編者按：本文來自獵云網(wǎng)，作者時一；創(chuàng)業(yè)邦經(jīng)授權(quán)轉(zhuǎn)載。

“我作為湘財14年的老客戶，幾千萬資產(chǎn)放在這，但現(xiàn)在心靈以及所有的情感受到極大的傷害。我們的資產(chǎn)通過你們走信托通道，但湘財是怎么管理的？你們這個底層資產(chǎn)確權(quán)過程存在這么大的漏洞，隨便一個快遞小哥就能在中間作假，人家不騙你騙誰？”

“你們有牌照、有資格、有能力，不是P2P，拿的是像我這樣14年老客戶的信任以及血汗，你們不愧對投資者嗎？”

在8月12日湘財證券投資人維權(quán)溝通會上，面對投資人王女士氣憤填膺的質(zhì)問，湘財證券董事長徐燕及其他高管低頭沉默。

投資人通過湘財證券走信托通道將資金投資于羅靜旗下公司的應(yīng)收賬款融資，按照合同，應(yīng)收賬款債務(wù)人主要是蘇寧旗下的蘇寧采購中心。隨著羅靜利用虛假應(yīng)收賬款合同詐騙案發(fā)，蘇寧也立馬撇清關(guān)系稱公司與此應(yīng)收賬款融資無關(guān)。

羅靜案上演“羅生門”，湘財投資人卻成最終“受害人”——產(chǎn)品到期卻無法按時拿回本金。另外，同時踩雷的，還有湘財證券代銷的云南信托管理的部分信托產(chǎn)品。

在此事件中，湘財、云南信托的風控能力受到質(zhì)疑。實際上，湘財證券、云南信托做應(yīng)收賬款確權(quán)是怎樣一個流程？在以前的同類產(chǎn)品回款中，誰是真正的打款方？能獲得近百億元應(yīng)收賬款融資額，那融資方的業(yè)績又是如何，特別是償債能力？最終投資方能回款的可能性又有多大？關(guān)于這些信息，投資人被湘財證券、云南信托以“警方已介入為由”拒絕告知實情，但紙終究包不住火。

多次上訪，維權(quán)難

“羅靜案”已發(fā)酵近2個月，而湘財證券的投資人維權(quán)也持續(xù)1個多月，且仍在繼續(xù)。

湘財證券是于1996年成立的老牌券商，目前為A類券商，旗下金匯系列集合資產(chǎn)管理計劃（下稱“金匯系列”）踩雷羅靜案。該產(chǎn)品主要投向廣州承興（已更名為“廣東中誠實業(yè)控股有限公司”）的應(yīng)收賬款融資，羅靜為融資方實際控制人。

目前金匯系列還有三期在存續(xù)，分別是金匯25號、26號和27號，并分別于8月8日、8月底、9月底到期，涉及資金規(guī)模共5.56億元。

很多湘財投資人除了購買金匯資管計劃外，同時也購買了云南信托管理的云涌系列信托計劃（下稱“云涌系列”）。該系列產(chǎn)品主要投向羅靜旗下的廣州承興和廣東康安貿(mào)易有限公司（下稱“廣東康安”）應(yīng)收賬款融資，涉及資金規(guī)模約16億元，且多數(shù)由湘財代銷。

據(jù)投資人描述，湘財證券踩雷后，并沒有第一時間通知投資人，而是在未征求過投資人的意見下，非公開式出臺“3322兌付方案”。

“3322兌付方案”是霸王條款？

“一開始很相信湘財，但得知這個“3322兌付方案”時，感覺雷鳴轟頂，就像被十分信任的多年老友欺騙了一樣。”王女士控訴道。

“3322兌付方案”具體是，湘財證券尋找第三方機構(gòu)接手已到期的金匯產(chǎn)品，并實行兩年半內(nèi)分四次付清投資人的本息回款，每次回款比例分別是：本金的30%、30%、20%、20%+利息。值得注意的是，該方案所付的利息年化率是2%，且只付一年半。而金匯系列投資期限就是一年半，也就是說后面的兩年半沒有利息。

