編者按：本文來自微信公眾號陳顯順策略研究（cxsstrategy），作者陳顯順/黃維馳，創(chuàng)業(yè)邦經(jīng)授權(quán)轉(zhuǎn)載。
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貨幣與財政：大潮將退的2021年
1.1. 貨幣政策：穩(wěn)健中性
2020年貨幣政策回顧：跨周期調(diào)節(jié)，穩(wěn)增長與防風險兩手抓。近年來，央行建立起以“M2和社融增速與名義GDP增速基本匹配”為核心的貨幣政策導(dǎo)向。為應(yīng)對疫情沖擊，2020年央行先后推出包括3次降準、增加1.8萬億元再貸款再貼現(xiàn)額度、出臺小微企業(yè)信用貸款支持計劃、實施中小微企業(yè)貸款階段性延期還本付息等在內(nèi)的一系列“跨周期調(diào)節(jié)”政策措施。從實施節(jié)奏與效果來看：1）2020年2-4月是疫情沖擊階段，央行以保就業(yè)為首要目標，通過凈投放和小幅降息等操作，推動M2與社融增速大幅上行；2）5月之后為經(jīng)濟修復(fù)階段，央行通過MLF、TMLF等工具對沖投放過多的再貸款再貼現(xiàn)，社融、M2增速處于高位。
從政策基調(diào)來看，貨幣政策最寬松時點已過，宏觀流動性收緊預(yù)期提升。不同于疫情爆發(fā)后政治局會議連續(xù)4個月提及貨幣政策，7月政治局會議對貨幣政策重新定調(diào)為“更加靈活適度、精準導(dǎo)向”，10月易綱行長在2020金融街論壇講話上提到“把好貨幣供應(yīng)總閘門”。總體上，貨幣政策將逐步回歸疫情前的“穩(wěn)健中性”。
2021年貨幣政策展望：隨著經(jīng)濟指標出現(xiàn)邊際改善，貨幣政策將為經(jīng)濟持續(xù)修復(fù)預(yù)留空間。我們認為，2021年貨幣政策趨于邊際收緊，在經(jīng)濟增速因低基數(shù)而走高的階段進行預(yù)調(diào)。具體來看，我們預(yù)測2021年社融規(guī)模將在34萬億左右，增速放緩至12%；信貸亦邊際放緩，同比下降至18.6萬億；預(yù)測M2增速將回落至8.6%左右。將M2、社融信貸增速下壓至與2021下半年名義GDP增速基本匹配的水平，從而貨幣政策重新回到中長期趨于中性的導(dǎo)向。同時，考慮到2021年貨幣政策基調(diào)回歸中性，政策工具將逐步退出，不會進行降準、降息等寬松操作。
1.2. 財政政策：回歸常態(tài)
2020年財政政策回顧：應(yīng)對外生性沖擊下的非常規(guī)擴張。盡管受到疫情沖擊，經(jīng)濟增長顯著承壓，財政支出仍較好做到了“合理擴張但不過度”，充分考量了短期穩(wěn)增長與中長期債務(wù)風險相匹配?？傮w上，2020年財政政策有三點核心增量：一是中央財政赤字占GDP的比率由2019年的2.8%提高到不低于3.6%；二是1萬億的抗疫特別國債；三是地方政府專項債規(guī)模從2019年的2.15萬億上升到2020年的3.75萬億。
展望2021年，伴隨國內(nèi)經(jīng)濟修復(fù)，疫情期間的寬松政策將陸續(xù)退出，財政政策亦將回歸常態(tài)化。具體地，財政支出將明顯收縮，赤字率或回歸3%~3.5%左右，專項債規(guī)模適當調(diào)減至3.6萬億。此外，繼續(xù)落實減稅降費，鞏固脫貧成果及內(nèi)生發(fā)展能力，確?！傲！薄ⅰ傲€(wěn)”的落實。
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資本市場：深化改革循序漸進
2.1. 對內(nèi)改革：開啟新征程
2.1.1. 多層次資本市場建設(shè)
2020年回顧：國內(nèi)多層次資本市場建設(shè)進一步深化改革。1）科創(chuàng)板堅守戰(zhàn)略定位， IPO節(jié)奏穩(wěn)步提升。其中，科創(chuàng)板年內(nèi)新增上市公司125家，較2019年新增55家。2）創(chuàng)業(yè)板實施注冊制，放開借殼上市與再融資限制。3）新三板精選層落地，首批32家公司于7月掛牌交易。總體上，創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板和新三板精選層的板塊定位明晰，在發(fā)行、上市、信披、交易以及退市等制度上均有差異化安排，多層次資本市場建設(shè)的內(nèi)涵不斷豐富。
