編者按：本文來源微信公眾號(hào)鈦媒體，作者趙宇航、李小年，創(chuàng)業(yè)邦經(jīng)授權(quán)轉(zhuǎn)載。

阿里巴巴可能遇到了件麻煩事——“前雅虎”基金Altaba（被外界戲稱為“阿里他爸”）要解散了，它們計(jì)劃拋售價(jià)值400億美元阿里巴巴股票。

據(jù)鈦媒體（微信ID：taimeiti）查詢外媒消息，美國東部時(shí)間4月2日，Altaba基金董事會(huì)批準(zhǔn)了其全面清算和解散計(jì)劃。不過這一計(jì)劃還需經(jīng)過公司股東批準(zhǔn)。

一旦提交解散文件，Altaba在納斯達(dá)克上的交易將被暫停，股票也將被摘牌。

Altaba是2017年1月雅虎在賣掉核心業(yè)務(wù)后殘存資產(chǎn)所組成的基金公司，其主要資產(chǎn)包括雅虎手中剩余阿里巴巴15%股份、雅虎日本36%股份，以及少量其他資產(chǎn)。該基金公司成立目標(biāo)非常簡單粗暴，即“希望能夠在避免繳納巨額稅款的情況下對所持阿里巴巴和雅虎日本股份進(jìn)行變現(xiàn)”。

據(jù)本次SEC文件披露，該公司存續(xù)期間的投資目標(biāo)是提高其相對于該公司當(dāng)時(shí)凈資產(chǎn)的每股交易價(jià)格。為了做到這一點(diǎn)，該公司力求降低該公司普通股（每股面值0．001美元）相對于其凈資產(chǎn)基礎(chǔ)價(jià)值進(jìn)行交易的折價(jià)，同時(shí)簡化其凈資產(chǎn)基礎(chǔ)，并以增值和增加股東價(jià)值的方式向股東返還資本。

2018年，Altaba在7月與9月先后兩次拋售全部持有的雅虎日本股票，套現(xiàn)共63.45億（20億+43.45億）美元。其手中剩余最大的資產(chǎn)為中國互聯(lián)網(wǎng)巨頭——阿里巴巴的股票。截至2018年12月31日，Altaba持有阿里巴巴10.96%的ADR股份，總規(guī)模大約為398-411億美元。

（圖片來源每日經(jīng)濟(jì)新聞）

在提交解散前，對于Altaba來說，最重要的就是以最大化利益處理掉手中剩余的阿里巴巴股票。

而本次透露的消息中，Altaba也表示，在獲得股東批準(zhǔn)前，該基金擬出售不超過其所持有阿里巴巴股份的50%（約195億美元規(guī)模），并將在股東批準(zhǔn)后出售其剩余的阿里巴巴股份。

對于本次解散決議前50%的出售，Altaba表示，該舉措是為了能夠讓公司留有足夠多的資金，來支付解散、賠償、分配用的現(xiàn)金。

“在進(jìn)行任何解散前清算分配之前，該公司計(jì)劃出售不少于足夠數(shù)量的阿里巴巴股份，以確保該公司擁有足夠的流動(dòng)資產(chǎn)，以支付法院可能需要的最大可能準(zhǔn)備金，以滿足該公司已知的、或有的和未來可能的索償要求，并為這種分配的現(xiàn)金部分提供資金?！?/p>

而Altaba手中剩余的一半阿里巴巴股票，會(huì)在股東批準(zhǔn)后繼續(xù)出售，或分配給股東。

“如獲得股東批準(zhǔn)，公司將向股東進(jìn)行解散前清算分配(現(xiàn)金、阿里巴巴美國存托憑證或兩者的組合)。該公司目前預(yù)計(jì)這種分配將在2019年第四季度進(jìn)行，估計(jì)為每股52.12美元至59.63美元的現(xiàn)金和/或阿里巴巴美國證券存托憑證。”

（圖片來源每日經(jīng)濟(jì)新聞）

值得注意的是，截至4月3日，阿里巴巴的每股價(jià)格在180美元左右。

據(jù)報(bào)道，該公司管理層將于美國當(dāng)?shù)貢r(shí)間4月3日上午8時(shí)舉行公司最新情況電話會(huì)議，討論清算和解散以及本新聞稿所述事項(xiàng)。

