編者按：本文來(lái)源銀杏財(cái)經(jīng)，作者藍(lán)山，創(chuàng)業(yè)邦經(jīng)授權(quán)轉(zhuǎn)載。

最近，圍繞百度的新聞不斷，大體有這么幾件事：一個(gè)是小度科技獨(dú)立融資，一個(gè)是二次上市，另一個(gè)是收購(gòu)YY國(guó)內(nèi)直播業(yè)務(wù)。

其中二次上市囿于信息披露管理問(wèn)題，百度毫無(wú)意外地選擇了不予置評(píng)。如果說(shuō)前兩條消息只是序曲，那么接踵而至的收購(gòu)YY的傳聞，才徹底撬動(dòng)了市場(chǎng)和輿論熱情。

從產(chǎn)品角度說(shuō)，直播是當(dāng)下最熱門的品類，黏性高、時(shí)間熔爐，有強(qiáng)大的聚合效應(yīng)，能夠持續(xù)不斷地供給流量；從商業(yè)層面，直播電商如今是效率最高的商業(yè)模式，離變現(xiàn)近，仍然有增長(zhǎng)潛力，是巨頭公司最熱衷的閉環(huán)拼圖。

從歡聚時(shí)代的角度看，在賣掉虎牙之后，繼續(xù)把增長(zhǎng)乏力的YY直播舍棄掉，轉(zhuǎn)攻海外市場(chǎng)也是合理，乃至合算的選擇。

而百度購(gòu)買YY直播，則是在直播終局之前入場(chǎng)，幾乎以一己之力將整個(gè)直播行業(yè)拖入加時(shí)賽，顯示出李彥宏押注決勝的的決心所在。這么看來(lái)，目前唯一的疑問(wèn)似乎只剩下“30-40億美元的價(jià)格是不是貴了”。

貴不貴其實(shí)并不是問(wèn)題，或者說(shuō)，價(jià)格是個(gè)多維度的概念。對(duì)李學(xué)凌而言，相對(duì)“理想”的價(jià)格，并不意味著對(duì)百度而言就“貴”。

現(xiàn)在雙方尚未確認(rèn)最終收購(gòu)價(jià)格，并不知道是現(xiàn)金還是部分換股的方式進(jìn)行。目前，認(rèn)為百度高價(jià)出手的論據(jù)無(wú)非就那么幾條：歡聚集團(tuán)72億美金市值減去虎牙和現(xiàn)金，如果YY真的作價(jià)40億美金的話，Bigo就只值20億美金顯得過(guò)低，因此YY的40億美金估值就高了。

但這是二級(jí)市場(chǎng)基于歡聚集團(tuán)的業(yè)務(wù)和流量能力，在其獨(dú)立系統(tǒng)中給予YY直播的估值。如果把這塊資產(chǎn)置入百度為前提，這種簡(jiǎn)單的加減算法根本不成立。

比如，對(duì)于百度收購(gòu)YY直播的消息，JP摩根就給出了偏樂(lè)觀的態(tài)度。理由如下：百度可拓寬除廣告業(yè)務(wù)外的流量變現(xiàn)能力，特別是直播；YY直播運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)率穩(wěn)定，是一項(xiàng)創(chuàng)收業(yè)務(wù)。

這筆交易可以為百度提供額外的自由現(xiàn)金流，進(jìn)而支持其他資本密集型業(yè)務(wù)發(fā)展，如AI、長(zhǎng)視頻等；引進(jìn)直播功能可豐富百度的內(nèi)容生態(tài)，可改善搜索信息流服務(wù)的用戶體驗(yàn)和用戶粘性。

對(duì)于這單收購(gòu)，比較容易被忽視的一點(diǎn)是時(shí)機(jī)，百度收購(gòu)YY的時(shí)機(jī)堪稱恰到好處。在此之前一段時(shí)間，市場(chǎng)上陸續(xù)開(kāi)始出現(xiàn)“直播市場(chǎng)飽和、大勢(shì)已定”的說(shuō)法，但這種說(shuō)法忽視了兩家完全可能隨時(shí)顛覆戰(zhàn)局的公司：騰訊和百度。

騰訊在完成游戲直播整合之后，已經(jīng)在微信端著力布局短視頻和直播，并且為微信視頻號(hào)開(kāi)放了大量資源，進(jìn)行直播功能測(cè)試與推廣?？梢哉f(shuō)，這是騰訊最決絕的一次出招，把微信中最優(yōu)質(zhì)的流量開(kāi)放給了直播業(yè)務(wù)，并在產(chǎn)品端嵌入了交易功能。

直播是百度應(yīng)該完成也必須完成的拼圖。百度CEO兼董事長(zhǎng)李彥宏今年上半年連續(xù)為直播業(yè)務(wù)站臺(tái)定調(diào)。

5月份百度App直播上線時(shí)，李彥宏公開(kāi)表示，要做信息和知識(shí)為核心的直播。此后，他更在財(cái)報(bào)電話會(huì)上再次談及此事，稱直播電商現(xiàn)在已經(jīng)成為了一種趨勢(shì)，并且認(rèn)為它將來(lái)還會(huì)成為一種重要的商業(yè)形式，直播可能會(huì)成為和視頻、文字一樣的重要媒體。

百度的直播能不能做得成，高層的決心已經(jīng)下了，態(tài)度和立場(chǎng)都很堅(jiān)定。所以剩下的問(wèn)題，就取決于這套自上而下的戰(zhàn)略意圖能否得到有效執(zhí)行。這也才是考驗(yàn)“百度的管理究竟有沒(méi)有大問(wèn)題”的時(shí)候。

