編者按：本文為專欄作者美股研究社授權(quán)創(chuàng)業(yè)邦發(fā)表，版權(quán)歸原作者所有。

6月15日晚間，58同城私有化這一消息終于敲定了，公司與Quantum Bloom Group Ltd.簽訂合并協(xié)議。根據(jù)合并協(xié)議條款，買方投資財團將以每股普通股28美元現(xiàn)金價格購買58同城所有已發(fā)行普通股，總交易估值約為87億美元。

本次私有化也是繼奇虎360私有化后最大宗的在美上市中國企業(yè)私有化。受此消息影響，15日收盤58同城股價大漲9.55%至54.58美元，總市值為81.8億美元。

不久前的6月12日，蔚來創(chuàng)始人李斌旗下另一家公司易車網(wǎng)也正式簽署私有化協(xié)議，與之不同的是，58同城的私有化價格溢價頗高，為什么財團會以如此積極的溢價收購58同城呢？58同城又為什么會選擇在這個時候退市？退市之后它又將何去何從？

一、眾財團“垂涎已久” 58同城高溢價私有化

58同城私有化僅兩月就已宣告尾聲。這是因為雙方都對這一場私有化十分關(guān)注：4月2日，58同城宣布，董事會收到鷗翎投資發(fā)出不具約束力的收購要約，而針對于這一要約，于4月20日58同城還成立特別委員會，對私有化要約進行評估。直至6月15日，由華平投資牽頭的買方財團與58同城簽署了58同城的私有化協(xié)議。從上述雙方的舉動來看，投資財團似乎對這一項私有化協(xié)議持有十分積極的態(tài)度。

最直觀的表現(xiàn)則是，與4月1日的收盤價相比，此次58同城私有化報價相當于溢價19.9%。溢價如此之高的原因，一方面是因為買方投資財團的積極促成。鷗翎投資與攜程系關(guān)系密切，如果攜程有了58同城的助力，對拓展業(yè)務、收割流量也有更加豐富的場景和應用。而華平投資與58同城淵源更深，華平在2010年首次投資于58同城，也是58同城于2013年在美國上市前最大的機構(gòu)投資人。

另一方面，在收購要約發(fā)布前的3月12日，58同城發(fā)布了亮眼的2019年年報。財報顯示，58同城2019全年總營收為155.765億元，同比增長18.6%；歸屬于普通股股東凈利潤為82.782億元，同比大增314.5%。從財報中還是可以看出58同城的盈利能力是受到資本市場肯定的，那為什么58同城還是會選擇私有化呢？

二、“神奇的網(wǎng)站”掉下神壇 營收放緩優(yōu)勢不再

58同城靠“一個神奇的網(wǎng)站”被人們熟知，但是近年來它已經(jīng)不再神奇，多重因素作用下，58同城的私有化已經(jīng)從“順勢而為”到“不得不為”的地步了。

1. 營收增速五連降，58同城業(yè)績承壓

據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2015年—2019年，58同城營收增速分別為185.11%、69.54%、32.62%、30.48%和18.56%。而營收增速的連續(xù)下降主要是核心業(yè)務增速下滑所導致的。據(jù)了解，58同城營收主要來自四塊業(yè)務，分別為會員業(yè)務、在線市場服務、電子商務服務和其他業(yè)務，2019年這四塊業(yè)務分別營收44.71億元、101.58億元、2.67億元和6.80億元。

2019年，58同城全年看似業(yè)績不俗，但其主營收業(yè)務，會員營收和在線推廣收入增速均呈現(xiàn)下滑趨勢，業(yè)績承壓明顯。2019年其會員業(yè)務僅同比增長1.64%；而在線市場服務業(yè)務2019年則同比增長22.64%，較2018年的38.56%下滑15.92個百分點。沽空機構(gòu)GMT Research也曾兩次發(fā)布報告，認為58同城的增長并非來源于業(yè)務，而是通過并購與拆分、操控財報并達到了隱藏虧損的目的。

業(yè)績的日漸承壓，與其15年以來的戰(zhàn)略布局有較大的關(guān)系。2015年先后并購安居客、整合趕集網(wǎng)，一舉成為中國本地生活信息最大的網(wǎng)站。同年，在收購上述兩家公司后，又收購中華英才網(wǎng)，向中高端招聘領(lǐng)域擴展，并通過參股e代駕、控股萊富特佰、收購駕校一點通，擴展汽車產(chǎn)業(yè)鏈。

58同城的業(yè)務版圖日漸擴大，不斷鞏固了其在本地生活服務領(lǐng)域的王者地位。但這種外生性增長，卻讓58同城收入增速自2015年連年下滑。與同為生活服務平臺美團與之對比，2015年，重組后的58與美團的營收規(guī)模不相上下，如今相差6倍，兩者發(fā)展至今的巨大差距，主要在于58同城雖然有著大而全的生活品類信息服務，但都沒有在下屬各垂直行業(yè)進行精細化運營。

