圖源：圖蟲創(chuàng)意

編者按：本文來自微信公眾號雷達(dá)財(cái)經(jīng)（ID：leidacj），作者：孟帥，編輯：深海，創(chuàng)業(yè)邦經(jīng)授權(quán)轉(zhuǎn)載。

10月29日，老牌企業(yè)金嗓子發(fā)布公告稱，公司將于12月15日撤銷在聯(lián)交所的上市地位。

雷達(dá)財(cái)經(jīng)梳理發(fā)現(xiàn)，金嗓子的營收結(jié)構(gòu)較為單一。財(cái)報(bào)顯示，上半年金嗓子喉片、金嗓子喉寶的銷售額分別占到收益總額的89.3%、9.4%。

同時(shí)，金嗓子近年來在研發(fā)上的投入也有所減少。財(cái)報(bào)披露，上半年金嗓子的研發(fā)團(tuán)隊(duì)甚至不及2015年上市之時(shí)的規(guī)模，2020年全年的研發(fā)投入279.3萬元，較2019年同期的289.4萬元有所下降。此外，公司市值較高點(diǎn)也大幅縮水。

天眼查顯示，金嗓子及江佩珍曾被列為失信被執(zhí)行人。此外，外界也一直有金嗓子“掌門人”江佩珍“套路”羅納爾多為其代言的傳言。

對此，金嗓子10月8日曾發(fā)布聲明予以否認(rèn)，表示公司與羅納爾多的廣告合作，有雙方簽署的協(xié)議作為合法基礎(chǔ)。金嗓子與某傳媒公司之間的廣告合同糾紛，雙方早已達(dá)成和解，且金嗓子食品履行了全部付款義務(wù)。

老牌名企金嗓子將退市

10月29日，金嗓子（06896.HK）發(fā)布公告稱，要約人Aureli Investments Ltd與本公司以通過協(xié)議安排方式將本公司私有化，將按每股計(jì)劃股份2.80港元注銷股份（較28日收市價(jià)溢價(jià)3.7%），預(yù)期將于12月15日撤銷在聯(lián)交所的上市地位。

雷達(dá)財(cái)經(jīng)注意到，今年8月之時(shí)，Aureli Investments Ltd便與金嗓子簽訂協(xié)議，建議將金嗓子私有化并撤銷上市地位。

金嗓子對此表示，上市主體私有化計(jì)劃是私有化發(fā)起人自主商業(yè)決策，屬于正常市場行為。

官網(wǎng)顯示，金嗓子前身為創(chuàng)建于1956年的柳州市糖果二廠。后來，“女掌門”江佩珍決定對企業(yè)進(jìn)行技術(shù)改造，開始了制藥廠的籌建工作。1994年12月，通過自籌780萬資金成立的廣西金嗓子制藥廠正式獲批，1998年，制藥廠改制為廣西金嗓子有限責(zé)任公司。

在那個(gè)電視還是主要媒介渠道的時(shí)代，金嗓子曾憑借一句“保護(hù)嗓子，請用金嗓子喉片，廣西金嗓子！”的廣告語，成為家喻戶曉的品牌。官網(wǎng)顯示，金嗓子年生產(chǎn)能力金嗓子喉片達(dá)50億片，年產(chǎn)值規(guī)模達(dá)10億。

2015年7月，金嗓子在港交所成功上市。彼時(shí)江佩珍上市敲鐘的場面還歷歷在目，時(shí)隔六年，這家陪伴一代人記憶的老牌企業(yè)將要告別港股市場。

截至11月1日收盤，金嗓子報(bào)收2.68港元/股，市值19.81億港元，較上市后的市值最高點(diǎn)市值蒸發(fā)25.95億港元。

營收單一，研發(fā)投入不足

市值縮水背后，金嗓子近年的業(yè)績表現(xiàn)并不十分亮眼。

財(cái)報(bào)顯示，上半年金嗓子實(shí)現(xiàn)3.73億元的營收，同比增長83.1%；錄得毛利潤2.76億元，同比增長81%。金嗓子對此表示，營收增加主要系上半年的銷售情況恢復(fù)至新冠肺炎疫情爆發(fā)前的水平，這也使得公司來自各產(chǎn)品的收益有所增加。

據(jù)同花順iFinD顯示，金嗓子自2015年上市至2020年，營收分別為7.07億元、7.68億元、6.24億元、6.94億元、7.97億元、6.47億元。在2017年、2020年，金嗓子的營收同比上一年度營收降幅達(dá)18%以上。

據(jù)官網(wǎng)顯示，金嗓子旗下產(chǎn)品主要包括保健類、醫(yī)藥類、食品類，重點(diǎn)產(chǎn)品包括金嗓子喉片、嗓子健康糖、無糖金嗓子喉寶、金銀三七膠囊等六十多種藥品，以及老土司元春酒、花生牛軋?zhí)?、月餅等十多種傳統(tǒng)食品。

