本文首發(fā)大灣腹地公號(hào)；作者：廖靜娜 編輯：段倩倩
頭圖來(lái)自：unsplash
在深圳市軟件產(chǎn)業(yè)基地打開美團(tuán)買藥功能，僅僅2公里內(nèi)就有29家藥店，且都可以在40分鐘內(nèi)送貨上門。在這29家藥店中，連鎖藥店品牌占據(jù)半壁江山，其中海王星辰有11家，民心大藥房有9家，其余則為當(dāng)?shù)孛駹I(yíng)藥店。
事實(shí)上，不止深圳軟件產(chǎn)業(yè)基地，全國(guó)各地的藥店數(shù)量都早已趨向飽和。同時(shí)，行業(yè)馬太效應(yīng)凸顯，藥店連鎖率多年來(lái)持續(xù)增長(zhǎng)。
在這背后，是全行業(yè)枕戈待旦，以期處方外流的全面到來(lái)。一方面，處方外流巨大的市場(chǎng)空間吸引了眾多玩家，醫(yī)藥電商入場(chǎng)后，大多數(shù)中小單體藥店只能在夾縫中生存；另一方面，資金雄厚的連鎖藥店企業(yè)通過(guò)吞并地方龍頭快速占領(lǐng)市場(chǎng)，外來(lái)資本入場(chǎng)后，行業(yè)并購(gòu)更是被推到競(jìng)爭(zhēng)白熱化階段，藥店溢價(jià)過(guò)高。
如今，連鎖藥店企業(yè)的策略已經(jīng)從規(guī)模擴(kuò)張轉(zhuǎn)變?yōu)樯罡麉^(qū)域市場(chǎng)，行業(yè)并購(gòu)事件驟減，而此前行業(yè)瘋狂并購(gòu)所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)也正顯現(xiàn)。
藥店生存優(yōu)勢(shì)被打破
連鎖藥店快速發(fā)展擠壓了單體藥店的生存空間，醫(yī)藥電商發(fā)展、“4+7”帶量采購(gòu)政策推行等因素又正在打破線下藥店的生存優(yōu)勢(shì)。
在國(guó)人“大病去醫(yī)院，小病去藥店”的習(xí)慣下，藥店憑借著低價(jià)藥品、購(gòu)買便利、服務(wù)態(tài)度好等優(yōu)勢(shì)，在改革開放后迎來(lái)了較長(zhǎng)的黃金發(fā)展期。
初期，我國(guó)藥店主要以單體店為主，他們大多為夫妻檔生意，主要輻射社區(qū)周邊客戶，即使是三四線城市的一家小藥店也能養(yǎng)活全家老少。
到了21世紀(jì)初，連鎖藥店快速發(fā)展，他們用密集的門店占據(jù)市場(chǎng)，規(guī)?；?yīng)提高了企業(yè)在供應(yīng)商面前的議價(jià)權(quán)，低廉的價(jià)格分走了客流量，單體藥店利潤(rùn)空間越來(lái)越小。
廣東汕頭一家單體藥店店主老吳告訴虎嗅大灣腹地，她和丈夫經(jīng)營(yíng)中藥店將近30年，“生意最好做是在1992-1996年左右，那時(shí)候只賣中藥和補(bǔ)品一個(gè)月有10萬(wàn)塊的收入，現(xiàn)在賣藥加看病一個(gè)月?lián)嗡酪簿?萬(wàn)多，利潤(rùn)就五六千塊。”
令中小藥店難以為繼的還有越來(lái)越高的合規(guī)成本。根據(jù)零售藥店分類分級(jí)政策，不同類別的藥店可經(jīng)營(yíng)范圍不同，且需配備相應(yīng)規(guī)模的藥師、執(zhí)業(yè)藥師或藥學(xué)技術(shù)員。
