編者按：本文來自電商報 ，作者風(fēng)清；創(chuàng)業(yè)邦經(jīng)授權(quán)轉(zhuǎn)載。

有段子云：別人的人生總是起起落落，而我的人生卻總是起落落落落落落……也許，在去年風(fēng)光上市的蘑菇街，現(xiàn)在也有這種感受。

日前，蘑菇街公布2020財年第一季度財報，盡管虧損大幅收窄，但是其股價還是重挫17.22%，以3.01美元收盤，最新市值3.22億美元，與巔峰時期估值30億美元相比縮水近九成。

一般而言，新上市的企業(yè)往往會獲得更加快速的發(fā)展，但蘑菇街自上市之初便沒有感受到資本市場溫度，其后續(xù)的發(fā)展之路那叫一個“慘”。而蘑菇街一路走來，都與阿里有著“剪不斷理還亂”的恩怨糾葛。

從如膠似漆到拔刀相向

成立于2011年的蘑菇街以內(nèi)容導(dǎo)購起家，即打造一個以分享淘寶購物體驗為主要內(nèi)容的社區(qū)，然后通過精彩的購物體驗內(nèi)容勾起用戶的購物欲望，用戶產(chǎn)生購買欲望之后，便可以直接從蘑菇街跳轉(zhuǎn)到淘寶完成網(wǎng)購。蘑菇街在這個過程中則賺取導(dǎo)流分成。

對于蘑菇街和淘寶來說，這是一個互惠共利的模式。依靠淘寶這顆大樹，蘑菇街只要充實網(wǎng)站內(nèi)容，就可以不斷給淘寶導(dǎo)流，并賺取分成；而淘寶只需要付出少量資金，就有優(yōu)質(zhì)的、購買欲望強烈的新用戶不斷被導(dǎo)入進(jìn)來。

這樣互惠共利的模式讓蘑菇街與阿里的感情一路升溫，蘑菇街也在極短時間內(nèi)成為了國內(nèi)數(shù)一數(shù)二的電商導(dǎo)購平臺。

然而好景不長，在與阿里“如膠似漆”一年光景之后，以蘑菇街為主的第三方導(dǎo)購平臺的日漸壯大引起了阿里的警惕。阿里發(fā)現(xiàn)，這些導(dǎo)購網(wǎng)站不但從淘寶分走了巨額的分成，而且開始對淘寶賣家的定價有越來越強的影響力。最讓阿里警覺的是，如果放任這些導(dǎo)購平臺壯大，那用戶在網(wǎng)購之前會養(yǎng)成先上導(dǎo)購平臺看看的習(xí)慣，這就相當(dāng)于成為了淘寶流量的“上游入口”。一旦用戶的這種習(xí)慣養(yǎng)成，那未來淘寶將會越來越依賴于導(dǎo)購網(wǎng)站。

這當(dāng)然是阿里不希望看到的，盡管當(dāng)前的蘑菇街尚“嬌柔可愛”，但未來卻有變成“強壯悍婦”的可能性。正是因為如此，阿里于2013年出臺了第三方導(dǎo)購平臺封殺政策，蘑菇街、美麗說都在“黑名單”之列。

一直以來，蘑菇街都依賴于淘寶而存在，被封殺就意味著必須要另尋出路。不過阿里并沒有那么“狠心”，對于合作了一年多的好伙伴，阿里拋出了橄欖枝，提出以2億美元價格收購蘑菇街。

此時，蘑菇街有兩個選擇，一是答應(yīng)阿里的條件，2億美元“賣身”，從此背靠大樹好乘涼；二是拒絕阿里，依托現(xiàn)有用戶資源，做自營電商，成為阿里的競爭對手。

也許，陡然遭到封殺陷入困境之后的蘑菇街對阿里有了心理陰影，也許2億美元價格實在太低。反正蘑菇街最后一口回絕了阿里的收購，開始站到阿里的對立面，準(zhǔn)備在自營電商領(lǐng)域一展身手。

離開阿里之后，蘑菇街一度迎來了繼電商導(dǎo)購之后的“第二春”。2014年，蘑菇街完成C輪融資后，其估值達(dá)到10億美元，此時回首當(dāng)年阿里開出的2億美元收購，簡直就是一個笑話。估值水漲船高之時，蘑菇街沒忘給老員工漲薪50%，一時傳為佳話。

2016年，蘑菇街再接再厲，與同病相憐（都曾被阿里拋棄）的老競爭對手美麗說完成合并，成立了美麗聯(lián)合集團(tuán)，變身成為定位于女性群體的導(dǎo)購+電商平臺，堪稱“婦聯(lián)”，其估值一度達(dá)到30億美元。

這時再回首阿里2億美元的收購，簡直就是諷刺。但是誰又能想到，2016年的意氣風(fēng)發(fā)成為了蘑菇街再也回不去的巔峰。

跌跌不休

盡管與美麗說的合并讓蘑菇街的聲望達(dá)到了頂點，但是這輪合并卻沒有達(dá)成“1+1>2”的效果。首先，在合并一年之后，兩家平臺的整體交易額從200億元下降到90億元，縮水一半有余；其次，合并之后的“婦聯(lián)”仍然沒有實現(xiàn)盈利，數(shù)據(jù)顯示，2017、2018財年，蘑菇街凈利分別虧損4.8億元、4.2億元?？磥恚说腻X并沒有那么好賺。

