編者按：本文來源微信公眾號達瓴智庫，創(chuàng)業(yè)邦經(jīng)授權(quán)轉(zhuǎn)載。

2020年，新冠肺炎疫情全球大流行，這次疫情不僅僅是中國經(jīng)濟的“黑天鵝”，也將給全球經(jīng)濟帶來很大的不確定性，給全球產(chǎn)業(yè)鏈帶來巨大挑戰(zhàn)。在此背景下，黑石&高瓴兩大世界頂級投資機構(gòu)研判世界經(jīng)濟發(fā)展新趨勢，與你與我與每個人都息息相關(guān)，不可不看。在此梳理出未來5到10年的投資邏輯和關(guān)鍵點，建議收藏。

黑石集團董事長、首席執(zhí)行官兼聯(lián)合創(chuàng)始人：蘇世民，投資戰(zhàn)績：Acetex、Travelport、飛思卡爾、希爾頓酒店集團等。

高瓴資本董事長兼首席執(zhí)行官：張磊投資戰(zhàn)績：騰訊、京東、格力電器、寧德時代。

以下是對話正文：

Q1.美股是否見底？

蘇世民：

美國政府對于（新冠肺炎）疫情進行了很多干預(yù)，美聯(lián)儲也像中國人民銀行一樣，進行了前所未有的大幅的投資，來保證我們的證券市場（美股市場）的穩(wěn)定，這也給投資者帶來了很多信心。目前大家會爭議市場是否探底了，是否還會有一些挫折，或者是否會緩慢地回暖？對于投資者來講，信心是非常重要的，即使是在危機的時刻，我們也可以看到情況的好轉(zhuǎn)。

關(guān)鍵點：美聯(lián)儲的操作帶來信心，信心很重要

邏輯鏈條：美聯(lián)儲進行大規(guī)模投資——穩(wěn)定證券市場——提振信心

Q2.房地產(chǎn)市場

蘇世民：

對于房地產(chǎn)市場的下滑，我想從宏觀的角度去大概談一下，因為每個政府都有一些自己房地產(chǎn)方面的政策和措施。如果你覺得你的國家基礎(chǔ)很強，那么在疫情過后可能會有一個反彈。另外，我們需要有更長遠(yuǎn)眼光去分析，比如，美國人在1982年的時候買一個房子是非常便宜的，1992年房價還是沒有變。也就是說，你在1982年買的一個房產(chǎn)，在1992年還沒有增值，但是在后續(xù)它有一個增值空間的可能，會增值15-20。所以你要有一個判斷，對于它的增值時間或者區(qū)域。你也需要做出很多的投入，因為它會發(fā)生的狀況也是不一樣的，所以我們需要特別注意周期性的影響。

關(guān)鍵點：房地產(chǎn)政策（房住不炒）、時間或者區(qū)域的判斷（比如一二線城市的區(qū)別）

邏輯鏈條：房地產(chǎn)政策——時間或區(qū)域判斷（深思熟慮）

Q3.如何應(yīng)對現(xiàn)在的危機？

蘇世民：

① 當(dāng)你遇到危機的時候，首先必須要確保你有足夠的資金，同時作為企業(yè)家，必須要為明天做好準(zhǔn)備，不能夠懈怠，一定要做好打攻堅戰(zhàn)的準(zhǔn)備。

② 要確保你的員工能夠得到很好的照顧，因為員工是你的資產(chǎn)。

③ 從概念上來講，你必須要觀察到全球的趨勢是怎樣走的。比如說要跟進資本市場的情況，抓住適合的機會。如果沒有對金融領(lǐng)域的洞察，你就不知道未來世界會往什么方向走。

掌握跨行業(yè)的技術(shù)知識是比較難的，但重要的是我們對于新事物要有深刻的分析和認(rèn)識，同時也要有足夠的資金來支持后續(xù)的發(fā)展。所以，一定要密切的關(guān)注新趨勢，這樣我們才能夠真正地進步。一定要先確保當(dāng)下的經(jīng)營業(yè)務(wù)是穩(wěn)定的，再觀察危機之后有什么趨勢。

關(guān)鍵點：先確保當(dāng)下的經(jīng)營業(yè)務(wù)是穩(wěn)定的，再觀察危機之后有什么趨勢。邏輯鏈條：現(xiàn)金流——關(guān)注新趨勢

