文：互聯(lián)網(wǎng)江湖 作者：志剛
日前，鷹瞳科技發(fā)布了2022財(cái)年年報(bào)。公告顯示，公司在2022年1月1日-2022年12月31日實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1.14億元，同比下降1.32%，歸屬母公司凈虧損1.80億元，虧損同比擴(kuò)大26.20%，基本每股收益為-1.75元。
對于這份虧損繼續(xù)擴(kuò)大的財(cái)報(bào)，資本市場幾乎已經(jīng)見怪不怪了。畢竟如果把時(shí)間線拉長，不難發(fā)現(xiàn)鷹瞳科技的歸母凈利潤已經(jīng)連續(xù)4年出現(xiàn)了凈虧損的情況。
市場的價(jià)值判斷邏輯是很直接的，近一年以來，鷹瞳科技也一直在股價(jià)低點(diǎn)徘徊。
要知道，雖說過去一年AI整體估值受挫，可醫(yī)療板塊卻一直堅(jiān)挺，而鷹瞳科技又是國內(nèi)第一家醫(yī)療AI上市公司，按道理表現(xiàn)應(yīng)該不會(huì)太差，但為何卻交出了這樣一份成績單？
我們不妨透過財(cái)報(bào)，抽絲剝繭去尋找答案。
透過財(cái)報(bào)看未來，鷹瞳科技成長性到底在哪？
AI醫(yī)療賽道是一個(gè)成長性賽道，理性來看，這個(gè)賽道的成長性還沒有到真正釋放的時(shí)候。
鷹瞳科技財(cái)報(bào)，也印證著這一點(diǎn)。
2022年公司營收1.13億，與2021年的1.15億營收相比，出現(xiàn)微降。利潤上的下降更加明顯，2022年毛利5585萬，2021年為4494萬。
對于營收的變化，鷹瞳科技在財(cái)報(bào)中解釋：“主要是由于健康業(yè)務(wù)場所活動(dòng)受限導(dǎo)致收入減少，部分被眼健康業(yè)務(wù)的收入抵消”。翻譯過來就是：業(yè)績受到疫情影響，出現(xiàn)了下滑，但部分下滑被眼健康業(yè)務(wù)增長抵消了，所以整體營收微降。
營收波動(dòng)，其實(shí)不是市場在意的問題，因?yàn)閽侀_企業(yè)所處的階段來評(píng)價(jià)營收，其實(shí)沒有太大意義，而對于一個(gè)成長性的科技企業(yè)來說，市場可能更關(guān)心盈虧、毛利率等數(shù)據(jù)的變化。
財(cái)報(bào)給出的一個(gè)重要的信號(hào)是，虧損沒有收窄。
從數(shù)據(jù)上來看，鷹瞳科技2019年虧損8714萬，2020年虧損7963萬，這期間虧損有所收窄，到了2021年，虧損翻了一倍，虧損額來到1.425億。2022年，進(jìn)一步拉大，虧損1.82億。
也就是說，雖然2022 年公司營收變動(dòng)不大，但凈虧損進(jìn)一步擴(kuò)大。不過，好的一面是，相比2021年與2020年直接的虧損增幅，虧損的增長有所減緩。
這可能意味著兩件事：
1、對于鷹瞳科技來說，連虧4年之后，整體虧損的局面并沒有有效扭轉(zhuǎn)，如果接下來的2023年、2024年?duì)I收增長沒有質(zhì)變，那么外部對于公司成長價(jià)值的判斷可能不會(huì)樂觀，下限可能會(huì)很低。
- 虧損的速度減緩是一個(gè)好的信號(hào)，能否在接下來2個(gè)季度實(shí)現(xiàn)虧損同比收窄頗為關(guān)鍵。
不過，要達(dá)成這個(gè)目標(biāo)，也有一些挑戰(zhàn)。
我們關(guān)注到，財(cái)報(bào)中另外一個(gè)重要變化在于：公司的毛利率在下降。
科技企業(yè)的毛利率一般都比較高，鷹瞳科技也是如此，值得注意的是，2022年公司毛利率為49%，同比減少10個(gè)百分點(diǎn)。對比過去三年來看，2022年公司毛利率也處在最低點(diǎn)。
