編者按：本文來(lái)自微信公眾號(hào) 價(jià)值研究所（ID：jiazhiyanjiusuo），作者：Hernanderz，創(chuàng)業(yè)邦經(jīng)授權(quán)發(fā)布。

9月22日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)公告顯示，蜜雪冰城股份有限公司的A股上市申請(qǐng)已獲受理，后者也正式預(yù)披露招股書(shū)。根據(jù)官方公告，蜜雪冰城預(yù)計(jì)登陸深交所主板，有望成為“A股新式茶飲第一股”。

經(jīng)過(guò)許久的醞釀，蜜雪冰城終于向資本市場(chǎng)邁出堅(jiān)實(shí)的一步。

值得注意的是，在上市大計(jì)之外，蜜雪冰城也沒(méi)有放慢擴(kuò)張節(jié)奏。根據(jù)最新披露的招股書(shū)，蜜雪冰城擬公開(kāi)發(fā)行不超過(guò)4001萬(wàn)股人民幣普通股，此次IPO預(yù)計(jì)共募集資金64.96億元?；I集來(lái)的資金，則將被用于供應(yīng)鏈建設(shè)、補(bǔ)充流動(dòng)資金、完善營(yíng)銷體系和產(chǎn)品研發(fā)。

門店擴(kuò)張，自然也是今后的重要任務(wù)。數(shù)據(jù)顯示，蜜雪冰城大本營(yíng)鄭州的門店數(shù)已經(jīng)超過(guò)1000家，珠三角、長(zhǎng)三角和川渝都市圈等“奶茶重鎮(zhèn)”也是擴(kuò)張的重點(diǎn)。

奈雪上市后業(yè)績(jī)一蹶不振、股價(jià)一瀉千里，蜜雪冰城可以說(shuō)寄托著新式茶飲全村的希望。然而，隨著門店數(shù)的不斷攀升，選址難、原材料供不應(yīng)求、內(nèi)卷加劇等問(wèn)題也日益突出。

這個(gè)全村的希望能在資本市場(chǎng)走多遠(yuǎn)，沒(méi)有人敢打包票。

（圖片來(lái)自蜜雪冰城官方微博）

門店數(shù)超2萬(wàn)，下沉市場(chǎng)已裝不下蜜雪冰城的野心

過(guò)去幾年，疫情強(qiáng)行終止了諸多餐飲品牌的擴(kuò)張之路。一些懷著“抄底”心態(tài)加速開(kāi)店的品牌，如海底撈也是自嘗苦果。唯有蜜雪冰城，所有魔咒在它身上仿佛都失去了效用。

根據(jù)紅餐網(wǎng)統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)，2018年蜜雪冰城在全國(guó)范圍內(nèi)只有5000家門店，隨后兩年分別增加了2000家和6000家，成為國(guó)內(nèi)首個(gè)門店數(shù)破萬(wàn)的新式茶飲品牌。截止發(fā)稿時(shí)，蜜雪冰城全國(guó)門店總數(shù)已經(jīng)達(dá)到2.2萬(wàn)家。

我們可以橫向?qū)Ρ纫唤M數(shù)據(jù)。喜茶上一次公開(kāi)公布門店數(shù)據(jù)是在今年1月份，總門店數(shù)為879家（含喜小茶）。奈雪的半年報(bào)則顯示，截止今年6月底其在全國(guó)門店總數(shù)為904家（含奈雪Pro店），兩者相差不大。和蜜雪冰城一樣走加盟路線的茶百道，截止今年上半年門店總數(shù)為5764家，古茗的門店數(shù)也大致相當(dāng)。

換句話說(shuō)，蜜雪冰城的門店數(shù)大于喜茶+奈雪的茶+古茗+茶百道，在數(shù)量上絕對(duì)傲視群雄。

在過(guò)往，不少媒體將蜜雪冰城超乎常人的開(kāi)店速度歸因于加盟模式。但在價(jià)值研究所（ID：jiazhiyanjiusuo）看來(lái)，這種說(shuō)法把問(wèn)題過(guò)于簡(jiǎn)單化了。

