3月25日，2018中國(guó)（深圳）IT領(lǐng)袖峰會(huì)召開。香港交易及結(jié)算所有限公司集團(tuán)行政總裁李小加在峰會(huì)上做了以《資本的邏輯、獨(dú)角獸的訴求、監(jiān)管的抉擇-路在何方？》為主題的演講。

李小加把獨(dú)角獸前身是王老五，公司尋求資方的過程被稱為“王老五尋親記”，后來(lái)王老五就變成了鉆石王老五，投資者是新娘（散戶），交易所監(jiān)管層是岳父，政府、公眾、專家以及媒體就是岳母。

內(nèi)地姑娘對(duì)男朋友不了解，全靠岳父把關(guān)，出了事姑娘怪岳父，美國(guó)自由戀愛，前提是不良愛好得全說(shuō)出來(lái)，否則告你破產(chǎn)，香港岳父也要參考下，簽婚前條約。一句話，內(nèi)地投資者水平低，輸了怪上面，獨(dú)角獸不好把關(guān)。

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“在美國(guó)，新娘——投資者都很成熟，中國(guó)的很多王老五愿意去，但不是誰(shuí)都敢去；那邊的岳父——監(jiān)管者其他都不管，只有一條，就是不能撒謊。”

美國(guó)“新娘”即投資者多為機(jī)構(gòu)投資者，自身專業(yè)素質(zhì)較高，追求自由戀愛，“想投什么投什么，投得好了自己賺錢，投得不好也不怨天尤人，敢愛敢恨，不喜歡就走，不和你糾纏。但美國(guó)新娘不能亂惹，你要欺負(fù)人家，人家律師一來(lái)王老五要血本無(wú)歸。”

而在中國(guó)內(nèi)地，“獨(dú)角獸人數(shù)居多，上市需求很大，其中有很多誠(chéng)實(shí)向上的國(guó)企，還有很多積極向上的民企；投資者這邊也特別多，都是散戶，都很熱情，但又單純?nèi)菀浊榫w化；監(jiān)管者的工作非常辛苦，要進(jìn)行謹(jǐn)慎選擇，所以王老五想結(jié)婚就得排隊(duì)；媒體、專家、吃瓜群眾都要盯著”。

岳父要幫新娘來(lái)選，所以王老五要排隊(duì)，王老五從排隊(duì)到結(jié)婚都30了，這是現(xiàn)實(shí)。

香港市場(chǎng)處于兩者之間。“香港的‘王老五’大部分都是來(lái)自中國(guó)內(nèi)地的‘小伙子’，規(guī)模也越來(lái)越大，3萬(wàn)億市值，香港的‘岳父、岳母’也都相對(duì)尊重市場(chǎng)。”

⒉

本來(lái)三個(gè)市場(chǎng)各有各的邏輯，誰(shuí)也別說(shuō)誰(shuí)的邏輯好，相安無(wú)事，但是最近獨(dú)角獸來(lái)了，發(fā)現(xiàn)中國(guó)好多特別好的企業(yè)到美國(guó)去了，香港坐不住了，內(nèi)地也慢慢坐不住了。

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獨(dú)角獸們也說(shuō)：其實(shí)我并不喜歡美國(guó)，更喜歡在中國(guó)內(nèi)地和香港上市，無(wú)奈條件不允許，上不了市。

“為什么上不了市？因?yàn)?lsquo;婚姻法’有限制。”

李小加把上市制度比作婚姻法，他表示，獨(dú)角獸往外走的原因主要有四個(gè)：

首先大家都有年齡（市值）限制，美國(guó)那邊不管年齡，香港也好，內(nèi)地也好，還都是有一些市值的要求，咱們就稱之為年齡。

第二個(gè)要學(xué)歷，美國(guó)不要學(xué)歷，只要你說(shuō)清楚，中專畢業(yè)或小學(xué)畢業(yè)都可以到資本市場(chǎng)娶妻，但是不能撒謊，這是底線。香港有學(xué)歷限制，香港的學(xué)歷限制必須是大學(xué)畢業(yè)，至少要有一定收入，而內(nèi)地門檻有些高，要研究生，不僅要有收入，還要讀研，也就是所謂的利潤(rùn)的要求。

第三個(gè)是人品（是否有不良行為記錄），美國(guó)不關(guān)心人品，但不能掩蓋，掩蓋了就有問題。香港還是要求沒有不良行為的記錄，最好不抽煙、不喝酒、不要賭。內(nèi)地是要求德才兼?zhèn)?，你必須要德才兼?zhèn)?，這么多姑娘都等著，王老五得先把自身素質(zhì)提高到準(zhǔn)入門檻。

核心的是第四個(gè)問題，新的經(jīng)濟(jì)說(shuō)要一個(gè)婚前協(xié)議，就叫特殊股權(quán)投票機(jī)制、超級(jí)投票機(jī)制，家里誰(shuí)說(shuō)了算的問題。

⒊

最近美股回歸潮又盛，李小加覺得內(nèi)地的上市條例也有突破，尤其是CDR是巨大創(chuàng)新：

香港改起來(lái)稍微容易點(diǎn)，在內(nèi)地是比較難的。但是岳母特別不高興，內(nèi)地的岳父壓力巨大，最近我們聽到一些新的創(chuàng)新、新的想法比如CDR，這一次是一個(gè)巨大的突破。CDR等于是外國(guó)人在中國(guó)的婚姻條例，因?yàn)樵蹅兒芏嗟莫?dú)角獸很早就交了很多女朋友，未婚就有很多的富家女，就是PE、VC，這些公司都是海外的公司，PE的錢都是從國(guó)外來(lái)的錢，這些公司從歷史根源上都是外國(guó)公司。

CDR是對(duì)外國(guó)人在華的婚姻條例，你是純粹的外國(guó)人CDR也很難，比如和中國(guó)沒有關(guān)系的找一個(gè)像迪斯尼在這兒上市，在這兒上市是受美國(guó)法律管，我們也不愿意，因?yàn)楫吘故峭鈬?guó)公司。但是中國(guó)的獨(dú)角獸業(yè)務(wù)在中國(guó)，高管在中國(guó)，所以說(shuō)還是能夠管得住的，這樣CDR就變成了實(shí)際上是外籍華人在華婚姻暫行條例。

李小加認(rèn)為，“如果認(rèn)為把獨(dú)角獸帶進(jìn)來(lái)更重要，那就接受帶進(jìn)來(lái)后一系列的問題。如果說(shuō)A股市場(chǎng)的邏輯還沒到大改時(shí)，獨(dú)角獸就只能做個(gè)小試點(diǎn)”。