編者按：本文來自經濟觀察報（eeo-com-cn），作者：萬敏 鄒永勤，創(chuàng)業(yè)邦經授權發(fā)布，封面圖來自攝圖網。

從降低企業(yè)融資成本的角度來看，此次碳減排支持工具的定向性對于相應支持行業(yè)、公司而言，能起到“降息”效果，相當于貸款成本降至約3.85%，清潔能源、節(jié)能環(huán)保、碳減排技術等支持領域的利好，是確定的。對于銀行等金融機構而言，也需對碳減排支持工具的真實投向和貸后管理持續(xù)負責。

11月8日，中國人民銀行宣布，將通過碳減排支持工具向金融機構提供低成本資金，引導金融機構在自主決策、自擔風險的前提下，向碳減排重點領域內的各類企業(yè)一視同仁提供碳減排貸款，貸款利率應與同期限檔次貸款市場報價利率（LPR）大致持平。

具體流程方面，金融機構向重點領域發(fā)放碳減排貸款后，可向人民銀行申請資金支持。人民銀行按貸款本金的60%向金融機構提供資金支持，利率為1.75%，期限1年，可展期2次。金融機構需向人民銀行提供合格質押品。

央行有關負責人表示，初期的碳減排重點領域范圍突出“小而精”，重點支持正處于發(fā)展起步階段，但促進碳減排的空間較大，給予一定的金融支持可以帶來顯著碳減排效應的行業(yè)。

“碳減排支持工具是‘做加法’，用增量資金支持清潔能源等重點領域的投資和建設，從而增加能源總體供給能力，金融機構應按市場化、法治化原則提供融資支持，助力國家能源安全保供和綠色低碳轉型?！鄙鲜鲐撠熑藦娬{。

這又是一次對特定領域的金融“精準滴灌”。

開源證券首席經濟學家趙偉表示，從信用支持效果量化測算角度來看，在支持行業(yè)里可能會較為明顯。目前清潔能源產業(yè)貸款余額3.79萬億元，假設綠色工具支持下，貸款增速由現在的23%左右提升至明年的35%，帶來的邊際增量貢獻約4500億元，對總體新增信貸支持約2%、對貸款余額貢獻約0.2%。

央行有關負責人在11月8日表示，支持的清潔能源領域主要包括風力發(fā)電、太陽能利用、生物質能源利用、抽水蓄能、氫能利用、地熱能利用、海洋能利用、熱泵、高效儲能（包括電化學儲能）、智能電網、大型風電光伏源網荷儲一體化項目、戶用分布式光伏整縣推進、跨地區(qū)清潔電力輸送系統(tǒng)、應急備用和調峰電源等。節(jié)能環(huán)保領域主要包括工業(yè)領域能效提升、新型電力系統(tǒng)改造等。碳減排技術領域主要包括碳捕集、封存與利用等。后續(xù)支持范圍可根據行業(yè)發(fā)展或政策需要進行調整。

從降低上述領域企業(yè)融資成本的角度來看，趙偉認為，此次碳減排支持工具的定向性對于相應支持行業(yè)、公司而言，能起到“降息”效果，相當于貸款成本降至約3.85%，目前最新一般貸款加權利率約5.2%。清潔能源、節(jié)能環(huán)保、碳減排技術等支持領域的利好，是確定的。

對于銀行等金融機構而言，也需對碳減排支持工具的真實投向和貸后管理持續(xù)負責。

央行上述負責人稱，金融機構向人民銀行申請?zhí)紲p排支持工具時，需提供碳減排項目相關貸款的碳減排數據，并承諾對公眾披露相關信息。金融機構參考碳減排項目可行性研究報告、環(huán)評報告或市場認可的專業(yè)機構出具的評估報告，以及貸款占項目總投資的比例，計算貸款的年度碳減排量。

此外，金融機構獲得碳減排支持工具支持后，需按季度向社會披露碳減排支持工具支持的碳減排領域、項目數量、貸款金額和加權平均利率以及碳減排數據等信息，接受社會公眾監(jiān)督。人民銀行將會同相關部門，通過委托第三方專業(yè)機構核查等多種方式，核實驗證金融機構信息披露的真實性。

趙偉認為，碳減排工具推出帶來的信用擴張可能效果有限。對銀行而言，存款成本2%左右，碳減排支持工具成本1.75%，資金成本優(yōu)勢并不明顯；沒有類似支持普惠小微企業(yè)貸款時，余額增速不低于30%的硬約束，約束力不足；申請該工具，需要定期公開相關貸款碳減排數據，不易虛假套利。

