題圖丨壹圖

編者按：本文為創(chuàng)業(yè)邦原創(chuàng)報道，作者蘇敏 編輯房煜，未經(jīng)授權(quán)禁止轉(zhuǎn)載。

社區(qū)團(tuán)購的局面讓人有些看不懂。同程生活剛剛破產(chǎn)，興盛優(yōu)選卻獲得新一輪融資。

7月16日，興盛優(yōu)選完成3億美元戰(zhàn)略融資，由安大略省教師退休基金Ontario Teachers獨立領(lǐng)投，投后估值達(dá)120億美元。

這是興盛優(yōu)選今年以來完成的第三次融資。

今年1月，興盛優(yōu)選完成1億美元的戰(zhàn)略投資，由騰訊獨家投資，投后估值50億美元。緊接著，2月又完成了由紅杉資本領(lǐng)投，騰訊、方源資本、淡馬錫等跟投的30億美元融資，投后估值達(dá)80億美元。這也是社區(qū)團(tuán)購賽道至今最大的單筆投資。

事實上，早在兩年前的2019年7月，興盛優(yōu)選已是估值超10億美元的獨角獸企業(yè)，與十薈團(tuán)、同程生活合稱為“老三團(tuán)”，是當(dāng)時社區(qū)團(tuán)購賽道大浪淘沙后的頭部玩家。

而如今，同程生活宣布破產(chǎn)，興盛優(yōu)選卻完成新融資，“老三團(tuán)”不復(fù)存在，社區(qū)團(tuán)購的格局也愈發(fā)清晰。

令人好奇的是，興盛優(yōu)選此次融資3億美元，并不是一個高昂的金額，為何估值卻能從80億上漲50%至120億美元？其背后投資方安大略省教師退休基金是什么來頭？而增速放緩的社區(qū)團(tuán)購，整個賽道又會走向何方？

興盛優(yōu)選憑什么？

7月7日，同程生活宣布破產(chǎn)，引起一片嘩然。當(dāng)時有業(yè)內(nèi)人士向創(chuàng)業(yè)邦表示，社區(qū)團(tuán)購的新一輪洗牌開始，同程生活肯定不是最后一家倒下的創(chuàng)業(yè)公司。

然而，短短10天之后，興盛優(yōu)選卻完成了新一輪3億美元的融資。對曾經(jīng)的“老三團(tuán)”而言，可謂“一半海水一半火焰”。

從企查查數(shù)據(jù)來看，今年以來，社區(qū)團(tuán)購賽道幾乎只有興盛優(yōu)選和十薈團(tuán)獲得了融資。

要了解興盛優(yōu)選本輪融資的目的，還要先從去年年底京東7億美金投資興盛優(yōu)選說起。

興盛優(yōu)選在去年12月、今年1月和2月接連完成三輪戰(zhàn)略融資，先是京東豪擲7億美元，接著騰訊獨立投資1億美元，然后騰訊又跟其他老股東一起投資30億美元。

興盛優(yōu)選融資歷程，圖源：企查查

一位不愿具名的業(yè)內(nèi)資深人士告訴創(chuàng)業(yè)邦，7億美元牽手京東，對興盛優(yōu)選來說是一道分水嶺，甚至對其發(fā)展戰(zhàn)略有著根本性的改變。

在互聯(lián)網(wǎng)巨頭沒有下場之前，興盛優(yōu)選作為社區(qū)團(tuán)購賽道的頭部企業(yè)，按照正常的發(fā)展節(jié)奏，融資、上市，是水到渠成的結(jié)果。

但滴滴、美團(tuán)、拼多多來勢洶洶，在去年年底接受京東投資時，興盛優(yōu)選可能已經(jīng)斷了IPO的念頭，只為自保。

“可以說當(dāng)時社區(qū)團(tuán)購競爭已經(jīng)達(dá)到了最激烈的程度，在10萬億規(guī)模的家庭消費(fèi)品市場，出現(xiàn)了第一個有效的商業(yè)模式，京東作為三大電商平臺之一，不可能不在牌局中。而后續(xù)的30億美元又可以保證興盛優(yōu)選不下牌局。”

在社區(qū)團(tuán)購大戰(zhàn)中，京東入局較晚，直到2020年年底才姍姍來遲。在京東和興盛優(yōu)選的原計劃中，可以猜測到的是，京東要守住北方市場，興盛優(yōu)選則占據(jù)長江以南，然后共同發(fā)力。