現(xiàn)代化大公司的管理畢竟是個(gè)數(shù)萬(wàn)人的協(xié)作現(xiàn)場(chǎng)，定義管理問(wèn)題不能從一線反饋的摩擦來(lái)討論，應(yīng)該以結(jié)果推論更恰當(dāng)。

就直播業(yè)務(wù)來(lái)說(shuō)，結(jié)果證實(shí)百度的管理和執(zhí)行是可以的，從上半年李彥宏開(kāi)始就直播發(fā)聲，到百度App的直播上線，再到如今的大型收購(gòu)案，百度的執(zhí)行力并沒(méi)有顯現(xiàn)出問(wèn)題，反而推進(jìn)地十分精準(zhǔn)和高效。

在某些輿論看來(lái)，百度在直播業(yè)務(wù)上布局動(dòng)作顯得遲緩，理由是今年才開(kāi)始強(qiáng)調(diào)并上線重要的產(chǎn)品，并且在第四季度才動(dòng)手執(zhí)行YY的收購(gòu)。

但從百度的角度來(lái)看，也許事實(shí)并非如此。入局時(shí)間早晚是差異，但不是構(gòu)成優(yōu)勢(shì)或者劣勢(shì)的核心，百度在如今很多大玩家一度以為大局已定的情況下出手，讓直播行業(yè)的爭(zhēng)奪再生變數(shù)，在其他參與者消耗已久之后再次拉長(zhǎng)戰(zhàn)線，反而令對(duì)手難受，不好防御。

YY直播也是百度加入直播戰(zhàn)局應(yīng)當(dāng)收購(gòu)的最好的標(biāo)的。在直播行業(yè)，主打電商帶貨模式的賽道遠(yuǎn)未到整合階段，因此市場(chǎng)上幾乎不存在合理的可收購(gòu)資產(chǎn)。此外，處在直播產(chǎn)業(yè)尾端的游戲直播已經(jīng)快速完成了整合，騰訊主導(dǎo)完成虎牙和斗魚合并之后將直接提升這個(gè)賽道的效率。

在這個(gè)前提下，市面上未知的、可供合并收購(gòu)的、有價(jià)值的直播平臺(tái)只剩下YY、陌陌這有限的幾家腰部公司，這幾家公司的潛力也是最大的：要么轉(zhuǎn)型求生，要么尋求新的流量資源池。

陌陌近期完成換帥，說(shuō)明其選擇了前者，明確轉(zhuǎn)型，那么市場(chǎng)上最可能藉由流量加持實(shí)現(xiàn)飛躍的毫無(wú)疑問(wèn)就是YY。

這一點(diǎn)，百度看得很通透，在斗魚虎牙合并、陌陌換帥的同一時(shí)期，便傳出收購(gòu)案交易接近完成的消息，時(shí)機(jī)剛剛好。

從產(chǎn)品和運(yùn)營(yíng)角度，收購(gòu)YY也是最合理的選擇。百度從來(lái)沒(méi)有失去過(guò)流量入口這個(gè)核心優(yōu)勢(shì)，尤其是在百度App、貼吧、好看等核心產(chǎn)品均已嵌入直播場(chǎng)景，這說(shuō)明百度思路很明確，就是要補(bǔ)齊從流量到變現(xiàn)這個(gè)鏈條中的核心環(huán)節(jié)。

而YY與百度的合并，除了為YY提供巨量流量導(dǎo)入提升其自身價(jià)值之外，它的一整套直播生態(tài)，包括主播梯隊(duì)、主播養(yǎng)成、運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)?zāi)酥良夹g(shù)能力，都將為百度打造直播生態(tài)閉環(huán)提供巨大的支持。YY其實(shí)是一塊邊緣曲線不規(guī)則的的拼圖，但你會(huì)發(fā)現(xiàn)，它恰好能嚴(yán)絲合縫地鑲嵌進(jìn)百度的移動(dòng)生態(tài)的那塊缺口上。

更加重要的，是在用直播完成移動(dòng)生態(tài)拼圖完成之后，百度很可能將迎來(lái)資本市場(chǎng)重新崛起的機(jī)會(huì)。這單有可能創(chuàng)下百度收購(gòu)新紀(jì)錄的交易，遠(yuǎn)沒(méi)有加減法這么簡(jiǎn)單，尤其是從百度的角度，不能將其孤立地看做一單買賣。

如果對(duì)百度近幾年來(lái)的投資業(yè)務(wù)和生態(tài)構(gòu)建有所留意的話，就可以看出，無(wú)論是早一點(diǎn)的移動(dòng)生態(tài)、人工智能戰(zhàn)略，再到現(xiàn)在的系列投資、收購(gòu)以及二次上市，這是一個(gè)邏輯嚴(yán)密的大棋局。

股價(jià)被低估，可以說(shuō)是百度最近幾年最大的痛，而此前傳出回港二次上市的消息，這是百度重新在資本市場(chǎng)上證明自己的絕佳機(jī)會(huì)。

阿里、網(wǎng)易和京東的港股表現(xiàn)，都證實(shí)了亞洲市場(chǎng)對(duì)國(guó)內(nèi)高科技企業(yè)更加看好。百度在美股市場(chǎng)一直被拿來(lái)對(duì)標(biāo)谷歌，搜索技術(shù)被二級(jí)市場(chǎng)給予的市盈率始終不高，而作為全球突出的AI企業(yè)，百度有希望在港股市場(chǎng)上以人工智能技術(shù)概念?yuàn)Z回失地。

直播戰(zhàn)略的落地，拼圖完成，也有希望將百度的營(yíng)收再拉高一個(gè)檔次，基于認(rèn)可的市場(chǎng)、更強(qiáng)產(chǎn)品流量變現(xiàn)、更好的營(yíng)收表現(xiàn)以及更高的估值體系。

百度在二次上市之前，早已把這盤大棋局排好陣型，只待收官。

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