編者按：本文來自AI藍(lán)媒匯（lanmeih001），作者魏曉，創(chuàng)業(yè)邦經(jīng)授權(quán)轉(zhuǎn)載。
曹國(guó)偉，或?qū)⒃俅伟缪菪吕说摹熬仁乐鳌薄?/p>
昨日晚間市場(chǎng)上傳來消息，新浪董事會(huì)于7月6日收到New Wave MMXV Limited發(fā)出的初步非約束性的私有化要約。要約顯示，新浪將以41美元/股的價(jià)格私有化，對(duì)比7月2日美股收盤溢價(jià)11%。
據(jù)了解，New Wave MMXV Limited是一家在英屬維爾京群島注冊(cè)成立的公司，由新浪董事長(zhǎng)兼CEO曹國(guó)偉控制。
受此私有化要約消息影響，今日美股收盤，新浪股價(jià)收漲10.55%，市值達(dá)到26.51億美元。
在業(yè)內(nèi)看來，面對(duì)新浪市值長(zhǎng)期處于被嚴(yán)重低估狀態(tài)，以及當(dāng)前較為復(fù)雜的美股資本市場(chǎng)環(huán)境，曹國(guó)偉終于忍不住出手，牽頭向新浪發(fā)出私有化要約，意欲推動(dòng)新浪私有化。
根據(jù)7月2日收盤，新浪市值為24億美元。同時(shí)根據(jù)新浪2020年Q1財(cái)報(bào)顯示，截至2020年3月31日，新浪的現(xiàn)金、現(xiàn)金等價(jià)物及短期投資總額為27億美元，截至2019年12月31日為29億美元。
市值已經(jīng)出現(xiàn)了倒掛。
微博最新股權(quán)結(jié)構(gòu)
另外根據(jù)最新文件顯示，截止2020年3月31日，新浪目前持有微博44.9%的股份，持有微博71%的投票權(quán)，為微博第一大股東、實(shí)控人。以微博7月2日美股收盤時(shí)市值76億美元計(jì)算，新浪僅持股微博的股權(quán)價(jià)值便在34億美元。
簡(jiǎn)單計(jì)算下，新浪目前持有的27億美元現(xiàn)金、現(xiàn)金等價(jià)物等，再加上34億美元的微博股權(quán)投資價(jià)值，總計(jì)61億美元。
對(duì)比當(dāng)前市值24億美元，倒掛37億美元，新浪不僅本身被嚴(yán)重低估，甚至早已變成一個(gè)負(fù)資產(chǎn)，且是極其嚴(yán)重的負(fù)資產(chǎn)。
這自然是歸結(jié)于華爾街對(duì)門戶業(yè)務(wù)的長(zhǎng)期低估。
事實(shí)上早在七八年前，華爾街便一腳邁入門戶估值為零的時(shí)代，甚至為負(fù)的時(shí)代。不僅是新浪，四大門戶的另三家同樣如此。
不過騰訊、網(wǎng)易由于布局了游戲等業(yè)務(wù)同時(shí)未分拆門戶業(yè)務(wù)，所以財(cái)務(wù)上表現(xiàn)不明顯，于是新浪、搜狐就成為了難兄難弟。
搜狐當(dāng)下市值4.06億美元，而截至2020年3月31日，搜狐集團(tuán)持有的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物和短期投資減去短期銀行貸款后合計(jì)15.3億美元，截至2019年12月31日的余額為15.1億美元。
不計(jì)算搜狐所持有的暢游股權(quán)、搜狗股權(quán)價(jià)值的話，搜狐的市值亦成為了負(fù)資產(chǎn)。
另外不同于搜狐的是，新浪公司近幾年本身多是盈利的。
根據(jù)新浪2020年Q1財(cái)報(bào)，新浪第一季度營(yíng)收4.351億美元，較上年同期的4.751億美元下降8%；凈利潤(rùn)8240萬美元，去年同期為3310萬美元。
雖然近幾年不論是新浪，還是微博，都由于短視頻、移動(dòng)內(nèi)容分發(fā)平臺(tái)等對(duì)用戶時(shí)長(zhǎng)的蠶食分流，業(yè)務(wù)有所萎縮，業(yè)績(jī)乏善可陳，想象空間亦被較大程度壓縮。
但在曹國(guó)偉看來，新浪目前在美股資本市場(chǎng)的表現(xiàn)，仍遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能對(duì)應(yīng)其應(yīng)有價(jià)值。
于是，便展開了私有化進(jìn)程。
一旦新浪私有化成功，這家作為早在2000年便登陸納斯達(dá)克的中國(guó)第一批互聯(lián)網(wǎng)上市公司之一，就將告別美股。
在此之前，網(wǎng)易已經(jīng)先行完成了港股二次上市。
不過目前新浪的私有化尚未有定數(shù)。
新浪最新股權(quán)結(jié)構(gòu)
截止2020年3月31日，曹國(guó)偉持股新浪13.5%，有58.6%的投票權(quán)，其中，曹國(guó)偉通過New Wave MMXV Limited持股12.2%，有58%投票權(quán)。
不難看出，曹國(guó)偉雖是新浪第一大股東，擁有最多的投票權(quán)，但新浪股權(quán)整體仍比較分散，存在不少中小股東。另外曹國(guó)偉發(fā)起的私有化要約溢價(jià)僅為11%，溢價(jià)幅度相對(duì)較小，以該溢價(jià)計(jì)算，新浪的市值也無法匹配對(duì)應(yīng)所持有的微博股權(quán)價(jià)值，該項(xiàng)私有化方案在說服新浪剩余股東上，還不好說。
一個(gè)對(duì)比是，2017年張朝陽準(zhǔn)備私有化暢游時(shí)，已經(jīng)給出了不小的溢價(jià)，但很多機(jī)構(gòu)股東仍認(rèn)為私有化價(jià)格相對(duì)暢游的價(jià)值過低。兩年后，張朝陽再次發(fā)起暢游私有化，這一次相對(duì)暢游上一個(gè)交易日溢價(jià)69%，較暢游在過去30個(gè)交易日中的平均收盤價(jià)溢價(jià)57%。如此，才順利成行。
另外如果新浪私有化成功后，在業(yè)內(nèi)人士看來，新浪大概率也是回國(guó)上市。無論是新浪的品牌，還是門戶網(wǎng)站的業(yè)務(wù)，以及持股微博的身份，新浪或能夠在A股拿到更高的估值。
事實(shí)上早在多年前，曹國(guó)偉一直不斷地在二級(jí)市場(chǎng)吃進(jìn)新浪股份，提高自己的持股比例，業(yè)內(nèi)就有聲音認(rèn)為，身為業(yè)內(nèi)極其知名的資本“操刀手”，曹國(guó)偉意在美國(guó)低價(jià)買進(jìn)，然后再運(yùn)作回國(guó)內(nèi)得到高估值。
直至現(xiàn)在，曹國(guó)偉終于正式邁出了第一步。
是否成功還不好說，但一個(gè)信號(hào)是，在拯救新浪上，曹國(guó)偉再一次出手了。
歷史上，已有多次。
2005年以“毒丸計(jì)劃”阻攔了盛大對(duì)新浪的惡意收購；2009年推動(dòng)MBO收攏股權(quán)，讓新浪結(jié)束了一直以來的股權(quán)分散問題，并進(jìn)入穩(wěn)定發(fā)展時(shí)期；同一年，曹國(guó)偉掌舵下，新浪推出微博，就此拿到后續(xù)十年移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)最核心的門票之一……
那么這一次呢。
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