáng)，創(chuàng)業(yè)者們必須用最快的時(shí)間做出規(guī)模，修好護(hù)城河。先找一個(gè)小切口，找到強(qiáng)需求，再慢慢滾雪球。一開始就做很大的夢，要顛覆巨頭、顛覆世界，這幾乎是不可能的?！?/p>

這是創(chuàng)新工場董事長兼CEO李開復(fù)給創(chuàng)業(yè)者的建議。

而阮晨杰則正是一位這樣的創(chuàng)業(yè)者。

他看準(zhǔn)機(jī)會(huì)，從移動(dòng)電源快充芯片這樣一個(gè)極其細(xì)分的市場切入，卻被同行嘲笑，“想法和做法都太單一，不能成事”，在不被同行看好的情況下，成功實(shí)現(xiàn)了逆襲。

作為專注于電源管理芯片的公司，阮晨杰所創(chuàng)立的南芯科技在今年6月提交了科創(chuàng)板上市招股書，并于10月31日更新了第二輪問詢與回復(fù)。

一旦成功上市，這位80后復(fù)旦學(xué)子將收獲人生第一個(gè)IPO。

睿獸分析顯示，南芯科技背后的股東陣容頗為豪華，先后獲得過7輪融資，估值55億元人民幣，不僅有小米、OPPO、vivo、安克創(chuàng)新、英特爾等產(chǎn)業(yè)資本加持，紅杉中國、光速中國、順為資本等頭部VC也在股東之列。

可以說，小米、OPPO、vivo這幾家在手機(jī)行業(yè)主要玩家，正在聯(lián)手托起一個(gè)IPO。

不過，在業(yè)績大幅增長的情況下，南芯科技也面臨著現(xiàn)金流持續(xù)為負(fù)、毛利率遠(yuǎn)低于同行等隱憂。

南芯科技董事長兼總經(jīng)理阮晨杰丨圖源：南芯科技

復(fù)旦學(xué)霸

曾被同行嘲笑“太單一，不能成事”

1983年出生的阮晨杰，是一個(gè)土生土長的上海人，從小愛好戲劇，甚至一度想報(bào)考中戲?qū)а莅唷?/p>

“微電子是個(gè)不錯(cuò)的專業(yè)，前景一片光明”，學(xué)長的一句話改變了他。隨后，學(xué)霸阮晨杰順利考入復(fù)旦大學(xué)微電子專業(yè)，碩士期間又師從李文宏教授。

實(shí)際上，在阮晨杰畢業(yè)的時(shí)候就已經(jīng)萌生了創(chuàng)業(yè)的想法。當(dāng)時(shí)，國內(nèi)還缺乏體系完整的大型芯片企業(yè)，外資企業(yè)涉及的領(lǐng)域也不夠全面，無法完全實(shí)現(xiàn)他的想法。同時(shí)，由于家庭經(jīng)商的背景，他對于商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的判斷有著天然的優(yōu)勢。

不過，阮晨杰并沒有選擇馬上創(chuàng)業(yè)，而是先就業(yè)花費(fèi)了近十年時(shí)間提升個(gè)人能力，積累行業(yè)經(jīng)驗(yàn)和人脈資源。

他先去了一家位于中國臺(tái)灣的電源管理IC設(shè)計(jì)公司立錡科技，當(dāng)?shù)貒?yán)謹(jǐn)?shù)墓ぷ髯黠L(fēng)也讓他在專業(yè)能力上得以快速提升。隨后，他又跳槽到了有“半導(dǎo)體黃埔軍?！敝Q的德州儀器。在這里，他不僅帶領(lǐng)團(tuán)隊(duì)實(shí)現(xiàn)了完整的芯片設(shè)計(jì)、研發(fā)、量產(chǎn)工作，與歐美團(tuán)隊(duì)的合作也讓他擁有了全球市場的視野。

“在這些跨國企業(yè)里，我可以經(jīng)歷從市場到研發(fā)制造的整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈?！毙酒瑒?chuàng)業(yè)往往會(huì)面臨人才和經(jīng)驗(yàn)的缺失，因此尤其需要時(shí)間積累。這對于經(jīng)營一家可持續(xù)發(fā)展的公司至關(guān)重要。

阮晨杰曾說，對于硬科技公司，能夠同時(shí)懂得科技和商業(yè)結(jié)合的人少之又少。真的要理解技術(shù)，要腳踏實(shí)地的理解，不能夠太虛，也不能夠太實(shí)，這對一個(gè)人的綜合素養(yǎng)考驗(yàn)是很大的。

