北京時(shí)間6月10日晚22:00左右，51Talk無(wú)憂英語(yǔ)在紐約證券交易所正式掛牌上市，股票代碼為COE，開(kāi)盤價(jià)為19.50美元，為中國(guó)在線教育赴美上市第一股，2016年中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)公司赴美上市第一股。

據(jù)創(chuàng)業(yè)邦（微信搜索關(guān)注：ichuangyebang）了解，51Talk發(fā)售240萬(wàn)股美國(guó)存托股票（ADS），其中每股ADS相當(dāng)于15股普通股。此次融資包括4560萬(wàn)美元A類普通股、2000萬(wàn)美元基石投資、以及投行行駛綠鞋機(jī)制的680萬(wàn)美元融資，共融資約7240萬(wàn)美元。

招股書(shū)，截止2016年3月31日，51Talk的活躍用戶達(dá)10.2萬(wàn)人。51Talk的CEO黃佳佳介紹到，目前平臺(tái)有6300名外教老師，每天有3萬(wàn)節(jié)1對(duì)1課程，課價(jià)約為25~30元/節(jié)課。

51TalkCEO黃佳佳

51Talk 上線于2011年7月，是一家提供線上1對(duì)1外教服務(wù)的英語(yǔ)培訓(xùn)機(jī)構(gòu)，主打的招牌是“物美價(jià)廉”，總部位于北京，目前在上海、武漢以及菲律賓設(shè)有分公司和辦公地點(diǎn)。

在51Talk 之前，1對(duì)1外教在英語(yǔ)培訓(xùn)的市場(chǎng)中常常意味著“VIP”和“高價(jià)”，51Talk 一方面通過(guò)大量聘請(qǐng)菲律賓外教的形式降低師資成本（菲律賓近代以來(lái)一直是美式教育，但國(guó)內(nèi)就業(yè)形勢(shì)并不好），另一方面則利用線上教育時(shí)間較為自由、可以充分動(dòng)用閑置資源的特征讓學(xué)生以提前預(yù)約的形式享受到1對(duì)1的服務(wù)。

低廉的菲律賓外教是51Talk的核心優(yōu)勢(shì)之一。51Talk在菲律賓有一個(gè)全職團(tuán)隊(duì)在運(yùn)營(yíng)，師資運(yùn)營(yíng)管理體系包括招聘、培訓(xùn)、考核、評(píng)價(jià)體系等等，且所有師資運(yùn)營(yíng)都基于技術(shù)平臺(tái)。51Talk稱，外教老師的簡(jiǎn)歷錄取率只有3%。

并不僅僅是便宜外教這么簡(jiǎn)單，師生連接、師生匹配、教材匹配等問(wèn)題，使得51Talk是一家技術(shù)公司。所以黃佳佳認(rèn)為，自己并不擔(dān)心競(jìng)爭(zhēng)，51Talk在行業(yè)內(nèi)已經(jīng)是中國(guó)最大的在線英語(yǔ)教育平臺(tái)，有明顯的優(yōu)勢(shì)，且IPO后有更好的品牌。且企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的本質(zhì)是對(duì)用戶的價(jià)值，“在線教育不是一個(gè)靠補(bǔ)貼可以成功的市場(chǎng)，（補(bǔ)貼而成功）過(guò)去沒(méi)看到，將來(lái)也不認(rèn)為有”。

此前，51Talk的融資情況如下：

昨晚敲鐘以來(lái)，業(yè)內(nèi)對(duì)51Talk此次IPO的問(wèn)題聚焦為以下幾點(diǎn)，創(chuàng)業(yè)邦（微信搜索關(guān)注：ichuangyebang）采訪了51Talk的CEO黃佳佳，整理如下：

上市目的

去年刮起中概股退市風(fēng)，但51Talk仍堅(jiān)定選擇了美國(guó)，原因主要在于品牌。51Talk本質(zhì)上是國(guó)際化在線教育平臺(tái)，有6300外教老師，考慮到流動(dòng)性等因素，持續(xù)的外教老師招募對(duì)于平臺(tái)來(lái)說(shuō)非常重要，更好的國(guó)際化品牌，可以幫助獲得更好的師資。上市后，確實(shí)有大量的外籍老師在facebook上秀——非常驕傲在這個(gè)平臺(tái)上工作，上市使得品牌認(rèn)知有很大增強(qiáng)。

同時(shí)，對(duì)消費(fèi)者而言，品牌也是選擇在線教育平臺(tái)的重要因素。

事實(shí)上，為了品牌方面的考慮，2015年初，51Talk還收購(gòu)了91外教。

選擇在資本市場(chǎng)不那么好的時(shí)間來(lái)上市，黃佳佳表示，51Talk并不關(guān)心股價(jià)一時(shí)市值，而是關(guān)心公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)價(jià)值，是否能長(zhǎng)遠(yuǎn)為用戶和股東貢獻(xiàn)價(jià)值。所以，并不是在選擇時(shí)間，而是在選擇時(shí)代，希望可以在這個(gè)時(shí)代成為在線教育的領(lǐng)跑者。

