「創(chuàng)新集」是創(chuàng)業(yè)邦推出的“大企業(yè)創(chuàng)新”領(lǐng)域欄目，通過解讀知名大企業(yè)創(chuàng)新的實踐案例，全方位展現(xiàn)大企業(yè)創(chuàng)新的現(xiàn)狀、趨勢和方法論，助力大企業(yè)搭建健康的創(chuàng)新生態(tài)體系，快速實現(xiàn)數(shù)字化創(chuàng)新轉(zhuǎn)型。

采訪 | 劉巖、高宇哲

作者 | 高宇哲

編輯 | 劉 巖

攝影 | 宋春雨

圖片設(shè)計 | 李斌才

封面圖 | 壹圖網(wǎng)

從生產(chǎn)錄音磁帶的小作坊走向全球，市值超500億元人民幣，39歲的這家企業(yè)成為中國改革開放的縮影。

1981年，名為TTK家庭電器的有限公司正式成立，一頭扎進了“改革之年”的浪潮中。26年后，當初的“小作坊”成為全球最大的彩電企業(yè)和主流移動通信產(chǎn)品供應(yīng)商之一。

這家員工不到300人的小企業(yè)不僅是中國最早的十三家合資企業(yè)之一，也是今天眾所周知的TCL集團的前身。

39年過去，大批同期創(chuàng)立的公司已成為歷史。TCL卻與時代同行，創(chuàng)造了多個“第一”：1994年，TCL推出了國內(nèi)第一部無繩電話；2005年，TCL彩電銷量雄踞全球首位；2007年，TCL彩電核心技術(shù)獲美國電視藝術(shù)與科學學院艾美獎，是中國公司歷史上首次獲得該獎項……

歷史的車輪碾過，TCL也曾面臨生死時刻，但這家特大型國有控股企業(yè)卻總能與時俱進。除了應(yīng)對國內(nèi)市場的種種變化，TCL在20年前就開始了國際化業(yè)務(wù)布局。這一點，從TCL公布的品牌全球化戰(zhàn)略成果中可窺見一二：從全球市場來看，2019年1～5月TCL電視全球銷售量突破1340萬臺，同比上漲達24.2%，今年3月首次單月銷量更是超過三星，躍居全美電視銷量第一。

一家經(jīng)營近四十年的企業(yè)，從改革開放浪潮中走來，見證了互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)的高速發(fā)展，如今又穩(wěn)步來到產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的風口。它是如何站立于舞臺中央？

“我們深知，要真正跟上世界經(jīng)濟發(fā)展的腳步，參與全球經(jīng)濟利益的再分配，我們必須依靠創(chuàng)新，掌握技術(shù)，以此向經(jīng)濟價值鏈的高端發(fā)展，這是TCL成就全球突出企業(yè)的核心策略?！盩CL集團董事長李東生曾公開表示。

在創(chuàng)新層面的發(fā)力，TCL所做的比我們看到的多。

當聚光燈慣性地投射在TCL集團，直到2019年6月13日科創(chuàng)板正式開板，人們才發(fā)現(xiàn)TCL的又一身份——頭部PE/VC機構(gòu)之一。在首批9家科創(chuàng)板企業(yè)中，有2家為TCL投資的公司，接下來還將有5～6家TCL創(chuàng)投的被投項目準備申請科創(chuàng)板上市。

擁有如此亮眼的成績，在科創(chuàng)板的市值標準下，一直低調(diào)的TCL創(chuàng)投終于進入人們的視野。

區(qū)別于TCL集團內(nèi)部的戰(zhàn)略投資部，TCL創(chuàng)投是一家具有產(chǎn)業(yè)資源的財務(wù)投資機構(gòu)，以追求超額財務(wù)回報為主要目標，成立已有十年之久。

這家基金異常低調(diào)，以至于外界很少了解他們的不菲業(yè)績。其十年前操刀的第一只人民幣基金，IRR（內(nèi)部收益率）達40%，遠超行業(yè)平均水平。2015年底成立的另一只規(guī)模17億元人民幣的基金，DPI（投入資本分紅率）就已經(jīng)達到1.7。

