歷史告訴我們，產(chǎn)業(yè)格局重構(gòu)之際，青年創(chuàng)業(yè)者將有機(jī)會(huì)成為撕裂巨頭壁壘的破局者。

7月18日，2025新青年創(chuàng)投大會(huì)現(xiàn)場(chǎng)，在由金舵投資副總經(jīng)理嚴(yán)俊宏主持的《投資青年，投資未來(lái)》焦點(diǎn)對(duì)話中，達(dá)晨財(cái)智董事總經(jīng)理李端禎，火山石投資董事總經(jīng)理王晨暉，金浦智能合伙人王鍇喆，弘暉基金董事總經(jīng)理肖立，和暄資本董事總經(jīng)理朱俊杰基于他們的創(chuàng)業(yè)、投資經(jīng)驗(yàn)分享了對(duì)于先鋒青年、企業(yè)家精神的理解。他們建議青年創(chuàng)業(yè)者既要把“硬核”刻進(jìn)基因，在細(xì)分領(lǐng)域做深做透。也要在探索之路上保持“韌性”，在產(chǎn)業(yè)反饋中校準(zhǔn)方向，把“狠勁”轉(zhuǎn)化為持續(xù)迭代的動(dòng)力。

以下為焦點(diǎn)對(duì)話現(xiàn)場(chǎng)實(shí)錄，由創(chuàng)業(yè)邦整理。

嚴(yán)俊宏（主持人）：下午好，各位投資人有的關(guān)注半導(dǎo)體，有的關(guān)注醫(yī)藥、制造、消費(fèi)等行業(yè)，首先請(qǐng)大家一句話介紹下自己，同時(shí)分享下，在您所關(guān)注的領(lǐng)域，最近有什么趨勢(shì)和現(xiàn)象？

李端禎：我所在的機(jī)構(gòu)是達(dá)晨財(cái)智，我個(gè)人投資的方向主要是泛行業(yè)的裝備及零部件，當(dāng)前重點(diǎn)關(guān)注半導(dǎo)體和機(jī)器人相關(guān)的零部件。

我簡(jiǎn)單分享下對(duì)相關(guān)行業(yè)的理解。我認(rèn)為，現(xiàn)階段半導(dǎo)體設(shè)備與零部件領(lǐng)域的早期創(chuàng)業(yè)窗口已基本關(guān)閉。為什么這么說(shuō)呢？首先，2018至2023年，尤其是2020到2023年之間，國(guó)產(chǎn)設(shè)備率先成熟，帶動(dòng)零部件企業(yè)通過(guò)供應(yīng)鏈替代獲得驗(yàn)證機(jī)會(huì)，行業(yè)現(xiàn)已形成穩(wěn)定的龍頭格局；其次，新興企業(yè)突破現(xiàn)有供應(yīng)鏈體系的難度極高，僅ESC等極少數(shù)高壁壘部件尚存機(jī)會(huì)；最后，新技術(shù)引發(fā)的產(chǎn)業(yè)變革機(jī)遇稀缺。

基于此，我們的投資策略已轉(zhuǎn)向中后期階段，聚焦各細(xì)分賽道頭部企業(yè)——該決策同時(shí)響應(yīng)了客戶資源集中化、產(chǎn)業(yè)鏈整合加速、資本向龍頭聚攏三大趨勢(shì)。二級(jí)市場(chǎng)數(shù)據(jù)印證了這一走向：2023年底至今科創(chuàng)板申報(bào)的10家半導(dǎo)體企業(yè)中，超三分之一為探針臺(tái)、射頻電源、真空密封圈等核心部件供應(yīng)商，這些企業(yè)均已跨越初創(chuàng)期進(jìn)入成熟發(fā)展階段。這種產(chǎn)業(yè)集中度提升既優(yōu)化了資源配置效率，也可能抑制創(chuàng)新活力，構(gòu)成行業(yè)發(fā)展的辯證性特征。