但雷達(dá)財(cái)經(jīng)梳理發(fā)現(xiàn)，撐起金嗓子大部分業(yè)績的主要是金嗓子喉片、金嗓子喉寶兩個(gè)系列的產(chǎn)品，兩款系列產(chǎn)片之間的主要區(qū)別在于前者獲批準(zhǔn)為非處方藥物，而后者為食品。據(jù)中報(bào)顯示，上半年金嗓子喉片、金嗓子喉寶的銷售額分別占到收益總額的89.3%、9.4%。除了前述兩個(gè)系列的產(chǎn)品外，其他產(chǎn)品的銷售額僅占到所有收益的1.3%。

同時(shí)，財(cái)報(bào)也披露了金嗓子旗下產(chǎn)品的成本信息，單價(jià)6.4元的金嗓子喉片單位成本為1.5元，單價(jià)5.2元的金嗓子喉寶系列產(chǎn)品單位成本為2元，上半年兩款產(chǎn)品的毛利率分別達(dá)到76.1%、60.4%。

近年來，金嗓子并未大力投入研發(fā)。截至今年上半年末，金嗓子的研發(fā)團(tuán)隊(duì)人數(shù)約為275名，2015年年報(bào)顯示，當(dāng)年度末金嗓子的研發(fā)團(tuán)隊(duì)人數(shù)為280名。換言之，金嗓子如今的研發(fā)團(tuán)隊(duì)尚不及上市當(dāng)年的規(guī)模。

雖然中報(bào)未披露上半年具體的研發(fā)成本，但2020年年報(bào)顯示，金嗓子全年的研發(fā)成本279.3萬元，較2019年同期的289.4萬元有所下降。

財(cái)報(bào)顯示，自1994年以來，金嗓子開發(fā)的新產(chǎn)品達(dá)31項(xiàng)，包含8項(xiàng)藥品、21項(xiàng)食品、1項(xiàng)保健品及1項(xiàng)醫(yī)療器械產(chǎn)品。但這樣的研究成果自2015年上市后，便在金嗓子的財(cái)報(bào)中一直沿用至今。

業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，金嗓子長期以來較為依賴幾款老牌經(jīng)典產(chǎn)品，新推出的產(chǎn)品如草本植物飲料也并未獲得市場的認(rèn)可。在當(dāng)下瞬息萬變的市場競爭中，產(chǎn)品類型局限、營收結(jié)構(gòu)單一、創(chuàng)新不能迎合大眾市場的口味，是金嗓子業(yè)績頹軟的重要原因。

“忽悠”羅納爾多？成為“老賴”？

雷達(dá)財(cái)經(jīng)梳理金嗓子的發(fā)展歷程發(fā)現(xiàn)，金嗓子的背后離不開一個(gè)女人，那便是董事長江佩珍。

1959年，年僅13歲的江佩珍便失去了母親，為了幫家里減輕負(fù)擔(dān)，年紀(jì)輕輕的江佩珍便去了柳州市糖果二廠，在車間一線做包糖工人。雖然年紀(jì)小、家庭條件也很一般，但江佩珍十分爭氣，總能出色并超額的完成車間一線的工作任務(wù)。

正是在對自己的嚴(yán)格要求之下，江佩珍的努力終于被看到。僅用五年左右的時(shí)間，江佩珍便從車間一線小妹得到提拔，18歲被推選為副廠長，而這才是江佩珍真正大展拳腳的開始。

上任后，江佩珍大膽的打破當(dāng)時(shí)員工吃“大鍋飯”的模式，率領(lǐng)全廠實(shí)行承包責(zé)任制，并打破供銷體系，自產(chǎn)自銷糖果。正是在她的帶領(lǐng)下，公司的業(yè)績節(jié)節(jié)攀升。

與此同時(shí)，江佩珍還不忘學(xué)習(xí)先進(jìn)的技術(shù)，前往法國、德國、意大利等地，將當(dāng)?shù)氐南冗M(jìn)的生產(chǎn)線、生產(chǎn)工藝引入國內(nèi)，造出了中國的第一顆果醬夾心糖、第一塊花生巧克力，更是將國內(nèi)在糖果領(lǐng)域里未能攻克的酒心巧克力難題成功拿下。

之后，公司旗下的產(chǎn)品以每年新增30個(gè)的增速不斷擴(kuò)充，糖果二廠憑著一系列的卓越表現(xiàn)，實(shí)現(xiàn)了自身從全國十大糖果廠家到行業(yè)第一的轉(zhuǎn)變。

而讓江佩珍將重心從糖果領(lǐng)域轉(zhuǎn)至潤喉糖領(lǐng)域的關(guān)鍵人物，則是華東師范大學(xué)的王耀發(fā)教授。彼時(shí)，江佩珍來到上海考察，在此契機(jī)之下結(jié)識了王耀發(fā)。之后，王耀發(fā)在對江佩珍本人及其廠子做了進(jìn)一步了解之后，決定無償把有治療慢性咽喉炎功效的潤喉糖配方贈送給江佩珍。