（金匯25號產(chǎn)品的“3322兌付方案”）

獵云網(wǎng)了解到，最初，投資人在簽署合同過程中不能錄音、不能拍照，合同里沒有湘財證券蓋章，未寫第三方是誰，湘財也不做擔保，且投資人不能持有合同。

另外，合同里還寫明：“投資人承諾不再通過向湘財證券提起訴訟、仲裁能任何方式進行索賠，亦不再向有關(guān)監(jiān)管部門、自律組織、媒體投訴、舉報，以致?lián)p害湘財證券聲譽?！蓖瑫r，還要投資人承諾不以任何方式向任何第三方披露或利用該信息。如若違反，湘財證券有權(quán)暫停支付剩余的未支付清算款，并有權(quán)要求投資人賠償損失。

“這是霸王條款，對投資人毫無保障，相當于湘財證券把風險完全轉(zhuǎn)移給了投資人?！毕尕?0年老客戶文先生表示。

為要求更改方案，從8月6日開始，二十幾名投資人前后三次上訪湘財證券北京分部，最終才見到湘財證券董事長徐燕。

在三次上訪溝通會上，面對投資人提問的“是否有找蘇寧確認應(yīng)收賬款的真假？如果以前一直是蘇寧打款，為何一出事，蘇寧就否認了？”這些問題，湘財高管幾乎都用統(tǒng)一話術(shù)回答“目前已經(jīng)報警，警方已介入，不方便透露?！?/p>

8月9日，在投資人第二次上訪溝通會上，湘財證券副總裁嚴穎自認，“我們是傻白甜踩雷了?！辈⒈硎驹谑虑榘l(fā)生后，湘財?shù)谝粫r間出方案就是為了給投資人一個答復(fù)。

“不出這個方案還好，出來后才讓我更生氣，我都想知道這方案是誰出的?！爆F(xiàn)場一位一直很冷靜的投資人突然大拍桌子氣憤說道。

8月12日，在第三次溝通會上，對于投資人的訴求，湘財證券董事長徐燕堅持稱，“湘財做的是通道業(yè)務(wù)，有責任但也是受害者，湘財已經(jīng)盡力了?！?/p>

據(jù)湘財證券2018年年報顯示，湘財2018 年營業(yè)收入 9.89 億元，同比下滑 26.85%；凈利潤 0.72 億元，同比下滑 83.26%。業(yè)績確實不太好看，但這理由投資人不接受。

湘財證券應(yīng)收賬款確權(quán)流程曝光

投資人三次上訪溝通，無果。

王女士終于在第三次溝通會上怒斥，“你們湘財否做到了盡職、盡調(diào)的嚴謹性？你們對底層資產(chǎn)確權(quán)是否盡到了毫無疑慮性？我這里有一份是關(guān)于你們?nèi)绾巫龃_權(quán)的錄音，可以作為證據(jù)。但凡你們對這個事情上點心，都可以把這個確權(quán)漏洞避免掉，但你們是怎么做的？”

根據(jù)王女士的描述，湘財金匯系列相關(guān)負責人告訴她，湘財金匯系列的應(yīng)收賬款確權(quán)，先是蘇寧采購中心南京總部在廣州承興的應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)讓確認函上蓋章，再將確認函快遞到蘇寧采購中心北京分部，然后湘財相關(guān)人員就上門領(lǐng)取。

王女士認為，整個過程沒有面簽、沒有雙錄，漏洞百出、容易造假。

從后來獵云網(wǎng)獲得的幾份廣州承興的應(yīng)收賬款債權(quán)轉(zhuǎn)讓通知書（下稱“債權(quán)通知書”）資料顯示，蘇寧采購中心在確認收到通知書下蓋章，但沒有相關(guān)負責人簽字和蓋章；而云南信托、廣東康安方面有負責人蓋章。更有一些債權(quán)通知書上的應(yīng)收賬款沒有寫到賬日期。這些債權(quán)通知書復(fù)印件是投資人在8月26日上訪云南信托時，由云南信托現(xiàn)場提供。

（圖：廣州承興、廣東康安應(yīng)收賬款債權(quán)轉(zhuǎn)讓通知書，投資人提供）

確認流程不嚴謹，無責任人簽字，一個“蘿卜章”就能搞定的確認書，就可以讓湘財和云南信托將十幾億元投出去。

據(jù)此前其他媒體報道，“羅靜案”涉及的應(yīng)收賬款融資額近百億元，主要債務(wù)人是蘇寧和京東。羅靜出事后，京東也是第一時間站出來“甩鍋”，后來提交證據(jù)稱，“在警方調(diào)證過程中出具了21份未結(jié)賬款的確認函，經(jīng)核實均為偽造?！?/p>