2021年，資本市場結(jié)構(gòu)進1程展望：）精選層轉(zhuǎn)板，2）深市主板與中小板合并。
第一，精選層公司登陸。根據(jù)《關(guān)于全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌公司轉(zhuǎn)板上市的指導(dǎo)意見》，新三板精選層公司掛牌一年以上，符合上市條件的，可申請轉(zhuǎn)板至上交所科創(chuàng)板或深交所創(chuàng)業(yè)板。我們認為，精選層公司有望于2021年下半年登陸，首批轉(zhuǎn)板的公司數(shù)量或達30家。隨著轉(zhuǎn)板機制的落實，將打通中小企業(yè)成長壯大的市場渠道，充分發(fā)揮新三板市場承上啟下的作用，實現(xiàn)多層次資本市場的互聯(lián)互通。
第二，深交所主板與中小板合并事宜穩(wěn)步開展。2020年10月，監(jiān)管層披露籌劃基礎(chǔ)制度改革，擬合并深交所主板與中小板，并重啟深交所主板市場的IPO。事實上，深交所主板長期缺乏發(fā)行融資功能，主板和中小板的上市和監(jiān)管要求亦逐漸趨同。我們認為，隨著合并事宜的推動，屆時或形成“上交所主板+科創(chuàng)板，深交所主板+創(chuàng)業(yè)板”的“有限差異”市場結(jié)構(gòu)。
2.1.2. 注冊制有望全面推進
2020年，注冊制試點的深度與廣度進一步擴大。一方面，未盈利企業(yè)、特殊股權(quán)結(jié)構(gòu)企業(yè)、紅籌企業(yè)、CDR等多種上市標準公司相繼登陸科創(chuàng)板，多元化上市條件加速重塑A股生態(tài)。截至11月18日，科創(chuàng)板上市公司累計達196家，月均上市數(shù)量11.5家，高于同期主板月均5.9家的上市節(jié)奏。值得關(guān)注的是，疫情沖擊下，科創(chuàng)板2020Q1/Q2/Q3的單季度歸母凈利潤同比增速中位數(shù)分別為8.8%、21.2%、30.5%，顯著位居A股各板塊前列，優(yōu)質(zhì)個股業(yè)績尤為凸顯。另一方面，創(chuàng)業(yè)板改革并試點注冊制，推動創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)加快進入資本市場。
展望2021年，注冊制有望全面推進。10月9日，國務(wù)院印發(fā)《關(guān)于進一步提高上市公司質(zhì)量的意見》（簡稱“國七條”），要求全面推行、分步實施證券發(fā)行注冊制。從海外經(jīng)驗來看，部分IPO時虧損或微利的公司通過發(fā)行上市審核并在日后成為資本巨擘，注冊制為美國及中國香港資本市場的蓬勃發(fā)展奠定了良好的制度基礎(chǔ)。我們認為，2021年，隨著科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板注冊制試點推進，全市場推行注冊制條件日趨成熟。從發(fā)行端來看，整體將保持相對平穩(wěn)偏快的節(jié)奏。我們預(yù)估，2021年IPO數(shù)量維持在每周6-10家，平均一年300-400家之間，累計發(fā)行規(guī)模在3000-4000億附近。
2.1.3. 優(yōu)化退市護航“高質(zhì)量發(fā)展”
2020年，資本市場監(jiān)管力度加強，退市節(jié)奏顯著提速。年初以來，A股市場已經(jīng)先后有包括神州長城、華業(yè)資本等在內(nèi)的15家公司被摘牌。不過，橫向比較來看，A股退市力度仍有提升空間。以港股為例，截至11月18日累計上市公司數(shù)量達2935家，退市數(shù)量395家，占比達13.5%；而A股公司退市比例僅3.1%。究其原因，在于A股的審批/核準制度下，IPO行政審批制不僅門檻高、程序冗長，而且排隊等待時間一般需要2~3年甚至更長，IPO成本高企，“保殼”意愿與動力極強。