值得一提的是，為了表達(dá)對王耀發(fā)教授的感謝，金嗓子早期產(chǎn)品的包裝上還印有王耀發(fā)的肖像，不過后來金嗓子的產(chǎn)品包裝已經(jīng)“改頭換面”，換為了現(xiàn)在的“女掌門”江佩珍。

有了配方，江佩珍的廠子便有了產(chǎn)品的根基，廠子也從一度瀕臨破產(chǎn)的糖果廠轉(zhuǎn)型為制藥廠。但真正讓金嗓子火遍全國的，還是江佩珍在營銷方面的能力。

1995年的時(shí)候，江佩珍便注意到了廣告的重要性，當(dāng)時(shí)便砸下500萬在央視投放廣告。到了2003年，當(dāng)時(shí)的足球運(yùn)動(dòng)員羅納爾多可以算得上炙手可熱的體育明星，江佩珍于是萌生了將羅納爾多“請”來為自己的品牌站臺的想法。但事業(yè)如日中天的羅納爾多代言費(fèi)可不是一筆小數(shù)目，雙方的這次合作也一度成為外界的談資。

據(jù)媒體報(bào)道，當(dāng)年江佩珍花30萬美元，請正在赴“皇馬中國之行”的羅納爾多吃飯。在飯局之余，羅納爾多被要求穿上一件黃色T恤，并展示一些足球動(dòng)作，還手持金嗓子的產(chǎn)品進(jìn)行拍攝。此后，由羅納爾多出鏡的金嗓子廣告，便開啟了在電視臺的“霸屏”之路。

就這樣，羅納爾多“稀里糊涂”的為金嗓子在電視臺廣告中“賣力吆喝”。在得知自己“被代言”了金嗓子后，羅納爾多將金嗓子告上法院，索賠1000萬歐元。

對于“忽悠”羅納爾多的指責(zé)，今年10月8日，金嗓子在其官網(wǎng)發(fā)布一則聲明，回應(yīng)互聯(lián)網(wǎng)上有關(guān)金嗓子及江佩珍“忽悠羅納爾多”、“用飯局上的素材制作了‘羅納爾多代言金嗓子喉片’的廣告”的質(zhì)疑。金嗓子稱，公司自2003年起先后與羅納爾多簽署多份協(xié)議，約定羅納爾多擔(dān)任其金嗓子產(chǎn)品在中國的代言人，并同意金嗓子將其肖像用于電視廣告。金嗓子表示自身與羅納爾多的廣告合作，有雙方簽署的協(xié)議作為合法基礎(chǔ)。

與羅納爾多一度鬧了不愉快的金嗓子，并未停止與足球運(yùn)動(dòng)員的合作，轉(zhuǎn)而簽下與羅納爾多同為皇馬旗下的球星卡卡為其代言。據(jù)招股書顯示，金嗓子在2012年至2014年間斥資1430萬人民幣的“出場費(fèi)”，才換取卡卡出任代言人。

雷達(dá)財(cái)經(jīng)注意到，江佩珍十分“熱衷”于和名人合影，至今在金嗓子的官網(wǎng)上，還能看到江佩珍和章子怡、宋祖英等名人合影的照片。

但深諳營銷之道的江佩珍，也曾在營銷宣傳推廣上“失足”。

2016年，江佩珍改變了其選擇代言人為產(chǎn)品營銷推廣的策略，轉(zhuǎn)而通過贊助綜藝節(jié)目的形式為其產(chǎn)品打廣告。彼時(shí)，金嗓子用8000萬的價(jià)格與星空華文合作，換得品牌在《蓋世英雄》、《蒙面歌王第2季》上“露臉”的機(jī)會。

但隨著節(jié)目的播出，金嗓子產(chǎn)品的銷量卻并未因此得到提升，金嗓子便沒有支付星空華文剩余的5167萬的廣告費(fèi)用。于是，星空華文將金嗓子告上法院，2019年，因拖欠星空華文5167萬元廣告費(fèi)，金嗓子食品被上海市高級人民法院列為失信被執(zhí)行人，江佩珍也被列入限制消費(fèi)人員名單。

對此，金嗓子在10月8日的聲明中表示，金嗓子與某傳媒公司之間的廣告合同糾紛，雙方早已達(dá)成和解，且金嗓子食品履行了全部付款義務(wù)。上海市第一中級人民法院也已出具司法文書明確該案終結(jié)。根據(jù)生效法律文書，江佩珍和金嗓子食品不存在網(wǎng)絡(luò)傳言所載“當(dāng)老賴”、“一直沒有付清廣告款”的行為。

對于金嗓子的后續(xù)命運(yùn)，雷達(dá)財(cái)經(jīng)將繼續(xù)關(guān)注。

本文為專欄作者授權(quán)創(chuàng)業(yè)邦發(fā)表，版權(quán)歸原作者所有。文章系作者個(gè)人觀點(diǎn)，不代表創(chuàng)業(yè)邦立場，轉(zhuǎn)載請聯(lián)系原作者。如有任何疑問，請聯(lián)系editor@cyzone.cn。