自ChatGPT問世以來，生成式人工智能技術(shù)的進步和應(yīng)用一直牽引著投資界的目光。

2024進入下半年，人工智能依然熱度不減?；赝^去，人工智能時代有哪些標志事件？這些標志事件如何影響投資決策？未來人工智能的機會和方向在哪里？

在8月1日至2日創(chuàng)業(yè)邦星際營25期——新銳AI之星融資加速計劃正式啟航，我們有幸邀請到10多位一線投資人、知名創(chuàng)業(yè)者擔任陪伴導師，就AI時代的投資機遇等話題，卓源資本創(chuàng)始合伙人、董事長袁宏偉分享了她的觀點。

以下為演講內(nèi)容，經(jīng)創(chuàng)業(yè)邦整理后發(fā)布。

很高興有機會跟大家一起共同探討一下AI這一火熱賽道，并發(fā)掘那些我們之前未曾注意到的機遇。

當我們回顧第一代投資時，我們發(fā)現(xiàn)實際結(jié)果與預期存在顯著差異。然而，不變的是，將目光聚焦前沿領(lǐng)域，我們發(fā)現(xiàn)了中國有許多獨特的機遇。這些機遇并非都是從0到1的創(chuàng)新，而是在中國這片沃土上孕育了眾多企業(yè)家，推動了對傳統(tǒng)工業(yè)、商業(yè)、生活和娛樂等多個領(lǐng)域的革新。

我曾在摩根大通做基礎(chǔ)設(shè)施實物資產(chǎn)投資。2015年，我離開摩根大通，加入松禾資本。在2016年至2018年間投資了眾多科技創(chuàng)新項目。

到了2019年，作為深圳天使母基金首批GP之一，恰逢人工智能在多個領(lǐng)域開始萌芽，我們投資了許多科技前沿項目，其中約80%的項目創(chuàng)始人具有清華大學背景，他們或是海外深造歸來，或是在大型企業(yè)積累了豐富經(jīng)驗后，投身創(chuàng)業(yè)的科技精英。

2021年，成立卓源資本之后我們延續(xù)科技前沿方向，更聚焦在人工智能領(lǐng)域，到現(xiàn)在為止投了40多個項目，都非常聚焦，也加持了我們以前在其他平臺上投資的優(yōu)質(zhì)項目。

人工智能時代的標志事件

我們作為投資人會關(guān)注一些標志性事件，會給我們一個方向性的認證，對投資邏輯的印證，對未來看中方向賽道的指引，所以我們很關(guān)注這些標志性的事件。

其中2018年，OpenAI發(fā)布ChatGPT的時候，我們開始真正感受到通用人工智能賽道可能要出現(xiàn)一些很切實的機會了。此前，行業(yè)一直處于探索階段，而OpenAI的發(fā)布則代表了技術(shù)向產(chǎn)品轉(zhuǎn)化的重要里程碑。我們投資的時候非常重視技術(shù)，但更重視的是這個技術(shù)在現(xiàn)有的條件下能不能形成產(chǎn)品，形成一個商業(yè)模式，帶來收入。我們雖然可以作為耐心資本，為早期投資提供長期支持，但最終目標仍是實現(xiàn)資本的增值和回報。因此，只有在技術(shù)具備了產(chǎn)品化和商業(yè)化的潛力后，我們才會進一步加大關(guān)注和投資力度。

2019年的時候微軟投了OpenAI，更印證了這一點?？萍嫁D(zhuǎn)化和資本投入都應(yīng)以商業(yè)價值為前提。我不會僅因為教授創(chuàng)業(yè)就盲目跟進，一定要有商業(yè)價值的技術(shù)，可以有商業(yè)前景的技術(shù)才應(yīng)該到我們資本的視野里。畢竟我們是為投資人管理資產(chǎn)，需要為投資人帶來資產(chǎn)回報。

不要因為技術(shù)非常先進，非常好，就夠了，而是因為技術(shù)形成的產(chǎn)品，是不是跟現(xiàn)有產(chǎn)品相比，有足夠的競爭力，是不是能給上下游產(chǎn)業(yè)鏈帶來更多的價值，這是最重要的。

說到人工智能，2019年發(fā)布了之后，Scaling Law發(fā)揮了強大的威力，產(chǎn)品化路徑變得日益清晰，發(fā)展速度迅猛。到了2022年11月30日，ChatGPT的公開發(fā)布更是讓所有投資者和消費者確信，人工智能是一個明確的發(fā)展方向。

緊接著，我開始探索中國本土的人工智能產(chǎn)品。這種思路延續(xù)了我們投資互聯(lián)網(wǎng)時的策略，也是中國投資者特有的機遇所在。我們不一定從零開始創(chuàng)造，而是可以在現(xiàn)有基礎(chǔ)上實現(xiàn)快速擴展，從1到100。在這方面，我們可能比美國企業(yè)擁有更大的優(yōu)勢，因為我們更熟悉本土市場和消費者需求。

國內(nèi)開始有百模大戰(zhàn)，光模塊也形成了爆發(fā)態(tài)勢。即便在二級市場低迷的大環(huán)境下，中際旭創(chuàng)、新易盛等公司的盈利能力依然迅猛增長，市值快速增加。