王晨暉：火山石投資主要布局智能技術(shù)和醫(yī)療創(chuàng)新兩大領(lǐng)域，我個(gè)人關(guān)注智能方向，包括智能電動(dòng)車(chē)、商業(yè)航天等。

我的分享也圍繞這幾大方向展開(kāi)。第一，智能電動(dòng)汽車(chē)領(lǐng)域，雖經(jīng)歷滲透率超50%后的增速放緩，但結(jié)構(gòu)性機(jī)遇顯著，其原因包括，歐洲市場(chǎng)關(guān)稅政策變革為中國(guó)高端電動(dòng)車(chē)開(kāi)辟增量空間，本土20萬(wàn)級(jí)以上旗艦車(chē)型競(jìng)爭(zhēng)力凸顯；此外，高壁壘汽車(chē)芯片及零部件進(jìn)入國(guó)產(chǎn)替代放量周期。

第二，商業(yè)航天領(lǐng)域，這也是當(dāng)下的熱門(mén)話題，現(xiàn)在真正進(jìn)入大基建周期。國(guó)內(nèi)有兩家比較火的Starlink公司——星網(wǎng)和垣信，從他們的布局規(guī)劃看出低軌衛(wèi)星網(wǎng)絡(luò)建設(shè)將呈現(xiàn)高度確定性發(fā)展軌跡。我們也投過(guò)做火箭發(fā)射和衛(wèi)星制造的公司，也能看出其業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)曲線與基建進(jìn)度呈強(qiáng)正相關(guān)。

第三，人工智能領(lǐng)域投資邏輯已從底層模型轉(zhuǎn)向應(yīng)用落地，新生代創(chuàng)業(yè)者正以全球化視野重構(gòu)商業(yè)模式，規(guī)避傳統(tǒng)軟件企業(yè)本地化陷阱，直接構(gòu)建跨國(guó)價(jià)值鏈條。

王鍇喆：金浦智能專(zhuān)注硬科技投資，主要方向包括半導(dǎo)體、新能源、新材料、商業(yè)航天、具身智能等。

首先我分享下對(duì)新能源行業(yè)的觀察。眾所周知，新能源行業(yè)這兩年內(nèi)卷嚴(yán)重，比如多晶硅價(jià)格從峰值30萬(wàn)元/噸跌至2.8-3萬(wàn)元/噸，碳酸鋰由60萬(wàn)元/噸回落至5.1萬(wàn)元/噸，已擊穿多數(shù)企業(yè)成本線，新能源企業(yè)承壓顯著。當(dāng)然我們也看到也有一個(gè)向好的趨勢(shì)就是當(dāng)前“反內(nèi)卷”行動(dòng)力度超預(yù)期，多晶硅及碳酸鋰期貨價(jià)格近期強(qiáng)勢(shì)反彈，行業(yè)周期拐點(diǎn)臨近。

此外還有一個(gè)不錯(cuò)的趨勢(shì)是，新能源領(lǐng)域融資方式的創(chuàng)新突破。結(jié)合上述要素，我們預(yù)判新能源產(chǎn)業(yè)將在未來(lái)幾年走出低谷。

肖立：弘暉基金主要聚焦科技賽道，包括具身機(jī)器人、半導(dǎo)體、新型材料、新型制造等方向。

半導(dǎo)體國(guó)產(chǎn)替代已進(jìn)入深水區(qū)，尤其在設(shè)備材料零部件領(lǐng)域。前端設(shè)備整合趨勢(shì)顯著，像今年新凱來(lái)橫空出世，標(biāo)志著該領(lǐng)域并購(gòu)加速，現(xiàn)階段僅存零星補(bǔ)缺機(jī)會(huì)。材料與零部件細(xì)分市場(chǎng)高度碎片化，光刻膠、CMP拋光墊等卡脖子環(huán)節(jié)單體規(guī)模有限，未來(lái)價(jià)值將集中于能整合多品類(lèi)材料的平臺(tái)型企業(yè)。