時(shí)代而言，一般認(rèn)為，在線教育行業(yè)還處于中前期，但51Talk從過(guò)去幾年的快速成長(zhǎng)中得出結(jié)論，行業(yè)處于爆發(fā)期，已經(jīng)到了真正可以支撐一個(gè)上市公司的時(shí)候。

營(yíng)銷成本過(guò)高問(wèn)題

電話營(yíng)銷和體驗(yàn)課所產(chǎn)生的銷售成本是所有在線教育企業(yè)的一大塊成本支出，51Talk也同樣面臨獲客成本、行政成本、營(yíng)銷費(fèi)用高的問(wèn)題。

對(duì)此，黃佳佳表示，行政研發(fā)費(fèi)用，技術(shù)、課程研發(fā)上的人力、資源投入非常健康，未來(lái)將繼續(xù)加大。隨著時(shí)間的推移，未來(lái)幾年這部分成本會(huì)降到合理范圍內(nèi)。

而市場(chǎng)營(yíng)銷費(fèi)用高的愿意，在于作為每年增長(zhǎng)300%的高速增長(zhǎng)互聯(lián)網(wǎng)公司，成本結(jié)構(gòu)和成熟期教育公司不一樣。

51Talk的市場(chǎng)營(yíng)銷費(fèi)用跟現(xiàn)金收入直接掛鉤，和可確認(rèn)收入不掛鉤?，F(xiàn)金收入和可確認(rèn)收入之間的差異在于遞延收入，二者的差異主要來(lái)自高速增長(zhǎng)。

這也是會(huì)計(jì)上看起來(lái)虧損的原因所在，簡(jiǎn)單說(shuō)，就是用戶預(yù)付3個(gè)月的學(xué)費(fèi)要要分3回算收入，但獲得一個(gè)用戶的營(yíng)銷費(fèi)用卻要1次就算支出，所以越是快速成長(zhǎng)，越是在虧損。

51Talk現(xiàn)金流在過(guò)去幾個(gè)季度走勢(shì)良好，2016年Q1經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流已經(jīng)接近盈虧平衡，所以此次IPO并沒(méi)有融太多錢。從之前5個(gè)季度的數(shù)據(jù)看，市場(chǎng)營(yíng)銷費(fèi)用在現(xiàn)金收入中的占比在逐步下降，規(guī)模效應(yīng)正在顯現(xiàn)。現(xiàn)在看起來(lái)占比仍不低的原因，在于規(guī)模不夠大，51Talk只有10萬(wàn)用戶，但是中國(guó)有1.8億K12用戶、7億白領(lǐng)用戶。

擴(kuò)張問(wèn)題

K12和平臺(tái)化是51Talk未來(lái)擴(kuò)張的兩個(gè)關(guān)鍵詞語(yǔ)。

K12問(wèn)題上，黃佳佳表示，過(guò)去2年，51Talk 的K12業(yè)務(wù)成長(zhǎng)最快，占現(xiàn)金收入的比重從2015年Q1的25%，提升到了2016年Q1為42%，且比重還在進(jìn)一步增長(zhǎng)。而非常重要的是，K12新增用戶主要來(lái)自于口碑、互相介紹，營(yíng)銷成本并不太高。

K12用戶樂(lè)于買更長(zhǎng)時(shí)間、更高客單價(jià)的產(chǎn)品，他們的英語(yǔ)學(xué)習(xí)生命周期非常長(zhǎng)，不介意一單付一年的費(fèi)用，所以，K12平均課時(shí)費(fèi)用，雖然每節(jié)課價(jià)格K12和成人一樣，K12購(gòu)買訂單金額比成人高10%。

產(chǎn)品線上，51Talk去年拓展了兩個(gè)K12產(chǎn)品——英語(yǔ)青少版，集中于聽(tīng)說(shuō)；全能版，關(guān)注聽(tīng)說(shuō)+應(yīng)試。但外教1對(duì)1仍然是51Talk的主要產(chǎn)品，因?yàn)樵诰€外教1對(duì)1沉浸式強(qiáng)互動(dòng)，對(duì)于提高英語(yǔ)效率最高。

平臺(tái)化問(wèn)題上，今年5月，51Talk宣布了與外研社、獵聘網(wǎng)等機(jī)構(gòu)的戰(zhàn)略合作。外研社的在線外語(yǔ)學(xué)習(xí)平臺(tái)Unipus，將為51Talk提供口語(yǔ)課程測(cè)評(píng)體系以及試題的定制研發(fā)，雙方還將在線上考試等方面進(jìn)行合作，并聯(lián)合向?qū)W員頒發(fā)證書(shū)。而招聘網(wǎng)站獵聘網(wǎng)則會(huì)將外研社的測(cè)評(píng)結(jié)果同步至用戶的個(gè)人頁(yè)面。

黃佳佳表示，有過(guò)去5年在線英語(yǔ)教育的積累基礎(chǔ)，才可以拓展產(chǎn)品線和用戶群，現(xiàn)在51Talk每天有3萬(wàn)多1對(duì)1課程，已經(jīng)擁有在線教育業(yè)內(nèi)最大的數(shù)據(jù)，可以充分了解學(xué)生的學(xué)習(xí)行為、老師教學(xué)情況。同時(shí)，51Talk的團(tuán)隊(duì)、架構(gòu)、人才也已基本成熟。