算力方面，由于美國對中國的技術(shù)壁壘，國內(nèi)聚焦算力的公司不斷涌現(xiàn)，既有挑戰(zhàn)英偉達、AMD地位的企業(yè)，也有新的算力芯片，例如類腦芯片，異構(gòu)算力芯片等模式，以實現(xiàn)算力上的突破。

具身機器人領(lǐng)域也得到了驗證，特別是馬斯克強調(diào)的未來兩大重點方向——具身機器人和無人駕駛。這不僅是初創(chuàng)企業(yè)，幾乎所有大型平臺都積極參與其中，中美皆是如此。這種趨勢反映了一個共識：人工智能有潛力顛覆現(xiàn)有一切，甚至是是現(xiàn)有的互聯(lián)網(wǎng)入口格局。

中國的企業(yè)如百度、字節(jié)跳動之所以早早布局，正是因為它們意識到了這種顛覆性威脅，可能將改變現(xiàn)有的搜索和其他在線服務(wù)的入口。

人工智能的未來趨勢展望

目前的大型模型主要基于自然語言處理，但是否能進化為真正的通用人工智能（AGI）還存在疑問。語言學家費多倫科認為語言主要是交流工具而非思考工具，這意味著基于語言的模型可能缺乏邏輯思考能力，僅是交流方式的一種。因此，即使算力增加，現(xiàn)有算法是否能夠產(chǎn)生可信、可靠的邏輯輸出，費多倫科持保留態(tài)度。

李飛飛也創(chuàng)業(yè)了，她創(chuàng)業(yè)的方向是聚焦于視覺相關(guān)的空間模型。在她的自傳中，她強調(diào)視覺對人類智能進化的巨大貢獻，認為視覺與語言的結(jié)合可能才是形成AGI的關(guān)鍵。然而，如果僅依賴語言模型，可能不足以實現(xiàn)AGI。此外，現(xiàn)有算力和能耗成本已經(jīng)很高，如果再加入視覺和空間感知，現(xiàn)有算力可能不足以支撐，這在商業(yè)上也未必可行。

這就引出了關(guān)于英偉達是否能夠長期保持突出地位的問題。盡管英偉達目前毛利率和凈利潤率極高，但其市場地位有可能會引來創(chuàng)業(yè)者的挑戰(zhàn)。在中國，由于算力獲取受限，也在探索其他算法來解決算力問題。在美國，巨大的市場同樣吸引著顛覆式創(chuàng)業(yè)者。

最后，物理世界與數(shù)據(jù)世界之間的連接對于AGI的發(fā)展至關(guān)重要。AGI的發(fā)展不僅需要軟件的進步，還需要與硬件結(jié)合，以增強對物理空間的感知和具身智能的能力，這對于人工智能能否最終服務(wù)于人類具有決定性影響。這一方向同樣充滿巨大潛力。

在構(gòu)建和衡量人工智能的能力及其生態(tài)系統(tǒng)時，我們正深入思考并進行戰(zhàn)略布局。首要任務(wù)是解決迫在眉睫的算力問題，這是實現(xiàn)人工智能應(yīng)用的基礎(chǔ)。除此之外，運力也至關(guān)重要，即數(shù)據(jù)傳輸?shù)男剩ǖ脱舆t和高吞吐量。

隨著大型模型的興起，我們面臨從云端到終端，乃至終端即時反應(yīng)和交互能力的需求。這要求我們對數(shù)據(jù)傳輸有快速且高效的解決方案。例如，在實現(xiàn)無人駕駛時，需要迅速處理多模態(tài)數(shù)據(jù)，根據(jù)指令做出決策。這不僅依賴強大的算力，還需要幾乎零延遲的傳輸能力。

在人工智能領(lǐng)域，算法是否已經(jīng)成熟仍是一個開放的問題。正如朱嘯虎所言，如果算法已經(jīng)定型，它將遵循Scaling Law，這一法則將永遠有效。然而，如果Scaling Law失效，就意味著算法需要進一步改進。目前，由于算力和大數(shù)據(jù)處理能力的限制，我們還無法驗證算法是否遵循這一法則。

數(shù)據(jù)作為獨特而有效的資源，被視為未來像石油一樣的關(guān)鍵要素，它將直接影響模型的輸出結(jié)果和應(yīng)用場景的有效性。數(shù)據(jù)的獨特性將形成人工智能領(lǐng)域的商業(yè)應(yīng)用場景，具有重要價值。

這幾個核心要素疊加起來，我們看一看創(chuàng)業(yè)者在哪個方向上能帶來解決問題的能力，在哪個方向上能有更多的優(yōu)勢，創(chuàng)業(yè)方向就可以遵循這幾個能力去做相應(yīng)的延展，在人工智能的生態(tài)里面有獨特的價值。