與此同時(shí)，受中美博弈驅(qū)動(dòng)，國(guó)內(nèi)晶圓廠加速自主供應(yīng)鏈建設(shè)，8英寸產(chǎn)能擴(kuò)張已結(jié)束，12英寸資源正向頭部平臺(tái)集中。未進(jìn)入主流代工廠供應(yīng)鏈的設(shè)備商，早期生存將極為艱難。

接下來(lái)分享下我對(duì)具身智能領(lǐng)域的觀察。去年我們?cè)诰呱碇悄茴I(lǐng)域投資了兩家企業(yè)，一家是深圳的眾擎機(jī)器人，另外一家是杭州的千尋智能，我們覺(jué)得隨著大腦能力模型迭代，該行業(yè)的發(fā)展有點(diǎn)像五六年前自動(dòng)駕駛，類(lèi)比L1到L5的階段，現(xiàn)在機(jī)器人泛化能力正是從L1向L2躍遷階段。當(dāng)然L2到L3是比較大跨度的跳躍，還是需要非常多的訓(xùn)練和有效優(yōu)質(zhì)的機(jī)器人訓(xùn)練數(shù)據(jù)積累。我相信也不會(huì)太遠(yuǎn)，AI終將成為技術(shù)革命的星辰大海。

朱俊杰：和暄資本是土生土長(zhǎng)的香港PE基金，在香港和上海都有辦公室。我們深耕人工智能領(lǐng)域的投資，例如在AI基礎(chǔ)層我們投資了GPGPU公司沐曦芯片，自動(dòng)駕駛芯片公司地平線，機(jī)器人芯片公司地瓜等等。在AI應(yīng)用層我們投資了AI加醫(yī)藥的晶泰科技和AI加智能制造的思謀科技等等。我們的策略是“All in global AI”。

在AI領(lǐng)域，我觀察到兩個(gè)趨勢(shì)。首先是全球的AI投資格局，發(fā)展人工智能已成全球共識(shí)，各國(guó)政府與資本都密集投入。國(guó)內(nèi)投資人競(jìng)爭(zhēng)白熱化，優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目準(zhǔn)入門(mén)檻極高，需多輪博弈才能投進(jìn)。我們看到國(guó)產(chǎn)替代仍具延續(xù)性機(jī)遇，比如我們成功投資了沐曦芯片與地瓜智能，他們都是國(guó)產(chǎn)替代方案的代表，在國(guó)內(nèi)有很多優(yōu)秀的AI人才和工程師，市場(chǎng)也足夠大，這給了國(guó)產(chǎn)替代趨勢(shì)有寬闊的發(fā)展空間。

另外，我分享下海外大模型行業(yè)的趨勢(shì)。最近國(guó)外大模型迭代地非常快，每一次新模型的發(fā)布都讓全世界感到震驚。例如，X.AI最新發(fā)布的Grok 4，比上一代聰明很多，實(shí)時(shí)對(duì)話功能做得非常絲滑，支持實(shí)時(shí)打斷和多語(yǔ)言交互，其AI Companion 功能更能提供情緒價(jià)值，推出兩天就實(shí)現(xiàn)幾百萬(wàn)美元的收入。當(dāng)前通用大模型巨頭愈發(fā)強(qiáng)勢(shì)，對(duì)垂直行業(yè)模型形成降維打擊。國(guó)內(nèi)大模型也發(fā)展得越來(lái)越好，大廠同類(lèi)產(chǎn)品，如豆包、通義千問(wèn)也在持續(xù)迭代升級(jí)，進(jìn)一步佐證通用模型主導(dǎo)行業(yè)的技術(shù)浪潮的確定性。

嚴(yán)俊宏（主持人）：回歸到本場(chǎng)對(duì)話主題“投資青年，投資未來(lái)”，我們看到，很多初創(chuàng)企業(yè)創(chuàng)始人都是年輕人。各位投資人如何理解“硬要走狠路”的創(chuàng)始人精神？你們投資的“創(chuàng)業(yè)狠人”，都有哪些特質(zhì)？

