編者按：本文來自經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)（eeo-com-cn），作者：萬敏 鄒永勤，創(chuàng)業(yè)邦經(jīng)授權(quán)發(fā)布，封面圖來自攝圖網(wǎng)。

從降低企業(yè)融資成本的角度來看，此次碳減排支持工具的定向性對(duì)于相應(yīng)支持行業(yè)、公司而言，能起到“降息”效果，相當(dāng)于貸款成本降至約3.85%，清潔能源、節(jié)能環(huán)保、碳減排技術(shù)等支持領(lǐng)域的利好，是確定的。對(duì)于銀行等金融機(jī)構(gòu)而言，也需對(duì)碳減排支持工具的真實(shí)投向和貸后管理持續(xù)負(fù)責(zé)。

11月8日，中國(guó)人民銀行宣布，將通過碳減排支持工具向金融機(jī)構(gòu)提供低成本資金，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)在自主決策、自擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的前提下，向碳減排重點(diǎn)領(lǐng)域內(nèi)的各類企業(yè)一視同仁提供碳減排貸款，貸款利率應(yīng)與同期限檔次貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR）大致持平。

具體流程方面，金融機(jī)構(gòu)向重點(diǎn)領(lǐng)域發(fā)放碳減排貸款后，可向人民銀行申請(qǐng)資金支持。人民銀行按貸款本金的60%向金融機(jī)構(gòu)提供資金支持，利率為1.75%，期限1年，可展期2次。金融機(jī)構(gòu)需向人民銀行提供合格質(zhì)押品。

央行有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，初期的碳減排重點(diǎn)領(lǐng)域范圍突出“小而精”，重點(diǎn)支持正處于發(fā)展起步階段，但促進(jìn)碳減排的空間較大，給予一定的金融支持可以帶來顯著碳減排效應(yīng)的行業(yè)。

“碳減排支持工具是‘做加法’，用增量資金支持清潔能源等重點(diǎn)領(lǐng)域的投資和建設(shè)，從而增加能源總體供給能力，金融機(jī)構(gòu)應(yīng)按市場(chǎng)化、法治化原則提供融資支持，助力國(guó)家能源安全保供和綠色低碳轉(zhuǎn)型?！鄙鲜鲐?fù)責(zé)人強(qiáng)調(diào)。

這又是一次對(duì)特定領(lǐng)域的金融“精準(zhǔn)滴灌”。

開源證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家趙偉表示，從信用支持效果量化測(cè)算角度來看，在支持行業(yè)里可能會(huì)較為明顯。目前清潔能源產(chǎn)業(yè)貸款余額3.79萬億元，假設(shè)綠色工具支持下，貸款增速由現(xiàn)在的23%左右提升至明年的35%，帶來的邊際增量貢獻(xiàn)約4500億元，對(duì)總體新增信貸支持約2%、對(duì)貸款余額貢獻(xiàn)約0.2%。

央行有關(guān)負(fù)責(zé)人在11月8日表示，支持的清潔能源領(lǐng)域主要包括風(fēng)力發(fā)電、太陽能利用、生物質(zhì)能源利用、抽水蓄能、氫能利用、地?zé)崮芾?、海洋能利用、熱泵、高效?chǔ)能（包括電化學(xué)儲(chǔ)能）、智能電網(wǎng)、大型風(fēng)電光伏源網(wǎng)荷儲(chǔ)一體化項(xiàng)目、戶用分布式光伏整縣推進(jìn)、跨地區(qū)清潔電力輸送系統(tǒng)、應(yīng)急備用和調(diào)峰電源等。節(jié)能環(huán)保領(lǐng)域主要包括工業(yè)領(lǐng)域能效提升、新型電力系統(tǒng)改造等。碳減排技術(shù)領(lǐng)域主要包括碳捕集、封存與利用等。后續(xù)支持范圍可根據(jù)行業(yè)發(fā)展或政策需要進(jìn)行調(diào)整。

從降低上述領(lǐng)域企業(yè)融資成本的角度來看，趙偉認(rèn)為，此次碳減排支持工具的定向性對(duì)于相應(yīng)支持行業(yè)、公司而言，能起到“降息”效果，相當(dāng)于貸款成本降至約3.85%，目前最新一般貸款加權(quán)利率約5.2%。清潔能源、節(jié)能環(huán)保、碳減排技術(shù)等支持領(lǐng)域的利好，是確定的。