毛利率，代表著公司核心的掙錢能力，一家公司如果沒有毛利率做支撐，營收規(guī)模即便是有增長，他的盈利能力也不會(huì)太強(qiáng)。
所以，接下來，如何通過業(yè)務(wù)端的策略變化，去提升公司整體的毛利率，也許是公司管理層需要思考的一個(gè)問題。畢竟，在市場上融資多次之后，可能也需要通過更實(shí)在的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來給到市場更多的想象力。
2021年11月，鷹瞳科技在香港上市，當(dāng)時(shí)，鷹瞳科技的發(fā)行價(jià)為75.1港元，募集資金15.66億港元，市值超過70億港元。天眼查APP顯示，上市前，公司融資到了D輪。
“上市無非就是另外一輪融資?！柄椡萍紕?chuàng)始人兼CEO張大磊曾經(jīng)對外界表示。事實(shí)上，上市不僅僅是一輪融資，也是對企業(yè)商業(yè)化落地的一種督促。
顯而易見的是，上市之后，投資者可能會(huì)更多地去考慮回報(bào)問題。因此，最終的落腳點(diǎn)，可能還是在于業(yè)務(wù)端的商業(yè)化進(jìn)展情況。
AI醫(yī)療商業(yè)化，讓理論需求規(guī)模化變現(xiàn)還有多遠(yuǎn)？
一直以來，規(guī)模化商業(yè)落地都是困擾鷹瞳科技和AI醫(yī)療行業(yè)進(jìn)一步發(fā)展的難題。
但很有意思的是，從理論上來看，AI醫(yī)療的商業(yè)化落地與醫(yī)院、患者之間的治療需求似乎是雙向奔赴的。
比如各地醫(yī)療資源配置不平衡是我國當(dāng)前醫(yī)院的客觀現(xiàn)實(shí)情況，再加上一名好的醫(yī)生培養(yǎng)周期又特別長，所以這一醫(yī)療格局在相當(dāng)長的一段時(shí)間內(nèi)幾乎都很難改變。而對于患者而言，現(xiàn)在我國慢性病的主要難題之一就是不能夠盡早篩查、盡早治療。
在這種情況下，能夠最大程度跨越時(shí)間、空間和人力限制的醫(yī)療AI的落地應(yīng)用，似乎正好可以在這方面起到很好地彌補(bǔ)作用。
但是從現(xiàn)實(shí)來看，AI醫(yī)療在醫(yī)院和患者之間卻似乎缺少一條能連接起來的信任主線，以至于其在規(guī)模化落地時(shí)經(jīng)常會(huì)面臨三方排斥割裂的情況。
比如AI眼底篩查需要AI醫(yī)療對環(huán)境以及照片像素等外界因素的依賴程度極高，而在實(shí)際情況中，不同醫(yī)療機(jī)構(gòu)收集、標(biāo)記、處理醫(yī)療數(shù)據(jù)的方法并不一致，甚至有的X射線影像、CT影像的質(zhì)量也會(huì)因?yàn)椴少彊C(jī)器的差異而存在較大的出入，這些都可能會(huì)影響到醫(yī)療AI的最終判斷結(jié)果。
更棘手的是C端患者的信任接受度問題。畢竟只有患者愿意接受付費(fèi)了，B端醫(yī)院、醫(yī)療機(jī)構(gòu)才愿意引進(jìn)購買。
以鷹瞳科技為例，在其業(yè)務(wù)營收結(jié)構(gòu)中，軟件服務(wù)收入占據(jù)了絕對大頭，硬件收入和其他服務(wù)占比較小。但問題是，讓更多患者信任軟件算法的判斷力并不是一件容易的事，“相比一些可見的醫(yī)療設(shè)備，軟件提升患者就醫(yī)體驗(yàn)的效果并不明顯，醫(yī)院也沒有太強(qiáng)的升級(jí)動(dòng)力?！蹦橙揍t(yī)院的副院長表示：“實(shí)物的醫(yī)療設(shè)備引進(jìn)醫(yī)院，患者感知更明顯，對就醫(yī)院硬件條件的提升也比較大。”