消息發(fā)出后，阿里巴巴略跌1%，跌幅有限。鈦媒體（微信ID：taimeiti）觀察到，部分投資者對此評論稱，該舉措對阿里巴巴來說是短期利空，長期利好。

阿里巴巴隨后回應(yīng)道，股票就是用來買賣的，任何股東，在任何時(shí)候，出于任何目的，都有權(quán)力處理自己的股票。阿里巴巴為雅虎當(dāng)年投資阿里而獲得的豐厚回報(bào)感到高興，同時(shí)這些回報(bào)能為今天的雅虎幫上點(diǎn)忙而感到欣慰。

但對于是否回購，阿里巴巴暫時(shí)不予置評。不過，不排除阿里會(huì)出手回購這一部分“流落在外”的股份。

阿里巴巴與其“流落”在雅虎處的股份

Altaba與阿里巴巴的淵源要追溯到2005年，那時(shí)，Altaba的前身——雅虎還處于高光時(shí)刻。

2005年，雅虎與正在高速發(fā)展中的阿里巴巴達(dá)成合作協(xié)議。雅虎給予阿里巴巴10億美元（包括現(xiàn)金及其他形式）的支持。與此同時(shí)，雅虎獲得阿里巴巴集團(tuán)39%的股權(quán)，35%的投票權(quán)，以及阿里巴巴董事會(huì)四個(gè)席位中的一席。

而阿里巴巴除了獲得資金支持外，還通過雅虎將淘寶網(wǎng)變成全資子公司，并獲得了雅虎在中國的品牌、業(yè)務(wù)、技術(shù)及團(tuán)隊(duì)。特別是在業(yè)務(wù)及技術(shù)層面，吸收雅虎中國后的阿里巴巴完整擴(kuò)張至電商、門戶、搜索等領(lǐng)域，為之后的騰飛打下了基礎(chǔ)。

2007年，阿里巴巴拆分B2B業(yè)務(wù)在港交所上市，證券代碼為1688.HK。當(dāng)時(shí)，在楊致遠(yuǎn)領(lǐng)導(dǎo)下的雅虎與阿里巴巴并無大矛盾。

但在2009年，卡羅爾? 巴茨成為雅虎新一任CEO。在這位外國領(lǐng)導(dǎo)人帶領(lǐng)下的雅虎與阿里巴巴漸行漸遠(yuǎn)。

而在這關(guān)鍵時(shí)間點(diǎn)上，2005年合約中所規(guī)定的各項(xiàng)條款也即將到期，這令阿里巴巴頭疼不已，根據(jù)合約規(guī)定：

一、從2010年10月開始，雅虎其投票權(quán)增加至39%，將成為阿里巴巴真正的第一大股東。

二、雅虎在董事會(huì)的席位增至兩位，即雅虎和阿里巴巴均可委任兩位董事，軟銀依舊一位。此外，馬云只要持有一股，就有權(quán)在董事會(huì)指派一個(gè)董事。

三、“阿里巴巴集團(tuán)首席執(zhí)行官馬云不會(huì)被辭退”條款到期。屆時(shí)，阿里巴巴集團(tuán)第一大股東雅虎，將有機(jī)會(huì)按照董事會(huì)或公司章程辭退馬云。（注：2005年部分條款，來源環(huán)球網(wǎng)）

據(jù)《福布斯》網(wǎng)站報(bào)道稱，在“雅巴之爭”最激烈的幾年里，馬云曾幾次試圖從雅虎手中回購股份。但雅虎方面、特別是卡羅爾? 巴茨態(tài)度強(qiáng)硬，拒絕出售。

2009年，馬云與卡羅爾·巴茨首次會(huì)面，雙方不歡而散。隨后，因支付寶所有權(quán)轉(zhuǎn)移問題，阿里巴巴與雅虎公開交鋒，掀起一陣輿論風(fēng)波，馬云甚至被質(zhì)疑“缺乏契約精神”。

2010年5月，在阿里巴巴B2B業(yè)務(wù)的股東大會(huì)上，阿里巴巴集團(tuán)CFO蔡崇信公開表示，“只要雅虎愿意，阿里巴巴愿意回收其所持有的阿里巴巴全部股份”。而巴茨在9月12日再度公開表示，無意出售，將維持阿里巴巴39%的持股不變。