業(yè)內(nèi)人士李偉（化名）向虎嗅大灣腹地透露，在零售藥店分類分級(jí)政策推進(jìn)初期，由于執(zhí)業(yè)藥師比較緊缺，部分藥店甚至給予了執(zhí)業(yè)藥師每月1萬(wàn)元的額外補(bǔ)貼。如今，執(zhí)業(yè)藥師缺口雖然有所緩解，但每月額外補(bǔ)貼也高達(dá)3000元，“如果都要做到合規(guī)的話，那很多單體藥店都會(huì)活不下去。”
資金實(shí)力雄厚的連鎖藥店開始了人才搶奪戰(zhàn)，但勢(shì)單力薄的單體藥店只能縮小藥店經(jīng)營(yíng)范圍，盈利空間進(jìn)一步縮小，不少單體藥店被市場(chǎng)淘汰或成為連鎖企業(yè)的并購(gòu)標(biāo)的。
根據(jù)國(guó)家藥監(jiān)局所公布數(shù)據(jù)，盡管我國(guó)藥店數(shù)量在快速增長(zhǎng)，但從2014年起單體藥店數(shù)量就開始下滑，2017年時(shí)連鎖藥店門店首次超過(guò)單體店，到2019年底連鎖藥店門店達(dá)29萬(wàn)家，而單體店僅為23.4萬(wàn)家。
連鎖藥店的發(fā)展搶奪了單體藥店的生意。如今，不管是艱難存活的單體藥店，還是經(jīng)營(yíng)尚好的連鎖藥店，同時(shí)面臨著更多新挑戰(zhàn)，實(shí)體藥店以往的價(jià)格和渠道優(yōu)勢(shì)不再。
首先，“4+7”帶量采購(gòu)政策的推進(jìn)下，藥品零售價(jià)格大幅度下降，藥店的利潤(rùn)空間被進(jìn)一步壓縮。其次，醫(yī)藥電商平臺(tái)出現(xiàn)后，實(shí)體藥店不再是最方便的藥品購(gòu)買渠道，大部分非價(jià)格敏感型消費(fèi)者被醫(yī)藥電商平臺(tái)收割，藥品零售市場(chǎng)也被入侵。
根據(jù)艾媒咨詢所發(fā)布的《2019全球與中國(guó)醫(yī)藥電商市場(chǎng)與發(fā)展趨勢(shì)研究報(bào)告》，2019年醫(yī)藥電商市場(chǎng)交易規(guī)模突破1500億元，且近幾年年均增速高達(dá)35.4%。
同時(shí)，隨著職工醫(yī)保賬戶中單位繳費(fèi)計(jì)入統(tǒng)籌基金的逐步推行，線下藥店能分到的市場(chǎng)蛋糕越來(lái)越小。根據(jù)國(guó)家藥監(jiān)局所披露數(shù)據(jù)，截止2019年底我國(guó)藥店平均服務(wù)人口為2672人，而2010年這一數(shù)字則為3360人。
高瓴終結(jié)的藥店并購(gòu)潮
在此背景下，藥店行業(yè)掀起了轟轟烈烈的并購(gòu)潮，經(jīng)營(yíng)不善的單體藥房，要么被巨頭吞并，要么被資本收購(gòu)。高瓴資本入場(chǎng)后，藥店的并購(gòu)被推到了高潮。
我國(guó)藥店企業(yè)的“跑馬圈地”最早可以追溯到2002年，在藥品零售相關(guān)政策的支持下各路資本涌進(jìn)，國(guó)藥集團(tuán)、海王星辰、珠海麗珠、三九等企業(yè)主要通過(guò)快速自建門店搶占市場(chǎng)，彼時(shí)行業(yè)并購(gòu)相對(duì)平緩。
2014年前后，連鎖藥店企業(yè)規(guī)模擴(kuò)張主流方式逐漸由自建轉(zhuǎn)變?yōu)椴①?gòu)，正值上市前夕的四大連鎖藥店老百姓、大參林、益豐、一心堂成為市場(chǎng)上的大買家，行業(yè)并購(gòu)節(jié)奏相比之前加快。
藥店的收購(gòu)價(jià)格并非以市盈率（PE）來(lái)計(jì)算，而是以“市銷率”（市銷率=總市值/主營(yíng)業(yè)務(wù)收入）作為衡量標(biāo)準(zhǔn)，即使虧損或資不抵債的企業(yè)，也能轉(zhuǎn)手賣出一個(gè)好價(jià)格?！吨袊?guó)企業(yè)家》報(bào)道，彼時(shí)藥店的市銷率從原先的0.5被拉高到了0.8。