人工智能市場洞察與投資策略

在大模型格局尚未明確，且對初創(chuàng)企業(yè)構(gòu)成顯著壁壘的背景下，模型蒸餾技術(shù)提供了一種突破。這項技術(shù)允許我們將大型模型的知識轉(zhuǎn)移到更小、更專業(yè)的領(lǐng)域模型中，從而降低對算力的依賴。通過這種方式，初創(chuàng)企業(yè)可以用較低的成本訓練出智能的專項模型，這為初創(chuàng)企業(yè)提供了新的方向。

我為什么特別看好具身機器人，其中一個原因是，我認為具身機器人是未來繼新能源汽車，中國在全球特別有競爭力的產(chǎn)品，因為中國的供應(yīng)鏈有足夠的優(yōu)勢，如果馬斯克用兩萬美金、三萬美金來做成具身機器人的話，我們可以用1/10的價格就可以做得到。而且這個方向一定是能推送人工智能真正形成巨大的產(chǎn)業(yè)生態(tài)，大家可以關(guān)注一下。

在互聯(lián)網(wǎng)初期，盡管整個行業(yè)尚未盈利，思科卻憑借其技術(shù)優(yōu)勢率先實現(xiàn)了盈利。同樣，在人工智能時代，盡管華爾街投資者對AI領(lǐng)域的高投入和盈利前景持懷疑態(tài)度，但各大公司仍在持續(xù)投入。反而是英偉達憑借其在AI領(lǐng)域的深耕，一度成為市值最高的企業(yè)。這一現(xiàn)象反映出歷史是循環(huán)的。作為投資者和創(chuàng)業(yè)者，我們應(yīng)從美國科技發(fā)展史中汲取經(jīng)驗，尋找對當前創(chuàng)業(yè)方向的啟發(fā)。

大模型技術(shù)正引領(lǐng)著模式變革，其特點在于對各領(lǐng)域產(chǎn)生的深遠影響?？紤]到目前大模型在邏輯思維和可靠性方面還有待提升，它們可能首先在對準確度和容錯性要求相對寬松的領(lǐng)域，如娛樂、消費、陪伴和學習等，找到應(yīng)用的突破口。

我個人認為，鑒于中國作為全球最大的單一語言消費市場，我們有潛力在娛樂和消費領(lǐng)域培養(yǎng)出行業(yè)巨頭。這兩個領(lǐng)域不僅市場龐大，而且語言和文化上的一致性為大模型的應(yīng)用提供了獨特的優(yōu)勢。

此外， 需要反復檢索和查閱的一些“臟活”“累活”，這些也是有機會的。另外算力硬件、智能硬件和新一代算力相關(guān)的芯片，相關(guān)的半導體設(shè)備，這是一個可以呈幾何級數(shù)增長的創(chuàng)新機會。另外在某一個領(lǐng)域?qū)?shù)據(jù)有獨特的資源和接入機會，對數(shù)據(jù)的質(zhì)量有足夠的把握能力的一些領(lǐng)域，也可以形成更有效的大模型應(yīng)用。

生物學領(lǐng)域的機遇也是毋庸置疑的，我們也是用算力的方式，用人工智能的方式帶來很多在科研上原來不具備的機會，可以在細胞層面，基因?qū)用鎽?yīng)用大模型開發(fā)一些新的藥，合成生物學和創(chuàng)新材料方向上都有一些新的成長空間。大模型可以成為設(shè)計、編程、科研的副駕駛，因為它可以帶來上萬倍的成本降低，所以在所有的領(lǐng)域都有可能形成顛覆性的力量，我個人是非常看好人工智能這個賽道的，需要時間，但是方向非常確定。

卓源資本的投資策略特別強調(diào)基礎(chǔ)設(shè)施硬件，特別是在算力相關(guān)企業(yè)上進行了大量投資。鑒于中美之間的競爭態(tài)勢，我們也在大型模型領(lǐng)域進行了一些布局，包括對標Sora和OpenAI的項目。雖然不多，但我們希望通過深入?yún)⑴c來深化對行業(yè)的理解。在細分市場中，我們特別關(guān)注服務(wù)機器人，特別是具身機器人領(lǐng)域，也是我們未來投資的重點方向。

不管做什么，一定要用第一性原理去做，聚焦到產(chǎn)品力上。一旦形成了足夠的產(chǎn)品力就形成了足夠的壁壘。不用關(guān)心投資人喜歡什么，或者哪些市場需要什么，而是你自己能做什么，你能做到什么程度，這個產(chǎn)品力打磨是非常重要的。

長期以來，創(chuàng)業(yè)邦星際營作為DEMO CHINA的前哨戰(zhàn)，助力創(chuàng)業(yè)者們以進階姿態(tài)登上DEMO CHINA，以更完善的技術(shù)、產(chǎn)品，更全面的商業(yè)思考面向各領(lǐng)域知名投資人、行業(yè)專家、產(chǎn)業(yè)伙伴展示，拓寬他們的創(chuàng)業(yè)之路。

本次星際營25期的創(chuàng)業(yè)者們系統(tǒng)加速后，將登上2024 DEMO CHINA的舞臺，在AI紀元綻放自己的創(chuàng)新力量。

讓我們相約9月19-20日·成都，一起見證更多超能勇士的崛起。