我們認為，2021年A股退市機制將進一步優(yōu)化，高質(zhì)量發(fā)展迎來轉(zhuǎn)型升級契機。監(jiān)管方面，“國七條”要求完善退市標準，簡化退市程序，嚴厲打擊惡意規(guī)避退市行為，加大對違法違規(guī)主體的責任追究力度。具體來看，一方面，嚴格退市監(jiān)管，通過行政力量出清違法違規(guī)公司；另一方面，完善并購重組和破產(chǎn)重整等制度，拓寬多元化退出渠道。伴隨監(jiān)管體系的不斷重塑，有望提升優(yōu)質(zhì)龍頭的示范效應(yīng)，推動形成“有進有出”的市場化、常態(tài)化退市機制，促進資本市場健康穩(wěn)定發(fā)展。在新證券法+注冊制的市場環(huán)境下，包括“面值退市”在內(nèi)的市場化退市方式，有望逐漸取代過往以盈利為主要標準的退市機制成為主流。
2.1.4. 交易制度推陳出新
2020年，A股交易機制不斷突破。1）創(chuàng)業(yè)板競價交易實行20%的漲跌幅限制。具體來看，創(chuàng)業(yè)板注冊制下，新上市企業(yè)上市前5日不設(shè)漲跌幅，之后漲跌幅限制從之前的10%放寬為20%；存量公司日漲跌幅同步擴至20%。我們認為，漲跌幅限制的放寬，可以提升創(chuàng)業(yè)板交易流動性。2）創(chuàng)業(yè)板股票上市首日即可納入兩融標的。漲跌幅與融券機制的改革，能夠高效驅(qū)動市場價格發(fā)現(xiàn)，豐富機構(gòu)的多元交易策略，引導(dǎo)長線資金入市，推動交易機制與國際接軌。
2021年，交易機制仍將推陳出新，重點關(guān)注“T+0”交易試點與衍生品市場創(chuàng)新。1）近期監(jiān)管層提到，“T+0”是交易制度未來改革的方向之一，藍籌股有望率先試點推行。我們認為，藍籌股如上證50指數(shù)標的，估值相對穩(wěn)定，波動較小，抗操縱性強，率先試點“T+0”的交易風險可控?！癟+0”交易制度的實施，將有利于提高價格發(fā)現(xiàn)效率，推動投資者行為與結(jié)構(gòu)的改善。2）2021年期貨法有望提請全國人大常委會審議，衍生品交易制度將進一步完善。此外，證監(jiān)會將設(shè)立商品指數(shù)公司，跨市場、跨產(chǎn)品類別的全國統(tǒng)一的商品期貨指數(shù)即將誕生。同時，中金所將積極穩(wěn)妥推進股指類、利率類、匯率類期貨、期權(quán)新產(chǎn)品供給。
2.2. 對外開放：資本全球化的新篇章
2.2.1. 更加開放的市場環(huán)境
2020年，我國推動更高水平對外開放，穩(wěn)住外貿(mào)外資基本盤。開放格局，由點到面，海南就是先驅(qū)者。2020年6月1日，《海南自由貿(mào)易港建設(shè)總體方案》發(fā)布，致力于實現(xiàn)貿(mào)易、投資、跨境資金流動、人員進出、運輸來往、數(shù)據(jù)安全有序流動等六大領(lǐng)域自由便利。我們認為，下一步將逐步推動制定《海南自由貿(mào)易港法》、建設(shè)全島封關(guān)運作的海關(guān)特殊監(jiān)管區(qū)域、實行“零關(guān)稅、低稅率、簡稅制”的稅收安排、分階段開放資本項目等。除此之外，國際貿(mào)易合作正逐步推進。11月15日，《區(qū)域全面經(jīng)濟伙伴關(guān)系協(xié)定》（RCEP）簽署落地。RCEP的簽署意味著全球貿(mào)易三足鼎立格局大幕開啟，東盟十國攜手中、日、韓、澳、新五國推動區(qū)域內(nèi)關(guān)稅與非關(guān)稅壁壘削減，進而建立統(tǒng)一市場。值得注意的是，中日首次達成貿(mào)易協(xié)定，雙邊貿(mào)易自由度將顯著提升。下一步，我國將在RCEP的基礎(chǔ)上，推動協(xié)議的早日生效實施，深入更加實質(zhì)的服務(wù)貿(mào)易與投資領(lǐng)域，并加快中日韓自貿(mào)區(qū)協(xié)議的簽訂。