8月20日左右，又有消息傳出稱，京東前員工許某因涉“合同詐騙”被正式批捕，并被指是“羅靜案”關(guān)鍵人物之一。據(jù)其他媒體報道，該員工此前在京東3C事業(yè)部擔任采銷經(jīng)理一職，自2016年起負責承興與諾亞三方供應(yīng)鏈融資業(yè)務(wù)的推動，并于今年5月突然離職。

而同樣踩雷的諾亞財富和湘財證券、云南信托、摩山保理等公司是否存在有員工與融資方內(nèi)外勾結(jié)的情況，還需警方調(diào)查取證后方可定論。

在投資人看來，“羅靜案”已經(jīng)是一個騙局，湘財證券的不擔當做法有可能讓投資人進入另一個騙局。

投資人集體認為，“如果湘財、云信收到的應(yīng)收賬款確權(quán)書是真的，蘇寧應(yīng)需馬上還錢；如果是假的，就是湘財、云信賣給投資者一個假的信托產(chǎn)品，理應(yīng)立即承擔賠償。羅靜是誰？干了什么？跟這次產(chǎn)品回款沒關(guān)系，投資人只承擔蘇寧破產(chǎn)的風險?！?/p>

但湘財證券仍堅持，“湘財不是債務(wù)人，不具有償還義務(wù)；投資人不簽‘3322兌付方案’，就只能等司法結(jié)果。”

信托產(chǎn)品回款路徑：蘇寧真的是湘財、云信的打款方嗎？

如今，還有一個疑問縈繞在投資人頭頂，就是，以前確實是蘇寧回的款嗎？

在8月6日湘財投資人第一上訪湘財時，湘財北京資管分部市場銷售總監(jiān)楊某承認，湘財、蘇寧及廣州承興有一個共同的存管賬戶，而之前到期產(chǎn)品的回款就是由蘇寧的銀行賬戶直接打到賬上，一切都很正常。出事后，湘財也是第一時間報警。

但云南信托的回款路徑有些許不同。根據(jù)云涌18號推介資料顯示，云南信托在興業(yè)銀行開立母子賬戶，子賬戶名稱為廣東康安貿(mào)易有限公司（融資方），并預(yù)留該子賬戶作為應(yīng)付賬款方付款賬戶。

推介資料里的資金用途寫著，“用于購買廣東康安持有的電商龍頭作為付款方的應(yīng)收賬款，信托存續(xù)期內(nèi)可以循環(huán)購買基礎(chǔ)應(yīng)收賬款，信托到期前由廣東康安溢價回購上述應(yīng)收賬款，存續(xù)期間應(yīng)收賬款還款資金可以用于抵扣廣東康安回購款?！?/p>

（來源：云南信托云涌18號推介資料）

按照上述說法，可能存在，信托計劃在存續(xù)期間，舊的應(yīng)收賬款到期后，廣東康安用新的應(yīng)收賬款補上，那么中間可能不存在回款或者已由廣州康安收取了應(yīng)收賬款回款。等信托計劃到期，廣東康安就溢價回購，那么整個過程就不存在蘇寧回款。此處僅為可能性之一，實際回款情況以銀行交易流水為實。

最新消息，根據(jù)9月2日云南信托發(fā)布的關(guān)于即將到期的云涌8號信息披露書顯示，云南信托稱，公司未收到廣東中誠（即：廣州承興）對應(yīng)的回購價款，亦未收到應(yīng)收賬款付款義務(wù)人蘇寧采購中心的當期結(jié)算款項。

對于此前已回款的產(chǎn)品，到底有多少回款占比是由廣州承興回購，有多少是蘇寧直接回款，湘財證券、云南信托一直未對投資人透露。

獵云網(wǎng)就湘財、云南信托所說的回款、應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)讓通知書問題向蘇寧求證，蘇寧相關(guān)人員表示，蘇寧不存在對廣州承興的應(yīng)付債務(wù)。關(guān)于蘇寧是否與廣州承興有業(yè)務(wù)往來，是否知道廣州承興在用應(yīng)收賬款融資，該人員表示，其個人不知道。