蜜雪冰城的擴(kuò)張之所以快準(zhǔn)狠，不僅因?yàn)槠洳扇￠_(kāi)放加盟的模式，而是在于其招商和加盟商管理體系足夠成熟，有非常完整的開(kāi)店方法論以及配套設(shè)施。否則你很難解釋，為什么蜜雪冰城的門店數(shù)量能秒殺同是采取加盟模式的古茗、茶百道等品牌。

一方面，蜜雪冰城的加盟體系雖然另外幾個(gè)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手沒(méi)有太大區(qū)別，但流程無(wú)疑是靈活的。

根據(jù)官網(wǎng)上的信息，蜜雪冰城完整的加盟流程包括八個(gè)步驟：洽談、提交申請(qǐng)、審核評(píng)估、簽訂合同、店面設(shè)計(jì)、技術(shù)培訓(xùn)、結(jié)訓(xùn)測(cè)驗(yàn)再到最終開(kāi)業(yè)。但在實(shí)際操作中，蜜雪冰城會(huì)幫助加盟商盡量縮短等候時(shí)間和簡(jiǎn)化流程，務(wù)求讓門店盡快開(kāi)始營(yíng)業(yè)。

在新式茶飲林立的廣州，小雨的一家蜜雪冰城加盟店已經(jīng)營(yíng)業(yè)將近一年，另一家新店也裝修完畢等待開(kāi)業(yè)。在他的經(jīng)歷里，開(kāi)店最難的只有頭兩關(guān)：資料審查和財(cái)產(chǎn)證明。

蜜雪冰城方面的要求是，加盟商需要提供至少100萬(wàn)現(xiàn)金證明材料，目的是保證其經(jīng)營(yíng)能力。通過(guò)審核關(guān)之后，后續(xù)的培訓(xùn)就簡(jiǎn)單很多了。

小雨告訴價(jià)值研究所（ID：jiazhiyanjiusuo），蜜雪冰城制定的培訓(xùn)計(jì)劃分幾個(gè)階段，其中只需要花5天到河南總部接受集中培訓(xùn)，然后就是9-10天左右的到店培訓(xùn)。而在參加人員培訓(xùn)的過(guò)程中，門店裝修可以同步進(jìn)行，兩者互不耽誤。

雖然在各階段培訓(xùn)都需要考試通過(guò)才能發(fā)放結(jié)業(yè)證書(shū)，但蜜雪冰城在考核上并不會(huì)故意刁難加盟商。到店培訓(xùn)階段，只需要記熟產(chǎn)品配方、設(shè)備使用和維護(hù)方法，通過(guò)考核就問(wèn)題不大。

另一方面，蜜雪冰城開(kāi)店方法論的成熟還體現(xiàn)在各個(gè)流程耗時(shí)和開(kāi)銷的精確計(jì)算。

以前面提到的門店裝修環(huán)節(jié)來(lái)說(shuō)，在最快的時(shí)候，一家門店7天就能完成裝修。招牌、物料還有所有機(jī)器，全都是總部統(tǒng)一供應(yīng)，具體裝修工作也由蜜雪冰城指定團(tuán)隊(duì)負(fù)責(zé)。

“一切就像積木一樣，安裝上去就行了”，小雨如是說(shuō)。甚至在裝修開(kāi)銷上，根據(jù)小雨的回憶，都和蜜雪冰城官網(wǎng)上提供的6萬(wàn)參考價(jià)幾乎沒(méi)有偏差。