2.2.2. 更加包容的資本制度
2020年以來，監(jiān)管層著力落實金融開放11條，推出進一步擴大資本市場對外開放9項舉措，形成更全方位、更高水平的對外開放局面。尤其是，在外資機構(gòu)設(shè)立與資金引入方面，開放的力度正逐步提升。
第一，外資機構(gòu)加快布局中國金融業(yè)務(wù)。1）2020年新增金元統(tǒng)一、瑞信方正、高盛高華、星展證券、大和證券、意才證券等6家外資控股券商。2）首家外資全資控股公募基金貝萊德獲批設(shè)立；另外，范達基金、聯(lián)博基金等已遞交外資公募牌照申請。3）首家外資全資控股期貨公司摩根大通期貨獲批設(shè)立；4）惠譽獲準進入中國評級市場。隨著外資機構(gòu)持續(xù)擴容，“鯰魚效應(yīng)”逐步顯現(xiàn)，長期來看將推動提升境內(nèi)金融機構(gòu)競爭力，促進我國由金融大國向金融強國轉(zhuǎn)變。
第二，外資資金加快進入中國資本市場。1）證監(jiān)會、央行和外管局聯(lián)合發(fā)布QFII/RQFII新規(guī)，旨在降低準入門檻，便利投資運作，穩(wěn)步有序擴大投資范圍。新規(guī)的出爐，將進一步加大A股對外資的吸引力，推動外資參與中國資本市場的產(chǎn)品及渠道多元化。2）富時羅素指數(shù)進一步擴容A股，分別于3月20日、6月19日將A股納入因子累計提升至25%。外資入市廣度與深度的提高，既能引入多樣化的流動性支持，又能重塑價值投資的市場風格。
展望未來，擴大資本市場對外開放，對于打通我國金融體系、推動資本市場高質(zhì)量發(fā)展、促進形成新發(fā)展格局具有重要意義。具體來看，2021年主要將在以下領(lǐng)域有所突破。一是繼續(xù)推進金融產(chǎn)品和金融市場開放，如：1）在與港交所、倫交所等市場聯(lián)通的基礎(chǔ)上，拓展與更多境外主要資本市場建立互聯(lián)互通機制；2）解決國際投資者的顧慮，完善風險管理、結(jié)算周期、交易機制等制度安排，提高A股在MSCI、FTSE Russell等國際指數(shù)中的納入比例；3）拓展交易所債券市場，擴大境外機構(gòu)投資者直接入市渠道；4）擴大期貨品種對外開放范圍。二是提高證券基金期貨行業(yè)開放水平，繼續(xù)推動外資控股證券公司、基金公司、期貨公司的落地，完善內(nèi)外資證券基金機構(gòu)公平競爭的制度環(huán)境，支持優(yōu)質(zhì)機構(gòu)與客戶一起走出去，提升跨境服務(wù)的專業(yè)能力，更好滿足企業(yè)跨境投融資需求。
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產(chǎn)業(yè)政策升級：創(chuàng)新驅(qū)動，安全先行
3.1. 國防安全：軍工改革助力高景氣
十九大報告提出，“堅持走中國特色強軍之路，全面推進國防和軍隊現(xiàn)代化”。報告更新了國防和軍隊現(xiàn)代化“三步走”戰(zhàn)略，指出要適應(yīng)世界新軍事革命發(fā)展趨勢和國家安全需求，提高建設(shè)質(zhì)量和效益，確保到2020年基本實現(xiàn)機械化，信息化建設(shè)取得重大進展，力爭到2035年基本實現(xiàn)國防和軍隊現(xiàn)代化，到本世紀中葉把人民軍隊全面建成世界一流軍隊。五中全會公報指出，未來“國際環(huán)境日趨復(fù)雜，不穩(wěn)定性不確定性明顯增加”。面對“百年未有之大變局”，國防安全的重要性不言而喻。
對于國防安全而言，核心方向為國產(chǎn)替代與自主可控，重點政策與改革路徑主要是提高國防支出、股權(quán)激勵、資產(chǎn)證券化。作為大國博弈的落腳點，國防安全要求國產(chǎn)化能力提升，預(yù)計產(chǎn)業(yè)政策亦將向航空航天、國防信息化等領(lǐng)域傾斜。具體政策方面：1）穩(wěn)步提升國防支出。我國軍費規(guī)模占GDP比重不到1.4%，低于世界平均的2.2%，仍處于補償式剛性增長期。2）落實股權(quán)激勵?！蛾P(guān)于進一步做好中央企業(yè)控股上市公司股權(quán)激勵工作有關(guān)事項的通知》規(guī)定，首次激勵計劃授予的股票從總股本1%提升至3%，董高人員授予價值放寬至薪酬40%水平。伴隨股權(quán)激勵的實施，企業(yè)經(jīng)營活力將得到釋放，降費增效與民品發(fā)展將顯著加快。3）加快資產(chǎn)證券化。配套院所轉(zhuǎn)企后將自負盈虧，面對市場化競爭，院所轉(zhuǎn)制核心將重點落在配套單位市場化改革。