盡管一直深受虧損困擾，但哪家電商不是虧損過來的？所以蘑菇街依然堅定不移的準(zhǔn)備著自己的上市計劃。2018年7月，蘑菇街迎來了騰訊的支持，通過合作協(xié)議，蘑菇街獲得了微信端的流量入口。2018年12月，蘑菇街正式登陸美國納斯達(dá)克，成為了所謂的“時尚電商第一股”。

然而，褪去新股光環(huán)，蘑菇街開始了長時間的“慘跌”。今年6月，蘑菇街發(fā)布上市之后的首份年報，整個2019財年，蘑菇街司實現(xiàn)營業(yè)收入10.743億元，同比增長10.39%；凈虧損為4.863億元，相較于上年同期虧損5.58億元減少0.72億元。

雖然虧損有所收窄，但是年度活躍用戶、GMV的增長停滯暴露了蘑菇街的危機(jī)，其整體市值從上市之初的15億美元跌到5億美元左右。

2019年8月26日，蘑菇街發(fā)布了截至2019年6月30日的2020財年第一季度財報。財報顯示，蘑菇街第一財季總營收2.489億元，與上年同比下滑2.8%；凈虧損1.205億元，比上年同期收窄61.0%。

劇情總是相似，在虧損收窄的同時，蘑菇街在年度活躍用戶和GMV方面的表現(xiàn)依然糟糕。在截至2019年6月30日止的12個月期間，蘑菇街平臺GMV為人民幣175.14億元，平臺活躍買家為3270萬；而在2019年3月31日，這兩項數(shù)據(jù)分別為174億元和3280萬。由此可見，與上一財季相比，蘑菇街的這兩項關(guān)鍵數(shù)據(jù)處于停滯狀態(tài)。

這樣的財務(wù)表現(xiàn)讓資本市場對蘑菇街失去了信心，其股價應(yīng)聲下跌。截止8月26日美國當(dāng)?shù)貢r間周一，蘑菇街股價報收3.01美元，最新市值3.22億美元。

從2016年巔峰的估值30億美元，到上市之時的15億美元，再到如今的3億美元，蘑菇街的市值一路跌到了姥姥家。此時，再回首阿里在五六年前給出的2億美元報價，蘑菇街已經(jīng)只能“無言淚兩行”。

最后的陣地

阿里的競爭對手并不好做，而蘑菇街雖然處境困難，但是也并非毫無還手之力，起碼在直播電商領(lǐng)域，蘑菇街依然保持了較強的競爭力，這也是蘑菇街最后的陣地。

財報顯示，2020財年第一季度蘑菇街的直播業(yè)務(wù)GMV達(dá)到13.15億元，同比增長102.7%，占總GMV的31.5％；此外，本財季蘑菇街直播業(yè)務(wù)MAU（月活躍用戶量）同比增長40.6%，截至2019年6月30日的12個月期間，蘑菇街直播活躍買家為270萬，同比增長90.4%。

在營收降低、凈利虧損、年活躍用戶和GMV增長停滯等一系列糟糕的數(shù)據(jù)中，蘑菇街在直播電商領(lǐng)域維持了三位數(shù)的增長，其表現(xiàn)已經(jīng)是唯一的亮點。

近年來，直播+帶貨成為了電商界最火爆的模式之一，蘑菇街正是這一模式的代表。今年7月，蘑菇街發(fā)布“2019直播雙百計劃”，計劃幫助新主播100天內(nèi)完成0到百萬單場銷售額突破，并將在2019年度內(nèi)孵化100個銷售額破千萬的優(yōu)質(zhì)主播。

顯而易見，直播電商已經(jīng)成為蘑菇街的核心業(yè)務(wù)，這也是蘑菇街未來能否翻盤的關(guān)鍵。

而在直播電商這一畝三分地，蘑菇街最大的對手正是“老情人”淘寶。近年來，淘寶直播發(fā)展迅速，2018年淘寶直播整體成交量增長350%，全年帶貨達(dá)到1000億，是毫無疑問的直播電商“大哥大”。近期，淘寶直播推出“啟明星計劃”，準(zhǔn)備借助影視明星的粉絲效應(yīng)達(dá)到直播帶貨的目的。

相比之下，蘑菇街差的可不止一點兩點。而在淘寶直播加緊攻城略地的同時，京東直播、小紅書、唯品會和洋碼頭等平臺也都紛紛啟動了直播帶貨模式，此外還有抖音、快手兩大短視頻巨頭虎視眈眈，也要來分一杯羹。

目前，直播電商已經(jīng)是群雄逐鹿，蘑菇街最后一塊陣地也岌岌可危。

結(jié)語

在資本市場，沒有永遠(yuǎn)的朋友，也沒有永遠(yuǎn)的敵人。蘑菇街離開并拒絕阿里之后，雖然暫時并沒有取得輝煌的成就，但這種積極進(jìn)取的勇氣和精神值得鼓勵。

相比于虧損，最讓蘑菇街頭疼的是用戶增長，從數(shù)據(jù)上看，接入微信流量入口之后，蘑菇街的GMV和年用戶增長并未有起色。如果能解決用戶增長的問題，那蘑菇街有望憑借直播電商的優(yōu)勢擺脫虧損困局，重新獲得資本市場的青睞。

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