宋清輝

編者按：本文來源創(chuàng)業(yè)邦專欄，作者宋清輝，著名經(jīng)濟學(xué)家。

中小銀行又開啟一波上市小高潮。今年以來，除了共計5家內(nèi)地銀行實現(xiàn)上市之外，目前在A股IPO排隊的銀行股還有十多家。與此同時，在港交所市場，港交所已經(jīng)披露了貴州銀行赴港上市的招股文件。為什么此前停滯不前的銀行上市進程有這么大進展？

我認為，在內(nèi)地經(jīng)濟放緩背景下，銀行扎堆上市背后的主因是為了奔著補充資本而去。由于大部分銀行不但業(yè)務(wù)同質(zhì)化嚴(yán)重，貸款集中度過高，而且地方債務(wù)在資產(chǎn)結(jié)構(gòu)中占比過高等結(jié)構(gòu)性問題特別突出，其潛在的風(fēng)險或會導(dǎo)致相當(dāng)一部分銀行IPO擱淺。此外，有些中小銀行股權(quán)結(jié)構(gòu)復(fù)雜、內(nèi)控體系薄弱等問題嚴(yán)重，也是阻礙其上市進程的主要原因，因為自身的問題都沒有解決好。

事實上，從近期銀行股遭遇頻頻流拍的尷尬境地，即可看出銀行股權(quán)并不高其他企業(yè)一等，早已不再是投資者眼中的“香餑餑”，流拍、折價也已成市場常態(tài)，對于一些經(jīng)營不善的銀行股權(quán)甚至低價也很難出手。

但是，在香港文匯報《銀行處境并非真困難》這一期中，我也談到了銀行股仍有投資潛力。只要這些中小上市銀行能夠扎根本土、在客戶服務(wù)等方面深耕，也許其創(chuàng)造出來的利潤是驚人的。我們不能指望中小上市銀行的盈利能力超過工農(nóng)中建四大行，但在客戶服務(wù)方面則可以實現(xiàn)彎道超車。

銀行股陷“破凈”尚能買否？

當(dāng)前，縱觀整個銀行板塊，銀行股破凈占比較大。截至6月20日收盤，在兩市32家A股上市銀行中，有超五成銀行股處于破凈狀態(tài)。所謂“破凈”，是指市凈率低于1倍。由于“市凈率=最新收盤價/最新每股凈資產(chǎn)”，因此銀行的市凈率也是不斷變化中的。

然而在銀行股頻頻破凈的大潮下，我發(fā)現(xiàn)，竟有不少上市銀行頻繁遭遇股東減持。對于銀行股頻繁被減持，我認為原因有三：一是受“兩參一控”監(jiān)管影響，持有多家銀行股權(quán)的股東被迫出售股權(quán)；二是在經(jīng)濟下行壓力加大背景下，部分銀行持股股東為緩解流動性壓力或改善業(yè)績而不得不出售銀行股權(quán)；三是部分經(jīng)營不善的中小銀行發(fā)展前景不明朗，股東長期持有的意愿不足。

不過，對于2019年銀行股的展望，我依然樂觀。因為隨著中小銀行上市的數(shù)量逐漸增加，未來股權(quán)轉(zhuǎn)讓的數(shù)量也會增加。在相關(guān)政策刺激下，銀行業(yè)盈利有望穩(wěn)中向好，2019年銀行股有望步入投資熱點。

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