3.2. 能源安全：供需兩端優(yōu)化消費結(jié)構(gòu)
我國油氣能源海外依存度高，疊加全球氣候環(huán)境危機，能源安全面臨新的挑戰(zhàn)。一方面，我國油氣能源面臨較高的供給風險、通道風險與價格風險。據(jù)中國石油企業(yè)協(xié)會《中國油氣產(chǎn)業(yè)發(fā)展分析與展望報告藍皮書(2019-2020)》，2019年我國石油對外依存度達70.8%，天然氣對外依存度達43%。另一方面，碳排放過量導(dǎo)致的極端氣候現(xiàn)象對生產(chǎn)生活造成嚴重沖擊。為此，大力發(fā)展新能源產(chǎn)業(yè)，能夠有效解決能源安全問題。
政策支持力度加強，新能源行業(yè)迎來春天。2020年9月，領(lǐng)導(dǎo)人在第七十五屆聯(lián)合國大會上表示，中國二氧化碳排放力爭于2030年前達到峰值，努力爭取2060年前實現(xiàn)碳中和。10月五中全會公報指出，到2035年基本實現(xiàn)社會主義現(xiàn)代化遠景目標，重點涉及廣泛形成綠色生產(chǎn)生活方式，碳排放達峰后穩(wěn)中有降。這意味著，“十四五”期間我國將繼續(xù)深入推動以清潔能源為核心的能源革命，新能源行業(yè)將加速發(fā)展。
2021年，新能源供需結(jié)構(gòu)雙向推進將成政策改革重點領(lǐng)域，光伏、風電與新能源車產(chǎn)業(yè)鏈景氣度有望繼續(xù)提升。1）從供給端來看，光伏、風電成為新增電力重要來源。其中，光伏已經(jīng)脫離補貼，逐步進入市場化階段；風電則因并網(wǎng)嚴格導(dǎo)致行業(yè)搶裝，高速增長將延續(xù)。2）從需求端來看，新能源汽車成為調(diào)節(jié)能源消費結(jié)構(gòu)的最佳手段之一。事實上，為在疫情期間重振經(jīng)濟并且減少碳排放，歐洲各國已陸續(xù)推出新能源汽車的扶持政策，甚至優(yōu)厚于2019年的扶持政策。除此之外，英國還在疫情期間將燃油車禁售令的時間提早5年至2035年。
可再生能源占比提升下，發(fā)展儲能勢在必行。儲能的應(yīng)用場景包括發(fā)電端、電網(wǎng)端以及用戶端。我們看到，2020年以來“能源發(fā)展'十四五'規(guī)劃”、“電力'十四五'規(guī)劃”、“能源技術(shù)創(chuàng)新'十四五'規(guī)劃”、“可再生能源'十四五'規(guī)劃”等均將儲能列入其中，“十四五”時期儲能產(chǎn)業(yè)有望迎來新的契機。
3.3. 科技安全：國產(chǎn)替代新格局
2018年以來，美國相繼對中興、華為、?？低暤绕髽I(yè)實施制裁，本質(zhì)上反映出我國當前科技安全和部分關(guān)鍵領(lǐng)域的科技創(chuàng)新依然受到西方發(fā)達國家的制約與挑戰(zhàn)。面對海外國家技術(shù)封鎖，“十四五”期間發(fā)展軟硬核心技術(shù)、實現(xiàn)科技安全的迫切性顯著提升。
3.3.1. 半導(dǎo)體：技術(shù)與需求共同催化
