編者按：本文來自微信公眾號IT桔子（ID：itjuzi521），作者：吳梅梅，編輯：Judy，創(chuàng)業(yè)邦經(jīng)授權(quán)轉(zhuǎn)載，圖源：圖蟲。

a16z，乍一看，這個機(jī)構(gòu)名字挺「莫名其妙」的，實(shí)際是 Andreessen Horowitz 的簡寫——A 與 Z 之間有 16 個字母。而這個全稱是該機(jī)構(gòu)兩位創(chuàng)始合伙人 Marc Andreessen、Ben Horowitz 的姓氏組成。

a16z 被譽(yù)為「美國最成功的 VC 之一」，它有很多傳奇故事，比如「一單賺 10 億美金」，「投資了 Facebook、Groupon、Skype、Twitter、Zynga、Foursquare」、「在美國僅次于紅杉和 Accel Partner」……諸如此類的事跡成就了 a16z。根據(jù) a16z 的「發(fā)家史」，結(jié)合創(chuàng)始人的接受采訪報(bào)道等公開資料，我們梳理了 a16z 的「十條」特質(zhì)，涉及募資、投資、組織管理、投后、退出各方面，其中的某些做法或許已經(jīng)被國內(nèi)的投資機(jī)構(gòu)拿來借鑒學(xué)習(xí)了。

一、技術(shù)出身的超級投資人

創(chuàng)立于 2009 年的 a16z 背后有兩位技術(shù)與產(chǎn)品背景的合伙人。Marc Andreessen 是技術(shù)出身，曾研發(fā)了網(wǎng)景 Netscape 瀏覽器，這款瀏覽器在高峰期的市場占有率達(dá)到過 80%。網(wǎng)景在成立一年半之后，即上市，市值高達(dá) 30 億美金。后來大火的微軟 win 系統(tǒng)自帶 IE 瀏覽器，網(wǎng)景逐漸黯然，最后被迫出售給 AOL（美國在線）。但 Netscape 瀏覽器留下的 JAVA、SSL、cookie 技術(shù)，如今則成為整個行業(yè)的通行標(biāo)準(zhǔn)。

Andreessen Horowitz 基金的另外一個創(chuàng)始合伙人為 Horowitz，也是技術(shù)創(chuàng)業(yè)者出身。1999 年，霍羅威茨與安德森共同創(chuàng)立了 Loudcloud，該公司主要提供互聯(lián)網(wǎng)基礎(chǔ)架構(gòu)服務(wù)，在業(yè)界被公認(rèn)為最早進(jìn)入云服務(wù)領(lǐng)域的公司。2000 年互聯(lián)網(wǎng)泡沫破裂，伴隨著大批客戶的倒下，Loudcloud 經(jīng)營艱難，后轉(zhuǎn)型成軟件公司 Opsware，連續(xù)奮斗 8 年后，團(tuán)隊(duì)將該公司 16 億美元高價(jià)出售給惠普。

隨后，2009 年，霍洛維茨和他的老搭檔安德森一起轉(zhuǎn)身風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)。從這點(diǎn)上看，a16z 天然與互聯(lián)網(wǎng)有更強(qiáng)的鏈接，也不難理解 a16z 對軟件/互聯(lián)網(wǎng)投資的執(zhí)著。

與 a16z 背景極其相似的國內(nèi)機(jī)構(gòu)是北極光創(chuàng)投，創(chuàng)始合伙人鄧鋒是軟件工程師出身，曾在美國創(chuàng)業(yè)做 NetScreen，項(xiàng)目被收購后，回國轉(zhuǎn)型為風(fēng)險(xiǎn)投資人，投資過大量硬科技公司。

二、不成文的內(nèi)部規(guī)定，合伙人級別必須創(chuàng)過業(yè)

投資合伙人必須是創(chuàng)業(yè)者出身，這是創(chuàng)始合伙人安德森在接受外部采訪時(shí)表達(dá)的觀點(diǎn)，也是 a16z 內(nèi)部一個不成文的規(guī)定。比如，數(shù)字貨幣基金的合伙人 Chris Dixon，他自幼學(xué)習(xí)編程，曾創(chuàng)辦兩家公司，后來分別出售給 McAfee 和 ebay。

過去 a16z 的成功很大程度上是源于 Marc Andreessen 以「過來人」的背景能看到許多華爾街金融人士看不到的硅谷潛力股。同時(shí)，他敏銳地察覺到很多從大學(xué)輟學(xué)出來，從車庫、一個 idea、一幫同學(xué)就搭伙開始創(chuàng)業(yè)的初創(chuàng)公司們，在資本之外更需要一些過來人的經(jīng)驗(yàn)。所以他認(rèn)為，只有創(chuàng)過業(yè)，才能明白創(chuàng)業(yè)者的真正需求，并有能力給予創(chuàng)業(yè)者恰當(dāng)?shù)淖稍冚o導(dǎo)和幫助。