老百姓大藥房方告訴虎嗅大灣腹地，藥店并購(gòu)包括資產(chǎn)收購(gòu)和股權(quán)收購(gòu)兩種方式。前者主要考慮標(biāo)的藥店所在位置及經(jīng)營(yíng)情況；后者則需要深度了解標(biāo)的世紀(jì)運(yùn)營(yíng)效率、管理層情況、創(chuàng)始人畫像、當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力、當(dāng)?shù)乇O(jiān)管環(huán)境、后期公司整合優(yōu)勢(shì)和風(fēng)險(xiǎn)等，而這些前期的盡職調(diào)查通常就需要花費(fèi)數(shù)月時(shí)間。
僅前期盡職調(diào)查就要花費(fèi)數(shù)月時(shí)間，傳統(tǒng)連鎖藥店這樣的并購(gòu)速度在高瓴資本看來(lái)還是太慢了。
幾乎要被推上神壇的高瓴資本創(chuàng)始人張磊曾經(jīng)說(shuō)到，高瓴資本采用的是研究型模式，通過(guò)研究發(fā)現(xiàn)最好的商業(yè)模式，再尋找跟最好商業(yè)模式契合的最好創(chuàng)業(yè)者一起發(fā)展，“如果可以通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)，我們就買入股票長(zhǎng)期持有，如果沒有這樣的公司，我們就尋找私人市場(chǎng)，如果沒有私人市場(chǎng)，我們就自己孵化?！?/p>
或許在張磊看來(lái)，二級(jí)市場(chǎng)上的實(shí)體藥店企業(yè)中并沒有“最好的創(chuàng)業(yè)者”。因此，高瓴資本，親自下場(chǎng)孵化“最好的商業(yè)模式”下的“最好創(chuàng)業(yè)者”，成立了大健康領(lǐng)域的實(shí)業(yè)公司高濟(jì)醫(yī)療。
高濟(jì)醫(yī)療的入場(chǎng)急劇加速了藥店并購(gòu)熱潮，藥店估值更是隨著哄搶而大幅度抬高。
柏煜表示：“高瓴資本入場(chǎng)后，他們?yōu)榱丝焖贁U(kuò)張規(guī)模，出價(jià)比較高，所以并購(gòu)速度很快，藥店價(jià)格也被炒高了。”
2017年成立后，高濟(jì)醫(yī)療花費(fèi)兩年時(shí)間就并購(gòu)了上萬(wàn)家藥店，目前已經(jīng)是國(guó)內(nèi)規(guī)模最大的連鎖藥店，2018年高濟(jì)醫(yī)療零售營(yíng)收規(guī)模超300億元，而成立于2000年的一心堂藥房當(dāng)年?duì)I收僅91.76億元，2005年面世的老百姓大藥房該年?duì)I收為94.7億元。
以“亞洲最美藥房”萬(wàn)蕓藥房為例，知情人士向虎嗅大灣腹地透露，從2017年開始萬(wàn)蕓藥房前后接觸了10多家意向收購(gòu)方，而2018年7月，高濟(jì)醫(yī)療以最高的價(jià)格完成了此樁收購(gòu)，全程也僅僅花費(fèi)了半年時(shí)間。
此時(shí)，藥店的市銷率已經(jīng)翻番。知情人士透露，石家莊新興藥房同時(shí)為高濟(jì)醫(yī)療和益豐大藥房看上，最終益豐以13.84億元收購(gòu)了石家莊新興藥房86.31％股權(quán)，這樁并購(gòu)的市銷率達(dá)到了1.87。