近五年來，國內(nèi)企業(yè)在半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)上的競爭力逐步增強。從國內(nèi)半導(dǎo)體行業(yè)結(jié)構(gòu)來看，產(chǎn)業(yè)鏈以芯片設(shè)計、芯片制造的市場空間最大，屬于技術(shù)和資本密集行業(yè)，過去主要被海外龍頭企業(yè)所掌握，國內(nèi)企業(yè)以勞力密集的芯片封測為主；2017年后，中國半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)環(huán)境向高技術(shù)環(huán)節(jié)轉(zhuǎn)型，IC設(shè)計企業(yè)數(shù)量大幅增長，國內(nèi)本地品牌華為、聯(lián)想、小米等，和本地芯片設(shè)計商海思、紫光展訊、匯頂科技等發(fā)展為中國IC制造提供大量需求。此外，根據(jù)SEMI數(shù)據(jù)，2020年中國大陸半導(dǎo)體設(shè)備投資額達到173億美元，半導(dǎo)體設(shè)備的投入支持，顯著提升國內(nèi)晶圓制造的產(chǎn)能?？傮w上，國內(nèi)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈開始加速向高技術(shù)、高價值環(huán)節(jié)發(fā)展的正向循環(huán)；同時，為了維持未來穩(wěn)定發(fā)展，對于半導(dǎo)體設(shè)備、材料的自主可控將成為重要趨勢。
政策暖風頻吹，半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)支持力度加大。《國家中長期科技發(fā)展規(guī)劃（2021-2035）》即將發(fā)布，將重點推動集成電路等關(guān)鍵領(lǐng)域攻堅突破。此外，根據(jù)中商產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù)，國家研究擬把第三代半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)寫進正在制定的“十四五”規(guī)劃中，計劃在2021年至2025年，在科研、教育、融資、應(yīng)用等方面大力支持第三代半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)。與第一代和第二代半導(dǎo)體材料相比，第三代半導(dǎo)體具備寬禁帶、高擊穿電場、高導(dǎo)熱率特性，更適合制作高溫、高頻、抗輻射及大功率器件。伴隨5G通信和新能源汽車滲透率的提升，下游需求將持續(xù)催化半導(dǎo)體市場規(guī)模。
3.3.1. 網(wǎng)絡(luò)安全：信息長城保駕護航
當前世界地緣政治格局日趨復(fù)雜化，針對關(guān)鍵性基礎(chǔ)設(shè)施的網(wǎng)絡(luò)攻擊一直是國家安全的潛在威脅，網(wǎng)絡(luò)安全的重要性日漸凸顯。從海外來看，2020年，美國發(fā)布《5G 安全國家戰(zhàn)略》等一系列網(wǎng)絡(luò)安全政策，并推出188億美元的網(wǎng)絡(luò)安全領(lǐng)域財政預(yù)算；歐盟在《歐盟5G 網(wǎng)絡(luò)安全風險評估》等政策文件的基礎(chǔ)上，致力于捍衛(wèi)網(wǎng)絡(luò)安全領(lǐng)跑地位。
近年來，我國積極推動網(wǎng)絡(luò)安全及相關(guān)政策出臺，為促進產(chǎn)業(yè)發(fā)展提供了良好的政策保障。1）網(wǎng)絡(luò)安全法律出臺。2020年1月，《中華人民共和國密碼法》正式施行，為我國商用密碼技術(shù)和產(chǎn)業(yè)的發(fā)展開放平臺。2020年4月，《網(wǎng)絡(luò)安全審查辦法》推出，進一步強化關(guān)鍵信息基礎(chǔ)設(shè)施安全防護。此外，《個人信息保護法》《數(shù)據(jù)安全法》已納入立法計劃。2）產(chǎn)業(yè)配套政策密集落地。2019年12月，網(wǎng)絡(luò)安全等級保護2.0相關(guān)國家標準正式實施，為網(wǎng)絡(luò)安全等級保護制度的落地提供了標準支撐。