三、成立的前 2 年就募資近 10 億美金

募資是一家專業(yè)投資機(jī)構(gòu)成立的前置條件，而 a16z 成立之時(shí)，美國風(fēng)投正有下滑趨勢。根據(jù)美國國家風(fēng)險(xiǎn)投資協(xié)會 (National Venture Capital Association) 和普華永道 (PwC) 的數(shù)據(jù)，2009 年第一季度的風(fēng)險(xiǎn)投資額為 30 億美元，是 1997 年以來的最低水平。但 2009 年 7 月，安德森和霍洛維茨就募資到了首支 3 億美元的風(fēng)險(xiǎn)投資基金，主要投資于軟件領(lǐng)域。

2010 年 11 月，a16z 又為第二支風(fēng)險(xiǎn)基金籌集了 6.5 億美元的資金。對于一家新成立的投資機(jī)構(gòu)，沒有過往成績，那么超強(qiáng)的募資能力更多源于創(chuàng)始合伙人經(jīng)歷的背書——擁有成功的軟件創(chuàng)業(yè)和天使投資經(jīng)歷，外加創(chuàng)投圈內(nèi)人脈資源很廣。

四、崇尚技術(shù)，執(zhí)著于軟件投資

2009 年成立之初，a16z 基金只進(jìn)行了少數(shù)幾筆投資，全部投資于軟件領(lǐng)域，包括工作管理軟件開發(fā)商 Asana（已上市，市值 100 億美元），在線視頻通話軟件 Skype（5000 萬美元），還有社交游戲公司 Zynga（已上市，市值 117 億美元）。

2011 年 5 月，Skype 成功以 85 億美元的價(jià)格出售給了微軟 Microsoft，可能是互聯(lián)網(wǎng)史上并購金額最高的一筆，這個案子轟動世界，使得 a16z 這個剛成立不久的新 VC 聲名大噪。借此機(jī)遇，a16z 很快發(fā)表了著名文章《為什么軟件正在吞噬世界》（why software was eating the world），進(jìn)一步給機(jī)構(gòu) PR，強(qiáng)化「人設(shè)」。

10 年之后再來看，重注軟件服務(wù)是 a16z 一直以來的戰(zhàn)略，不過，它在其他行業(yè)也有廣泛布局。

有數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，在 a16z 投資的所有標(biāo)的公司中，軟件公司所占比例為 66%。IT 桔子數(shù)據(jù)庫則顯示，a16z 對企業(yè)服務(wù)/軟件領(lǐng)域的投資數(shù)量有 159 起，在整體投資中占到了 41%，也是重中之重；其次，a16z 對醫(yī)療、金融、區(qū)塊鏈相關(guān)的投資也比較多。這源于 2019 年初，a16z 曾提出的其計(jì)劃布局的五大技術(shù)趨勢，其中包括生物醫(yī)療、數(shù)字貨幣、區(qū)塊鏈、人工智能以及金融科技等行業(yè)。

五、不設(shè)限，投資階段 cover 種子輪到 F 輪

國內(nèi)將投資機(jī)構(gòu)劃分為早期天使基金、成長期 VC、后期 PE，不同階段的機(jī)構(gòu)則形成了明確不同的打法。不過，現(xiàn)在的頭部的大基金有著明顯「全覆蓋」的趨勢。而 a16z 自始至終對投資階段不設(shè)限制，從種子、天使輪到 E、F 輪，真正在一級市場上作全周期的覆蓋。

成立第一年，a16z 只出手了 3 次，第二年投資交易數(shù)量有 24 起，2011 年激增至 58 起。根據(jù) PitchBook 的數(shù)據(jù)，在 2011 年后的每一年其投資出手次數(shù)從未低于 60，2020 年 a16z 的投資數(shù)量在硅谷排名第二。此外，我們也從 a16z 的官網(wǎng)中發(fā)現(xiàn)，a16z 公布的已投資項(xiàng)目多達(dá) 670 個。他們還自稱是一支「全天候」基金（All weather fund），沒有什么「資本寒冬」。

注：早期指天使輪、種子輪，成長期為 A 論、B 輪，中后期指 C 輪及以后、上市前的投資

根據(jù) IT 桔子收錄的 a16z 有公開記錄的 400 起投資——總體來看，a16z 的投資輪次以成長期和中后期為主，成長期占比 49%，中后期占比為 32%，早期為 12%，戰(zhàn)略投資占比 7%。