直到2018年下半年，隨著多方資本逐漸完成前期的規(guī)模擴(kuò)張，藥店并購(gòu)熱潮終于冷卻下來(lái)?！案哧操Y本是最后一個(gè)進(jìn)來(lái)的，一直到現(xiàn)在都沒有更大的機(jī)構(gòu)入場(chǎng)參與藥店并購(gòu)，因?yàn)槭袌?chǎng)上不會(huì)有更大的錢了?！卑仂险f(shuō)道。
而上市連鎖藥店規(guī)模擴(kuò)張的主要方式也從并購(gòu)轉(zhuǎn)變?yōu)樽越ㄩT店。根據(jù)2020年上半年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，報(bào)告期間大參林、一心堂、老百姓、益豐分別自建門店439、535、418、269家，而收購(gòu)門店則分別為2、0、94、35家。
“市場(chǎng)上優(yōu)秀的標(biāo)的越來(lái)越少了，而且收購(gòu)是有溢價(jià)的，后期整合也需要成本。現(xiàn)在這些企業(yè)發(fā)現(xiàn)自建門店的成本反而更低，也能更好地管控一些。”陳春華提到，隨著供求關(guān)系的改變，當(dāng)前藥店的并購(gòu)價(jià)格比起前幾年已經(jīng)大幅度下降。
柏煜認(rèn)為，當(dāng)前連鎖藥店都在深耕區(qū)域市場(chǎng)，因此未來(lái)不同區(qū)域之間的龍頭藥店并購(gòu)會(huì)更加激烈，上市連鎖藥店之間的并購(gòu)也有可能發(fā)生。
深耕區(qū)域市場(chǎng)
并購(gòu)不同區(qū)域的藥店，也意味著企業(yè)收割了相應(yīng)區(qū)域的市場(chǎng)。隨著并購(gòu)熱潮的結(jié)束，龍頭連鎖藥店企業(yè)在全國(guó)各區(qū)域分據(jù)市場(chǎng)的大局也初步定下。
以四大上市連鎖藥房為例，連鎖藥店呈現(xiàn)著“區(qū)域性”特點(diǎn)，老百姓大藥房的門店主要分布于華中和華東地區(qū)，大參林所深耕區(qū)域則立足于華南地區(qū)，一心堂則重點(diǎn)發(fā)展華南和西南區(qū)域，益豐大藥店核心市場(chǎng)在于東北、華東和中南地區(qū)。
在這之后，藥店的新難題則是如何整合收購(gòu)的門店，從而深耕已占據(jù)的市場(chǎng)，并尋找成為區(qū)域龍頭的機(jī)會(huì)，而此前并購(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)也在這一階段暴露無(wú)遺。
老百姓大藥房方告訴虎嗅大灣腹地，項(xiàng)目收購(gòu)?fù)瓿珊?，公司一般?huì)通過(guò)強(qiáng)化商品結(jié)構(gòu)、降低采購(gòu)成本、提高資金效率、建立營(yíng)運(yùn)標(biāo)準(zhǔn)、優(yōu)化人才梯隊(duì)、梳理工作流程等方式以維持項(xiàng)目營(yíng)收和凈利潤(rùn)的持續(xù)增長(zhǎng)。
但在并購(gòu)熱潮中，行業(yè)并購(gòu)標(biāo)的魚龍混雜，這給后期門店整合帶來(lái)了許多不確定性。
曹遷提到：“有些企業(yè)在收購(gòu)前期的盡職調(diào)查做的不夠充分，沒有把項(xiàng)目情況了解的特別透徹，收購(gòu)過(guò)來(lái)后門店經(jīng)營(yíng)狀況會(huì)出現(xiàn)波動(dòng)，有些門店收過(guò)來(lái)后發(fā)現(xiàn)很難盈利就直接關(guān)掉了?！?/p>