王鍇喆：“硬要走狠路”主要體現(xiàn)創(chuàng)業(yè)者兩大核心特質(zhì)：夠硬、夠狠。許多杰出的企業(yè)家、創(chuàng)始人，尤其是青年創(chuàng)始人，首先體現(xiàn)在他們的技術(shù)是過(guò)硬的，團(tuán)隊(duì)是過(guò)硬的，商業(yè)模式是過(guò)硬的。

他們之所以選擇這樣一條“狠路”，是因?yàn)槠鋬?nèi)心也是夠硬的。而“夠狠”則體現(xiàn)在：既然已經(jīng)選擇了這條最艱難的道路，在后續(xù)經(jīng)歷無(wú)數(shù)狂風(fēng)暴雨般的挑戰(zhàn)和無(wú)數(shù)次蹂躪之后，依然能夠堅(jiān)持走下去。

在我們投資過(guò)的青年創(chuàng)始人中，具備這種“夠狠夠硬”特質(zhì)的人有很多。我分享一個(gè)具體例子：我們投資的一家新能源企業(yè)，其創(chuàng)始人剛結(jié)婚不久，妻子和孩子都在國(guó)內(nèi)家中。因?yàn)樗x擇了創(chuàng)立這家企業(yè)這條道路，一年中有超過(guò)250天都在國(guó)外奔波，在國(guó)內(nèi)陪伴家人的時(shí)間非常少。他深知，既然選擇了這條創(chuàng)業(yè)之路，就只能堅(jiān)持干下去。當(dāng)然，這家企業(yè)經(jīng)過(guò)幾年的發(fā)展，目前也取得了不錯(cuò)的成績(jī)。

王晨暉：我也在思考“走狠路”這個(gè)概念。我們觀察到的優(yōu)秀創(chuàng)業(yè)者，尤其是那些成功的創(chuàng)業(yè)者，他們身上體現(xiàn)的這種特質(zhì)，其實(shí)反映了創(chuàng)立并運(yùn)營(yíng)一家公司最核心的兩個(gè)能力：產(chǎn)品力和判斷力。

在產(chǎn)品力方面，我舉一個(gè)具體例子：我們?cè)顿Y一家專(zhuān)注于功率半導(dǎo)體領(lǐng)域的半導(dǎo)體測(cè)試設(shè)備公司。眾所周知，碳化硅這類(lèi)功率半導(dǎo)體具有高電壓、高頻率的動(dòng)態(tài)特性。該公司的創(chuàng)始人曾在GE工作，擁有深厚的科研背景，他創(chuàng)立這家公司后，其產(chǎn)品性能很快達(dá)到了與國(guó)際領(lǐng)先產(chǎn)品相當(dāng)?shù)乃?。然而，他們并不滿足于此，堅(jiān)持投入一年時(shí)間，最終將產(chǎn)品性能提升至領(lǐng)先國(guó)外產(chǎn)品一個(gè)數(shù)量級(jí)的水平。因此，他們現(xiàn)在不僅是頭部公司的供應(yīng)商，也成功進(jìn)入國(guó)際大廠的供應(yīng)鏈。這個(gè)案例清晰地說(shuō)明，企業(yè)家未來(lái)應(yīng)該對(duì)自己、對(duì)產(chǎn)品力提出更高要求，進(jìn)一步追求卓越。

