《西虹市首富》中，人生低谷處的王多魚接受了一個月花光十億資金的挑戰(zhàn)。本以為快樂生活就此開始，他卻第一次感到：

花錢真不容易。

想要人生反轉走上巔峰，真的沒有那么簡單。電影看完后，觀眾感慨：

錢，還得給會花的人才行。

但當錢太多的時候，會花錢的人也有可能變得不會花錢。

2019年2月6日，軟銀集團召開了2018財年說明會。演講席上的孫正義，對著投資人信誓旦旦：

我們帶著強烈的決心，今后將提升軟銀集團的業(yè)績，必將回報大家的期待！

九個月后，軟銀第三季財報出爐——出現(xiàn)14年來單季首度虧損，巨虧7044億日元（約為455億人民幣）。財報一出爐，軟銀早盤股價一度下跌超過4%。孫老板沒有再提回報期待的事情，他說：

我感到羞愧和迫切。

這個高中時就拜訪過日本麥當勞社長，大學時就直接跟美國州長交涉，軟銀成立前就賣夏普自動翻譯機得了1億日元的“天之驕子”，幾乎從人生的一開始就站在至高點上。在軟銀成立后又幾乎躍至神壇的他，62歲時，卻開始感到羞愧。

上一位在62歲時感到羞愧的、會花錢的人，是巴菲特。

1993年初，購買可口可樂獲益近10倍的股神，找到了當時美國著名高檔鞋業(yè)Dexter的老板，當場以現(xiàn)金出價提出收購。幾個月后，他們卻用伯克希爾的股票完成了交易。

沒過多久，這個項目就讓巴菲特輸?shù)难緹o歸?，F(xiàn)在來算，當初那些虧損的股票約值40億美元。伯克希爾的股東哀大普奔，說起失敗的原因有一條：

可口可樂一案讓股神賺得太多，他急著要尋找新項目，把錢投出去。

如今，讓孫正義這位凈身家達240億美元的成功人士感到羞愧的項目之一，是一個辦公軟件——WeWork。

2008年，金融風暴席卷全球。溫總理在后來被安邦收購了的華爾道夫飯店給美國人說：

在經(jīng)濟困難面前，信心比黃金更重要。

2010年，WeWork在蕭條的美國商業(yè)地產(chǎn)市場中誕生了，其聯(lián)合創(chuàng)始人亞當·諾伊曼的信心，則來源于七年后認識的孫正義。

2017年，孫老板決定要向WeWork提供現(xiàn)金“彈藥”，以助其開啟擴張之旅。此后一年多的時間里，WeWork每月擴張空間1.4萬平方英尺～2.8萬平方英尺，工位從21.4萬個增加到60.4萬個，覆蓋包括中國在內(nèi)的國家和地區(qū)至32個。

瘋狂的擴張，塑造了一個資本市場的“神話”。2019年1月，WeWork的估值一度高達470億美元。但神話常與荒誕如影隨形，加繆在《西西弗斯的神話》中說：

對荒誕最有力的反抗，是生存本身。

WeWork的巨虧，讓資本市場的神話成了荒誕的存在。WeWork在2018年虧損19億美元，僅2019年上半年已經(jīng)支出了23.6億美元，凈虧損高達9億美元。隨之而來的是WeWork的估值斷崖式下跌，到今年9月估值已不足80億美元——

幾乎只是半年前的零頭。

與此同時，IPO在即的WeWork上市計劃被撤銷。至此，軟銀非但利潤分毫未得，其一向被當作學習榜樣的投資模式也開始遭到外界質疑，多宗投資陷入困境也令軟銀股價承壓，較年初的高位下降約30%。

2019年9月22日，亞當被趕下了臺。

兩年前，孫正義第一次和亞當見面的那一天，僅用12分鐘就確定了投資關系。孫正義問了亞當一個問題：

在戰(zhàn)斗中，聰明人和瘋子誰會贏？

亞當回答：瘋子。孫正義說：

但是你們還不夠瘋狂。

孫正義確實夠瘋狂，截至目前他已向WeWork累計投入資金超過130億美元，但他瘋狂的原動力是那筆史無前例的“千億美金”。

孫正義的Twitter在2014年更新最頻繁。那是軟銀最風光的一年，公司股價直漲16%，孫正義躋身日本新一代首富。

2016年，孫富豪的Twitter突然停更了，他開始帶著助理一路向西。在這條尋找募集新基金投資者的路上，二人先后被卡塔爾、新加坡主權財富基金，以及日本郵政儲蓄銀行拒絕。