早在2005年，彼時(shí)海王星辰副總經(jīng)理牟良平就在公開場(chǎng)合說(shuō)到：“收購(gòu)一家藥店后，所需要投入的資金往往是收購(gòu)的好幾倍?！?/p>
即使收購(gòu)了經(jīng)營(yíng)狀況良好且合規(guī)的區(qū)域龍頭連鎖藥店，也不意味著企業(yè)想做區(qū)域“老大”的道路就會(huì)一帆風(fēng)順。
李偉舉例，廣西一家龍頭連鎖藥店品牌在當(dāng)?shù)負(fù)碛?00多家門店，該創(chuàng)始人將其中80多家門店賣給了某上市連鎖企業(yè)，留下10幾家門店獨(dú)自經(jīng)營(yíng)。但在之后幾年時(shí)間內(nèi)，創(chuàng)始人東山再起又?jǐn)U張了100多家門店，重新成為當(dāng)?shù)佚堫^連鎖藥店。
李偉解釋，該創(chuàng)始人為醫(yī)學(xué)專業(yè)出生，平時(shí)親自給員工授課，將員工打造成半個(gè)專業(yè)醫(yī)生，且開出的薪酬甚至比上市連鎖藥店還要多500-1000元，因此員工們?cè)敢飧^續(xù)打拼，“原先上市公司收購(gòu)的門店現(xiàn)在可以盈利，但創(chuàng)始人后來(lái)新開的門店經(jīng)濟(jì)效益甚至更好，未必上市公司就有絕對(duì)優(yōu)勢(shì)。”
連鎖藥店企業(yè)在進(jìn)入?yún)^(qū)域市場(chǎng)后，更得應(yīng)對(duì)當(dāng)?shù)佚堫^企業(yè)發(fā)起的保衛(wèi)戰(zhàn)。
李偉提到，在前期大規(guī)模擴(kuò)張中，高濟(jì)醫(yī)療在河南省收購(gòu)了不少連鎖藥店，拼湊了超40億元的盤子。如今，高濟(jì)醫(yī)療在深耕河南市場(chǎng)過(guò)程中發(fā)現(xiàn)，本土連鎖藥店張仲景大藥房也在嘗試成為當(dāng)?shù)佚堫^企業(yè)，并加快了自身規(guī)模擴(kuò)張。河南商報(bào)報(bào)道，2017年張仲景大藥房在河南省門店數(shù)量?jī)H為500家，到了2019年這一數(shù)字增長(zhǎng)到1200家。
張仲景大藥房能快速在河南自建門店絕非一朝一夕的功夫，而是企業(yè)在當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)多年的經(jīng)營(yíng)積累。像高濟(jì)醫(yī)療這樣突然闖進(jìn)區(qū)域市場(chǎng)的玩家，縱使資金實(shí)力雄厚，但在監(jiān)管審批流程上都十分繁雜的藥店生意上，未必就能有十足勝算。
由于不同區(qū)域間的藥品經(jīng)營(yíng)質(zhì)量管理規(guī)范（GSP）存在較大的差異性，企業(yè)針對(duì)不同區(qū)域的情況作出不同的應(yīng)對(duì)措施。李偉表示：“地政關(guān)系對(duì)藥店的建立來(lái)說(shuō)很重要，如果企業(yè)不了解這個(gè)區(qū)域的情況，開店速度就會(huì)很慢，像藥店經(jīng)營(yíng)文件的審批流程可能就比本土企業(yè)要慢得多?！?/p>
“處方外流”何時(shí)能流？
無(wú)論跨區(qū)域大規(guī)模并購(gòu)或是深耕區(qū)域市場(chǎng)，這都是連鎖藥店企業(yè)承接處方外流市場(chǎng)的準(zhǔn)備。
而處方外流正是當(dāng)前最有望推動(dòng)“醫(yī)藥分開”的關(guān)鍵形式之一。