對(duì)于銀行等金融機(jī)構(gòu)而言，也需對(duì)碳減排支持工具的真實(shí)投向和貸后管理持續(xù)負(fù)責(zé)。

央行上述負(fù)責(zé)人稱，金融機(jī)構(gòu)向人民銀行申請(qǐng)?zhí)紲p排支持工具時(shí)，需提供碳減排項(xiàng)目相關(guān)貸款的碳減排數(shù)據(jù)，并承諾對(duì)公眾披露相關(guān)信息。金融機(jī)構(gòu)參考碳減排項(xiàng)目可行性研究報(bào)告、環(huán)評(píng)報(bào)告或市場(chǎng)認(rèn)可的專業(yè)機(jī)構(gòu)出具的評(píng)估報(bào)告，以及貸款占項(xiàng)目總投資的比例，計(jì)算貸款的年度碳減排量。

此外，金融機(jī)構(gòu)獲得碳減排支持工具支持后，需按季度向社會(huì)披露碳減排支持工具支持的碳減排領(lǐng)域、項(xiàng)目數(shù)量、貸款金額和加權(quán)平均利率以及碳減排數(shù)據(jù)等信息，接受社會(huì)公眾監(jiān)督。人民銀行將會(huì)同相關(guān)部門，通過委托第三方專業(yè)機(jī)構(gòu)核查等多種方式，核實(shí)驗(yàn)證金融機(jī)構(gòu)信息披露的真實(shí)性。

趙偉認(rèn)為，碳減排工具推出帶來的信用擴(kuò)張可能效果有限。對(duì)銀行而言，存款成本2%左右，碳減排支持工具成本1.75%，資金成本優(yōu)勢(shì)并不明顯；沒有類似支持普惠小微企業(yè)貸款時(shí)，余額增速不低于30%的硬約束，約束力不足；申請(qǐng)?jiān)摴ぞ?，需要定期公開相關(guān)貸款碳減排數(shù)據(jù)，不易虛假套利。

招商證券在其11月9日的研報(bào)中指出，根據(jù)方案設(shè)計(jì)，央行通過“先貸后借”的直達(dá)機(jī)制投放碳減排支持資金，且要求銀行提供發(fā)放碳減排貸款的情況以及貸款帶動(dòng)的碳減排數(shù)量等信息，并由第三方專業(yè)機(jī)構(gòu)對(duì)這些信息進(jìn)行核實(shí)驗(yàn)證。如此一來，銀行在實(shí)際操作中將會(huì)面臨以下問題：一方面，目前大多數(shù)銀行不具備測(cè)度貸款產(chǎn)生的碳減排數(shù)量信息的專業(yè)能力，因此只能依靠外部機(jī)構(gòu)提供服務(wù)支持。此外，銀行也愿意將碳減排審核認(rèn)定工作委托給第三方機(jī)構(gòu)，從而規(guī)避自身的違規(guī)風(fēng)險(xiǎn)，而這將增加銀行成本、降低辦理效率；另一方面，第三方專業(yè)機(jī)構(gòu)提供的環(huán)境測(cè)評(píng)報(bào)告需要取得央行信任，這對(duì)第三方專業(yè)機(jī)構(gòu)資質(zhì)提出了較高要求。在當(dāng)前該行業(yè)管理體系尚未成型的背景下，央行憑第三方機(jī)構(gòu)報(bào)告就提供政策資金，恐將慎之又慎。因此，在該政策落地的初期階段，業(yè)務(wù)開展將以“小步快跑”為主，對(duì)市場(chǎng)流動(dòng)性供給有限。

今年以來，多家大型銀行加強(qiáng)了在綠色減碳領(lǐng)域的投入，多家大行上半年綠色貸款余額呈兩位數(shù)增長(zhǎng)，工商銀行上半年綠色信貸規(guī)模高達(dá)21544.58億元，農(nóng)業(yè)銀行和建設(shè)銀行綠色信貸均破萬億，分別為17639萬億元和1.57萬億元。

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任澤平直呼“新基建新能源時(shí)代”已經(jīng)來臨

就在政策出爐的當(dāng)晚，前恒大集團(tuán)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家（副總裁級(jí)）兼恒大經(jīng)濟(jì)研究院院長(zhǎng)任澤平第一時(shí)間發(fā)微博稱，這一政策相當(dāng)于定向降息再貸款支持綠色經(jīng)濟(jì)、新能源。截至2021年三季度，綠色貸款累計(jì)余額14.78萬億。央行碳減排支持工具可能釋放1萬億級(jí)別的貨幣量。

