編者按：本文來自微信公眾號 “超電實驗室”（ID：SuperEV-Lab），作者：張燁，編輯：秦章勇，創(chuàng)業(yè)邦經(jīng)授權(quán)轉(zhuǎn)載。

2025年第一季度，特斯拉有點天崩開局。

當(dāng)季交付量，同比下滑13%至33.6681萬輛，這是特斯拉2022年以來最差的季度成績，凈利潤僅4.09億美元，同比狂降71%，其它多項核心財務(wù)指標(biāo)也遠遜于預(yù)期。

甚至特斯拉Q1的財報中，都沒有提及汽車業(yè)務(wù)恢復(fù)增長的預(yù)期，直接刪掉了去年Q4財報中“預(yù)計汽車業(yè)務(wù)2025年將重回增長”這句話。特斯拉的解釋是，目前很難衡量全球貿(mào)易政策變化對供應(yīng)鏈、成本結(jié)構(gòu)以及需求的影響。

因特斯拉一季度“基本面疲軟，前景混亂”，英國銀行巴克萊維持對特斯拉的“賣出”評級，而且將目標(biāo)價從325美元下調(diào)到了275美元。

過去十年來一直是特斯拉“死忠粉”的美國投行Wedbush分析師Dan Ives，也開始倒戈，稱受馬斯克政治行為影響，特斯拉的買家未來可能會永久性地減少15%-20%。 Ives還呼吁，“我們需要聽到好消息，顯然，在盈利方面，或者今年剩余時間的財務(wù)方面，不會有好消息。”

針對特斯拉糟糕透頂?shù)臉I(yè)績，深水資產(chǎn)管理公司執(zhí)行合伙人吉恩·蒙斯特甚至建議投資者“最好忘記2025年”，他說，今年的情況是“一次性”的，他預(yù)計這將為特斯拉2026年及以后的大幅反彈奠定基礎(chǔ)。

的確，在特斯拉的成長史上，馬斯克總能在關(guān)鍵時刻扭轉(zhuǎn)危局。但這次，面對特斯拉政治化對品牌造成的持久性損害，以及關(guān)稅戰(zhàn)觸發(fā)的巨大的不確定性沖擊，董事會需要給所有投資者一個交代。

不賣碳就虧錢了

今年第一季度，特斯拉營收同比下降9%至193.35億美元，其中汽車業(yè)務(wù)的收入同比下降20%，僅有139.67億美元。

而且，公司的盈利能力在明顯惡化，一季度凈利潤 4.20 億美元，較去年同期的 14.05 億美元跌超70%。最終調(diào)整后的每股盈利僅有0.27美元，同比下降40%，遠低于市場預(yù)期。

需要注意的是，今年一季度，特斯拉通過賣碳積分獲得了5.95億美元的收入，而這竟成為維持財報數(shù)據(jù)體面的關(guān)鍵，假如沒有這筆收入，特斯拉將交出一份虧損的季度財報。

財報電話會上，特斯拉給出的解釋是，通常每年第一季度，是全年最疲軟的季度，所以特斯拉選擇在Q1對全球最暢銷汽車Model Y進行升級改造，有4座工廠停產(chǎn)數(shù)周，這直接導(dǎo)致了一季度的產(chǎn)量減少，進而影響了銷量和營收。此外，特斯拉的其他促銷活動，也影響了一季度的營收和利潤。

當(dāng)然，最最重要的原因，還是美國政府貿(mào)易政策的“不確定性”。

在財報開頭，特斯拉就強調(diào)，稱快速變化的貿(mào)易政策，對全球供應(yīng)鏈和特斯拉的成本結(jié)構(gòu)產(chǎn)生了不利影響，汽車和能源市場的不確定性持續(xù)上升。再加上政治情緒的變化，預(yù)計會對特斯拉產(chǎn)品的需求產(chǎn)生重要影響。

更嚴(yán)重的是，相較于其他美國制造商，深陷關(guān)稅泥潭的特斯拉，還面臨著額外的困境。去年特朗普上臺，馬斯克是最大的財政捐贈者，自特朗普就職以來，馬斯克也一直是他最親密的顧問之一。

