作者丨沈 鵬

編輯丨信 陵

圖源丨滴灌通官網(wǎng)、攝圖網(wǎng)

在過去的幾個月中，國內(nèi)有100多位小微創(chuàng)業(yè)者，開店時，僅需要籌集一半資金即可。

開店前，他們會先收到一份合約，有人為他們提供了另一半的資金，在后續(xù)經(jīng)營中，用分成的方式作為上述資金的回報。

這無疑大大降低了小微創(chuàng)業(yè)者的門檻，或讓那些即將創(chuàng)業(yè)的人，擁有更多的資金儲備，以應對經(jīng)營中可能出現(xiàn)的各類風險。

提供資金的這家機構(gòu)名為滴灌通，由香港交易所前CEO李小加創(chuàng)立。

3月31日，滴灌通完成了7000萬美元的B輪融資。

融資機構(gòu)除投了A輪的紅杉中國外，還包括李嘉誠旗下的維港投資，擁有周大福集團的香港鄭氏家族，以及盈信泰資本、莊士資本、農(nóng)銀國際、聯(lián)想創(chuàng)投等眾多知名投資機構(gòu)。

最難的賽道，最大牌的創(chuàng)業(yè)者！

這可能是進入互聯(lián)網(wǎng)時代以來，我國“最大牌”的創(chuàng)業(yè)者。

李小加，生于北京，長于甘肅，先后做過油田工人、記者，此后赴美留學，進入美林證券。2003年成為摩根大通中國區(qū)主席；2009年加入港交所，次年1月開始擔任港交所CEO。

在任11年，收購倫敦金屬交易所；開啟滬港通、深港通，實現(xiàn)內(nèi)外資金北上南下；推動港交所改革，擁抱大陸新經(jīng)濟——11年間，港交所7次成為全球最大IPO市場。

2020年年中，李小加表達了辭職意愿，并直言，不會再打工。

然而，作為“最大牌”的創(chuàng)業(yè)者，他卻選擇了一條最難的賽道——小微金融。

全世界金融業(yè)的天性是：追逐利潤，規(guī)避風險——銀行最想把錢借給那些不缺錢的人。

而作為經(jīng)濟體系毛細血管的小微企業(yè)，盡管常常需要資金支持，但往往很難從銀行拿到毫厘。

小微企業(yè)融資難，不僅是我國難題，在全世界同樣如此。（詳見創(chuàng)業(yè)邦之前的文章《共同富裕的大背景下，投資人怎么做？學習李小加！》）

李小加在接受TVB明珠臺采訪時，曾將此描繪為難以跨越的三座大山：其一，小微企業(yè)規(guī)模小，不透明；其二，小微企業(yè)過于分散，遍布在大江南北；其三，小微企業(yè)千差萬別，沒法標準化。

但他認為，上述三個問題，今天已經(jīng)可以解決，且，只有在中國才能解決——因為產(chǎn)業(yè)數(shù)字化帶來的紅利。

首先，中國已經(jīng)邁入無現(xiàn)金社會，因此每家小微企業(yè)的流水已“清晰可見”；

其次，數(shù)字化已經(jīng)讓經(jīng)濟像網(wǎng)一樣聯(lián)系在一起，通過節(jié)點企業(yè)可以迅速找到遍布大江南北的小微企業(yè)；

而相較于借貸，李小加認為，投資更適合小微企業(yè)，共擔風險，通過穩(wěn)定經(jīng)營收入中的分賬，來實現(xiàn)資金收益。

2020年12月31日，他正式從港交所離職后，就開始籌備這項龐大的“工程”：將國際市場的資金，通過“滴灌通”這一全新金融體系，投向國內(nèi)眾多的小微創(chuàng)業(yè)者，以實現(xiàn)共同成長。

