編者按：本文來源銀杏財經(jīng)，作者藍山，創(chuàng)業(yè)邦經(jīng)授權(quán)轉(zhuǎn)載。

最近，圍繞百度的新聞不斷，大體有這么幾件事：一個是小度科技獨立融資，一個是二次上市，另一個是收購YY國內(nèi)直播業(yè)務(wù)。

其中二次上市囿于信息披露管理問題，百度毫無意外地選擇了不予置評。如果說前兩條消息只是序曲，那么接踵而至的收購YY的傳聞，才徹底撬動了市場和輿論熱情。

從產(chǎn)品角度說，直播是當下最熱門的品類，黏性高、時間熔爐，有強大的聚合效應(yīng)，能夠持續(xù)不斷地供給流量；從商業(yè)層面，直播電商如今是效率最高的商業(yè)模式，離變現(xiàn)近，仍然有增長潛力，是巨頭公司最熱衷的閉環(huán)拼圖。

從歡聚時代的角度看，在賣掉虎牙之后，繼續(xù)把增長乏力的YY直播舍棄掉，轉(zhuǎn)攻海外市場也是合理，乃至合算的選擇。

而百度購買YY直播，則是在直播終局之前入場，幾乎以一己之力將整個直播行業(yè)拖入加時賽，顯示出李彥宏押注決勝的的決心所在。這么看來，目前唯一的疑問似乎只剩下“30-40億美元的價格是不是貴了”。

貴不貴其實并不是問題，或者說，價格是個多維度的概念。對李學(xué)凌而言，相對“理想”的價格，并不意味著對百度而言就“貴”。

現(xiàn)在雙方尚未確認最終收購價格，并不知道是現(xiàn)金還是部分換股的方式進行。目前，認為百度高價出手的論據(jù)無非就那么幾條：歡聚集團72億美金市值減去虎牙和現(xiàn)金，如果YY真的作價40億美金的話，Bigo就只值20億美金顯得過低，因此YY的40億美金估值就高了。

但這是二級市場基于歡聚集團的業(yè)務(wù)和流量能力，在其獨立系統(tǒng)中給予YY直播的估值。如果把這塊資產(chǎn)置入百度為前提，這種簡單的加減算法根本不成立。

比如，對于百度收購YY直播的消息，JP摩根就給出了偏樂觀的態(tài)度。理由如下：百度可拓寬除廣告業(yè)務(wù)外的流量變現(xiàn)能力，特別是直播；YY直播運營利潤率穩(wěn)定，是一項創(chuàng)收業(yè)務(wù)。

這筆交易可以為百度提供額外的自由現(xiàn)金流，進而支持其他資本密集型業(yè)務(wù)發(fā)展，如AI、長視頻等；引進直播功能可豐富百度的內(nèi)容生態(tài)，可改善搜索信息流服務(wù)的用戶體驗和用戶粘性。

對于這單收購，比較容易被忽視的一點是時機，百度收購YY的時機堪稱恰到好處。在此之前一段時間，市場上陸續(xù)開始出現(xiàn)“直播市場飽和、大勢已定”的說法，但這種說法忽視了兩家完全可能隨時顛覆戰(zhàn)局的公司：騰訊和百度。

騰訊在完成游戲直播整合之后，已經(jīng)在微信端著力布局短視頻和直播，并且為微信視頻號開放了大量資源，進行直播功能測試與推廣?？梢哉f，這是騰訊最決絕的一次出招，把微信中最優(yōu)質(zhì)的流量開放給了直播業(yè)務(wù)，并在產(chǎn)品端嵌入了交易功能。

直播是百度應(yīng)該完成也必須完成的拼圖。百度CEO兼董事長李彥宏今年上半年連續(xù)為直播業(yè)務(wù)站臺定調(diào)。

5月份百度App直播上線時，李彥宏公開表示，要做信息和知識為核心的直播。此后，他更在財報電話會上再次談及此事，稱直播電商現(xiàn)在已經(jīng)成為了一種趨勢，并且認為它將來還會成為一種重要的商業(yè)形式，直播可能會成為和視頻、文字一樣的重要媒體。

百度的直播能不能做得成，高層的決心已經(jīng)下了，態(tài)度和立場都很堅定。所以剩下的問題，就取決于這套自上而下的戰(zhàn)略意圖能否得到有效執(zhí)行。這也才是考驗“百度的管理究竟有沒有大問題”的時候。

