編者按：本文來(lái)自微信公眾號(hào)田軒的田字格，作者田軒，創(chuàng)業(yè)邦經(jīng)授權(quán)轉(zhuǎn)載。

剛剛過(guò)去的這個(gè)周末，一年一度有關(guān)中國(guó)社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展最新的成績(jī)單和計(jì)劃書出爐。作為理解上一年并把脈中國(guó)新一年發(fā)展路徑的重要文件，今年全國(guó)兩會(huì)的政府工作報(bào)告依然如大多數(shù)人所預(yù)期，繼續(xù)以“穩(wěn)字當(dāng)頭、穩(wěn)中求進(jìn)”為主基調(diào)。值得一提的是，在當(dāng)前風(fēng)云突變的國(guó)際環(huán)境和新的國(guó)內(nèi)發(fā)展形勢(shì)下，“穩(wěn)”和“進(jìn)”都有了更為明確、精準(zhǔn)的指向。

先說(shuō)穩(wěn)。去年底的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議公報(bào)用了25個(gè)“穩(wěn)”字，強(qiáng)調(diào)了2022年經(jīng)濟(jì)工作的取向。而在今年的政府工作報(bào)告中，“穩(wěn)”字出現(xiàn)的頻率則達(dá)到了76次。

“穩(wěn)”字?jǐn)?shù)量翻倍，意味著形勢(shì)更為嚴(yán)峻，挑戰(zhàn)更為艱巨，要想實(shí)現(xiàn)穩(wěn)增長(zhǎng)需要付出更加艱苦的努力。

從外部看，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)入瓶頸階段，疫情反復(fù)擾動(dòng)，政治格局動(dòng)蕩，俄烏沖突局勢(shì)晦暗不明，宏觀杠桿率不斷抬升，美國(guó)加息在即，國(guó)際貨幣政策進(jìn)入緊縮期。從內(nèi)部看，中國(guó)現(xiàn)在的經(jīng)濟(jì)發(fā)展也面臨著較大的下行壓力，出口驅(qū)動(dòng)邊際走弱，消費(fèi)動(dòng)力不足，市場(chǎng)需求全面放緩，制造業(yè)受到?jīng)_擊，中小企業(yè)生存困難，房地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)及傳導(dǎo)效應(yīng)顯著。因此，在2021經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇高基數(shù)效應(yīng)及疊加多種下行壓力和擾動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的情況下，無(wú)論從發(fā)展的首要目標(biāo)還是各項(xiàng)細(xì)分發(fā)展目標(biāo)上看，“穩(wěn)”必須是一條不可突破的底線。

為什么是5.5%？

每年全國(guó)兩會(huì)，GDP增速目標(biāo)都是最受關(guān)注的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)之一。今年的政府工作報(bào)告，把這一目標(biāo)確定在5.5%。

在回答為什么是5.5%之前，我們先來(lái)看看另一個(gè)重要的問(wèn)題：在當(dāng)前的形勢(shì)下，為什么要設(shè)定具體的數(shù)字目標(biāo)？

大家可能還記得，在2013年到2014年期間，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)界曾經(jīng)有過(guò)一次“破‘唯GDP數(shù)字論’”的大討論，有聲音支持放棄每年制定具體的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)數(shù)字。在這樣的背景下，再疊加當(dāng)年疫情壓力，2020年全國(guó)兩會(huì)政府工作報(bào)告中沒有提及具體的GDP增速目標(biāo)，引發(fā)了多方關(guān)注。

同樣是依然處于疫情不確定的陰云之下，內(nèi)外部環(huán)境也依舊復(fù)雜多變？為什么今年還是要設(shè)定具體的GDP增速目標(biāo)呢？答案很簡(jiǎn)單，那就是——避免GDP失速。

