編者按：本文來源創(chuàng)業(yè)邦專欄財經(jīng)無忌，作者劉章號，創(chuàng)業(yè)邦經(jīng)授權(quán)轉(zhuǎn)載。
“如果你不愿意擁有一支股票十年，那就不要考慮擁有它十分鐘。”如果巴菲特的信徒遵從了這一約定，那么到今天也就在A股換了兩次倉，投了三支股而已。
因為到2020年12月，正是中國A股正式交易的三十周年。但實際上我們可能十分鐘之內(nèi)就已經(jīng)換了三支股票了，畢竟芯片龍頭中芯國際能突然曝出內(nèi)訌，皇臺酒業(yè)也能在恢復(fù)上市首日暴漲300%。
這，就是A股。
群嘲或者吹爆都無法改變A股的歷史與現(xiàn)實，也無法斷語其未來。真正要建設(shè)一個規(guī)范、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場，顯然三十年只是一個新的起點。
滬深“兩市”爭相“誕生”
1792年5月17日，24個從事股票交易的經(jīng)紀人在華爾街的一棵梧桐樹下集會，宣告了紐約股票交易所的誕生。
具有美國特色的倒不是這24個股票經(jīng)紀人就攢起了這么大的一個局，而是這是一棵梧桐樹。如果是在中國，那只有百年銀杏才鎮(zhèn)得住場子。
當然中國也沒有采用樹底下攢局的模式，而是真真切切做了一番頂層設(shè)計。
1990年4月，上海正在就上海證券交易所的籌建事宜及具體規(guī)劃向上匯報，其中關(guān)涉到的一個重大事項被與會者指了出來。
即上海證券交易所決定實行非營利單位會員制，而并非股份制。會員就是證券機構(gòu)。原先的設(shè)計是：凡是上海的證券機構(gòu)經(jīng)過向上海證券交易所申請，得到上海證券交易所批準后，都可以成為上海證券交易所的會員。
有人不同意這一設(shè)計，提出來會員不能只是上海的機構(gòu)。如果是這樣，就排斥了其他地區(qū)的機構(gòu)，上海證券交易所就將變成上海的證券交易所，而不是上海證券交易所。
隨即這一規(guī)定得到改正，不然這一字之差可能讓上海證券交易所真的局限于上海了。
因為差不多同時期，深圳亦在籌劃證券交易所，甚至于還稍早一點試營業(yè)。
1990年12月1日，深圳證券交易所開始集中交易。同時決定由深圳市委書記李灝進京向中央有關(guān)部門說明建立證券市場的必要性，爭取中央有關(guān)部門的批準。
別看深交所已經(jīng)營業(yè)了，實際上還沒有拿到“準生證”，手上唯一的“護身符”是深圳市政府辦公廳的一紙同意批復(fù)。所以才有了一邊開業(yè)一邊進京的一幕。
那邊廂，上海證券交易所也在緊鑼密鼓籌備了5個月之后隆重開業(yè)了。
1990年12月19日，在黃浦江和蘇州河的交匯口、上海市外白渡橋的北橋東頭、黃浦路15號門前，政要云集。
在時任上海市長朱镕基的一聲“上海證券交易所開幕”的莊嚴宣布中，上海證券交易所正式拉開了中國證券交易市場的帷幕。
不同于深交所的是，上交所的開業(yè)沒有前綴“試營業(yè)”，而是直接正式營業(yè)。原因就在于上交所提前拿到了“準生證”，來自于央行的批復(fù)。
如果我們?nèi)シ疫@兩張“準生證”，可以發(fā)現(xiàn)二者之間差著“年齡”：中國人民銀行總行批復(fù)給上海市分行的《關(guān)于建立上海證券交易所的批復(fù)》(銀復(fù)〈1990〉387號)和批復(fù)給深圳特區(qū)分行的《關(guān)于建立深圳證券交易所的批復(fù)》(銀復(fù)[1991]182號)。
回溯這段歷史，其實透露著滬深兩市以及兩地背后的不同發(fā)展理念，深圳顯然更為大膽，不愧敢闖敢試的“特區(qū)”；上海則更為穩(wěn)健，講規(guī)矩辦大事，樹立了百年金融城的榜樣。
牛市中的歡愉，狂歡后的一地雞毛
至今流傳著唐氏兄弟從新疆雇傭5000人，包火車幾天幾夜趕到深圳，徹夜排隊買認股權(quán)證的事跡。
“我們看到了一個機會，1992年股市狂潮，買股票簡直就瘋了，只要買就賺錢?！碧迫f里回憶當時的情景曾說：
“當時深圳賣認股權(quán)證，那就是錢，只要你排隊買到認股權(quán)證，轉(zhuǎn)手就是錢?！?/p>
1992年5月21日，上交所放開了僅有的15支上市股票的價格限制，引發(fā)股市暴漲，滬深一日就狂飆105%，到25日行情觸頂，報1429點。
也正是在這一輪“淘金熱”中，讓唐氏兄弟暴賺，而后創(chuàng)立了“德隆系”，橫行資本市場十余年，直至最后因“坐莊”而覆滅。
時間進入到2007年，股市再度迎來一波“大牛市”。
在《廣州日報》發(fā)表于2007年12月29日的題為《今年牛市沒有“下跌股”，65萬人被套在6000點》的文章中，這樣描述當年的行情：