2021年上半年，獲得紅杉中國A輪投資；8月，滴灌通正式對外發(fā)布，投資平臺啟動；再到今年3月完成B輪融資。

事實上，相較于B輪融資，更讓人關(guān)注的是，滴灌通同時宣布，平臺已經(jīng)完成100余家店的投資，跑通了業(yè)務模式。

數(shù)據(jù)，數(shù)據(jù)，還是數(shù)據(jù)！

金融業(yè)的商業(yè)模式，簡單來說，就是解決三個核心問題：錢從哪里來，投到哪里去，以及，風險如何管控。

滴灌通的資金來源極為簡單，用李小加的話說，現(xiàn)在國際上有大量閑置資金，不知道怎么賺錢——海外募資，通過WFOE進入內(nèi)地即可。

難點，在如何投出去。

這是與風投同一性質(zhì)的工作。

所不同的是，VC/PE是逐家公司進行調(diào)研，市場空間、商業(yè)模式、團隊、創(chuàng)始人……盡調(diào)之后才會最終投出。而滴灌通想要投的是成千上萬家門店/小微創(chuàng)業(yè)者，因此，他們需要批量化的尋找到這些企業(yè)，并對投資對象的持續(xù)盈利能力做出研判。

節(jié)點企業(yè)就成為該模式中的核心要素。

滴灌通認為，可作為節(jié)點企業(yè)的有三類：品牌商，旗下有大量門店；SaaS服務商，為更多企業(yè)提供軟件服務；以及電商類企業(yè)。

如何把控投資的風險呢？滴灌通所能依靠的只能是：數(shù)據(jù)、數(shù)據(jù)、還是數(shù)據(jù)！

對門店的投資，是從去年年底開始的。

起始，他們先收集了大量公共數(shù)據(jù)，包括行業(yè)發(fā)展情況、各城市商圈數(shù)據(jù)等等，然后開始尋找可合作的節(jié)點企業(yè)。

目前，滴灌通共投資了110多家門店，涵蓋餐飲、零售、服務、文體4大領(lǐng)域，廣泛分布在北京、上海、廣東、重慶、四川、浙江、福建等地。

上述投資對象幾乎都是節(jié)點企業(yè)推薦的，加盟與直營均有——這些節(jié)點企業(yè)多為B輪或C輪的消費新勢力，處于擴張高峰期。現(xiàn)在有一筆錢進來，即可助力門店數(shù)量擴張，還不占股權(quán)，何樂而不為。

不過投資之前，滴灌通會先取得他們已有門店的經(jīng)營數(shù)據(jù)，綜合分析該行業(yè)、品類的經(jīng)營特點，再對推薦的投資標的進行研判——必要情況下，他們也會對要投資的門店進行抽查式走訪。

在此過程中分別有兩份合約：與節(jié)點企業(yè)的合約，核心內(nèi)容為推薦投資標的、通過其系統(tǒng)的門店數(shù)據(jù)同步和投資收益的自動回款；與門店和小微創(chuàng)業(yè)者的合約，確定投資金額，分賬比例及其它商務條款。

需要特別說明的是：分賬雖然是典型的股權(quán)權(quán)益，但滴灌通對投資的各個門店并不占股，僅是通過協(xié)議來約定收入方式。

鑒于將來要投資成千上萬門店，僅股權(quán)變更的工商手續(xù)就會耗費大量人力，因而，這無疑是一種更高效的安排，而且能提高小微創(chuàng)業(yè)者的接受度。

目前，滴灌通對每家門店的平均投資金額約為50萬人民幣，占開店成本的一半左右。這些門店覆蓋了便利店、美容美發(fā)、交通服務、體育健身、火鍋、快餐等近十幾個子行業(yè)，甚至包括了日常并不多見的充電站。

顯然，滴灌通是想掌握更多行業(yè)門店的運營數(shù)據(jù)，為未來大批量投資奠定基礎(chǔ)，因此門店的行業(yè)分布和地域分布才會如此廣泛——事實上，他們認為還遠遠不夠廣。畢竟“百店計劃”是滴灌通從0到1的過程。

“百店計劃”完成，現(xiàn)在，李小加的“1”已經(jīng)有了。今年內(nèi)，滴灌通期望能完成“千店計劃”，并計劃于2023年，完成對10000家門店的投資。