像其他美國 VC 一樣，a16z 投資區(qū)域也是在以美國為絕對重心，覆蓋全球范圍內(nèi)。目前 a16z 在中國的投資屈指可數(shù)。2015 年，a16z 投了美國在線教育獨(dú)角獸 Udacity 在中國設(shè)立的項(xiàng)目「優(yōu)達(dá)學(xué)城」；另外，2020 年 a16z 投了兩家做跨境電商的中國創(chuàng)業(yè)公司。

六、一單賺 10 億美金，知名 IPO/并購?fù)顺霭?/h2>

在退出方面，a16z 的不少案子是通過 IPO、并購實(shí)現(xiàn)退出的，其中知名的有上文所提的 Skype，以及 GitHub。

Skype 是從 eBay 分拆后上市的，盡管只擁有 Skype 的 2% 股權(quán)，a16z 在說服微軟以 85 億美元收購 Skype 的過程中發(fā)揮了關(guān)鍵作用，使得收購價(jià)格是 Skype 市值的三倍。這一單，a16z 凈賺 1 億美金。

2015 年，a16z 向開發(fā)者代碼共享社區(qū) GitHub 投資了 1 億美元，2018 年微軟以 75 億美元收購 GitHub，基金凈賺了 10 億美元。

一般 VC 機(jī)構(gòu)極少披露回報(bào)，但據(jù)說，a16z 第一支基金已經(jīng)向投資者返還了兩倍的收益，第二和第四支基金的預(yù)期回報(bào)收益也將達(dá)到 3 倍。對于成立 12 年的機(jī)構(gòu)，這樣的成績很卓越，使得 a16z 躋身硅谷最知名的投資機(jī)構(gòu)之一。

七、八年前投資加密貨幣，回報(bào)幾十億美金

不得不說，a16z 投資的前瞻性極強(qiáng)，是屬于引領(lǐng)潮流的那一小撥的極少數(shù)人。

早在 2013 年，a16z 就在區(qū)塊鏈和加密貨幣領(lǐng)域出手，先投資了新興起的加密貨幣瑞波幣，并以 2500 萬美元參投成立僅一年的比特幣交易所 Coinbase 的 B 輪融資，之后追加了 C 輪投資。主導(dǎo)投資 Coinbase 的是 2011 年才加入的 a16z 的 Chris Dixon，此人是連續(xù)創(chuàng)業(yè)者，曾創(chuàng)辦兩家公司，分別被安全軟件公司 McAfee 和 eBay 收購。

2021 年 4 月，Coinbase 在美國上市，上市不久后，a16z 減持 8% 的股份，股票價(jià)值約 43.75 億美元；剩余持股比例為 6.72%，價(jià)值約為 33 億美元。

2018 年 6 月 25 日，a16z 宣布推出 3 億美元的基金 a16z crypto，以獨(dú)立的法律實(shí)體運(yùn)營，而 Chris Dixon 正是該基金的合伙人。之所以單獨(dú)成立一個基金，是因?yàn)?a16z 在加密數(shù)字領(lǐng)域的投資額度接近 SEC 法律法規(guī)制定的「風(fēng)投公司手中持有流動性證券不得超過 20%」的上限。

2019 年初，a16z 十周年之際，《福布斯》報(bào)道，a16z 將募資 20 億美元，并放棄傳統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)資本結(jié)構(gòu)，重組成為一家注冊投資顧問公司（RIA），為的是更自由地投資，根據(jù)自己的意愿投資用于加密貨幣、上市公司、共同基金或其他資產(chǎn)。成為 RIA 也意味著 a16z 公司的 150 名員工在通過背景調(diào)查審核結(jié)束后，全員將成為財(cái)務(wù)顧問（financial advisor）。

2019 年 a16z 已經(jīng)創(chuàng)立了 5 支專款專用的新基金，包括加密貨幣基金、AH LSV Fund I 基金。2020 年 4 月，a16z 再次成立規(guī)模為 5.15 億美元的第二期加密基金，不惜重金下注投資風(fēng)險(xiǎn)極高的加密行業(yè)，a16z 似乎在拋棄過去成功的投資經(jīng)驗(yàn)，儼然一副新興投資機(jī)構(gòu)的做派。

八、重新定義風(fēng)投，拒絕「悶聲發(fā)大財(cái)」

在 a16z 成立之前，大多數(shù)風(fēng)投喜歡在幕后悄無聲息地獲取利益，「悶聲發(fā)大財(cái)」。Andreessen 并沒有這么做，他頻繁地在社交媒體上露臉、發(fā)推特批評同行、自稱硅谷 VC 前三，仿佛「風(fēng)投界的川普」。

