編者按：本文為專欄作者美股研究社授權(quán)創(chuàng)業(yè)邦發(fā)表，版權(quán)歸原作者所有。

在特斯拉之后，微軟與谷歌同一天發(fā)布新的財(cái)報(bào)。從股價(jià)表現(xiàn)來看，谷歌成為了財(cái)報(bào)發(fā)布后的“大贏家”。

美東時(shí)間4月27日，谷歌在美股盤后發(fā)布2021Q1財(cái)報(bào)。本季度營收創(chuàng)下至少11個(gè)季度里最大增幅，較去年一季度營收增幅翻了一倍多；每股收益26.29美元創(chuàng)下歷史最高記錄。公布財(cái)報(bào)后，谷歌周三盤后上漲4.28%，體現(xiàn)出資本市場對谷歌新財(cái)報(bào)的看多。

另外管理層宣布未來將回購不多于500億美元C類股票，也為投資者注入一針強(qiáng)心劑。

2021以來，谷歌漲幅已超過30%，大幅跑贏FAAMG陣營其他選手。作為谷歌的戰(zhàn)略重點(diǎn)，谷歌云能否撐起2萬億美元的市值夢呢？從市場及投資者對這份財(cái)報(bào)的期待中，我們可以一探究竟。

廣告業(yè)務(wù)增速創(chuàng)4年新高，美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇廣告投入增長

財(cái)報(bào)顯示，今年第一季度，谷歌母公司Alphabet營收為553.1億美元，較去年同期增長了34%，創(chuàng)至少11個(gè)季度里最大增幅，與去年同期增幅13%相比，翻了一倍多。凈利潤同比增長162%，達(dá)到179億美元。每股收益達(dá)到26.29美元，同比增近82%，高于華爾街一致預(yù)期15.7美元，創(chuàng)下歷史最高紀(jì)錄。

美股研究社認(rèn)為，谷歌Q1表現(xiàn)十分出色，多個(gè)數(shù)據(jù)超出預(yù)期，業(yè)績大爆發(fā)非常有意義。2020年Q1，由于封鎖導(dǎo)致許多營銷人員暫?；驕p少廣告支出，Alphabet公司收入僅同比增長13%。在去年美國疫情最嚴(yán)重的時(shí)候，Alphabet是唯一一家營收下降的科技巨頭，也是Alphabet歷史上首次出現(xiàn)營收下降。

隨著疫情狀況的控制，復(fù)蘇的旅游和酒店等服務(wù)業(yè)品牌廣告企業(yè)支出的大幅反彈，加速了Alphabet核心廣告業(yè)務(wù)的銷售增長。

考慮到未來疫情防控的因素，消費(fèi)者或許還將繼續(xù)轉(zhuǎn)向谷歌搜索和許多在線服務(wù)來了解外界、連接彼此和進(jìn)行娛樂活動。

谷歌和Alphabet的首席財(cái)務(wù)官露絲·波拉特表示，第一季度553億美元的總收入反映了在線消費(fèi)者活動的增加和廣告商收入的廣泛增長。

具體來看，谷歌的廣告業(yè)務(wù)是全球市場龍頭，當(dāng)季占母公司Alphabet總營收的81%，達(dá)到446.8億美元。與去年同期337.6億美元相比，增長32.3%，成為至少4年來的最快年化增長率。

其中，搜索業(yè)務(wù)營收319億美元，同比增長30%，占總營收的57.67%。可以看出，自去年第二財(cái)季出現(xiàn)拐點(diǎn)之后，谷歌搜索業(yè)務(wù)不懼疫情影響，在近幾個(gè)季度不斷升高，本季度與上季度持平，同比增速不斷上升。

搜索業(yè)務(wù)一直是谷歌的支柱業(yè)務(wù)，近幾年也做出許多創(chuàng)新和產(chǎn)品升級，比如購物等等。

谷歌CBO菲利普·辛德勒在財(cái)報(bào)電話會議中表示，搜索業(yè)務(wù)有以下幾個(gè)驅(qū)動因素：第一就是搜索引擎問詢，對于很多用戶來說谷歌是獲取信息首選的平臺。第二就是覆蓋率，第三是點(diǎn)擊率，通過不斷投放優(yōu)質(zhì)創(chuàng)新的廣告內(nèi)容和用戶問詢解答并結(jié)合機(jī)器學(xué)習(xí)技術(shù)，點(diǎn)擊率可以逐步實(shí)現(xiàn)優(yōu)化。最后就是單次點(diǎn)擊成本。

他表示，谷歌一直在和全球的供應(yīng)商以及廣告商緊密合作，以幫助他們提升這四個(gè)方面的轉(zhuǎn)化率。

去年整體的廣告投放市場萎縮，但Facebook幾乎不受影響，谷歌Q1與去年同期相比保持了高速增長，也能顯現(xiàn)其在逐漸擺脫疫情帶來的影響。

美股研究社認(rèn)為，目前階段來說，想要完全恢復(fù)到以往的正常水平是比較困難的，而且無法對消費(fèi)者的行為以及廣告投放趨勢進(jìn)行預(yù)測，所以接下來谷歌的廣告收入表現(xiàn)如何，還要用Q2的數(shù)據(jù)說話。