如今特斯拉政治化已經(jīng)對品牌構(gòu)成了相當(dāng)嚴(yán)重的威脅，這在今年一季度體現(xiàn)得非常明顯。今年以來，針對特斯拉的暴力和破壞行為頻發(fā)，甚至爆發(fā)了席卷全球的“打倒特斯拉”抗議行動。

這種“親密關(guān)系”和雙重身份，讓馬斯克很難自處。

在財報電話會上，馬斯克強調(diào)，降低關(guān)稅通常是促進繁榮的好主意。他說自己一直倡導(dǎo)降低關(guān)稅，但是，能否奏效不能保證，因為“關(guān)稅的決定，完全取決于美國總統(tǒng)”，馬斯克對此深深嘆氣。

不過，好消息也已經(jīng)傳來。

在財報電話會上，馬斯克表示，計劃退出政府效率部（DOGE），全身心投入公司事務(wù)。從下個月開始，他將把更多的時間投入到特斯拉。當(dāng)然， 如果特朗普需要，他仍然可以每周從事一兩天政府工作。

受此利好消息影響，特斯拉股價隨后反彈，一度漲超5%。

自動駕駛車隊明年賺錢

在政治因素之外，市場對特斯拉長期發(fā)展的期待，主要來自它在自動駕駛汽車及其它AI領(lǐng)域的創(chuàng)新，比如人形機器人和自動駕駛車隊，這也是特斯拉未來增長的核心。

馬斯克在本次財報電話會上表示，CyberCab項目將于2025年6月在美國得州奧斯汀啟動試運營，而車型預(yù)計是Model Y。

也可能會投入自動駕駛車隊的廉價新車型，將在2025年上半年開始生產(chǎn)，它將綜合下一代平臺以及當(dāng)前平臺的特性，和當(dāng)前車型陣容的相同生產(chǎn)線生產(chǎn)。

馬斯克稱，特斯拉初期自動駕駛車隊的規(guī)模是“數(shù)千輛”，2026年將正式量產(chǎn)，到明年下半年，車隊規(guī)模目標(biāo)會擴大至數(shù)百萬臺，實現(xiàn)對全美主要城市的覆蓋。

而且特斯拉的自動駕駛出租車，采用的是“通用解決方案”而非“城市特定解決方案”。這意味著，車隊一旦在幾個城市實現(xiàn)，可以迅速在所有獲得監(jiān)管批準(zhǔn)的地區(qū)推廣開。

不過自動駕駛業(yè)務(wù)真正對公司財務(wù)產(chǎn)生實質(zhì)影響，并不會在今年體現(xiàn)出來。

特斯拉預(yù)計，要從2026年年中開始有所表現(xiàn)。屆時，特斯拉的硬件相關(guān)利潤將伴隨著人工智能、軟件以及車隊相關(guān)利潤加速增長，呈現(xiàn)指數(shù)級增長趨勢，甚至可以以周或月為單位。

在人形機器人方面，特斯拉在今年第一季度啟動了人形機器人的試生產(chǎn)，首臺配備22個自由度靈巧手的機器人已經(jīng)在弗里蒙特工廠成功下線。

預(yù)計今年年底，將有數(shù)千個Optimus機器人投入特斯拉工廠工作。馬斯克稱，他有信心在未來5年內(nèi)，將Optimus機器人的年產(chǎn)量，拉升到百萬臺。

正如馬斯克所說的，“一家能夠低成本、大規(guī)模生產(chǎn)真正有用的自主人形機器人和自動駕駛車輛的企業(yè)，價值將是驚人的”。

理想很美好，但不確定因素太多，就看馬斯克怎么兌付自己的Flag了。

本文為專欄作者授權(quán)創(chuàng)業(yè)邦發(fā)表，版權(quán)歸原作者所有。文章系作者個人觀點，不代表創(chuàng)業(yè)邦立場，轉(zhuǎn)載請聯(lián)系原作者。如有任何疑問，請聯(lián)系editor@cyzone.cn。