2010年后，“快充”逐漸成為智能手機(jī)市場主打的賣點(diǎn)，不過在移動(dòng)電源領(lǐng)域卻鮮有人提及。2015年前后，阮晨杰發(fā)現(xiàn)，移動(dòng)電源普遍采用傳統(tǒng)的降壓充電方法，已經(jīng)跟不上手機(jī)的發(fā)展，急需一種新的電源升降壓管理芯片。

以“升降壓”為核心，阮晨杰敏銳地察覺到了這一市場空白，他從德州儀器毅然離職，帶領(lǐng)幾位骨干成立了南芯科技。

起初，阮晨杰的創(chuàng)業(yè)并不被人看好，只針對移動(dòng)電源這一市場研發(fā)芯片，還被同行嘲笑說，“想法和做法都太單一，不能成事”。

而阮晨杰卻依然堅(jiān)定地認(rèn)為，南芯科技不會(huì)做德州儀器，在當(dāng)前環(huán)境下也很難再出現(xiàn)第二個(gè)德州儀器，而是會(huì)在細(xì)分市場通過差異化創(chuàng)新?lián)屨际袌?，才有機(jī)會(huì)在未來的主戰(zhàn)場上和國際大廠博弈。如果創(chuàng)業(yè)初期就盲目貪大求全，反而難以集中火力發(fā)揮出自己最大的優(yōu)勢。

僅用時(shí)一年，阮晨杰就成功打了這些人的臉。

2016年，南芯科技成功將業(yè)界第一顆支持Type-C Power Delivery協(xié)議的升降壓充放電芯片實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)，產(chǎn)品順利進(jìn)入南孚、華為等品牌供應(yīng)鏈，并與華為共同開發(fā)了全球首款“SCP超級快充”式的移動(dòng)電源。創(chuàng)業(yè)僅二年，2017年，南芯科技就實(shí)現(xiàn)了千萬級營收，2018年則取得了千萬美元的營收。

阮晨杰希望將移動(dòng)電源上的成功，復(fù)制到更多的品類。

據(jù)悉，南芯科技平均每半年就推出一代產(chǎn)品，已經(jīng)將電源管理芯片產(chǎn)品線擴(kuò)展到了手機(jī)、筆記本電腦、汽車應(yīng)急啟動(dòng)電源、車載充電器、無線充電器、掃地機(jī)器人、無人機(jī)、VR類等領(lǐng)域。

不過，阮晨杰的創(chuàng)業(yè)也并非一帆風(fēng)順，最艱難的時(shí)候甚至現(xiàn)金流是負(fù)的，發(fā)不出工資。

“我們有過一段時(shí)間，公司核心層是不拿工資的。我后來厚著臉皮當(dāng)銷售，把產(chǎn)品賣出去了，才緩過來。”

他曾在一次活動(dòng)上公開談到，對創(chuàng)始人來說，公司一定是抓現(xiàn)金流和銷售。如果現(xiàn)在別人問我一家公司好不好，我都會(huì)說沒有危機(jī)意識(shí)的公司肯定不能去投資。

眾星捧月背后

南芯IPO面臨哪些隱憂

在南芯科技擬科創(chuàng)板IPO的背后，其股東陣容堪稱豪華。

睿獸分析顯示，公司申請上市前歷經(jīng)7輪融資。2021年8月，南芯科技完成D輪融資，由光速中國與vivo聯(lián)合領(lǐng)投，龍旗、元禾璞華、臨芯資本、張江浩珩等新股東跟投，老股東紅杉中國、國科嘉和進(jìn)一步加持。當(dāng)時(shí)投后估值為55億元人民幣。

招股書顯示，IPO前，公司的最大機(jī)構(gòu)投資人為順為資本，持有約8.57%的股份；紅杉資本旗下的紅杉瀚辰持股6.55%；OPPO通信持股4.17%、維沃通信（vivo）持股3.46%；上海集成電路產(chǎn)業(yè)投資基金、晨暉創(chuàng)投和安克創(chuàng)新均持有超5%的股份；英特爾持股3.33%；小米基金持股為2.374%，紫米電子持股為1.9699%，二者實(shí)際控制人均為雷軍。創(chuàng)始人阮晨杰合計(jì)控制36.2%的股份，為公司的控股股東、實(shí)際控制人。