目前，TCL創(chuàng)投管理規(guī)模超過100億元人民幣，在寧德時代、寒武紀、商湯科技、敦泰科技、萬華化學、星環(huán)科技等項目后都有TCL創(chuàng)投的身影，截至2020年3月累計投資118個項目，已成功退出項目30多個，退出率超過30%。

TCL創(chuàng)投如何捕捉獨角獸企業(yè)？又是如何充分調(diào)動產(chǎn)業(yè)鏈上下游資源為投后企業(yè)賦能？

產(chǎn)業(yè)資源的力量

TCL創(chuàng)投的成立，乍看有些“機緣巧合”。

2009年，由于業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)移，TCL集團在無錫的工廠即將關(guān)閉。彼時無錫市政府剛開始做政府引導(dǎo)基金，他們提議與TCL組建一只創(chuàng)投基金。

在無錫市政府的建議下，TCL集團第一只創(chuàng)投基金成立，規(guī)模為1.16億元人民幣。

回顧第一只基金的“戰(zhàn)績”，當時投資了通源石油（300164）、百視通（600637）、麥格米特（002851）等共6個項目，內(nèi)部投資收益率高達40%。第一只基金的成功，為TCL創(chuàng)投與各地政府的后續(xù)合作打下基礎(chǔ)，之后TCL開啟了與各地政府的合作，陸續(xù)做了多只基金。

在TCL創(chuàng)投董事長袁冰看來，TCL創(chuàng)投的成立“偶然中帶著必然”。早在2003年，集團內(nèi)部就有做創(chuàng)投的想法，彼時TCL忙于與法國Thomson集團全球彩電業(yè)務(wù)的重組。而對于TCL集團，他們急需一扇窗，以便能夠在第一時間掌握前沿信息。

TCL做創(chuàng)投有著天然優(yōu)勢，其最早的團隊成員都來自于當時的TCL戰(zhàn)略發(fā)展部，均有豐富的產(chǎn)業(yè)背景。以袁冰（TCL創(chuàng)投董事長）、童雪松（TCL創(chuàng)投總裁）、馬華（TCL創(chuàng)投副總裁）為例，作為早期戰(zhàn)略發(fā)展部的項目組成員，都曾參與主導(dǎo)TCL與法國Thomson集團重組全球彩電業(yè)務(wù)及TCL與阿爾卡特重組手機業(yè)務(wù)的并購整合。

這樣一批“殺伐決斷”的強將，既謹慎又精準。

以近期備受矚目的“寧德時代”為例，作為中國動力電池龍頭企業(yè)，這家公司的背后有TCL創(chuàng)投的身影。

“寧德時代是我們單筆投資額最大的一筆”，馬華告訴創(chuàng)業(yè)邦。

盡管在新能源汽車行業(yè)聲名大噪，但對于行業(yè)之外的人來說，寧德時代并未被多數(shù)人知曉?；乜催@家公司的成長軌跡，可以用“瘋狂”來形容。這家成立于2011年的公司，從2017年開始，電池出貨量連續(xù)三年位居中國第一和世界第一。

如今大熱的寧德時代，幾年前，卻很少有人預(yù)想到其會成為創(chuàng)業(yè)板的“爆款”。在投資寧德時代之前，TCL創(chuàng)投意識到新能源汽車行業(yè)可能已經(jīng)處于爆發(fā)前夜。依靠強大的產(chǎn)業(yè)背景，他們在了解新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈上下游之際，已經(jīng)順藤摸瓜，先投資了寧德時代的供應(yīng)商德方納米。

確認新能源電池、電控等領(lǐng)域存在巨大的潛力，寧德時代也成為TCL創(chuàng)投鎖定在該領(lǐng)域的重要目標?！拔覀儚闹肋@家企業(yè)起，就在跟進，會從各種渠道去印證?！痹趯幍聲r代進行一段時間的追蹤之后，TCL創(chuàng)投在激烈的競爭中積極爭取寧德時代的投資份額。