首先從長(zhǎng)期規(guī)劃的要求來(lái)看，按照此前十四五規(guī)劃的目標(biāo)折算，年度近5%的GDP增速是必須達(dá)到的。2020年公布的《中共中央關(guān)于制定國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展第十四個(gè)五年規(guī)劃和2035年遠(yuǎn)景目標(biāo)的建議》中提出：“到2035年經(jīng)濟(jì)總量和城鄉(xiāng)居民人均收入將再邁上新的大臺(tái)階，人均國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值達(dá)到中等發(fā)達(dá)國(guó)家水平?！?/em>雖然關(guān)于“中等發(fā)達(dá)國(guó)家”的標(biāo)準(zhǔn)，國(guó)際上并沒有統(tǒng)一的定義，但從統(tǒng)計(jì)的角度看，我們可以將發(fā)達(dá)國(guó)家人均GDP的中位數(shù)，設(shè)定為我們要追求的“中等發(fā)達(dá)國(guó)家”人均GDP。從目前世界銀行、國(guó)際貨幣基金組織(IMF)、經(jīng)濟(jì)合作與發(fā)展組織(OECD)和聯(lián)合國(guó)等四個(gè)國(guó)際機(jī)構(gòu)的標(biāo)準(zhǔn)平均值來(lái)看，發(fā)達(dá)國(guó)家人均GDP的中位數(shù)大約為2.45萬(wàn)美元。對(duì)照來(lái)看，2019年我國(guó)的人均GDP為10262美元，還不到發(fā)達(dá)國(guó)家人均GDP中位數(shù)的一半。基于此，按照學(xué)術(shù)界研究團(tuán)隊(duì)的測(cè)算，要想實(shí)現(xiàn)“十四五”和到2035年經(jīng)濟(jì)發(fā)展目標(biāo)，未來(lái)15年里，我國(guó)的年均GDP增長(zhǎng)速度需要達(dá)到4.8%左右。

而過(guò)去兩年，受疫情因素影響，我國(guó)經(jīng)濟(jì)增速已經(jīng)出現(xiàn)了回落，兩年平均增長(zhǎng)為5.1%。在可預(yù)期的未來(lái)時(shí)間里，按照經(jīng)濟(jì)學(xué)規(guī)律，越發(fā)龐大的經(jīng)濟(jì)體其經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度很難有再向上提升到新高的可能。綜合這些因素，將今年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期目標(biāo)設(shè)定為5.5%左右，目前看是能夠與長(zhǎng)遠(yuǎn)的目標(biāo)規(guī)劃相適應(yīng)的，是科學(xué)合理的。

更重要的是，在國(guó)內(nèi)外復(fù)雜形勢(shì)疊加下，具體GDP增長(zhǎng)目標(biāo)的設(shè)定，也是凝聚共識(shí)、增強(qiáng)信心的“定海神針“。2020年，中國(guó)GDP首次突破100萬(wàn)億元，2021年繼續(xù)突破了114萬(wàn)億元，對(duì)于GDP總量超100萬(wàn)億的經(jīng)濟(jì)體而言，GDP目標(biāo)有著非同尋常的意義。作為必要的宏觀調(diào)控基礎(chǔ)，GDP目標(biāo)意味著經(jīng)濟(jì)體對(duì)于世界一個(gè)重要的發(fā)展承諾，一旦缺失，各方對(duì)于該經(jīng)濟(jì)體的預(yù)期將會(huì)莫衷一是、產(chǎn)生雜音，經(jīng)濟(jì)體的吸引力也將會(huì)有所折扣，對(duì)經(jīng)濟(jì)體穩(wěn)定發(fā)展產(chǎn)生不利影響。

對(duì)內(nèi)來(lái)看，GDP增長(zhǎng)目標(biāo)的設(shè)定也是當(dāng)前形勢(shì)下對(duì)于國(guó)內(nèi)各方的一根約束紅線。處于轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵時(shí)期，中國(guó)經(jīng)濟(jì)能否順利實(shí)現(xiàn)新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換、跨越中等收入陷阱的基本前提就是避免出現(xiàn)系統(tǒng)性金融危機(jī)。在當(dāng)前宏觀杠桿率、地方政府隱性債仍然高懸的形勢(shì)下，以具體的數(shù)字目標(biāo)立下flag,保證一定的經(jīng)濟(jì)增速，也就意味著為去杠桿鋪平緩沖區(qū)。

穩(wěn)增長(zhǎng)的宏觀政策空間還有多大？

對(duì)于宏觀政策，今年全國(guó)兩會(huì)政府工作報(bào)告提出的總體要求是“著力穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟(jì)大盤，保持經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間；宏觀政策有空間有手段，要強(qiáng)化跨周期和逆周期調(diào)節(jié)，為經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行提供有力支撐”。較之此前2021年底中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議“各方面要積極推出有利于經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定的政策，政策發(fā)力適當(dāng)靠前”的表述，在大基調(diào)上保持了政策的延續(xù)性。