據(jù)弗若斯特沙利文的研究數(shù)據(jù)顯示，以2021年出貨量口徑計(jì)算，南芯科技電荷泵充電管理芯片位列全球第一，升降壓充電管理芯片1位列全球第二、國內(nèi)第一。

目前，公司擁有大批明星客戶。例如，在手機(jī)行業(yè)，公司的股東小米、OPPO、vivo以及榮耀都是其客戶；在工業(yè)領(lǐng)域，公司的客戶包括大疆、?？低?、TTI等。在汽車領(lǐng)域，也已經(jīng)為沃爾沃、現(xiàn)代等品牌供貨。

南芯科技主營業(yè)務(wù)收入丨圖源：招股書

財(cái)務(wù)方面，公司2019年-2021年的營收分別為1.07億元、1.78億元和9.84億元，復(fù)合年增長率為202.59%。2021年?duì)I收的同比增幅為451.96%，其中，占比最大的是電荷泵充電管理芯片。利潤方面，公司直到2021年才扭虧為盈，當(dāng)年實(shí)現(xiàn)2.44億元的凈利潤，2019年和2020年分別虧損了985萬元和797萬元。

對于2019年、2020年?duì)I收穩(wěn)定增長，營業(yè)利潤卻未能轉(zhuǎn)正的原因，南芯科技在問詢函回復(fù)稱：主要系公司研發(fā)投入和實(shí)施股權(quán)激勵(lì)所確認(rèn)的股份支付金額較大影響所致。2021年，公司營業(yè)收入快速增長，呈現(xiàn)出良好的盈利能力。

值得注意的是，盡管公司實(shí)現(xiàn)了盈利，也有股東的力挺，但其毛利率表現(xiàn)仍然差強(qiáng)人意。報(bào)告期內(nèi)，公司的毛利率分別為37.80%、36.37%和43.07%，低于行業(yè)均值約7%。

這其中，南芯科技除電荷泵充電管理芯片以外的產(chǎn)品毛利率與同行差距并不大，其原因就在于2021年電荷泵產(chǎn)品加入統(tǒng)計(jì)后所造成。

南芯科技與希荻微同類產(chǎn)品毛利率對比

圖源：上交所審核問詢函回復(fù)

問詢函回復(fù)中顯示，與希荻微類似產(chǎn)品相比，南芯科技電荷泵產(chǎn)品的毛利率低了近19%。南芯科技對此稱：2021年公司電荷泵充電管理芯片快速放量，為維護(hù)與下游知名終端客戶的良好合作關(guān)系，加強(qiáng)產(chǎn)品競爭力，對大客戶定價(jià)存在一定優(yōu)惠，因此造成毛利率相對不高。

南芯科技表示，電荷泵充電管理芯片終端客戶相對集中，且采購量大，經(jīng)銷商的毛利率受終端客戶的影響相對較大。

招股書還顯示，公司報(bào)告期內(nèi)經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額連續(xù)三年為負(fù)，分別為-1520.97萬元、-2139萬元、-8253.63萬元。若未來公司經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流不能改善，或?qū)ζ涑掷m(xù)經(jīng)營產(chǎn)生不利影響。

南芯科技對此自述稱：公司向供應(yīng)商采購主要采用預(yù)付方式，向客戶銷售主要采用賒銷方式。

從市場格局來看，目前，全球模擬芯片市場由歐美廠商主導(dǎo)，占據(jù)了中國模擬芯片行業(yè)的高端產(chǎn)品市場。以電源管理芯片市場為例，行業(yè)集中度較高，德州儀器、安森美、立锜科技等知名企業(yè)，在銷售規(guī)模、產(chǎn)品種類、核心IP等方面具備突出優(yōu)勢。

盡管南芯科技在充電管理芯片這一細(xì)分市場打了差異化這張好牌，但未來隨著產(chǎn)品線的繼續(xù)擴(kuò)展，與國際巨頭的競爭不可避免。

此次IPO，南芯科技擬募資16.58億元，主要用于高性能充電管理和電池管理芯片研發(fā)和產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目、高集成度 AC-DC 芯片組研發(fā)和產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目、汽車電子芯片研發(fā)和產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目、測試中心建設(shè)項(xiàng)目，補(bǔ)充流動(dòng)資金。

不難看出，公司未來加大研發(fā)投入、布局汽車電子這一高速增長市場的決心。

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