回想當時的場景，馬華記憶深刻：“這個項目搶得非常熱?！?/p>

在為期兩天的時間內(nèi)，寧德時代共安排了近40家投資機構(gòu)，每天約談大概20家。要從40家投資機構(gòu)中爭取到投資機會，其激烈程度可想而知。據(jù)馬華回憶，“整體的溝通過程，能夠感覺到寧德時代對我們的認可”。

TCL創(chuàng)投在此前對德方納米的投資，已經(jīng)與寧德時代產(chǎn)生了良好的產(chǎn)業(yè)鏈互動，甚至為產(chǎn)業(yè)圈進行賦能。另外，TCL創(chuàng)投對新能源汽車行業(yè)的提早布局和深刻的產(chǎn)業(yè)背景，也給寧德時代留下了深刻印象。

最終，TCL創(chuàng)投順利拿下寧德時代的B輪投資額度。2020年初，寧德時代正式官宣成為特斯拉的電池供應(yīng)商，這家高速成長的公司已在新能源電池領(lǐng)域占據(jù)全球霸主的地位。

回顧整個案例，關(guān)注消費電子、新能源等產(chǎn)業(yè)鏈上下游，是TCL創(chuàng)投的投資重點，亦是TCL創(chuàng)投的優(yōu)勢之一。

這取決于TCL創(chuàng)投龐大的產(chǎn)業(yè)背景。投資之余，TCL關(guān)注對自身產(chǎn)業(yè)和產(chǎn)業(yè)之間的雙重賦能。在TCL創(chuàng)投看來，打造龐大的產(chǎn)業(yè)生態(tài)圈非常重要，“即便我們沒有投的企業(yè)，如果有足夠的競爭力，我們也愿意幫助他們進入我們的產(chǎn)業(yè)圈?！瘪R華補充道。

穿越迷霧的一場“豪賭”

到目前為止，TCL創(chuàng)投組建并管理13只風險投資基金，共投資118家公司，其中與TCL業(yè)務(wù)直接相關(guān)的有近一半。剩下的一半投資在人工智能、新能源、新材料、高端制造、消費科技、新一代信息技術(shù)等領(lǐng)域。

其中，他們投資納晶科技、寧德時代、敦泰電子、寒武紀等企業(yè)的目的是，為集團在半導(dǎo)體、芯片等高科技產(chǎn)業(yè)布局提供戰(zhàn)略協(xié)同及財務(wù)支持。除投資跟母公司業(yè)務(wù)發(fā)展有關(guān)聯(lián)的領(lǐng)域外，TCL創(chuàng)投也關(guān)注物聯(lián)網(wǎng)、新材料等收益較好的項目。

外界對于TCL創(chuàng)投不甚了解，在TCL集團內(nèi)部，TCL創(chuàng)投所承擔的角色更多的是財務(wù)投資，同時也是TCL面對跨界競爭態(tài)勢的另一雙眼睛。“我們是一只有產(chǎn)業(yè)背景的市場化基金?！痹隈R華的介紹中，TCL創(chuàng)投更傾向于以財務(wù)回報為目標，而戰(zhàn)略投資目前則交由集團內(nèi)部的戰(zhàn)略投資基金負責。

在投資風格上，TCL創(chuàng)投團隊以“穩(wěn)健”為主，對于風口上的行業(yè)從不盲目追求，讓團隊避過了很多“坑”。但穩(wěn)健并不意味著保守，對于看準的項目，團隊同樣敢下重注。

其中，投資敦泰科技算得上是一場豪賭。

2010年，TCL創(chuàng)投接觸到敦泰科技。彼時，這家公司已成立4年，正處于手機觸控芯片的轉(zhuǎn)型期。當年，中國智能手機并未興起，導(dǎo)致敦泰科技的現(xiàn)金流和凈利潤一直為負。眼看著公司已經(jīng)沒錢，傳統(tǒng)業(yè)務(wù)又做得不好，新的業(yè)務(wù)還沒有起來。