任澤平指出，“預(yù)計(jì)未來以新能源、數(shù)字經(jīng)濟(jì)等為代表的新基建將成為跨周期調(diào)節(jié)、寬信用的主要工具，以替代過去刺激房地產(chǎn)、老基建和重化工業(yè)作為穩(wěn)增長(zhǎng)的主要手段，定向降息降準(zhǔn)、結(jié)構(gòu)性財(cái)政政策、產(chǎn)業(yè)政策等都正在來的路上。一個(gè)時(shí)代落幕了，新的時(shí)代開啟了。我們每個(gè)人每個(gè)企業(yè)最終都是時(shí)代的產(chǎn)物。未來的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)分析、貨幣財(cái)政政策框架、經(jīng)濟(jì)動(dòng)力結(jié)構(gòu)都在被還寫，時(shí)代轉(zhuǎn)身了”。

意猶未盡的任澤平在第二天（即11月9日）繼續(xù)發(fā)微博——“可能很多朋友還沒意識(shí)到央行碳減排支持工具的重要性，這事實(shí)上宣告，以后刺激經(jīng)濟(jì)不再刺激房地產(chǎn)、老基建和重化工業(yè)了，改為‘刺激’新基建、新能源和數(shù)字經(jīng)濟(jì)了！這是真金白銀動(dòng)真格的！只這次投放貨幣就1萬億以上級(jí)別，相當(dāng)于兩次降準(zhǔn)（只不過需要企業(yè)提供項(xiàng)目和抵押品，投放有個(gè)過程），再加上定向降息（企業(yè)3.85%，金融機(jī)構(gòu)1.75%）。時(shí)代轉(zhuǎn)身了，房地產(chǎn)時(shí)代逐漸落幕了，新基建新能源時(shí)代開啟了！經(jīng)濟(jì)形勢(shì)分析、貨幣財(cái)政政策框架、產(chǎn)業(yè)動(dòng)力結(jié)構(gòu)都在被改寫”。

私募人士賈明志則更看重這一政策對(duì)產(chǎn)業(yè)端釋放的信號(hào)。他對(duì)經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng)記者表示，“現(xiàn)在央行明確支持的是清潔能源、節(jié)能環(huán)保、碳減排技術(shù)等三大領(lǐng)域，但強(qiáng)調(diào)‘后續(xù)支持范圍可根據(jù)行業(yè)發(fā)展或政策需要進(jìn)行調(diào)整’，也就是說未來支持的范圍還會(huì)擴(kuò)大。這實(shí)際上對(duì)整個(gè)新能源領(lǐng)域都會(huì)產(chǎn)生利好作用，并不僅僅局限于上述三個(gè)領(lǐng)域”。

此次碳減排支持工具發(fā)放對(duì)象暫定為全國(guó)性金融機(jī)構(gòu)，人民銀行通過“先貸后借”的直達(dá)機(jī)制，對(duì)金融機(jī)構(gòu)向碳減排重點(diǎn)領(lǐng)域內(nèi)相關(guān)企業(yè)發(fā)放的符合條件的碳減排貸款，按貸款本金的60%提供資金支持，利率為1.75%。人民銀行通過碳減排支持工具向金融機(jī)構(gòu)提供低成本資金，重點(diǎn)支持清潔能源、節(jié)能環(huán)保和碳減排技術(shù)三個(gè)碳減排領(lǐng)域。

對(duì)此，賈明志認(rèn)為，如此低的利率水平有利于提升風(fēng)電、光伏以及生物質(zhì)等清潔能源運(yùn)營(yíng)商的項(xiàng)目回報(bào)率，從而撬動(dòng)更多的社會(huì)資金涌入新能源絕色領(lǐng)域。他進(jìn)一步指出，實(shí)體經(jīng)濟(jì)的貸款數(shù)據(jù)從今年3月以來是處于下降狀態(tài)的，但其中綠色貸款余額卻一路走高，當(dāng)前已經(jīng)逼近15萬億元規(guī)模。由于碳減排支持工具是“做加法”，那么展望明年該政策正常運(yùn)行后，綠色貸款新增規(guī)模更上一層樓是可以預(yù)見的，而其對(duì)新能源產(chǎn)業(yè)帶來的刺激作用不可估量。

通聯(lián)數(shù)據(jù)Datayes!相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，綠色貸款累計(jì)余額近年來處于持續(xù)攀升狀態(tài)，其中，去年底為11.95萬億元，今年一季度為13.03萬億元，二季度為13.92萬億元，三季度為14.78萬億元，呈現(xiàn)出穩(wěn)健的增長(zhǎng)需求。

圖表1：主要金融機(jī)構(gòu)綠色貸款余額

數(shù)據(jù)來源：通聯(lián)數(shù)據(jù)Datayes!

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