Q4.將來的前景？

張磊：現(xiàn)在最大的投資機會就在中國，就在當(dāng)下。所以現(xiàn)在是重倉中國最好的機會。

蘇世民：

① 中國疫情恢復(fù)最快最好 。在這次疫情過后中國會是所有國家里面恢復(fù)得最快最好的一個國家，在未來世界的藍(lán)圖里面也會扮演著舉足輕重的地位。

② 中國政府工作出色。中國政府在保護人民、讓社會迅速恢復(fù)到之前狀態(tài)的方面做了一些非常出色的工作，還是非常有成效的。

③ 中國可以幫助其他國家。很多其他國家也許還處在一個比較慌亂的階段，而且也特別需要中國供給很多的物資，所以中國在疫情之后應(yīng)該會非常好。

關(guān)鍵點：中國政府的出色工作使中國能夠很快從疫情中恢復(fù)，甚至能夠幫助其他國家。

邏輯鏈條：中國政府工作出色——中國疫情恢復(fù)最快最好——中國可以供給物資

Q 5 . 中國的投資機會

張磊：

① 新興企業(yè)。中國的電商、科技企業(yè)以及BAT等互聯(lián)網(wǎng)巨頭，目前都致力于利用技術(shù)手段讓生產(chǎn)力更高效，在以驚人的速度繼續(xù)發(fā)展。這些企業(yè)是高瓴資本重點關(guān)注的方向。

② 愿意為技術(shù)敞開懷抱的傳統(tǒng)公司。國內(nèi)很多老牌公司，像格力電器，也在不斷演進和升級。他們通過線上、線下結(jié)合來不斷拓寬渠道，并密切和消費者的溝通。同時，這些公司也在尋找和嘗試具有顛覆性的商業(yè)模式，并利用先進技術(shù)來幫助企業(yè)升級和轉(zhuǎn)型。

③ 醫(yī)療產(chǎn)業(yè)。國內(nèi)的醫(yī)療產(chǎn)業(yè)現(xiàn)在還在起步階段，而社會保障網(wǎng)絡(luò)里面最關(guān)鍵的部分就是醫(yī)療，這其中蘊藏著非常大的需求。

關(guān)鍵點：新技術(shù)和醫(yī)療

邏輯鏈條：新技術(shù)——企業(yè)升級或轉(zhuǎn)型，社會保障——醫(yī)療內(nèi)需

Q6.怎樣理解新出現(xiàn)的商業(yè)模式?

張磊：

我們需要關(guān)注長期價值。有人可能僅僅是創(chuàng)造了一個概念，你怎么看這個商業(yè)模型？作為像我這樣的投資人，很簡單，我們有一些西方的標(biāo)準(zhǔn)，時間就是你的朋友。比如像亞馬遜， 他們關(guān)注一些十年二十年的產(chǎn)品的利益，有的公司看十年內(nèi)是不是能掙錢?，F(xiàn)在的話，我們也看到一些會議平臺的公司，他們一開始可能也不掙錢，要花很多時間才能夠去賺錢。我們要考慮這種商業(yè)模型，然后我們再去重新思考，時間是你的朋友還是敵人。

我們看到一些會議平臺的公司，他們一開始可能也不掙錢，要花很多時間才能夠去賺錢。我們要考慮這種商業(yè)模型 ，然后再去重新思考，時間 是你的朋友還是敵人?！?同樣，我們在看市場會給出多少估值時，也要問自己，你能為市場帶來什么樣的價值”。

關(guān)鍵點：商業(yè)模式，時間驗證

邏輯鏈條：商業(yè)模式——長期價值——時間驗證

黑石集團簡介：

總部位于美國紐約，是一家全球突出的另類資產(chǎn)管理和提供金融咨詢服務(wù)的機構(gòu)，是全世界最大的獨立另類資產(chǎn)管理機構(gòu)之一，美國規(guī)模最大的上市投資管理公司，1985年由彼得·彼得森(Peter G. Peterson)和史蒂夫·施瓦茨曼(Steve Schwarzman)共同創(chuàng)建。

高瓴資本簡介：

高瓴資本是一家專注于長期結(jié)構(gòu)性價值投資的投資公司，由張磊先生于2005年創(chuàng)立。經(jīng)過十余年的發(fā)展，現(xiàn)已成為亞洲地區(qū)資產(chǎn)管理規(guī)模最大的投資基金之一 。

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