“這家公司那時面臨巨大的壓力?！痹枋觥?/p>

顯然，所有人都不看好敦泰科技，就連公司估值與前一年相比都“打了較大折扣”。但TCL創(chuàng)投卻“逆勢而行”，袁冰強烈支持投資的理由之一是：“我們判定，觸控智能手機應(yīng)該是未來的發(fā)展趨勢?！?/p>

就這樣，在敦泰科技估值最低的時候TCL創(chuàng)投選擇進入，一場豪賭拉開帷幕。

說不清是實力還是運氣，第二年，蘋果推出的iPhone 4手機風靡國內(nèi)市場，國內(nèi)廠商迅速跟進。而敦泰科技作為亞洲最早量產(chǎn)觸摸屏芯片的廠商，一時間產(chǎn)品供不應(yīng)求，占據(jù)國內(nèi)市場份額達80%。

2013年，敦泰科技在臺灣證券交易所掛牌上市。敦泰科技成為迄今為止TCL退出項目中，內(nèi)部收益率最高的項目。

對于當時選擇敦泰科技的原因，馬華說：“敦泰的創(chuàng)始人是半導(dǎo)體界非常有影響力的人物?！被趯Χ靥┛萍紙F隊技術(shù)和未來市場的預(yù)判，“我們愿意賭一下”。當初力挺該項目的袁冰總結(jié)道：“要堅持價值投資，希望可以穿破迷霧看到未來更大的空間。”

敦泰科技的案例看似是一場賭博，卻暗藏著TCL創(chuàng)投對產(chǎn)業(yè)和技術(shù)的深刻理解以及對于市場趨勢的準確判斷。

令人好奇的是，一家成立十年的創(chuàng)投機構(gòu)，如何做到精準狙擊？

為何能避開坑，等來風口？

創(chuàng)辦十年來，TCL創(chuàng)投很少跟風，“看不懂或想不通的，我們不去碰。但要保持對所謂風口的敏感性?！痹f道。

TCL創(chuàng)投在風口都有非常成功的標志性項目，新能源領(lǐng)域有寧德時代，AI領(lǐng)域有商湯科技、寒武紀，新材料領(lǐng)域有帝科電子等。這些項目都是處在比較“成功”的風口，但還有一些不太“成功”的風口，以前幾年很火的可穿戴設(shè)備為例，TCL創(chuàng)投曾看過幾百個項目，都沒有出手。

如何提高投資成功率？

在TCL創(chuàng)投看來，一款產(chǎn)品首先要看它的應(yīng)用場景是否具有合理性。以可穿戴設(shè)備為例，“一個東西可以采集所有數(shù)據(jù)的話，那么多產(chǎn)品里頭，到底誰能夠跑出來？”在較難判斷的時候，TCL創(chuàng)投會去做進一步的觀察。例如AR、VR是否會隨著5G的到來在技術(shù)層面有更大的提高，這也是TCL創(chuàng)投正在觀察的。

由于具備極強大的產(chǎn)業(yè)背景和產(chǎn)業(yè)資源，TCL創(chuàng)投對早期布局的敏感度較高，仿如一只躲在遠處伏擊獵物的獅子，他們往往并不急于出手。

對于早期項目的考量，主要在于其對行業(yè)的影響。“我們會判斷這個技術(shù)會不會成為行業(yè)將來的主流。”以敦泰科技為例，即便他們遇到很大的困難，但從技術(shù)的突出性，及站在產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢的角度來看，敦泰的價值遲早會顯現(xiàn)。這也說明，做創(chuàng)投需要耐得住“寂寞”。