云南信托投資人維權(quán)緊隨其后

投資人在湘財證券處維權(quán)暫時告敗，但事情遠未結(jié)束。

由信托公司云南信托管理的云涌系列多數(shù)是2019年成立，離到期日還很遠。而由湘財代銷的最快到期的是云涌8號，到期日是9月25日。

據(jù)中國信托登記有限責任公司網(wǎng)站（下稱“信托登記網(wǎng)”）公示，目前云涌系列產(chǎn)品共12個，成立時間從2018年8月起至2019年7月，產(chǎn)品期限均為12個月。其中，最新的是云涌18號，于2019年5月開始募集。

據(jù)了解，云涌18號的投資款剛打給融資方，羅靜就出事。而同時募集的云涌19號因還未打款，最終將錢退還給投資人。

目前，作為云涌系列的擔保人羅靜（同時也是融資方實際控制人）已出事，但云南信托只是在相關(guān)產(chǎn)品下發(fā)布臨時信息披露報告書，稱該事件可能對信托計劃運作產(chǎn)生影響。

（云涌17號臨時信息披露報告書）

目前，云南信托沒有明確云涌系列到期是否能按時回款；對于快到期的，也沒有給出兌付方案。但云南信托對已于8月份到期的同類產(chǎn)品云涌1號處理方式是延期一年，而一年后是否本息全部回款也很難說。

接下來，云涌系列每隔一兩個月就有幾期產(chǎn)品到期，這也是湘財、云南信托投資人重點維權(quán)的方向。

踩雷騙局，誰之過？

在這場維權(quán)拉鋸戰(zhàn)中，湘財證券以第三方不是債務(wù)人、法律不允許剛兌、合同不保本保息等理由，占了上風。

而投資人只因簽訂的合同沒有寫保本保息、沒有寫投資產(chǎn)品的底層資產(chǎn)是假的時候主動管理人應(yīng)該負何種責任，使得處于弱勢。

對投資人來說，這次維權(quán)更像一場“無人協(xié)助”的博弈，有理卻敵不過一張合同，無錯卻要遭受錢財損失，想上訴還要等相關(guān)的刑事案件處理結(jié)束。

而投資人在云南信托這邊的維權(quán)仍是未知數(shù)。據(jù)了解，關(guān)于云涌信托產(chǎn)品的兌付方案，目前由云南信托與湘財證券共同商議，但遲遲未出，或許也是責任未明無法談攏。

湘財“偏愛”廣州承興，曾投出30多億元

湘財證券拉上云南信托才一年左右，但湘財坐上廣州承興這趟車已有4年多。追根溯源，湘財證券與廣州承興接觸始于2014年下半年，隨后湘財發(fā)布金匯系列。

根據(jù)中國證券投資基金業(yè)協(xié)會（下稱“基金業(yè)協(xié)會”）顯示，湘財共設(shè)立22期金匯產(chǎn)品，成立時間在2015年2月至2018年5月之間，如今除存續(xù)的三期外，其余的都已正常清算或提前清算。

金匯系列投資期限最初是180天、之后增至360天、540天，每期結(jié)束后均可展期（續(xù)投），也許湘財投資于廣州承興的產(chǎn)品可能不止22期。

獵云網(wǎng)了解到，湘財金匯系列最初是通過大成創(chuàng)新資本管理有限公司（下稱“大成創(chuàng)新資本”）管理的廣州承興專項資產(chǎn)管理計劃（下稱“大成創(chuàng)新專項計劃”）將資金投給廣州承興。

（來源：湘財金匯1號資管計劃第二期推介資料）

據(jù)基金業(yè)協(xié)會顯示，大成創(chuàng)新專項計劃共15期，成立時間在2015年2月6日至2016年8月10日之間。獵云網(wǎng)了解到，于2018年4月募集的湘財金匯23號仍是通過大成創(chuàng)新專項計劃投資。但目前，大成創(chuàng)新專項計劃已全部清算。

到2017年，湘財證券接入新通道，開始與光大信隴信托有限公司（下稱“光大信隴”）合作，金匯系列通過光大信托-廣州承興應(yīng)收賬款集合資金信托計劃（下稱“光大信隴信托計劃”）將資金投給廣州承興。

（來源：湘財金匯26號資管計劃推介資料）

據(jù)信托登記網(wǎng)公示，目前，光大信隴信托計劃存續(xù)的有34號、37號和39號，正好對應(yīng)金匯存續(xù)的3個資管產(chǎn)品，而已經(jīng)清算的光大信隴信托計劃已無法確定。