這一點(diǎn)，和疫情后瘋狂開(kāi)店的海底撈有異曲同工之妙。

在張勇一手締造火鍋帝國(guó)中，除了活躍在舞臺(tái)中心的海底撈這個(gè)品牌之外，外圍還有大量配套的供應(yīng)鏈企業(yè)為其提供服務(wù)。其中主要包括供應(yīng)調(diào)味料的頤海集團(tuán)，提供人力資源管理的微海咨詢，負(fù)責(zé)食材供應(yīng)的扎魯特旗和蜀海集團(tuán)，還有提供門店裝修服務(wù)的蜀韻東方。

規(guī)范化和流程化，是一家企業(yè)形成規(guī)模擴(kuò)張的基礎(chǔ)，也是贏得資本認(rèn)可、登陸二級(jí)市場(chǎng)的必備條件。

從目前來(lái)看，蜜雪冰城的先決條件無(wú)疑是符合要求了。但擴(kuò)張進(jìn)行到一定階段，還是難免要遇到一些老問(wèn)題。

擴(kuò)張背后眾生相：選址、搶貨都很難

首先需要明確一件事：雖然店開(kāi)得越來(lái)越多越來(lái)越密集，但蜜雪冰城不是靠加盟費(fèi)賺錢的。

官方公布的業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)顯示，蜜雪冰城上一財(cái)年?duì)I收65億，加盟費(fèi)只占很小的一部分。真正賺錢的，是制茶設(shè)備、原材料、數(shù)字化系統(tǒng)甚至小到吸管和打包袋等邊角料的供應(yīng)鏈費(fèi)用。

同時(shí)了解過(guò)茶百道、古茗等多個(gè)品牌加盟情況的小雨告訴價(jià)值研究所（ID：jiazhiyanjiusuo），蜜雪冰城的總開(kāi)店成本，尤其加盟費(fèi)真的不算高。根據(jù)現(xiàn)行方案，蜜雪冰城一線城市門店的加盟費(fèi)僅為1.1萬(wàn)元，算上裝修、租金、首期設(shè)備和原材料采購(gòu)等成本，新店開(kāi)業(yè)成本約為30萬(wàn)左右。

而且和外界刻板印象不同的是，較低的加盟費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)和不斷提升的開(kāi)店速度，并不意味著蜜雪冰城會(huì)放寬審核、納入大量不合資質(zhì)的加盟商。相反，正是由于需要靠供應(yīng)鏈賺錢，蜜雪冰城希望加盟商可以長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)下去，生意才能長(zhǎng)做常有。

“想靠加盟費(fèi)賺錢的品牌是沒(méi)法做長(zhǎng)的，你看陳赫那個(gè)賢合莊就是活生生的例子”，小雨向價(jià)值研究所直言。

事實(shí)上，蜜雪冰城的門店利潤(rùn)是可觀的。小雨透露，雖然飲品定價(jià)是出了名的低，但門店毛利率在業(yè)內(nèi)處于平均線上，不會(huì)比走高端路線的喜茶、奈雪差。據(jù)他相熟的同行透露，部份熱門門店日均營(yíng)業(yè)額在旺季能超過(guò)1萬(wàn)元。

然而，蜜雪冰城是想放長(zhǎng)線、賺大錢，市場(chǎng)的走向卻不能由它掌控。

新式茶飲內(nèi)卷是人所共知的事實(shí)，隨著門店規(guī)模的擴(kuò)張、開(kāi)店密度激增，總會(huì)出現(xiàn)一些無(wú)法避免的問(wèn)題——比如消費(fèi)者嚴(yán)重分流、門店內(nèi)卷加劇、供應(yīng)鏈跟不上門店擴(kuò)張速度等等。

蜜雪冰城計(jì)劃在今年內(nèi)將廣州門店數(shù)增加到400家，而截止至去年年底這個(gè)數(shù)字為280家。由于走薄利多銷路線，蜜雪冰城對(duì)門店選址的人流量要求極為嚴(yán)格。而較低的客單價(jià)和大眾化的品牌定位，也意味著蜜雪冰城不可能和喜茶、奈雪們爭(zhēng)奪CBD和大型購(gòu)物中心的鋪位資源。