現(xiàn)代化大公司的管理畢竟是個數(shù)萬人的協(xié)作現(xiàn)場，定義管理問題不能從一線反饋的摩擦來討論，應(yīng)該以結(jié)果推論更恰當。

就直播業(yè)務(wù)來說，結(jié)果證實百度的管理和執(zhí)行是可以的，從上半年李彥宏開始就直播發(fā)聲，到百度App的直播上線，再到如今的大型收購案，百度的執(zhí)行力并沒有顯現(xiàn)出問題，反而推進地十分精準和高效。

在某些輿論看來，百度在直播業(yè)務(wù)上布局動作顯得遲緩，理由是今年才開始強調(diào)并上線重要的產(chǎn)品，并且在第四季度才動手執(zhí)行YY的收購。

但從百度的角度來看，也許事實并非如此。入局時間早晚是差異，但不是構(gòu)成優(yōu)勢或者劣勢的核心，百度在如今很多大玩家一度以為大局已定的情況下出手，讓直播行業(yè)的爭奪再生變數(shù)，在其他參與者消耗已久之后再次拉長戰(zhàn)線，反而令對手難受，不好防御。

YY直播也是百度加入直播戰(zhàn)局應(yīng)當收購的最好的標的。在直播行業(yè)，主打電商帶貨模式的賽道遠未到整合階段，因此市場上幾乎不存在合理的可收購資產(chǎn)。此外，處在直播產(chǎn)業(yè)尾端的游戲直播已經(jīng)快速完成了整合，騰訊主導(dǎo)完成虎牙和斗魚合并之后將直接提升這個賽道的效率。

在這個前提下，市面上未知的、可供合并收購的、有價值的直播平臺只剩下YY、陌陌這有限的幾家腰部公司，這幾家公司的潛力也是最大的：要么轉(zhuǎn)型求生，要么尋求新的流量資源池。

陌陌近期完成換帥，說明其選擇了前者，明確轉(zhuǎn)型，那么市場上最可能藉由流量加持實現(xiàn)飛躍的毫無疑問就是YY。

這一點，百度看得很通透，在斗魚虎牙合并、陌陌換帥的同一時期，便傳出收購案交易接近完成的消息，時機剛剛好。

從產(chǎn)品和運營角度，收購YY也是最合理的選擇。百度從來沒有失去過流量入口這個核心優(yōu)勢，尤其是在百度App、貼吧、好看等核心產(chǎn)品均已嵌入直播場景，這說明百度思路很明確，就是要補齊從流量到變現(xiàn)這個鏈條中的核心環(huán)節(jié)。

而YY與百度的合并，除了為YY提供巨量流量導(dǎo)入提升其自身價值之外，它的一整套直播生態(tài)，包括主播梯隊、主播養(yǎng)成、運營經(jīng)驗?zāi)酥良夹g(shù)能力，都將為百度打造直播生態(tài)閉環(huán)提供巨大的支持。YY其實是一塊邊緣曲線不規(guī)則的的拼圖，但你會發(fā)現(xiàn)，它恰好能嚴絲合縫地鑲嵌進百度的移動生態(tài)的那塊缺口上。

更加重要的，是在用直播完成移動生態(tài)拼圖完成之后，百度很可能將迎來資本市場重新崛起的機會。這單有可能創(chuàng)下百度收購新紀錄的交易，遠沒有加減法這么簡單，尤其是從百度的角度，不能將其孤立地看做一單買賣。

如果對百度近幾年來的投資業(yè)務(wù)和生態(tài)構(gòu)建有所留意的話，就可以看出，無論是早一點的移動生態(tài)、人工智能戰(zhàn)略，再到現(xiàn)在的系列投資、收購以及二次上市，這是一個邏輯嚴密的大棋局。

股價被低估，可以說是百度最近幾年最大的痛，而此前傳出回港二次上市的消息，這是百度重新在資本市場上證明自己的絕佳機會。

阿里、網(wǎng)易和京東的港股表現(xiàn)，都證實了亞洲市場對國內(nèi)高科技企業(yè)更加看好。百度在美股市場一直被拿來對標谷歌，搜索技術(shù)被二級市場給予的市盈率始終不高，而作為全球突出的AI企業(yè)，百度有希望在港股市場上以人工智能技術(shù)概念奪回失地。

直播戰(zhàn)略的落地，拼圖完成，也有希望將百度的營收再拉高一個檔次，基于認可的市場、更強產(chǎn)品流量變現(xiàn)、更好的營收表現(xiàn)以及更高的估值體系。

百度在二次上市之前，早已把這盤大棋局排好陣型，只待收官。

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