YouTube勢頭迅猛同比增長49% 月活用戶與電商業(yè)績數(shù)據(jù)搶眼

在YouTube業(yè)務(wù)方面，Q1營收60.1億美元，同比增長49%。占總營收的10.86%。

可以看到Y(jié)outube整體的增長勢頭非常猛。

根據(jù)皮尤最近的報(bào)告，YouTube在疫情期間成為社交媒體網(wǎng)站的贏家。使用率從2019年的73%上升到2021年的81%，滲透率進(jìn)一步擴(kuò)大。

谷歌CEO皮查伊在財(cái)報(bào)電話會議上表示，受疫情催化下教育類視頻以及播客潮流，YouTube當(dāng)前全球月活已超20億，每日觀看視頻達(dá)10億小時(shí)。

此外，為了與Facebook的Reels以及TikTok展開競爭，YouTube新推出的短視頻平臺Shorts表現(xiàn)可圈可點(diǎn)。Shorts的日訪問量為65億次，較1月底的35億次相比，增長接近翻倍。

谷歌CBO辛德勒在財(cái)報(bào)電話會議中說：“對于YouTube，這個(gè)季度我們看到了非常強(qiáng)勁的業(yè)務(wù)增長。幾個(gè)季度前，YouTube還未上線購物功能，但是這一領(lǐng)域在最近幾個(gè)月卻獲得了非常喜人的成績和快速的擴(kuò)張。我們發(fā)現(xiàn)有越來越多的用戶會通過YouTube來指導(dǎo)購買行為，為此我們在不斷優(yōu)化整個(gè)探索流程以及用戶體驗(yàn)?！?/p>

YouTube廣告營收的增長并不讓人意外。伯恩斯坦的分析師此前指出，YouTube在2020年以“驚人的成績”結(jié)束，第四季度廣告業(yè)務(wù)同比增長46%。隨著品牌廣告支出的反彈和強(qiáng)勁的用戶參與度，“這一勢頭將在第一季度繼續(xù)，我們預(yù)計(jì)該季度的年增長率為50%。”本季度財(cái)報(bào)也證明了該分析師的觀點(diǎn)。

谷歌一直在大力挖掘YouTube更深層次的商業(yè)潛力，比如谷歌也在布局針對家庭終端（如電視）的Youtube TV和 Youtube音樂業(yè)務(wù)來提升客戶覆蓋度，以及增加廣告渠道。

谷歌CBO辛德勒表示，如今的廣告主正在使用YouTube來觸達(dá)他們的受眾，因?yàn)樵诒就聊贻p人中YouTube的滲透率非常大。而品牌也發(fā)現(xiàn)，YouTube的影響力增量要優(yōu)于電視。廣告主通過品牌意識和行動轉(zhuǎn)化等渠道促進(jìn)影響力和結(jié)果。所以這一方面會有非常多的機(jī)會。

美股研究社認(rèn)為，Youtube平臺是以UGC內(nèi)容為主導(dǎo)，同時(shí)發(fā)力電商購物功能，目前已經(jīng)形成了非常良好的商業(yè)生態(tài)，所以這塊業(yè)務(wù)的增長仍然大有可為，值得期待。

另外，從每用戶平均收入(ARPU)角度來說，F(xiàn)acebook僅在2020年Q3的ARPU就達(dá)到7.89美元，而YouTube2020年ARPU約為7.50美元。如果YouTube能持續(xù)增長，將會為谷歌收入和利潤帶來更多的價(jià)值，也能在一定程度上彌補(bǔ)谷歌云業(yè)務(wù)的虧損。

說到谷歌云業(yè)務(wù)，作為谷歌近幾年的戰(zhàn)略重點(diǎn)，本季度表現(xiàn)如何呢？

谷歌云虧損收窄 高增長態(tài)勢追趕行業(yè)巨頭還需幾個(gè)季度？

自去年被單獨(dú)作為一級業(yè)務(wù)部門報(bào)告了營收和營業(yè)利潤狀況，說明公司提高了對這塊業(yè)務(wù)的關(guān)注。從占比來看對營收貢獻(xiàn)正在快速增長。

本季度谷歌云業(yè)務(wù)營收40.47億美元，同比增長46%，符合華爾街預(yù)期。

谷歌云Q1繼續(xù)保持高增長態(tài)勢，也獲得多個(gè)合作伙伴的青睞。北京時(shí)間4月27日晚間，有媒體報(bào)道表示，谷歌與西班牙語內(nèi)容及傳媒公司Univision達(dá)成一項(xiàng)新的多年戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系，這筆交易的金額超過10億美元，創(chuàng)云計(jì)算行業(yè)之最。