算賬！及，如何加入？

現(xiàn)在，大家最想知道的，一定是這些接受投資的門店，要給滴灌通分多少錢？

事實上，這是一個非常復雜的測算過程，與投資比例、行業(yè)利潤、以及門店租約等多個因素相關(guān)。

舉個例子，在不考慮門店租約年限情況下，如果開店總投資100萬，滴灌通出50萬，而經(jīng)過前期各類數(shù)據(jù)測算，這家店凈利潤為20%，那么滴灌通就會獲得營業(yè)額的10%作為分賬——并且，這10%是通過數(shù)字化系統(tǒng)，每天自動劃扣。

也就是說，分賬比例受投資比例和單店利潤率直接影響。而利潤率測算，顯然不是件簡單的工作。

當然，如果門店的租約較短，合約在考慮上述因素外，必定要保障租約期內(nèi)收回投資，因為租金上漲是許多實體店倒閉的直接誘因。

其次，最核心的問題：如果門店開業(yè)不久就因為各種變故倒閉，滴灌通的投資需要歸還嗎？答案：不需要！——李小加所說的“共擔風險”，就是此意。因此，滴灌通才會如此渴求數(shù)據(jù)。只有更多的數(shù)據(jù)，才能在未來一年投資上萬家店的過程中有效降低風險。

合約中，滴灌通還設(shè)置了一些激勵條款，如，門店劃撥的款項已經(jīng)覆蓋投資成本后，分賬比例會就會分階段逐級下調(diào)。

圖源：滴灌通官網(wǎng)

最后，大家最關(guān)心的問題：如何加入滴灌通？

如果你是投資人，或者有閑錢的大佬，想?yún)⑴c滴灌通的投資該怎么做？

滴灌通的回復是，目前投資門店的資金只通過境外基金（滴灌通中國基金）進行募資，但現(xiàn)在還不接受散戶，募資對象僅為專業(yè)投資人或機構(gòu)投資人——按香港的規(guī)定，或是專業(yè)投資機構(gòu)，或是資產(chǎn)在100萬美元（或800萬港幣）以上的個人。

未來，如果條件允許，他們也期望能夠進入內(nèi)地募資。

如果你是小微創(chuàng)業(yè)者，怎樣獲得滴灌通的投資呢？

目前滴灌通還不接受單獨門店的申請——因為行業(yè)數(shù)據(jù)積累不足，仍舊以品牌商等節(jié)點企業(yè)的推薦為主。因此，加盟品牌商，或許是目前獲得滴灌通投資的最好方式。

對于品牌商，滴灌通愿意進行積極合作，他們期待未來可以將投資擴展到更多區(qū)域、不同業(yè)態(tài)的品牌——事實上，已有品牌商主動聯(lián)系滴灌通，尋求合作。

后記

金融是經(jīng)濟的血脈。但全國數(shù)以億計的小微創(chuàng)業(yè)者，長期被疏離在主流金融體系之外。因此，小微金融的每一次創(chuàng)新，均是極具社會價值的嘗試。

早在2019年的一次演講中，李小加就提出，數(shù)據(jù)離資金還是太遠。或許那時，他心中就已經(jīng)開始在謀劃滴灌通的雛形。

數(shù)據(jù)將成為滴灌通成敗的關(guān)鍵。起步，3個月投出100家店，已不算慢。但相較于未來一年要投上萬家店的規(guī)模，這個速度還遠遠不夠。

因此，滴灌通B輪融資，也將主要用于團隊招募、技術(shù)提升、數(shù)據(jù)研究，以盡快提升公司投資的人店比。目前，公司是香港、深圳兩地辦公，團隊僅百人規(guī)模。

在金融領(lǐng)域，每一筆持續(xù)、穩(wěn)定的現(xiàn)金流，自身也就有了投資價值。李小加同時還在策劃一個新的“交易所”，以投資門店后獲得的持續(xù)現(xiàn)金流為投資標的。這樣，投資門店的資金就可以更快變現(xiàn)，而更多資金也就有參與到這一小微金融新模式之中的可能。

屆時，市場會主動發(fā)現(xiàn)價格，接受投資后的門店如果想要退出，也就有了更為公允的價格依據(jù)。

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