2011年5月，雅虎再度拒絕了馬云提出的以35億美元回購阿里巴巴集團(tuán)15%股份的要約。

而有意思的是，就在這一年9月，卡羅爾·巴茨突然被雅虎董事會(huì)解雇。雖然沒有任何證據(jù)證明卡羅爾·巴茨被解雇與“雅巴之爭”有關(guān)，但包括針對阿里巴巴的舉措在內(nèi)，巴茨的系列決策都令雅虎董事會(huì)感到不滿。

路透社當(dāng)時(shí)評論，認(rèn)為她“兩年任期中，雅虎停滯不前，并且和中國合作伙伴阿里巴巴心生嫌隙。”

而另一方面，整體上市的需求，促使阿里巴巴加快回購股份的節(jié)奏。

2012年2月，阿里巴巴在港交所B2B業(yè)務(wù)宣布將私有化退市。在當(dāng)時(shí)就有言論稱，阿里巴巴B2B板塊從港股退市，就是為回收雅虎股份、提高控制權(quán)而做準(zhǔn)備。

2012年中旬，阿里巴巴集團(tuán)與雅虎簽署協(xié)議，允許阿里巴巴集團(tuán)分階段回購雅虎所持有的股份。同年9月，阿里巴巴集團(tuán)宣布與雅虎達(dá)成交易協(xié)議，以76億美元的價(jià)格回購50%雅虎所持的阿里巴巴股份。

至此，雅虎手中所剩阿里巴巴股份大約20%。據(jù)FT報(bào)道，雅虎在此次交易中套現(xiàn)63億美元現(xiàn)金和8億美元的阿里巴巴優(yōu)先股，另外還有修訂兩家公司技術(shù)和專利許可協(xié)議的5.5億美元。

馬云在宣布完成回購后表示，股份回購計(jì)劃完成，讓公司的股份結(jié)構(gòu)更加健康，也意味著阿里巴巴集團(tuán)進(jìn)入了一個(gè)新的發(fā)展階段。而同期，阿里巴巴集團(tuán)也在緊鑼密鼓地準(zhǔn)備整體上市。

2014年，阿里赴美上市，雅虎出售4.9%阿里巴巴股份，售后仍持有16.3％。

而與扶搖直上的阿里巴巴相反，雅虎則持續(xù)踏入下坡路。

2016年7月25日，雅虎將核心互聯(lián)網(wǎng)資產(chǎn)以48.3億美元賣給Verizon，一代互聯(lián)網(wǎng)英雄落幕。

2017年1月，雅虎宣布公司將轉(zhuǎn)型成為一家投資公司并更名為Altaba Inc。正如上文所言，這一公司的成立即為了讓雅虎將手中剩余的阿里巴巴和雅虎日本股份能夠利益最大化。

據(jù)當(dāng)時(shí)美國《華盛頓郵報(bào)》報(bào)道，Altaba一詞或許是英文單詞“alternative”（詞義：備選、替代品）與阿里巴巴公司英文名“Alibaba”的結(jié)合體。

2018年6月，Altaba將1億阿里巴巴股份當(dāng)做貨幣進(jìn)行交易，用來回購自家股票，所持阿里巴巴股份從15%降至約11%。

而本次清盤和解散Altaba，或許意味著原來的舊“雅虎”已經(jīng)消亡。在本次公布的清算公告中，Altaba方面也表示，該決定是由董事會(huì)經(jīng)與該公司顧問協(xié)商決定。他們一致認(rèn)為，根據(jù)計(jì)劃進(jìn)行清算和解散是可取的，符合該公司及其股東的最佳利益。

雅虎一次又一次的錯(cuò)失“未來”

Yahoo 一詞出自于《格列佛游記》，在小說中，它代表一個(gè)在外表和行為舉止上都非常野蠻的家伙。Yahoo！的創(chuàng)始人楊致遠(yuǎn)選擇這個(gè)名字是因?yàn)樗芟矚g這個(gè)詞，他覺得自己就是Yahoo。