“十四五”規(guī)劃期間，網(wǎng)絡(luò)安全將進一步上升到國家戰(zhàn)略高度。事實上，等保2.0、關(guān)保新政等全面推進，為“十四五”期間大安全戰(zhàn)略的全面鋪開打下基石。展望2021年，我國將在網(wǎng)絡(luò)安全領(lǐng)域重點突破：1）推動《數(shù)據(jù)安全法》、《個人信息保護法》等法律制度落地；2）加快建立關(guān)鍵信息基礎(chǔ)設(shè)施識別認定機制；3）加快建設(shè)個人和法人基礎(chǔ)信息服務(wù)支撐平臺。我們認為，隨著網(wǎng)絡(luò)安全領(lǐng)域政策制度的施行，疊加信息技術(shù)的提升，將有力保障國家安全能力的提升。
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調(diào)結(jié)構(gòu)、擴內(nèi)需，“雙循環(huán)”下的區(qū)域和人口政策
2020年5月14日，政治局常委會首次提出“深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，充分發(fā)揮我國超大規(guī)模市場優(yōu)勢和內(nèi)需潛力，構(gòu)建國內(nèi)國際雙循環(huán)相互促進的新發(fā)展格局”。為推動“雙循環(huán)”的形成，打破要素市場流通障礙、加快人口政策改革尤為重要。
4.1. 要素市場改革，打造新型城鎮(zhèn)化
2020年4月9日，國務(wù)院印發(fā)《關(guān)于構(gòu)建更加完善的要素市場化配置體制機制的意見》，提出推進土地要素市場化配置、引導(dǎo)勞動力要素合理暢通有序流動、推進資本要素市場化配置、加快發(fā)展技術(shù)要素市場、加快培育數(shù)據(jù)要素市場。同日，發(fā)改委發(fā)布《2020年新型城鎮(zhèn)化建設(shè)和城鄉(xiāng)融合發(fā)展重點任務(wù)》，從提高農(nóng)業(yè)轉(zhuǎn)移人口市民化質(zhì)量、優(yōu)化城鎮(zhèn)化空間格局、提升城市綜合承載能力、加快推進城鄉(xiāng)融合發(fā)展等方面提出了28項重點任務(wù)。我們認為，上述二者指明城鎮(zhèn)化建設(shè)的方向，有助于提升城鎮(zhèn)化水平、釋放內(nèi)需、提高發(fā)展質(zhì)量。
為落實要素市場改革與城鎮(zhèn)化建設(shè)，戶籍、土地、社會保障等領(lǐng)域制度有望突破。具體來看：（1）深化戶籍制度改革，放寬落戶限制；（2）建立健全城鄉(xiāng)統(tǒng)一的建設(shè)用地市場；（3）建立城鎮(zhèn)教育、就業(yè)創(chuàng)業(yè)、醫(yī)療衛(wèi)生等基本公共服務(wù)與常住人口掛鉤機制。
4.2. 生育攜手養(yǎng)老，破解人口紅利困局
中國人口紅利逐步消失，老齡化問題突出。上世紀50年代至今，我國生育政策經(jīng)歷了3個階段：1）1950s~1977，提倡節(jié)制生育；2）1978~2001，嚴格執(zhí)行計劃生育；3）2002至今，逐步放開計劃生育。由于計劃生育國策的長期推廣執(zhí)行，人口結(jié)構(gòu)亦發(fā)生深刻變化。1987年以來，我國14歲及以下人口比重逐年下降；65歲及以上人口占比近年來增幅逐漸加快；15至64歲的勞動年齡人口比重也于2010年達到頂點，撫養(yǎng)率開始提升，人口老齡化現(xiàn)象加劇。為解決人口結(jié)構(gòu)矛盾，“十三五”期間，二孩政策全面放開。這一階段，二孩生育率從2015年的12.3‰顯著提升至2018年的21.97‰。
展望未來，“十四五”期間人口政策將優(yōu)化調(diào)整。具體來看：1）增強生育政策包容性，三孩及多孩政策有望全面放開。2）降低生育、養(yǎng)育、教育成本，實行普惠價格制度的學齡前教育，給予多孩家庭減稅的政策。3）加強多支柱的養(yǎng)老保障，鼓勵更多市場主體提供高質(zhì)量養(yǎng)老產(chǎn)品和服務(wù)，強化政府兜底保障與制度供給職能。4）提高人口質(zhì)量，改革完善學校教育與職業(yè)培訓體系，加速“人口大國”向“人才強國”轉(zhuǎn)變。
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