那時，孫正義只打算募資300億美金。

同年9月，孫正義乘坐的灣流氣機在阿拉伯灣上空掠過，這位大佬正在思考著即將見面的新潛在投資者。片刻后，他回頭對助理說：

我們不要募300億了，改募1000億吧。

這位新的潛在投資者名叫薩勒曼，他是沙特阿拉伯王儲。身為國王之子的薩勒曼，不到30歲就被任命為國防大臣、王宮辦公廳主任、國王私人顧問，并擔任新成立的經(jīng)濟與發(fā)展事務委員會主席。孫正義知道，薩勒曼急切地想搞好沙特的經(jīng)濟。

飛機落地后，見到薩勒曼的孫正義微笑著說：

我打算送你個萬億美元的禮物，但你先給我1000億吧。

孫正義一直很敢說話。38年前的秋天，美國留學剛回到日本的他，在離家很近的福岡市注冊了公司，叫環(huán)球世界。當時的公司鐵皮做頂棚，蒼蠅到處飛，除了孫正義外只有兩名員工，孫老板對著這倆人揮舞著拳頭，激情澎湃地說：

公司5年要達到100億日元的營業(yè)額，10年要達到500億日元！

兩個員工覺得這老板“二”啊，就辭了……

今時不同往日，再也沒人覺得孫老板“二”了。5分鐘（近日孫正義又改口說聊了10分鐘）簽給馬云的2000萬、當場就寫給雅虎楊致遠的200萬支票、2003年投的高盛……殺伐果斷的背后，全是一本萬利。

和沙特王儲的對話只進行了45分鐘，薩勒曼就決定由沙特阿拉伯主權投資基金（PIF）為愿景基金出資450億美元。

一個月后，2016年10月，孫正義宣布：

募集千億美金，成立愿景基金。

此時，孫正義手里已經(jīng)有了930億美元的基金。隨后，包括軟銀、蘋果、高通、夏普以及富士康在內(nèi)的多個LP參與進來，軟銀愿景基金一期的1000億基本在半年內(nèi)就募集完成。

千億美金是什么概念？

成立于2005年的紅杉資本中國基金，截至2017年底基金規(guī)模約70億美金。成立于1976年的KKR，截至2017年底共管理1680億美金。歷史上最大規(guī)模的PE基金募資約250億美元。2016年，全球風險投資行業(yè)一共募集資金640億美金，注意是“全球”。

手持千億的孫正義，開始迅速展開投資行動。彭博社的記者這樣描述孫正義的投資風格：

他常會以一種咄咄逼人的態(tài)勢跟創(chuàng)業(yè)者面對面交流，在整個談判過程中絲毫不會給創(chuàng)業(yè)者拒絕的余地。

2017年，在紐約教育亞當并投資WeWork前幾個月，孫正義先跑到北京找到了程維。面對日本大佬的突然“臨幸”，程維這個金牛座的男人是謹慎的，他試圖拒絕：

我們不需要現(xiàn)金，因為滴滴已經(jīng)融到了100億美元。

但孫正義表示：

如果這樣，我將直接投資你的競爭對手。

此話一出，程維服軟，接受了軟銀的投資。幾個月后，孫正義又用同樣的手段拿下了Uber，投了90億美元。

截至目前，愿景基金已經(jīng)投了80多家公司，分布在消費、企業(yè)服務、金融科技、前沿科技、健康科技、房地產(chǎn)、運輸與物流等領域，所投項目均是行業(yè)頂級的頭部公司。

孫正義為什么如此強勢地迅速投了大量巨頭公司？2018年末，離開摩拜的胡瑋煒曾講過一句廣為流傳的話：

資本是助推你的，最后你都得還回去。

孫正義也許很難承認，在2017年～2018年的那三百多個日夜里，他在千億資本的期待中，產(chǎn)生了一些微妙的反常：他再也無法嚴格地把控項目篩選，他必須拿重金砸大項目。這也意味著，失敗的風險隨之高升。