根據(jù)光大信托此前對媒體的回應(yīng)，光大信隴是按照委托人代表指令進行操作，不承擔項目的實質(zhì)風險。

據(jù)湘財證券金匯23號推介資料顯示，截至2017年9月30日，大成創(chuàng)新資本投資于廣州承興的應(yīng)收賬款融資還有5.42億元未結(jié)清，光大信隴的則有26.45億元。倘若這兩家投向廣州承興的資金均來自湘財證券，那么，在2017年第三季度，湘財證券通過其他通道投向廣州承興的資金就高達30多億元。

（圖：廣州承興當期應(yīng)收賬款融資情況，來源：湘財證券金匯23號推介資料）

但到2018年4月，由于資管新規(guī)規(guī)定要除嵌套、去通道，很多資管產(chǎn)品不得再設(shè)新、存量的也需要到期清退。受此影響，湘財證券不得不停止成立新的金匯集合資產(chǎn)管理計劃。最終，湘財將廣州承興的融資項目對接給云南信托，并為該類信托產(chǎn)品做代銷。

羅靜出事時，湘財踩雷產(chǎn)品的資金規(guī)模僅剩5億多，對其來說是不幸中的萬幸，而云南信托入局才一年左右，并成為“接盤俠”，但最終承受風險的仍是投資人。

值得注意的是，到2019年，羅靜將融資主體變更為廣東康安，廣州承興則變更為擔保方。

根據(jù)云涌系列推介材料描述的變更原因是，“一方面蘇寧從審計角度考慮，不希望上游供應(yīng)商太過于集中，另一方面，為了避免將來廣東中誠與其實際控股的上市公司江蘇博信投資控股股份有限公司存在同業(yè)競爭，因此于2018年將大部分與蘇寧合作的供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)剝離給廣東康安進行合作。”

但這真的是羅靜變更融資主體的原因嗎？

金匯系列的推介材料顯示，截至2017年9月30日，廣州承興總負債87.29億元，幾乎全部來源于應(yīng)收賬款，其中債務(wù)人是蘇寧的應(yīng)收賬款高達56.39億元，占據(jù)總應(yīng)收賬款的64%多。但根據(jù)蘇寧2017年第三季度財報顯示，當時蘇寧的應(yīng)付賬款是130多億元。也就是說當時，蘇寧當時的應(yīng)付賬款有40%是欠廣州承興的？

（圖：廣州承興當期應(yīng)收賬款情況，來源：湘財證券金匯23號推介資料）

金匯系列推介材料還顯示， 2017年末廣州承興應(yīng)收賬款規(guī)模為74.8億元；2018年末應(yīng)收賬款規(guī)模為57.46億元，較上年下降23.22%，主要是因為廣州承興將部分業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)到廣東康安等其他公司。其中，2018年蘇寧、京東等龍頭企業(yè)作為付款方的應(yīng)收賬款金額約為56.08億，占比為97.59%。

湘財投資了4年多的廣州承興早已無力償債?

獵云網(wǎng)了解到，按照合同約定，在應(yīng)收賬款不能及時到賬情況下，融資方廣州承興和廣東康安有義務(wù)回購湘財證券及云南信托手中的應(yīng)收賬款。

但是從融資方的財務(wù)看，其短期償債能力并不樂觀。

根據(jù)金匯、云涌系列的推介材料顯示，截至2018年12月31日，廣州承興應(yīng)收賬款57.47億元，其他應(yīng)付賬款50.19億元。所有者權(quán)益24.84億元，凈利潤2.05億元，但經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額為-1.98億元，資產(chǎn)負債率（總負債/總資產(chǎn)）為72.20%。2018年12月末，流動負債占總負債的比例為92.25%。

（圖：廣州承興2018年業(yè)績，來源：云南信托云涌系列推介資料）

（圖：廣州承興歷年年業(yè)績，來源：湘財證券金匯系列推介資料）

推介材料還披露，在2018年12月末，廣州承興的流動資產(chǎn)占總資產(chǎn)75.24%；流動負債占總負債的比例為92.25%。經(jīng)計算，廣州承興2018年底的流動比率（流動資產(chǎn)總額/流動負債總額）為1.13。（一般認為合理的最低流動比率為2）