宏觀政策依然彈性可用的背后，是有現(xiàn)實(shí)依據(jù)作為支撐的。近兩年，我國(guó)經(jīng)濟(jì)雖然復(fù)蘇態(tài)勢(shì)趨緩，生產(chǎn)端需求側(cè)均面臨調(diào)整壓力。不過(guò)，疫情發(fā)生以來(lái)，我國(guó)疫情防控得力有效，貨幣政策在全球也表現(xiàn)優(yōu)秀，持續(xù)貿(mào)易順差使人民幣積累了較大升值空間，且CPI和PPI預(yù)計(jì)運(yùn)行在適宜范圍?；诖?，可以肯定的是，我國(guó)貨幣政策仍具備一定靈活調(diào)整空間。

考慮到國(guó)際貨幣政策轉(zhuǎn)向，平滑一二季度以及防風(fēng)險(xiǎn)等因素，對(duì)于以“穩(wěn)增長(zhǎng)”為核心的宏觀政策適度提前的具體舉措，一些建議是：保持貨幣信貸總量穩(wěn)定增長(zhǎng)；統(tǒng)籌控制房地產(chǎn)市場(chǎng)信貸規(guī)模，放緩流動(dòng)性節(jié)奏；集中進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理，重點(diǎn)控制地方債務(wù)違約率。與積極的財(cái)政政策相結(jié)合，調(diào)控地方政府債券發(fā)行節(jié)奏，加大重點(diǎn)領(lǐng)域與薄弱環(huán)節(jié)的支持力度；加大對(duì)科創(chuàng)企業(yè)、中小微企業(yè)、重大基建項(xiàng)目等重點(diǎn)領(lǐng)域的投資；將政策調(diào)控周期放長(zhǎng)遠(yuǎn)，繼續(xù)深化改革，進(jìn)行產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)性調(diào)整等。

值得注意的是，以美聯(lián)儲(chǔ)為代表的發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體貨幣政策轉(zhuǎn)向，加大了新興市場(chǎng)和其他發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體面臨的風(fēng)險(xiǎn)，加上俄烏沖突，對(duì)于這些外部風(fēng)險(xiǎn)，中國(guó)需要作出前瞻的預(yù)判和預(yù)案。

美國(guó)高通脹壓力已達(dá)頂峰，其貨幣政策轉(zhuǎn)向已成定局，加上俄烏沖突將進(jìn)一步推升大宗商品價(jià)格，無(wú)疑將加速貨幣緊縮周期的到來(lái)。歷史上的加息周期中，主要新興市場(chǎng)均受到較大沖擊，尤其是部分短期外債占比較高的國(guó)家，資本外流壓力加大。中國(guó)經(jīng)濟(jì)尚未完全恢復(fù)，若不進(jìn)行適當(dāng)政策調(diào)整，中美周期錯(cuò)位背景下，我國(guó)將迎來(lái)內(nèi)外雙重沖擊。

加息對(duì)中國(guó)市場(chǎng)的影響主要取決于我國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面和宏觀政策。目前，中國(guó)已經(jīng)預(yù)留出一定的政策空間用于應(yīng)對(duì)突發(fā)事件，且能夠進(jìn)行靈活調(diào)整，緩沖經(jīng)濟(jì)和市場(chǎng)下行壓力。但有空間并不意味著“一定行”，未來(lái)我國(guó)需要做到的是：堅(jiān)持貨幣政策“以我為主”，根據(jù)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)靈活調(diào)整貨幣政策支持力度、節(jié)奏和重點(diǎn)；精準(zhǔn)發(fā)力加大對(duì)重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的信貸支持，引導(dǎo)信貸結(jié)構(gòu)穩(wěn)步優(yōu)化；發(fā)揮利率自律機(jī)制作用，有力推動(dòng)降低綜合金融成本。

行穩(wěn)致遠(yuǎn)不僅需要方向上的精準(zhǔn)定位和高瞻遠(yuǎn)矚，更需要在具體的領(lǐng)域精準(zhǔn)發(fā)力。在這一篇文章中，我主要結(jié)合2022年全國(guó)兩會(huì)政府工作報(bào)告中對(duì)于“穩(wěn)”的一些宏觀方面的表述談了談自己的觀點(diǎn)。下一篇里，我將進(jìn)一步就“穩(wěn)中求進(jìn)”的一些具體路徑繼續(xù)和大家分享一些思考。

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