在嚴(yán)格的成本控制和選址要求下，留給蜜雪冰城的選址空間是有限的。一線加盟商對(duì)于這種形勢(shì)的變化相當(dāng)敏感，小雨就充分感受到了選址難的問(wèn)題。

“本來(lái)有一個(gè)門店選址我們已經(jīng)看中了，想著過(guò)一段時(shí)間再把它盤下來(lái)。但等到過(guò)一段時(shí)間再去看，那里已經(jīng)開(kāi)了別的店了”，小雨不無(wú)遺憾地表示。

比起已經(jīng)找到新店面的小雨，更多意向中的加盟商現(xiàn)在還卡在選址這一關(guān)，他們的處境無(wú)疑是更加尷尬的。在小雨的印象中，最夸張的一個(gè)加盟商提交了十幾個(gè)選址，一個(gè)都通不過(guò)。

“要么就是離別的店太近，要么就是人流不過(guò)關(guān)，確實(shí)太難了?！?/p>

除了水電供應(yīng)、20平米的最低面積等硬性要求之外，一般來(lái)說(shuō)，加盟商提交選址后總部會(huì)派專門團(tuán)隊(duì)進(jìn)行實(shí)地考察，評(píng)定人流量是否達(dá)標(biāo)。正如前文所言，蜜雪冰城是希望加盟商能長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)的，所以對(duì)最關(guān)鍵的門店選址環(huán)節(jié)不會(huì)輕易放松標(biāo)準(zhǔn)。

另一個(gè)困擾加盟商的難題，則是供應(yīng)鏈。

根據(jù)蜜雪冰城官方公布的數(shù)據(jù)，過(guò)去一年最暢銷的產(chǎn)品是售價(jià)4塊錢的冰鮮檸檬水，全年共售出4.5億杯，其次是銷量分別達(dá)到2億杯和1.9億杯的滿杯百香果和珍珠奶茶。

按理說(shuō)，靠供應(yīng)鏈賺錢的蜜雪冰城應(yīng)該會(huì)盡力保證原料供應(yīng)，不會(huì)白白放過(guò)賺錢機(jī)會(huì)。但事實(shí)卻是，熱門單品的原材料常常供不應(yīng)求。加盟商已經(jīng)習(xí)慣了調(diào)好鬧鐘起床搶訂原材料的生活，但一些熱銷產(chǎn)品的原料還是常常搶不到，而且這種常態(tài)已經(jīng)延續(xù)了一段時(shí)間。

“就像雙十一零點(diǎn)搶購(gòu)那樣吧？”小雨向價(jià)值研究所開(kāi)玩笑道。但對(duì)比日漸式微的雙十一，這種搶購(gòu)現(xiàn)象似乎和疫情期間掐著點(diǎn)買菜的現(xiàn)象更加相似。

如果說(shuō)客戶是奈雪、喜茶們最寶貴的資源和財(cái)富，那么對(duì)于靠供應(yīng)鏈賺錢的蜜雪冰城來(lái)說(shuō)，2.2萬(wàn)加盟商就是它們安身立命的根本。當(dāng)加盟商陷入訂貨難、選址難的境地時(shí)，我們就知道擺在蜜雪冰城的難題還有很多。

上市能不能帶來(lái)新的轉(zhuǎn)機(jī)？希望總是有的。

奈雪踩過(guò)的坑，蜜雪冰城也躲不過(guò)

資本要拋棄你，連招呼都不會(huì)打一聲。如果說(shuō)2022年是新消費(fèi)退潮之年，那么新式茶飲一定是其中最慘烈的一條賽道。

統(tǒng)計(jì)顯示，今年一季度新消費(fèi)領(lǐng)域中融資金額為135.65億元，公開(kāi)披露的融資事件137起。其中，運(yùn)動(dòng)服飾、彩妝護(hù)膚和潮玩領(lǐng)域的幾個(gè)頭部品牌瓜分了大多數(shù)金額超過(guò)1億元的高額融資。而曾經(jīng)的資本寵兒新式茶飲，徹底在這場(chǎng)資本游戲中隱身了。