相對2006年12月29日的收盤價而言，滬深兩市已經(jīng)沒有一支下跌的股票。
至今在知乎上還有人回憶當年的炒股熱情：
在深圳關(guān)內(nèi)的任何一輛公交上，都有討論股票的股民，菜市場的小販和買菜的大媽每天的話題都從菜價變成股價。
這是一次指數(shù)型大牛市，兩年前，上證指數(shù)1000點的時候，滬深兩市總市值不過3萬億元；僅僅兩年時間，總市值增長10倍，其中2007年一年兩市總市值就增長了4倍。
然而，這卻也是“最后的狂歡”，在10月16日形成頂點6124.04點之后，上證指數(shù)再也沒有登上這樣的高度。
沒有經(jīng)歷過“滿倉中石油”的新一波韭菜終于在2015年迎來了“收割期”。
上證指數(shù)一度從2014年11月的2400點躥升到2015年6月的5178點，漲幅115%。
最驚人之處還不在于漲幅，而在于一切都來得那么猝不及防。
2015年4月13日，一人一戶的限制被取消，開戶數(shù)立時猛增，以至于中登公司的系統(tǒng)竟然崩潰了。
更有甚者，到4月20日臨近收盤還剩下半個鐘頭時，上證成交額卻固定不動了。事后方才查明，這是由于交易所系統(tǒng)容量不足所致。原來當天滬市的成交額超過萬億，而2009年更新系統(tǒng)時壓根也沒有想到有一天單日成交額會突破萬億規(guī)模。
與此輪牛市相始相終的正是瘋狂的場外配資，包括P2P公司、擔保公司、小貸公司甚至一些地下錢莊等，均混入股票配資領(lǐng)域，資金杠杠一度達到1:10。
也正是隨著嚴查場外配資的重拳監(jiān)管，虛幻的牛市泡沫被快速戳破。
從千股漲停、千股跌停、千股從跌停到漲停、千股又停牌，種種奇觀不一而足，在A股上演了一出“蓋茨比的盛宴”，留給股民的卻只剩下一地雞毛。
猜中了開頭，卻猜不中這結(jié)尾
“選擇就是深思熟慮的欲望。”邁克爾·阿林厄姆在《選擇理論》中闡釋亞里士多德的選擇理論時如是說。
在A股，最容易做出的就是選擇。主板、創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板板板皆看；績優(yōu)股、白馬股、潛力股、藍籌股股股相爭。4000支股票亂花漸欲迷人眼，輕易間就拋出了選擇。
在A股，最難做出的也是選擇。每個交易日面對紛繁復(fù)雜的經(jīng)濟周期波動、層出不窮的小道消息、半夜雞叫的政策監(jiān)管，以及忽然而至的“黑天鵝”事件，哪一種選擇不是前思后量，拔劍四顧心茫然？
拿掉“深思熟慮”，選擇就是欲望。
而欲望就是A股投資者不知疲倦的“永動機”，價值派、技術(shù)派、趨勢派、波段派，各領(lǐng)風(fēng)騷三五天。沒有任何一個投資門派一統(tǒng)江湖，也沒有一個門派一蹶不振，在對人性的對抗中，資本永遠占據(jù)上風(fēng)。
如果我們只將A股視為掘金的藏寶窟，顯然短視。從更宏大的視角來看，A股承載的遠不是一部分人發(fā)家致富的聚寶盆，也不是先富帶后富的路線圖。而是肩負著探索資本市場向深水區(qū)改革的歷史重任，必須回應(yīng)好中國經(jīng)濟向高質(zhì)量發(fā)展的時代要求。
A股三十年，篳路藍縷實現(xiàn)了從0到1，革故鼎新演進從1到N才是正道。
從1992年《國務(wù)院關(guān)于進一步加強證券市場宏觀管理的通知》發(fā)布，國務(wù)院證券委員會和中國證券監(jiān)督管理委員會的正式成立，A股之監(jiān)管“定于一尊”。
2013年，十八屆三中全會審議通過《中共中央全面深化改革若干重大問題的決定》首次提出健全多層次資本市場體系，A股之定位宏圖徐現(xiàn)。
2019年，科創(chuàng)板問世，注冊制試點，A股市場包容性改革與市場化改革取得歷史性突破，特別是以信息披露為核心的注冊制一改創(chuàng)新企業(yè)IPO生態(tài)，A股之發(fā)行更筑戰(zhàn)略性基石。
2020年，新證券法生效實施，首次廢除“暫停上市”。近日，滬深交易所發(fā)布退市規(guī)則征求意見稿，進一步強化優(yōu)勝劣汰市場環(huán)境，A股之退出漸露市場化崢嶸。
暢通內(nèi)循環(huán)、促進雙循環(huán)，在新發(fā)展格局的今天，A股仍然未來可期，只是這種可期仍然需要我們多一份淡定與從容，更需要勇氣與智慧，畢竟這是市值近80萬億元的市場，太多的利益杯葛與人性欲望彼此糾纏，恍惚間很可能忘記了初衷：
金融是實體經(jīng)濟的血脈，為實體經(jīng)濟服務(wù)是金融的天職，是金融的宗旨，也是防范金融風(fēng)險的根本舉措。
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