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編者按：本文來自微信公眾號蘇寧金融研究院（ID： SIF-2015），作者陸勝斌，創(chuàng)業(yè)邦經(jīng)授權(quán)轉(zhuǎn)載。

資金會有機(jī)會成本，在投資理財?shù)臅r候，投資人會很自然地尋找一些參照基準(zhǔn)，比如銀行理財、大盤指數(shù)等，盈虧就是將0%作為參照基準(zhǔn)。根據(jù)風(fēng)險厭惡這樣的效用理論，當(dāng)實際收益不及基準(zhǔn)時，內(nèi)心的失落與沮喪程度會超過跑贏基準(zhǔn)時的喜悅程度。故而，選對業(yè)績參照基準(zhǔn)和認(rèn)清風(fēng)險的本質(zhì)至關(guān)重要。

跑輸大盤是普遍現(xiàn)象

不少股票投資人會選擇大盤指數(shù)作為業(yè)績基準(zhǔn)，但我們需要認(rèn)清，跑贏大盤或者持續(xù)地跑贏是比較困難的事情。大盤指數(shù)是眾多股票價格的加權(quán)平均，大盤的漲幅理論上是市場上所有股票投資人的平均盈利水平，既然是平均，有跑贏大盤的，就有跑輸大盤的，簡化理解就會有一半左右的投資人跑輸大盤，而要想持續(xù)跑贏大盤就需要更強(qiáng)的投研分析和決策能力。

在實際操作中，就算投資人的投資能力達(dá)到了市場的平均水平，在實際收益上也難以達(dá)到大盤指數(shù)的收益，因為大盤顯示的價格指數(shù)是沒有交易成本的，而投資人每做一筆交易都要涉及到交易傭金、印花稅（賣方）、沖擊成本等，從而吞噬一部分盈利，這就使得跑贏大盤指數(shù)更為困難。

需要區(qū)分的是，難以跑贏大盤不代表股票市場不值得投資，因為大盤指數(shù)仍能錄得12.6%的年化收益率。

炒股需要選對參考系

選擇大盤指數(shù)作為業(yè)績參照基準(zhǔn)，雖然簡單可行，但不甚合理，甚至?xí)ν顿Y決策產(chǎn)生不利影響。

大盤指數(shù)作為A股的代表性指數(shù)，所涉及的股票、行業(yè)非常廣泛，而大部分投資人所能買賣的股票只能是冰山一角。為了能夠更準(zhǔn)確地選擇參考系，我們首先需要了解投資中的一個簡單框架，自下而上地來看，每一只股票都應(yīng)該屬于某一行業(yè)，比如銀行、化工、房地產(chǎn)、機(jī)械制造等，這些行業(yè)屬性各異，所對應(yīng)的盈利能力、估值水平、行業(yè)周期等均不盡相同，在這些行業(yè)中選擇的股票也會走勢各異；而大盤指數(shù)是所有行業(yè)綜合情況的代表。投資于幾只股票，而與大盤走勢作對照，有可能就像拿自行車或高鐵與汽車比速度一樣不具參考價值。若選擇的參考系不對，會對投資人的投資判斷產(chǎn)生影響。

若要選擇大盤作為參考系，那么所選的股票要盡量多且分散在不同的行業(yè)，而這對于投資人來說需要耗費(fèi)大量的時間和精力，基于這種情況，寬基指數(shù)會是一個較好的基準(zhǔn)。若投資人選擇的是少數(shù)幾只股票，那么選擇一級行業(yè)作為參考更為合適。

投資之前認(rèn)清風(fēng)險

風(fēng)險在投資的過程中無處不在，投資人要認(rèn)清自己所能承受風(fēng)險的能力，然后挑選風(fēng)險等級匹配的投資品種。股票屬于中高風(fēng)險的投資品種，本金損失的風(fēng)險較大，要想每月獲得穩(wěn)健的收益較難實現(xiàn)，炒股選擇絕對收益作為參考有失偏頗。風(fēng)險是客觀存在的，難以預(yù)測和完全消除，但可盡量降低。

與此同時，我們還需要認(rèn)清風(fēng)險與收益之間的關(guān)系，傳統(tǒng)投資理論里的經(jīng)典模型顯示：收益與風(fēng)險正相關(guān)，因此很多投資人會簡單地理解為風(fēng)險越大，收益越高，其實這是誤解。風(fēng)險越大，收益的波動區(qū)間就會越大，也就是說：在投資時所承擔(dān)的風(fēng)險越大，那么可能獲得的最大收益確實越高，但與此同時，所面臨的可能的本金損失也會越大。所以，我們在分析可能的收益時，還需要大致確定出不同的收益率所對應(yīng)的概率。

為了避免被長期套牢，在進(jìn)行投資時，我們需要進(jìn)行風(fēng)險管理，筆者有如下幾點建議：

1、設(shè)置止損線，并嚴(yán)格執(zhí)行。本金是每個投資人都非常重視的，既然炒股中回撤不可避免，那在實際操作中應(yīng)該設(shè)置止損線，當(dāng)虧損比例達(dá)到設(shè)定的目標(biāo)時，嚴(yán)格止損離場，防止深陷其中，難以自拔。

2、分散化投資。風(fēng)險可以通過分散投資進(jìn)行控制，從而能夠自如地應(yīng)對不同的經(jīng)濟(jì)環(huán)境和市場環(huán)境。首先，若單純投資股票，應(yīng)盡量分散在多只，押寶一只容易出現(xiàn)大起大落；而若資金規(guī)模較小，分散多只股票難以實現(xiàn)時，可以通過投資股票型基金來實現(xiàn)。其次，除了股票之外，還有大量的投資標(biāo)的可供選擇，如債券、大宗商品等；而股票除了單純的多頭策略外，還有中性、股票多空等策略，適合不同的風(fēng)險偏好和組合管理。不同的投資品種和投資策略在不同的市場環(huán)境下能夠分散風(fēng)險。

3、專業(yè)化投資。A股市場牛短熊長，一個比較主要的原因就是A股的機(jī)構(gòu)投資少、散戶多，不理性的牛市和股災(zāi)沖擊很大，目前國家也正在推動資本市場改革，希望逐步改善投資者結(jié)構(gòu)，包括引入國外專業(yè)的機(jī)構(gòu)投資者。那么以后的A股市場勢必會更加的專業(yè)化，所謂的韭菜會越來越少，投資人沒有必要親自進(jìn)入這樣一個熱血競技場，可以放心地把專業(yè)的事交給專業(yè)的人來做，而且機(jī)構(gòu)的風(fēng)控指標(biāo)和執(zhí)行更為嚴(yán)格。

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