雖說谷歌云本季度營收突破40億美元，但對比云計(jì)算行業(yè)前兩大巨頭——亞馬遜（AWS）、微軟（Azure），依然有較大差距。

根據(jù)亞馬遜財(cái)報(bào)顯示，2020年亞馬遜實(shí)現(xiàn)凈銷售額3860.64億美元，其中AWS占比僅11.75%，但貢獻(xiàn)了59%的運(yùn)營利潤。2017年，AWS的運(yùn)營利潤比亞馬遜總運(yùn)營利潤還要多。云服務(wù)已經(jīng)成為亞馬遜最主要的利潤來源。

與谷歌同一日發(fā)布財(cái)報(bào)的微軟，第四季度智能云（Intelligent Cloud）部門的營收為133.71億美元，與去年同期的113.91億美元相比增長17%。微軟2020財(cái)年智能云部門的營收為483.66億美元，高于2019財(cái)年的389.85億美元。

谷歌云目前仍在虧損，在第一季度虧損了9.74億美元，去年同期的經(jīng)營虧損為17.3億美元，好在虧損大幅收窄。

截至2020年底，谷歌云在全球云市場的占有率估計(jì)為9%，而全球云計(jì)算市場兩大巨頭亞馬遜（AWS）、微軟（Azure）市場份額占比近半。此外在阿里云、騰訊云、華為云等多方巨頭加入下，云計(jì)算行業(yè)競爭激烈。新冠的爆發(fā)加速了企業(yè)向云計(jì)算的轉(zhuǎn)變，在家辦公和視頻會議成為常態(tài)。

美股研究社認(rèn)為，不管是市場份額還是營收情況來說，谷歌云都還有很長的路要走。想要追趕上前兩位巨頭，谷歌云必須大力投資產(chǎn)品并深入市場，從競爭對手手中奪取一些市場份額，隨著規(guī)模的增加，運(yùn)營虧損和運(yùn)營利潤均會得到改善， 只有等到谷歌云發(fā)展成為更大的體量，才能為利潤貢獻(xiàn)更多增長點(diǎn)，才有希望支撐谷歌邁入兩萬億美元市值的門檻。

根據(jù)海豚投研的觀點(diǎn)，谷歌的多產(chǎn)品矩陣有利于谷歌云在爭取客戶合作中獲得更多的優(yōu)勢。以Univision為例，在使用谷歌云為企業(yè)提供數(shù)字化賦能之外，YouTube還為Univision的節(jié)目提供分發(fā)服務(wù)。除此之外Workspace也成為眾多云客戶同時(shí)選用的企業(yè)服務(wù)。

雖然谷歌云目前沒有盈利，但公共云市場的估值為2360億美元，為谷歌云提供了有意義的跑道和巨大的成長潛力。

一直以來，谷歌需要面對業(yè)務(wù)多元化的壓力，以減少對廣告業(yè)務(wù)的依賴。除了谷歌云的發(fā)展還是存在一些變數(shù)之外，谷歌還面臨其他業(yè)務(wù)持續(xù)燒錢，壟斷訴訟的風(fēng)險(xiǎn)。

在其他業(yè)務(wù)（Other Bets）方面，包括生命健康子公司Verily和無人駕駛汽車子公司W(wǎng)aymo在內(nèi)的Q1營收為1.98億美元，虧損11.5億美元。2020財(cái)年全年Other Bets總計(jì)虧損高達(dá)45億美元，雖然與往年相比有所改善，但虧損仍然嚴(yán)重。

2015年從谷歌拆分出去的諸多 “Other Bets”項(xiàng)目，截至目前只有少數(shù)得以幸存；做的最早、雷聲最大的自動駕駛公司 Waymo，商業(yè)推進(jìn)一直沒什么進(jìn)展，估值也大幅縮水。

另外，谷歌面臨的壓力和風(fēng)險(xiǎn)也不少。

考慮到近日舉辦的針對Google Play的反壟斷聽證會，美股研究社認(rèn)為，監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)對未來業(yè)績增長預(yù)期的影響仍然不能忽視。針對谷歌的隱私和反壟斷訴訟可能導(dǎo)致其廣告業(yè)務(wù)發(fā)生變化，并且解決方案遙遙無期。這仍然是投資者當(dāng)前的主要顧慮。

此外，在本周一，流媒體電視技術(shù)公司Roku指控谷歌從事為YouTube和硬件業(yè)務(wù)提供好處的反競爭行為。值得一提的是，自本周一開始，蘋果新版iOS14.5將上線，更新的隱私政策也將正式生效。蘋果的隱私新規(guī)對開發(fā)商廣告業(yè)務(wù)帶來重大影響，這對Facebook和谷歌等數(shù)字巨頭統(tǒng)治著廣告業(yè)的生態(tài)系統(tǒng)將帶來巨大沖擊。

要想沖刺2萬億美元市值依然有較大的壓力。作為當(dāng)下的戰(zhàn)略重點(diǎn)，谷歌云能否擔(dān)起重任還是要看接下來的表現(xiàn)。

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