從上述財務(wù)數(shù)據(jù)看，廣州承興的資產(chǎn)負債率幾乎是逐年增大，還有流動比率數(shù)值，從這些指標看，廣州承興短期償債能力較差。

另外，廣州承興經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量為負，現(xiàn)金流撐不住，公司就更想要快速變現(xiàn)，其應(yīng)收賬款融資需求更大。但凈利潤比率（凈利潤/主營業(yè)務(wù)收入）逐年下降，權(quán)益乘數(shù)（資產(chǎn)總額/股東權(quán)益總額）卻提高，長期盈利能力沒有保證。

（注：權(quán)益乘數(shù)越大表明所有者投入企業(yè)的資本占全部資產(chǎn)的比重越小，企業(yè)負債的程度越高，債權(quán)人權(quán)益受保護的程度越低。權(quán)益乘數(shù)較大，表明企業(yè)負債較多，一般會導(dǎo)致企業(yè)財務(wù)杠桿率較高，財務(wù)風險較大。）

推介材料顯示，廣州承興對于經(jīng)營性現(xiàn)金流為負的解釋是：2018年公司整體處于還款狀態(tài)，主要是對云南信托、湘財證券及摩山保理的還款，其中對摩山的保理款已支付完畢。根據(jù)媒體報道，目前摩山保理仍踩雷29億元。

但應(yīng)收賬款融資還款不應(yīng)該是債務(wù)人蘇寧還的嗎？此處留下質(zhì)疑。

而按照湘財、云南信托的產(chǎn)品設(shè)計，融資方對應(yīng)的應(yīng)收賬款到期日早于信托產(chǎn)品到期日，應(yīng)收賬款周期是6個月，信托產(chǎn)品多數(shù)是12個月。再加上云南信托和湘財證券介紹稱是按照應(yīng)收賬款8折購買，不存在期限錯配。

舉例說，廣州承興用10億元的應(yīng)收賬款去融資8億元，按照后期投資年化利率8%計算，8億融資應(yīng)付利息6400萬元，再加上支付一些手續(xù)費等，最終要還的融資額并不超10億元。那么當債務(wù)人回款10億時，這筆錢是完全夠用于還款。

所以廣州承興出現(xiàn)經(jīng)營性現(xiàn)金流為負不該是此還款造成，除非公司存在應(yīng)收賬款大量延期或形成壞賬等需廣州承興用自有資金回購。

另外，值得注意的是，廣州承興2018年的股東所有者權(quán)益有24多億元，但長期投資就占了19.68億元。其中最大一筆長期投資是廣州承興于2017年通過蘇州晟雋入股博信股份約15億元，并占股28.39%。

據(jù)企查查顯示，在2017年12月20日、2018年11月14日，廣州承興兩次將蘇州晟雋持有的股權(quán)全部出質(zhì)給杭州金投承興投資管理合伙企業(yè)（有限合伙）（下次“杭州金投”，廣州承興為股東之一），出質(zhì)股權(quán)數(shù)額約15億元。

也就是說，廣州承興一直在將博信股份的股權(quán)用于質(zhì)押融資，一旦出現(xiàn)問題，這部分資金將不可用。除去這個長期投資，廣州承興的所有者權(quán)益剩下不到5億元。

如果廣州承興繼續(xù)擴大融資，其財務(wù)問題將越發(fā)突出。而作為專業(yè)的金融機構(gòu)，湘財證券、云南信托此前又是如何看待這些風險的呢？

而廣東康安的業(yè)績好看在于，現(xiàn)金流為正。截至2018年12月31日，廣東康安應(yīng)收賬款10.62億元，其他應(yīng)付賬款14.30億元。所有者權(quán)益1.10億元，凈利潤9254.74萬元，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額為2.45億元，資產(chǎn)負債率（總負債/總資產(chǎn)）為93.04%。

但資產(chǎn)負債率占比仍很高，近三年資產(chǎn)負債率（全部為流動負債）分別為89.32%、81.81%和93.04%。

企查查顯示，目前，廣州承興及旗下公司的資金均被凍結(jié)，凍結(jié)金額19億元多。但廣東康安未有資金凍結(jié)現(xiàn)象。

從廣州承興的業(yè)績看，現(xiàn)金流不足，償債能力差。如果最終確定還款人是廣州承興、廣東康安，那這些踩雷產(chǎn)品回款渺茫。

（注：王女士、文先生為化名。）

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