此外，“走狠路”也體現(xiàn)在超強(qiáng)的判斷力。我們深知?jiǎng)?chuàng)業(yè)成功是小概率事件，在一條過(guò)度擁擠的賽道上往往難以突圍，這極其考驗(yàn)創(chuàng)始人的判斷能力。就在前幾天，我們投資的一家企業(yè)極智嘉，其創(chuàng)始人面臨過(guò)關(guān)鍵抉擇。當(dāng)時(shí)，本土市場(chǎng)上一家優(yōu)秀的杭州企業(yè)?？禉C(jī)器人發(fā)展迅猛，導(dǎo)致該領(lǐng)域很快陷入了中國(guó)制造業(yè)激烈競(jìng)爭(zhēng)的局面。面對(duì)本土市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)，他堅(jiān)定地做出了擴(kuò)大海外市場(chǎng)的決策。后續(xù)數(shù)據(jù)顯示，極智嘉的海外收入增長(zhǎng)極為迅速。如今，它已成為M2領(lǐng)域全球最大的公司，其超過(guò)70%的收入來(lái)源于海外市場(chǎng)。

“走狠路”其實(shí)體現(xiàn)的是創(chuàng)始人對(duì)產(chǎn)品極致的追求，以及在關(guān)鍵時(shí)刻敢于做出即使自己把握不大、或是反共識(shí)的決策。我認(rèn)為這兩點(diǎn)至關(guān)重要。

李端禎：對(duì)于“狠”和“硬”，我認(rèn)為關(guān)鍵在于是否能做到極致。我觀察到這一代80后、90后的青年創(chuàng)業(yè)者與投資人，普遍具有一個(gè)顯著特征：大家都熱衷于追求產(chǎn)品的極致創(chuàng)新和客戶端的極致優(yōu)勢(shì)。

這一點(diǎn)在消費(fèi)硬件和消費(fèi)電子行業(yè)表現(xiàn)得尤為明顯。近幾年涌現(xiàn)的獨(dú)角獸公司，如大疆、影石、拓竹，都是在創(chuàng)始人年輕時(shí)創(chuàng)立的。他們的管理方式也具有非常典型的特征，包括我們之前投資的專(zhuān)注于3D技術(shù)領(lǐng)域的斯堪科技，他們的管理非常扁平化，創(chuàng)始人都傾向于親力親為，全面覆蓋業(yè)務(wù)各環(huán)節(jié)，并對(duì)產(chǎn)品抱有極致的追求。無(wú)論需要付出多少辛勞，他們都展現(xiàn)出無(wú)限的精力，對(duì)自己足夠狠。這樣的企業(yè)家非常難得，也正是“狠”和“硬”的精神，造就了屬于他們的獨(dú)特機(jī)會(huì)。

我們需要做的不是follow，而是創(chuàng)新。過(guò)去的制造業(yè)留給我們這代人的機(jī)會(huì)相對(duì)有限，但在創(chuàng)新的硬件、消費(fèi)電子等領(lǐng)域，依然存在著創(chuàng)造新能量的巨大空間。

嚴(yán)俊宏（主持人）：剛才有嘉賓提出了“投資人內(nèi)卷論”，我們想進(jìn)一步傾聽(tīng)另外兩位嘉賓的觀點(diǎn)。在硬科技時(shí)代背景下，青年投資人的優(yōu)勢(shì)是什么？并分享一下你們這些年走過(guò)的“狠路”。

朱俊杰：我認(rèn)為青年投資人的最大優(yōu)勢(shì)在于思維更加開(kāi)闊。相比于在互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代或移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代取得巨大成功的前輩們，我們錯(cuò)過(guò)了那個(gè)時(shí)代，但是前輩們的思維可能會(huì)受到其過(guò)往成功經(jīng)驗(yàn)的影響，而當(dāng)下AI時(shí)代，我們作為伴隨數(shù)字工具成長(zhǎng)起來(lái)的群體，對(duì)這個(gè)時(shí)代的思維方式有更自然的理解，因此判斷可能更準(zhǔn)確。

此外，我們的學(xué)習(xí)能力相對(duì)更強(qiáng)。面對(duì)日新月異的新科技，學(xué)習(xí)往往沒(méi)有固定路徑，年輕人可以充分發(fā)揮優(yōu)勢(shì)，通過(guò)博客、YouTube或community等多元渠道獲取知識(shí)。