兩年來，不差錢讓孫正義在創(chuàng)業(yè)者的心中變成了“超人”，但在很多同行眼中，他的失敗是必然的：

這種填鴨式培育年輕公司的投資方式，可能會抬高企業(yè)的估值，但泡沫一旦戳破，難言回報。

一語成讖。

除了估值跌到只?！傲泐^”的WeWork，愿景基金重金投資的Uber、Slack上市后股價也呈斷崖式下跌，前者已從上市時的接近700億美元跌至475億，其二季度財報虧損52.4億美金，突破其披露財務數(shù)據(jù)以來的虧損最高值。

大力扶持的印度獨角獸OYO創(chuàng)下高估值的融資卻是來自其創(chuàng)始人，大有“左手倒右手”之嫌。

另外，曾在2018年初獲得軟銀愿景基金3億美元融資的按需遛狗創(chuàng)企Wag，當時估值一度飆升至6億美元以上。但截至今年9月，Wag已經(jīng)經(jīng)歷了多次裁員和高層換血，現(xiàn)在只占有約16%的市場份額，估值更是難說。

更有消息稱，相比先前瘋傳的600億美元，滴滴估值跌幅超過33%。

覆巢之下，豈有完卵。在上述一系列的估值暴跌后，其它被愿景基金投資的企業(yè)大部分都出現(xiàn)了連帶下跌的現(xiàn)象。

曾經(jīng)神壇之上的孫首富，如今開始備受質疑。有人說，他已跌下神壇；有人說孫正義式投資正一步步走向衰敗……

其實，除了敢說話和強勢之外，孫正義還有兩個特點：身體不好，喜歡看書。在曾經(jīng)住院的三年半里，孫正義看了4000本書，其中他最喜歡的是《孫子兵法》。

后來，在《孫子兵法》的基礎上，孫正義總結了自己的“孫孫兵法”。孫孫兵法的理論核心是“不打敗仗”：

在肯定會取勝的戰(zhàn)爭中贏取勝利。

也許當初的每一次出手，孫正義都堅信自己將會贏取勝利。如果讓今天的孫正義重新選擇，他可能不會再選令自己深感羞愧和緊迫的WeWork和Uber。

孫正義說，他看走了眼。

亞當從不是不夠瘋狂的人，而是太過瘋狂。他喜歡光著腳在辦公室里走動；他準備將WeWork帶到火星；他連續(xù)七年對公司員工進行營地訓練，上千名員工被強制聚集在草地；他向WeWork借款600萬美元換“We”這個詞的商標權。

他甚至交易不端至用了令人發(fā)指的套現(xiàn)手段：將自己的房產(chǎn)租給WeWork，后者的物業(yè)公司也是亞當所持有的，這直接引發(fā)了投資者對其自我交易的指控。

一個一輩子靠眼力吃飯的人，怎么會突然走了眼？一個最會花錢的人，怎么突然不會花錢了？

多年來，孫正義投資最成功的案例之一無疑是阿里巴巴。在過去20多年里，馬云的阿里巴巴為孫正義賺回1700多億美金，占其投資收益的80%，馬云也成了孫老板的“貴人”。

和無數(shù)成功的投資案例一樣，這個案例成功的關鍵在于：

目的物的精準選擇。

不過，重金讓孫正義失去了耐心：

孫正義給馬云2000萬時，阿里巴巴還是蝸居在湖畔花園民宅里的小團隊；給楊致遠當場開出200萬的支票時，雅虎只有5個人。

一直渴望找到第二個馬云的孫正義，如今已經(jīng)沒有當年的耐心去尋找那位一名不文的年輕人了。手握千億美金后，他很少再做早期投資，入場時機常徐徐拖至8輪以后。

也正因如此，他逐漸喪失了那個最核心的技能——精準地選擇目的物。

2018年，融了74億的東方園林，為了回報跑去投了不著調(diào)的PPP。干的全是水環(huán)境治理、工業(yè)危廢處置、全域旅游等，這樣最苦最累的工程活。不僅墊資開工，還回報率極低，最后窮到員工公積金和社保都斷繳。

掌舵人“中國女首善”何巧女下臺的那天，哭著說：

如果易行長給我批準一個銀行就好了。

她不明白的是，和孫正義一樣，今日的敗局不是因為沒錢，而是他們在不合時宜的時間里，拿了太多別人的錢：

燙手。

參考資料：

1.《手握千億美金的孫正義：不是朋友，就是敵人》投資家網(wǎng)

2.《軟銀80億美元拯救WeWork，孫正義最失敗的一次投資？》北晚新視覺網(wǎng)

3.《孫正義造不出第二個阿里巴巴》虎嗅

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