但在現(xiàn)實(shí)世界中，楊致遠(yuǎn)給人的印象卻是老好人，優(yōu)柔寡斷當(dāng)斷不斷，這也成了雅虎命運(yùn)的寫照。

1994年，楊致遠(yuǎn)和大衛(wèi)·費(fèi)羅創(chuàng)立Yahoo!，在資本的助力下，短短兩年時(shí)間就成功登陸納斯達(dá)克，上市第一天市值就達(dá)到了5億美元，而雅虎1995年的營業(yè)額也不過130萬美元，實(shí)際虧損63萬美元，直到1996年底，才賺了9萬美元。

到了1999年，雅虎的用戶已經(jīng)超過1億，被當(dāng)做整個(gè)互聯(lián)網(wǎng)的門戶，遠(yuǎn)遠(yuǎn)甩開其他競爭對手。 2000年，雅虎的市值一度高達(dá)1250億美元。

這也是雅虎最意氣風(fēng)發(fā)的時(shí)刻，之后它們開始一次又一次錯(cuò)失“未來”。

早在1998年，兩位斯坦福博士搞了一個(gè)叫“BackRub(網(wǎng)絡(luò)爬蟲)”的研究項(xiàng)目，想要作價(jià)100萬美元出售給雅虎，這就是Google 的雛形，但被拒絕了。雖然拒絕了收購，但雅虎卻在搜索方面與谷歌合作，結(jié)果在搜索業(yè)務(wù)的浪潮之中，雅虎拿大把的業(yè)務(wù)壯大了谷歌。

直到2002年，雅虎幡然醒悟，一度出價(jià)近30億美元收購 Google，這次它被后者拒絕了。談判的主動(dòng)權(quán)掌握在了布林和佩奇手上，他們要價(jià)50億美元，雅虎最終選擇了放棄。

兩年后，Google 成功 IPO 上市，雅虎發(fā)現(xiàn)自己已經(jīng)從搜索市場的領(lǐng)軍者變成了蹣跚的落伍者、追趕者。

2006年夏，雅虎報(bào)價(jià)10億美元收購Facebook，F(xiàn)acebook的投資者和大部分高管都愿意出售。不過，扎克伯格認(rèn)為公司的價(jià)值高于10億美元。稍后不久，雅虎將報(bào)價(jià)下調(diào)至8.5億美元。Facebook董事會(huì)當(dāng)時(shí)只花10分鐘考慮就拒絕了。

2006年秋，雅虎提出愿意出10億美元甚至更高的價(jià)格進(jìn)行收購，但由于當(dāng)時(shí)Facebook已經(jīng)開始進(jìn)入發(fā)展快車道，就連一些急于變現(xiàn)的投資者也不愿再出售公司。

在錯(cuò)失Google和Facebook后，緊抱廣告業(yè)務(wù)的雅虎也在移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的世界中迷失了方向。

到了2008年，雅虎反過來成了被收購的對象。

2008年2月，微軟發(fā)起了對雅虎高達(dá)446億美元的現(xiàn)金及股票收購邀約，考慮過和 Google、新聞集團(tuán)的合并可能性之后，在時(shí)任公司 CEO 的楊致遠(yuǎn)的堅(jiān)決反對下，雅虎還是拒絕了微軟的收購。

在微軟報(bào)價(jià)的每股33美元收購價(jià)之后近300天，雅虎的股價(jià)跌到了只有不到9美元。

到了2016年，雅虎作為一家獨(dú)立運(yùn)營的公司走到了盡頭。

美國通訊巨頭Verizon 以48.3億美元的現(xiàn)金收購雅虎核心的互聯(lián)網(wǎng)資產(chǎn)。該價(jià)格包括雅虎的核心互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)以及一些房地產(chǎn)資產(chǎn)，但不包括雅虎日本股權(quán)、阿里巴巴股權(quán)，和雅虎非核心專利。

48億美元的出售價(jià)格相比微軟給出的價(jià)位已十不剩一，相比其曾經(jīng)最高市值也僅是個(gè)零頭。

現(xiàn)在，手握阿里巴巴股票的雅虎早已更名Altaba Inc，轉(zhuǎn)型成了一家投資公司，Altaba的投資目標(biāo)也成了如何能夠在避免繳納巨額稅款的情況下對所持阿里巴巴和雅虎日本股份進(jìn)行變現(xiàn)。

而阿里巴巴的這份股票曾經(jīng)一直是雅虎重塑未來的希望所在，如今這個(gè)希望也要破滅了。

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