如何預(yù)測市場趨勢？

TCL創(chuàng)投內(nèi)部，每年都會組織團隊討論出未來3～5年內(nèi)的趨勢性行業(yè)。除了產(chǎn)業(yè)趨勢的預(yù)測，還需要考量產(chǎn)品的落地能力，“有些demo只是一個噱頭或一個概念”。另外，袁冰強調(diào)任何產(chǎn)品都要注意消費者習慣。往深里說，很多東西要從人的本性出發(fā)，一項技術(shù)的發(fā)展勢必要滿足合理的落地場景。

憑借團隊多年的經(jīng)驗，TCL創(chuàng)投繞過了很多“被炒高”的項目，但對于像寒武紀、商湯科技這類真正具備硬科技的高估值項目，他們出手時絕不手軟。能夠在投資項目時如此張弛有度，除了團隊的綜合能力外，與TCL集團也有很大關(guān)系。

在創(chuàng)新方面，TCL集團給了TCL創(chuàng)投極大的自由空間?；仡橳CL集團的發(fā)展，無論是成為中國彩電行業(yè)的龍頭抑或進行全球化布局，每一步都保持著高度的創(chuàng)新意識。在TCL集團內(nèi)部，創(chuàng)新一直是重中之重。談到TCL創(chuàng)始人李東生，袁冰說道：“他的創(chuàng)新精神一直都是沒有衰退的，始終保持旺盛的創(chuàng)新專注力”。

在團隊用人方面，馬華告訴創(chuàng)業(yè)邦：“首先可以確定的一點是，團隊的每個人都有非常強烈的產(chǎn)業(yè)背景?！痹谶@個三十人左右的團隊中，擁有行業(yè)經(jīng)驗和背景是基礎(chǔ)，“投資是綜合性的東西，”馬華認為，“勤奮和聰明是不可缺少的，此外職業(yè)操守也非常重要。”

為了打造更和諧的團隊氛圍，TCL創(chuàng)投內(nèi)部一直保留著早期集團戰(zhàn)略發(fā)展部的傳統(tǒng)，“我們那個時候，每進一個人，他要喜歡我們的團隊，我們團隊的成員也要喜歡他。”這個傳統(tǒng)一直被保留到現(xiàn)在，至今TCL創(chuàng)投仍會讓同事們見一見新來的伙伴，確認彼此間相互認可。

在與袁冰和馬華的訪談中不難發(fā)現(xiàn)，這個團隊的精神中透著務(wù)實與嚴謹。而整個團隊，又仿如大家庭般簡單溫暖。

走過十年，TCL創(chuàng)投不僅交出了滿意的答卷，也迎來了新一波收獲。據(jù)馬華透露，2020年將會有相當比例的被投項目申報IPO或掛牌上市。

站在2020，對于所有創(chuàng)投機構(gòu)來說，都將迎來新的起點，全球經(jīng)濟格局的變化再加上新冠疫情對國內(nèi)外的影響，都對創(chuàng)業(yè)者和投資人提出了更高要求。新十年將會有哪些變化？

在馬華看來，未來創(chuàng)業(yè)門檻會越來越高，創(chuàng)投機構(gòu)要去尋找具有技術(shù)含量且能夠抗風險的潛力公司。以5G產(chǎn)業(yè)鏈為代表的高科技公司是重點關(guān)注的對象。

袁冰認為，目前疫情可能使全球產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)生變化，未來將進入全球化過度之后的正常調(diào)整期。在大的趨勢之下，頭部企業(yè)會變得越來越重要，而小企業(yè)要加快提升產(chǎn)品品質(zhì)或工藝技術(shù)，只有制造出足夠的“殺傷力”，才能應(yīng)對新一輪挑戰(zhàn)。而近幾年一直被提及的“兼并收購”浪潮，在未來的中國將會真正顯現(xiàn)出來。

無疑，未來十年將是一場新的戰(zhàn)局。在這里，將會誕生新的技術(shù)應(yīng)用、新的入局者和獨角獸，亦會有創(chuàng)投機構(gòu)開創(chuàng)新的戰(zhàn)績。在這里，TCL創(chuàng)投將會留下怎樣的神話？我們把問題交給時間來解答。

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