但事實是，幾乎就在京東正式進(jìn)軍社區(qū)團(tuán)購的同時，國家市場監(jiān)管總局針對社區(qū)團(tuán)購的經(jīng)營行為出臺了“九個不得”政策。這讓京東以及更晚入場的阿里，無法像美團(tuán)、拼多多、滴滴一樣大規(guī)模補(bǔ)貼獲客。

再加上內(nèi)部組織混亂、業(yè)務(wù)目標(biāo)不清晰等原因，在目前的幾大社區(qū)團(tuán)購平臺中，京喜拼拼的訂單量、GMV都處于末位。

雖然京東與興盛優(yōu)選是同盟，但二者并沒有發(fā)揮出原計劃中的業(yè)務(wù)協(xié)同效應(yīng)，京東自有的物流體系也未復(fù)用給興盛優(yōu)選。京東連北方市場都攻不下來。

可以說，京喜拼拼的發(fā)展反而拖了雙方后腿。因此，興盛優(yōu)選擴(kuò)張的必要性更加提前，需要其為京東去拓展北方市場。

“這也是為什么興盛優(yōu)選要融資3億美元。這低于‘新三團(tuán)’在全國鋪開的資金量，但高于興盛拿下幾個省份的資金量。未來，興盛優(yōu)選應(yīng)該會拓展華北、西北和東北市場，現(xiàn)在社區(qū)團(tuán)購開城的補(bǔ)貼壓力沒有之前那么大，這些資金足夠其用于供應(yīng)鏈、小店、中心倉等基礎(chǔ)設(shè)施的戰(zhàn)略性投資?！痹撊耸空f道。

爭奪“社區(qū)團(tuán)購第一股”？

本輪融資對興盛優(yōu)選來說，另一個可能的變化是其IPO計劃。

在今年2月拿到30億美元投資時，興盛優(yōu)選的目的只是保證能繼續(xù)活下來。但是，隨著時間的推移，戰(zhàn)局在慢慢改變，美團(tuán)優(yōu)選、多多買菜的訂單增長乏力。

加上監(jiān)管的進(jìn)一步收緊，低價傾銷和補(bǔ)貼減少。這些對興盛優(yōu)選來說都是利好，很可能又將IPO計劃提上了日程。

這也解釋了為什么本輪融資是由安大略省教師退休基金來獨立投資。

公開資料顯示，安大略省教師退休基金是加拿大最大的單一型專業(yè)化退休金管理組織，管理著加拿大安大略省近33萬名在職和退休教師的退休金。

該基金會宣稱自1990年成立以來，年化總基金凈回報率達(dá) 9.7%，也被認(rèn)為有資格躋身全球頂級 LP（有限合伙人Limited Partner）投資方陣營。

也就是說，安大略省教師退休基金對興盛優(yōu)選的投資，就是單純的財務(wù)投資，是為了引入外部機(jī)構(gòu)股東，優(yōu)化股權(quán)比例，有助于IPO時降低風(fēng)險。

這也意味著本輪融資金額和估值不成正比，并不是按照目前興盛優(yōu)選在一級市場業(yè)務(wù)量的增長來估算，而是根據(jù)二級市場溢價率來估值的。

在社區(qū)團(tuán)購排名前幾名的玩家中，如今獨立創(chuàng)業(yè)公司只剩下興盛優(yōu)選和十薈團(tuán)。二者當(dāng)下的處境，與不久前在美股上市的叮咚買菜、每日優(yōu)鮮有很大的相似性。

興盛優(yōu)選至今已融資9輪，融資總額超過50億美元；十薈團(tuán)融資7輪，融資總額超過12億美元。據(jù)媒體報道，十薈團(tuán)也已經(jīng)啟動新一輪融資。

“目前社區(qū)團(tuán)購領(lǐng)域還沒有寡頭，即使是美團(tuán)優(yōu)選和多多買菜也無法構(gòu)成壟斷。而所有玩家進(jìn)入后，模式創(chuàng)新周期大幅縮短，由此前的1～2年變?yōu)榘肽?，競爭過于激烈。興盛優(yōu)選和十薈團(tuán)作為獨立平臺，仍需3～5年時間來打磨業(yè)務(wù)，在供應(yīng)鏈等基礎(chǔ)設(shè)施層面成長周期過長，不能一直靠一級市場的融資輸血。”上述人士表示。