“醫(yī)藥分開”是我國(guó)從1997年開始就不斷推進(jìn)的醫(yī)療衛(wèi)生政策，這不僅有利于降低藥品價(jià)格，也能完善藥品流通渠道。
新中國(guó)成立初期，我國(guó)法律規(guī)定醫(yī)生不能收取“處方費(fèi)”，專業(yè)技術(shù)無(wú)法養(yǎng)活醫(yī)生和醫(yī)院，藥品加價(jià)部分成為公立醫(yī)院的主要收入來(lái)源，“以藥養(yǎng)醫(yī)”的局面維持至今，尤其以處方藥為甚。
而最早提出“處方外流”形式是在2007年發(fā)布的《處方管理方法》中，“除麻醉藥品、精神藥品、醫(yī)療用毒性藥品和兒科處方外, 醫(yī)療機(jī)構(gòu)不得限制門診就診人員持處方到藥品零售企業(yè)購(gòu)藥?！?/p>
在此之后，盡管相關(guān)部門不斷推出政策以推動(dòng)“處方外流”，但局面至今都沒有明顯的改善。
《2018年中國(guó)醫(yī)藥市場(chǎng)發(fā)展藍(lán)皮書》顯示，2018年我國(guó)藥品銷售額達(dá)17131億元，其中公立醫(yī)院渠道占比高達(dá)67.4%，零售藥店渠道占比22.9%，基層醫(yī)療機(jī)構(gòu)渠道占比僅為9.7%。在處方藥銷售額中，公立醫(yī)院渠道占比近80%。
處方外流還意味著藥品零售渠道利益的重新分配，因此，這注定是一個(gè)浩大且漫長(zhǎng)的過(guò)程。前國(guó)家衛(wèi)生部部長(zhǎng)陳竺曾公開表示：“醫(yī)藥分開并不是把藥店從醫(yī)院分出去，而是將醫(yī)藥購(gòu)銷合同上的利益和醫(yī)務(wù)人員的行為分開?！?/p>
以日本為例，其醫(yī)藥分開改革進(jìn)程也十分緩慢，至今已經(jīng)發(fā)展了60多年。
早在1956年，日本政府就在《醫(yī)藥分業(yè)法》中明確“醫(yī)生管診療，藥劑師管配藥”的規(guī)定，開始推行醫(yī)藥分開改革。期間，日本政府不斷推出相關(guān)強(qiáng)制性政策，并對(duì)公立醫(yī)院和醫(yī)生利益重新梳理后，直到1998年，日本處方外流比例才終于增長(zhǎng)到了30%，且這一數(shù)字在2013年升至70%。
日本醫(yī)院開出的處方主要流向了“調(diào)劑藥局”，即位于醫(yī)院或診療機(jī)構(gòu)周邊的藥店，并配有執(zhí)業(yè)藥師為患者提供配藥、用藥指導(dǎo)服務(wù)。公開數(shù)據(jù)顯示，從1998年開始，調(diào)劑藥局的配藥金額每年以9%的速度在增長(zhǎng)，2015年時(shí)這一金額達(dá)到了4300億元。
在國(guó)內(nèi)，連鎖藥店企業(yè)為了更好地承接處方外流市場(chǎng)，早在2003年就開始布局“直接面向病人”的DTP藥房，DTP藥房擁有藥企的藥品經(jīng)銷權(quán)，主要銷售抗腫瘤、罕見病、慢性病等方面的 新特藥，并配有執(zhí)業(yè)藥師為客戶提供配藥和用藥指導(dǎo)服務(wù)。
2019年，中國(guó)醫(yī)藥商業(yè)協(xié)會(huì)副秘書長(zhǎng)葉真曾在公開場(chǎng)合表示，我國(guó)DTP藥房大約為1280家，且銷售金額已經(jīng)超過(guò)百億元。
毫無(wú)疑問(wèn)的是，零售藥店將是處方外流市場(chǎng)的首要獲益對(duì)象。但處方外流究竟能帶來(lái)多大的院外市場(chǎng)，又何時(shí)能真正實(shí)現(xiàn)外流，這都需要時(shí)間考證。