至于我自己走過(guò)的“狠路”，其實(shí)談不上多么特殊。早年剛進(jìn)入投資行業(yè)時(shí)，我在外資銀行工作，競(jìng)爭(zhēng)非常激烈，團(tuán)隊(duì)成員都是優(yōu)秀院校畢業(yè)生，并且工作強(qiáng)度極大，經(jīng)常每天工作十五六個(gè)小時(shí)，持續(xù)了好幾年。那應(yīng)該算是我人生走過(guò)的“狠”路。

肖立：我也認(rèn)為，青年投資人的認(rèn)知迭代能力相對(duì)更強(qiáng)，相對(duì)不那么拘泥于過(guò)往經(jīng)驗(yàn)或思維包袱。

弘暉基金原本主要投資醫(yī)藥領(lǐng)域，接觸的多是創(chuàng)新藥企業(yè)家。前幾年我考察半導(dǎo)體、設(shè)備領(lǐng)域時(shí)，遇到許多回國(guó)創(chuàng)業(yè)的科學(xué)家，他們大多60多歲。與我父親那一輩人交流時(shí)，明顯感受到上一代人的特質(zhì)。然而，最近一兩年我關(guān)注AI和AI硬件領(lǐng)域，發(fā)現(xiàn)很多創(chuàng)始人是90后、95后甚至00后，這徹底顛覆了我過(guò)去在創(chuàng)新藥領(lǐng)域形成的創(chuàng)始人畫(huà)像的認(rèn)知，當(dāng)然，也顯示出這個(gè)領(lǐng)域創(chuàng)始人的特點(diǎn)。這一兩年我反復(fù)研究AI項(xiàng)目，也是在不斷適應(yīng)過(guò)程中。我深刻體會(huì)到，不同賽道最終能成功的企業(yè)，其創(chuàng)始人畫(huà)像確實(shí)截然不同。

同時(shí)，我非常認(rèn)同朱總觀點(diǎn)：年輕人“能卷”“卷得動(dòng)”，甚至“愛(ài)卷”“習(xí)慣于卷”。相比之下，可能有些資深的、已功成名就的投資人，繼續(xù)投資的欲望或許沒(méi)有那么強(qiáng)烈，而我們依然充滿激情。

嚴(yán)俊宏（主持人）：最后，如果給青年創(chuàng)業(yè)者一句建議，您最想說(shuō)的是什么？

王晨暉：第一，保持樂(lè)觀至關(guān)重要。正如馬化騰所言，騰訊在某些競(jìng)爭(zhēng)中并非做錯(cuò)了什么，而是因?yàn)閳F(tuán)隊(duì)相對(duì)年長(zhǎng)。他們自己也承認(rèn)，年齡在某些情況下可能成為一種劣勢(shì)，那么年輕自然就構(gòu)成一種優(yōu)勢(shì)。第二，快速試錯(cuò)是創(chuàng)業(yè)的關(guān)鍵。創(chuàng)業(yè)者不應(yīng)執(zhí)著于在自我想象的需求中鉆牛角尖，而應(yīng)注重快速驗(yàn)證和調(diào)整。

王鍇喆：我想強(qiáng)調(diào)的是：無(wú)論你選擇的是“硬”路還是“狠”路，投入更多時(shí)間去尋找那些能夠與你同行的人，同樣至關(guān)重要。

肖立：創(chuàng)始人一定要保持好自己的心態(tài)與心力，方能面對(duì)各種挫折與挑戰(zhàn)。

朱俊杰：樂(lè)觀是最重要的，創(chuàng)業(yè)路上會(huì)遇到很多問(wèn)題，不要太悲觀，保持勇敢樂(lè)觀。

嚴(yán)俊宏：青年即未來(lái)。感謝五位嘉賓非常精彩的觀點(diǎn)碰撞。本場(chǎng)對(duì)話到此結(jié)束！