2. 行業(yè)競爭賽道擁擠，流量紅利見頂

隨著各類垂直生活服務平臺的冉冉升起，58同城的市場份額也漸漸被這些垂直生活服務平臺給瓜分出去，在58同城的多個業(yè)務賽道都出現(xiàn)了強勁的對手。

今年來不論是垂直招聘領(lǐng)域還是社交招聘都在蠶食58的市場，比如誕生于2013年的職場社交平臺脈脈，Boss直聘和獵聘等等。而在上述后起之秀的崛起之下，58同城核心業(yè)務之一的招聘業(yè)務受到不小的沖擊，用戶增長乏力。

與此同時，58在核心的房產(chǎn)領(lǐng)域上也遭遇了強大的勁敵。鏈家、貝殼便是勁敵中的一員，其通過直接打通上游的房源信息和下游的服務端，并且喊出了真房源的口號，可謂讓整個行業(yè)的房產(chǎn)經(jīng)紀服務平臺都有所忌憚。

除了實力強勁的競爭對手頻出，58同城也開始面臨流量紅利見頂?shù)睦Ь场?jù)QuestMobile發(fā)布的《中國移動互聯(lián)網(wǎng)2019半年大報告》顯示，中國移動互聯(lián)網(wǎng)月度活躍設(shè)備規(guī)模觸頂11.4億，人口紅利消失，拉新的難度與成本都在攀升。

3. 因瑞幸造假事件受牽連，部分中概股難以立足美股市場

2020年，新冠疫情對全球資本市場造成持續(xù)沖擊，而4月2日，瑞幸咖啡造假一下子又將中概股推到了風口浪尖。近期，美國國會參議院通過《外國公司問責法案》，該法案要求外國發(fā)行人連續(xù)三年不能滿足美國公眾公司會計監(jiān)督委員會對會計師事務所檢查要求的，禁止其證券在美國交易。而美國上市的中概股，大部分聘請中國會計師事務所審計檢查，若按該法案所說，則中概股整體掛牌成本和監(jiān)管風險將大大提升。由此，2020年，眾多中概股極大程度會回歸國內(nèi)。

在美股市場，認為自身價值被低估，也是中概股私有化原因之一。從58同城目前的股價表現(xiàn)來看，距離2018年5月的歷史最高點89.9美元，有40%的巨大差距。這或許也是其選擇私有化的重要原因。此次此刻，對于當下的58同城來說，這一場私有化或許是一個不錯的的回歸時機—即便身上纏繞不少槽點，但依然可以身家不菲的回歸。

多重因素的加持導致了58同城私有化的敲定。不過，對于58同城來說私有化不過是其平臺轉(zhuǎn)型的第一步，在其業(yè)務完成整合之后下一步會做什么呢？

三、A股VS港股，二次上市或成大勢所趨

據(jù)58同城工作人員稱，現(xiàn)在私有化流程還處在早期，后面是否會二次上市還未有規(guī)劃。但據(jù)大部分從美股退市回歸國內(nèi)的企業(yè)來看，企業(yè)私有化之后一般都還會再上市。一般來說，主要股東覺得市價顯著低于公司內(nèi)在價值，就會選擇私有化。通過重新上市，賺兩個市場的價差。私有化本身也沒有什么負面影響，一般私有化價格會高于市價很多，既有投資者是獲利的。所以58同城之后選擇二次上市的可能性是非常大的，那么如果二次上市，它會選擇A股還是港股？

如若58同城在港上市，除了可以分散風險，進一步規(guī)避美股金融風險，還可以擴展融資渠道，更靠近本土市場，更好地滿足公司業(yè)務發(fā)展融資需要，這不無可能。

倘若選擇A股上市也有理由，奇虎360從美股退市之后選擇了在A股上市而且獲得了不錯的發(fā)展，360在私有化之前市值不足100億美金，而私有化回歸A股之后超過了600億美金，給58同城提供了回歸A股的樣板。此前，58同城也有過回A股的念頭。CEO姚勁波在2018年接受采訪時明確表示希望回到A股。而且隨著A股注冊地改革逐步推進，這也為中概股回歸掃清了障礙。

結(jié)語

私有化后另擇市場上市，在資本上對公司的利好是明顯的，但對于公司業(yè)績的困境而言，卻不一定是解藥,如果58同城不去尋求新的切入點解決其核心業(yè)務競爭力逐年下降的問題，不管是私有化還是二次上市都無法挽救它的頹勢。

隨著拼多多、趣頭條等下沉市場新貴的出現(xiàn)，這個藍海市場在不斷證明著自身的價值，下沉市場用戶的服務需求和市場空間已毋庸置疑。而下沉市場與58同城本地服務的定位非常貼合，近年來，58同城為下沉用戶開辟的58同鎮(zhèn)也成為它眾多新業(yè)務中潛力較大的一項。如果能夠抓住下沉市場的紅利，58同城或許也還有希望重登價值高地。

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