招商證券在其11月9日的研報中指出，根據方案設計，央行通過“先貸后借”的直達機制投放碳減排支持資金，且要求銀行提供發(fā)放碳減排貸款的情況以及貸款帶動的碳減排數量等信息，并由第三方專業(yè)機構對這些信息進行核實驗證。如此一來，銀行在實際操作中將會面臨以下問題：一方面，目前大多數銀行不具備測度貸款產生的碳減排數量信息的專業(yè)能力，因此只能依靠外部機構提供服務支持。此外，銀行也愿意將碳減排審核認定工作委托給第三方機構，從而規(guī)避自身的違規(guī)風險，而這將增加銀行成本、降低辦理效率；另一方面，第三方專業(yè)機構提供的環(huán)境測評報告需要取得央行信任，這對第三方專業(yè)機構資質提出了較高要求。在當前該行業(yè)管理體系尚未成型的背景下，央行憑第三方機構報告就提供政策資金，恐將慎之又慎。因此，在該政策落地的初期階段，業(yè)務開展將以“小步快跑”為主，對市場流動性供給有限。

今年以來，多家大型銀行加強了在綠色減碳領域的投入，多家大行上半年綠色貸款余額呈兩位數增長，工商銀行上半年綠色信貸規(guī)模高達21544.58億元，農業(yè)銀行和建設銀行綠色信貸均破萬億，分別為17639萬億元和1.57萬億元。

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任澤平直呼“新基建新能源時代”已經來臨

就在政策出爐的當晚，前恒大集團首席經濟學家（副總裁級）兼恒大經濟研究院院長任澤平第一時間發(fā)微博稱，這一政策相當于定向降息再貸款支持綠色經濟、新能源。截至2021年三季度，綠色貸款累計余額14.78萬億。央行碳減排支持工具可能釋放1萬億級別的貨幣量。

任澤平指出，“預計未來以新能源、數字經濟等為代表的新基建將成為跨周期調節(jié)、寬信用的主要工具，以替代過去刺激房地產、老基建和重化工業(yè)作為穩(wěn)增長的主要手段，定向降息降準、結構性財政政策、產業(yè)政策等都正在來的路上。一個時代落幕了，新的時代開啟了。我們每個人每個企業(yè)最終都是時代的產物。未來的經濟形勢分析、貨幣財政政策框架、經濟動力結構都在被還寫，時代轉身了”。

意猶未盡的任澤平在第二天（即11月9日）繼續(xù)發(fā)微博——“可能很多朋友還沒意識到央行碳減排支持工具的重要性，這事實上宣告，以后刺激經濟不再刺激房地產、老基建和重化工業(yè)了，改為‘刺激’新基建、新能源和數字經濟了！這是真金白銀動真格的！只這次投放貨幣就1萬億以上級別，相當于兩次降準（只不過需要企業(yè)提供項目和抵押品，投放有個過程），再加上定向降息（企業(yè)3.85%，金融機構1.75%）。時代轉身了，房地產時代逐漸落幕了，新基建新能源時代開啟了！經濟形勢分析、貨幣財政政策框架、產業(yè)動力結構都在被改寫”。

私募人士賈明志則更看重這一政策對產業(yè)端釋放的信號。他對經濟觀察網記者表示，“現在央行明確支持的是清潔能源、節(jié)能環(huán)保、碳減排技術等三大領域，但強調‘后續(xù)支持范圍可根據行業(yè)發(fā)展或政策需要進行調整’，也就是說未來支持的范圍還會擴大。這實際上對整個新能源領域都會產生利好作用，并不僅僅局限于上述三個領域”。

此次碳減排支持工具發(fā)放對象暫定為全國性金融機構，人民銀行通過“先貸后借”的直達機制，對金融機構向碳減排重點領域內相關企業(yè)發(fā)放的符合條件的碳減排貸款，按貸款本金的60%提供資金支持，利率為1.75%。人民銀行通過碳減排支持工具向金融機構提供低成本資金，重點支持清潔能源、節(jié)能環(huán)保和碳減排技術三個碳減排領域。

對此，賈明志認為，如此低的利率水平有利于提升風電、光伏以及生物質等清潔能源運營商的項目回報率，從而撬動更多的社會資金涌入新能源絕色領域。他進一步指出，實體經濟的貸款數據從今年3月以來是處于下降狀態(tài)的，但其中綠色貸款余額卻一路走高，當前已經逼近15萬億元規(guī)模。由于碳減排支持工具是“做加法”，那么展望明年該政策正常運行后，綠色貸款新增規(guī)模更上一層樓是可以預見的，而其對新能源產業(yè)帶來的刺激作用不可估量。

通聯數據Datayes!相關數據顯示，綠色貸款累計余額近年來處于持續(xù)攀升狀態(tài)，其中，去年底為11.95萬億元，今年一季度為13.03萬億元，二季度為13.92萬億元，三季度為14.78萬億元，呈現出穩(wěn)健的增長需求。

圖表1：主要金融機構綠色貸款余額

數據來源：通聯數據Datayes!

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