很明顯，在這種互有顧慮和質(zhì)疑情況下，醫(yī)保是串聯(lián)起AI醫(yī)療與醫(yī)院、患者之間最好的信任主線。
在這方面，今年兩會(huì)期間，全球知名的眼科專家、第十四屆全國政協(xié)委員王寧利就曾提交了一份關(guān)注致盲眼病早防早治的提案。他建議，將眼底照相納入慢病管理與防控體系，由醫(yī)保基金支付費(fèi)用……。
從客觀來看，這的確算是個(gè)利好消息，但是AI醫(yī)療屢獲大獎(jiǎng)，可市場叫好不叫座的情況也時(shí)有發(fā)生，更不用說眼科眼底病AI識(shí)別究竟能不能落地醫(yī)保，還依然是個(gè)不確定的話題。
所以鷹瞳科技們在爭取醫(yī)保的同時(shí)，更應(yīng)該思考如何提前實(shí)現(xiàn)自我造血？
具體來看，方向有兩個(gè)，一個(gè)是在落地場景方面，持續(xù)滲透下沉市場；另一個(gè)是在銷售策略方面，轉(zhuǎn)變思路，在購買銷售的基礎(chǔ)上增添“以租代賣”等多種快速變現(xiàn)的銷售形式。
對于前者，除三甲醫(yī)院外，由于基層醫(yī)療更缺醫(yī)療資源，所以鄉(xiāng)村醫(yī)療衛(wèi)生機(jī)構(gòu)和社區(qū)醫(yī)院才是醫(yī)療AI能夠發(fā)揮最大價(jià)值的地方。
或許正因如此，在今年剛剛發(fā)布的《關(guān)于進(jìn)一步深化改革促進(jìn)鄉(xiāng)村醫(yī)療衛(wèi)生體系健康發(fā)展的意見》中第七條提到，“構(gòu)建鄉(xiāng)村遠(yuǎn)程醫(yī)療服務(wù)體系，推廣遠(yuǎn)程會(huì)診、預(yù)約轉(zhuǎn)診、互聯(lián)網(wǎng)復(fù)診、遠(yuǎn)程檢查，加快推動(dòng)人工智能輔助診斷在鄉(xiāng)村醫(yī)療衛(wèi)生機(jī)構(gòu)的配置應(yīng)用?！?/p>
很明顯，有政策的支持，如果再加上AI醫(yī)療單次檢測費(fèi)用的進(jìn)一步降低調(diào)整，下沉市場未嘗不會(huì)成為鷹瞳科技們最規(guī)?；涞氐?。
至于后者，AI醫(yī)療商業(yè)化落地難的另一大因素在于，醫(yī)療機(jī)構(gòu)們投入的成本與醫(yī)療AI帶來的實(shí)用價(jià)值不成正比。因?yàn)楝F(xiàn)在最終做出診斷結(jié)果的，其實(shí)還是主治醫(yī)師，而非AI醫(yī)療。而如果AI診斷只能作為輔助，那么對于醫(yī)療機(jī)構(gòu)來說，又何必還要花更多的成本？
但是如果AI醫(yī)療的購買形式轉(zhuǎn)變?yōu)楦鼮殪`活的租借方式，那么醫(yī)療機(jī)構(gòu)和患者們將以較低成本的代價(jià)快速完成初步檢查需要，這對于醫(yī)療資金水平較低的鄉(xiāng)村醫(yī)療衛(wèi)生機(jī)構(gòu)和社區(qū)醫(yī)院們尤為關(guān)鍵。
而對于鷹瞳科技們來說，無論是下沉市場還是以租代賣，本質(zhì)上都是為了最大程度上觸達(dá)、引流用戶。當(dāng)用戶習(xí)慣有了，醫(yī)院也就愿意引進(jìn)，AI醫(yī)療商業(yè)化自然就能水到渠成。
總的來看，醫(yī)療AI領(lǐng)域是一個(gè)長坡厚雪的領(lǐng)域，各路大廠們都入局頗深，而頭頂“第一股”光環(huán)的鷹瞳科技，也因此而受到了廣泛的關(guān)注。
但越是如此，企業(yè)就越應(yīng)該及時(shí)找到自己真正的壁壘，肩扛起行業(yè)增長的重任，這可能才是鷹瞳科技需要深思的問題。
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