一級(jí)市場(chǎng)融資凍結(jié)，已經(jīng)登陸二級(jí)市場(chǎng)的“新式茶飲第一股”奈雪也舉步維艱。不久前公布的財(cái)報(bào)顯示，奈雪今年上半年?duì)I收同比下滑3.8%至20.45億元，凈虧損錄得2.54億元。

和歷史上首次營(yíng)收負(fù)增長(zhǎng)相比，門店利潤(rùn)的全面暴跌更令奈雪頭疼。數(shù)據(jù)顯示，奈雪今年上半年門店經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)1.96億元，同比暴跌49.2%，經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率也較去年同期下滑8.8%至10.4%。另一個(gè)子品牌臺(tái)蓋上半年經(jīng)營(yíng)虧損則錄得406.7萬(wàn)元，經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率更是直接暴跌近16個(gè)百分點(diǎn)至-9.3%。

奈雪的頹勢(shì)有實(shí)打?qū)嵉呢?cái)報(bào)作為佐證，還沒(méi)上市的喜茶、樂(lè)樂(lè)茶也在上半年紛紛傳出裁員、門店大收縮等負(fù)面消息。和這幾個(gè)定位高端的茶飲品牌不一樣，蜜雪冰城有著完全迥異的營(yíng)收模式、目標(biāo)客戶。在重資產(chǎn)的直營(yíng)模式和高端茶飲全面潰敗的情況下，蜜雪冰城可以說(shuō)背負(fù)著全村的希望。

然而，奈雪、喜茶們發(fā)展過(guò)程中遇到的難題、踩過(guò)的坑，蜜雪冰城就真的能躲過(guò)嗎？

恐怕未必。

比如奈雪、喜茶、茶顏悅色等品牌都遭遇過(guò)、或正在經(jīng)歷的供應(yīng)鏈與門店擴(kuò)張速度不匹配的問(wèn)題，就在蜜雪冰城身上延續(xù)。

小雨向價(jià)值研究所表示，如果蜜雪冰城真能成功融資上市的話，很希望它們可以拿這筆錢來(lái)改善供應(yīng)鏈系統(tǒng)。畢竟加盟商和蜜雪冰城的目的是一致的，想多賺錢，原材料供應(yīng)就能跟上。

“做得好的店一年進(jìn)100多萬(wàn)原材料很正常，50萬(wàn)是基本的。兩萬(wàn)多家店，這個(gè)數(shù)加起來(lái)有多大，大家都能算?！?/p>

加盟商懂的道理，蜜雪冰城自然不可能不懂。過(guò)去幾年，蜜雪冰城已經(jīng)投入了大量資金鞏固自己的供應(yīng)鏈體系。但頻繁的極端天氣以及時(shí)不時(shí)爆發(fā)的區(qū)域性疫情，還是為其帶來(lái)了很多變數(shù)。

四川安岳縣，不少媒體口中的“中國(guó)檸檬之都”，這里每年出產(chǎn)全國(guó)80%以上的檸檬，同時(shí)也是蜜雪冰城最重要的供應(yīng)鏈基地之一。

早在2014年，蜜雪冰城就走入安岳采購(gòu)當(dāng)?shù)貦幟首鳛槠湓牧?，隨后更是直接在當(dāng)?shù)赝督ù笮蜋幟蕡@。官方資料顯示，目前在安岳每年大約有6500戶果農(nóng)為蜜雪冰城供應(yīng)檸檬。冰雪冰城得到了穩(wěn)定貨源，安岳的果農(nóng)們得到了銷售渠道，雙方可謂雙贏。