2010 年，被稱為「硅谷公關(guān)一姐」的 Margit Wennmachers 加入該團(tuán)隊(duì)，為 a16z 的營銷功力再添一把火。Andreessen 發(fā)表在《華爾街日報(bào)》的文章《軟件吞噬世界》，背后便有 Wennmachers 在推動。利益將機(jī)構(gòu)和被投項(xiàng)目捆綁在一起，而 a16z 非常善于利用社交媒體、機(jī)構(gòu)媒體等渠道發(fā)聲，使其成為推波助瀾的重要利器，去年突然爆火的 Clubhouse，背后也有 a16z 的推動。據(jù)官網(wǎng)顯示，a16z 僅市場公關(guān)團(tuán)隊(duì)就有 23 人。

而 a16z 的官網(wǎng)，與其他風(fēng)投簡潔、高端的感覺不一樣的是，它更像是一個科技媒體的頁面，網(wǎng)頁下方，各類內(nèi)容板塊——新聞、Clubhouse 直播、播客。a16z 在公司內(nèi)部開啟「人人都是自媒體」模式，上到 CEO 下到普通員工都在進(jìn)行內(nèi)容輸出，致力于將每個成員都打造成為某個領(lǐng)域的意見領(lǐng)袖。

九、深入、全面的投后服務(wù)

Andreessen 和 Horowitz 在自己的創(chuàng)業(yè)做 CEO 的過程中，都曾遇到過無數(shù)突破當(dāng)時(shí)能力邊界的狀況，于是他們在做風(fēng)投時(shí)格外注重「輔導(dǎo) CEO」。a16z 通過導(dǎo)師制度輔導(dǎo)創(chuàng)業(yè)者成為優(yōu)秀的 CEO——為了找到足夠多的導(dǎo)師，他們尋找很多人專門做人際關(guān)系。其提供的投后服務(wù)包括，幫助 CEO 建立像職業(yè)經(jīng)理人一樣的人脈網(wǎng)、指導(dǎo)創(chuàng)始人從程序員到管理者的角色轉(zhuǎn)變、教他們怎么「講好故事」。對于走向納斯達(dá)克敲鐘的項(xiàng)目給予資源支持，a16z 專門負(fù)責(zé)上市的團(tuán)隊(duì)就有幾十人。

在 a16z 公司 358 人的團(tuán)隊(duì)中，有超過 70% 的人都是從事投后管理和賦能，提供咨詢、人才招聘和指導(dǎo)團(tuán)隊(duì)、商務(wù)擴(kuò)展、人員管理、外部關(guān)系和資源對接，幫助創(chuàng)業(yè)公司快速成長。

十、近年來遭受到的負(fù)面、質(zhì)疑

a16z 過去有著驕人的成績，但也并非是「無往不利」，也曾面臨著被投項(xiàng)目造假、項(xiàng)目股價(jià)表現(xiàn)不好等諸多質(zhì)疑，此外創(chuàng)始合伙人不當(dāng)?shù)囊恍┭哉撘步o機(jī)構(gòu)帶來了負(fù)面影響。

比如 a16z 投資的生物項(xiàng)目 Freenome 在 2017 年被人發(fā)現(xiàn)文憑（賓夕法尼亞大學(xué)研究生、Berger Lab 博士學(xué)位）造假；血液檢測公司 Theranos 被媒體曝光數(shù)據(jù)造假，馬克·安德森為此還在推特拉黑了相關(guān)記者。

硅谷媒體 The Information 曾發(fā)布報(bào)告指出，a16z 的基金回報(bào)率一直在下降，IRR（公司內(nèi)部收益率）并不像預(yù)期那么可觀。除了退出投資的公司外，該公司還關(guān)閉了多個主要基金。

雖然有一些項(xiàng)目發(fā)展得并不好，但從過往的成績來看，它仍是硅谷風(fēng)投的傳奇。畢竟在風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)，1 個特別成功的大案子可以平衡掉 100 個失敗項(xiàng)目的損失。

對于這家傳奇的 VC 機(jī)構(gòu)，國內(nèi) VC 們可能正在悄悄地學(xué)習(xí)它的做法，不過其高調(diào)的投資風(fēng)格和「高舉高打」的做法不見得適合中國國情。最后，分享一下 a16z 對科技行業(yè)的大判斷：一切都在變化，新事物的出現(xiàn)將是顛覆性的，就像它在十年前看準(zhǔn)趨勢，搭上了軟件行業(yè)的快車。

（他們也不知道未來是什么樣的，你想要什么樣的未來，就去創(chuàng)造怎樣的未來吧。）

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