如果不出意外，興盛優(yōu)選和十薈團(tuán)都有IPO計劃，二者在業(yè)務(wù)屬性、發(fā)展階段等方面也都相仿。此前每日優(yōu)鮮、叮咚買菜爭搶“生鮮電商第一股”，興盛優(yōu)選和十薈團(tuán)很可能會爭奪“社區(qū)團(tuán)購第一股”。

回歸電商巨頭之爭

雖然社區(qū)團(tuán)購不乏資本關(guān)注，但監(jiān)管自今年年初開始，始終保持高壓狀態(tài)。

5月，十薈團(tuán)就因價格傾銷等問題被市場監(jiān)管總局依法處以150萬元人民幣的罰款，江蘇區(qū)域停業(yè)整頓3日。

7月初，市場監(jiān)管總局發(fā)布了《價格違法行為行政處罰規(guī)定（修訂征求意見稿）》，其中對低價傾銷、價格歧視、價格串通、新業(yè)態(tài)中的價格違法等8大方面做出了處罰調(diào)整，最嚴(yán)重的將直接吊銷營業(yè)執(zhí)照。

多輪監(jiān)管處罰讓社區(qū)團(tuán)購的補(bǔ)貼熱度大幅降溫，完全不可與半年前同日而語。市場競爭回歸正常化，也導(dǎo)致整個行業(yè)的訂單量增長有所放緩。

據(jù)公開數(shù)據(jù)和行業(yè)推測，目前社區(qū)團(tuán)購平臺可以分為三大梯隊：第一梯隊為美團(tuán)優(yōu)選和多多買菜，日均訂單量約為2000萬件；第二梯隊是興盛優(yōu)選、橙心優(yōu)選、十薈團(tuán)，日均訂單在1000萬-1500萬件；第三梯隊則是阿里和京喜，約為幾百萬件。

上述業(yè)內(nèi)人士告訴創(chuàng)業(yè)邦，在現(xiàn)有幾大玩家中，預(yù)計產(chǎn)生變數(shù)的會是滴滴旗下的橙心優(yōu)選。

事實上，在互聯(lián)網(wǎng)巨頭中，滴滴是第一家涉足社區(qū)團(tuán)購的企業(yè)，但橙心優(yōu)選卻在滴滴IPO時被剝離，進(jìn)行單獨融資發(fā)展。

這也應(yīng)證了業(yè)內(nèi)一直以來的看法，即滴滴做與主營業(yè)務(wù)毫無關(guān)聯(lián)的社區(qū)團(tuán)購是為了提升IPO前的估值空間，同時也向投資人證明，滴滴有孵化新業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)設(shè)施和能力。

但橙心優(yōu)選第一個下場，發(fā)展卻遠(yuǎn)不及后來者多多買菜和美團(tuán)優(yōu)選。燒錢不見效，業(yè)務(wù)遇到問題，無論是運(yùn)營層面還是顧客體驗，都算不上好。因此在滴滴上市前被剝離主體。

業(yè)內(nèi)人士推測，對滴滴來說，考慮到自身的主業(yè)和橙心優(yōu)選的發(fā)展情況，橙心優(yōu)選被其他平臺并購或是最優(yōu)解。

其實這樣的情況并不是沒有先例，以最近很火的二手電商為例，拍拍網(wǎng)最初由騰訊自營，因業(yè)績不好被京東收購，后又輾轉(zhuǎn)被納入愛回收。

同理，京東旗下的京喜拼拼如今業(yè)績也不如人意，在入局社區(qū)團(tuán)購的互聯(lián)網(wǎng)巨頭中已經(jīng)落至倒數(shù)第一，且與前面的玩家拉開不小的距離，也有極大可能被其他平臺收購。

而最終存活下來的美團(tuán)優(yōu)選、多多買菜，背靠京東的興盛優(yōu)選和背靠阿里的十薈團(tuán)，以及阿里的自營業(yè)務(wù)，又變成了包括美團(tuán)在內(nèi)的幾大互聯(lián)網(wǎng)巨頭的競爭。

在社區(qū)團(tuán)購模式出現(xiàn)之前，電商平臺更多的是在做個人消費(fèi)品，而社區(qū)團(tuán)購讓他們找到了突破家庭消費(fèi)品的商業(yè)模式，因此非常重視，不惜砸重金來占領(lǐng)市場。而最后也將如他們所愿，回到原有的電商巨頭競爭格局。

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