但在近些年，“檸檬之都”出產(chǎn)的檸檬都不夠用了。

供不應(yīng)求的背后，還是離不開(kāi)嚴(yán)重的內(nèi)卷。不止蜜雪冰城、喜茶、奈雪這樣的全國(guó)性品牌，在廣東地區(qū)還涌現(xiàn)了丘大叔、撻檸、鄰里等一大批以檸檬茶為主打的新式茶飲品牌。檸檬需求暴漲，哪怕“檸檬之都”也是不堪重負(fù)。

目前，安岳檸檬園出產(chǎn)的檸檬只夠滿足蜜雪冰城四分之三左右的需求，剩下的只好依賴進(jìn)口渠道。而因疫情飛漲的海運(yùn)價(jià)格，則讓成本百上加斤。

在價(jià)值研究所看來(lái)，蜜雪冰城的供應(yīng)鏈升級(jí)迫在眉睫：一方面，要開(kāi)拓增加采購(gòu)貨源，擴(kuò)大檸檬等重要原材料的生產(chǎn)、種植面積，保證供應(yīng)量；另一方面，則是優(yōu)化運(yùn)力配置，提高配送效率以滿足加盟商的補(bǔ)貨需求。

目前，蜜雪冰城華南地區(qū)總倉(cāng)庫(kù)位于佛山，該地區(qū)的門店配送時(shí)間是每周二、四、六。將配送效率提升到即日達(dá)，廣州等重點(diǎn)城市能在訂貨當(dāng)天上午完成配送，是小雨對(duì)蜜雪冰城提出的期望。

至于能不能達(dá)到，那就要看蜜雪冰城之后的改革決心了。

寫在最后

除了供應(yīng)鏈和子品牌之外，食品安全也是擺在蜜雪冰城面前的一道難題。

9月13日，也就在完成上市輔導(dǎo)的同一天，蜜雪冰城再次因?yàn)槭称钒踩珕?wèn)題登上熱搜。公開(kāi)信息顯示，由于蜜雪冰城齊齊哈爾建華區(qū)鑫航門店出售的鮮檸檬水發(fā)現(xiàn)有蟲(chóng)狀異物，該門店被當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)監(jiān)管局判處罰款1萬(wàn)元。

僅僅兩天之前，在相隔千里之外的陜西西安，一名消費(fèi)者投訴在蜜雪冰城購(gòu)買的芋圓葡萄喝出小木棍，導(dǎo)致舌頭被扎傷。

食品安全是餐飲業(yè)的紅線，偏偏也是蜜雪冰城這種加盟體系中最難管理的一環(huán)。慶幸的是，有高性價(jià)比優(yōu)勢(shì)護(hù)體的蜜雪冰城，贏得了消費(fèi)者超出理性的擁護(hù)。翻看微博上有關(guān)上面兩則新聞的評(píng)論，不少用戶發(fā)出“這個(gè)價(jià)格還要啥自行車”、“沒(méi)事，我的錢包只配和蜜雪冰城”等聲音為蜜雪冰城辯護(hù)。

（圖片來(lái)自微博）

但執(zhí)法部門和衛(wèi)生部門不會(huì)被性價(jià)比打動(dòng)，不做好食品安全管理，門店擴(kuò)張?jiān)倏?、?zhàn)線拉得再長(zhǎng)也無(wú)法帶來(lái)持久穩(wěn)定。

在價(jià)值研究所看來(lái)，上市除了能帶來(lái)融資，實(shí)現(xiàn)供應(yīng)鏈升級(jí)和加快孵化子品牌之外，也是蜜雪冰城重塑品牌形象的好時(shí)機(jī)。一個(gè)更健康、更安全也更合乎規(guī)范的品牌形象，絕對(duì)能為蜜雪冰城贏得資本和股民的更多好感。

一切，或許就應(yīng)該從一杯沒(méi)有異物、絕對(duì)安全的奶茶開(kāi)始。

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