編者按：本文來自微信公眾號有數(shù)DataVision，作者李康平，創(chuàng)業(yè)邦經(jīng)授權(quán)轉(zhuǎn)載。
安邦又上市了，不過此安邦并非彼安邦，本次的主角從事的是最正經(jīng)的金融服務(wù)業(yè)，也是正宗的安邦生意——運鈔車。
公司主營業(yè)務(wù)為各種各樣的安防服務(wù)，2019-2021三年營收分別為19.58億，20.64億，21.97億，凈利潤為1.6億，2.8億，2.2億，共擁有約2100輛運鈔車，整體變化不大，增速較為平穩(wěn)，呈現(xiàn)一種穩(wěn)定的態(tài)勢。
經(jīng)營穩(wěn)健，身處夕陽產(chǎn)業(yè)，這樣一家公司為何要選擇上市？通過解讀招股書與相關(guān)信息，我們回答三個問題：
1，安邦護衛(wèi)價值如何？
2，浙江省為什么那么多上市企業(yè)？
3，浙江為什么如此大力鼓勵上市？
01
穩(wěn)如泰山的國企
如果成功上市，安邦護衛(wèi)就將成為“武裝押運第一股”。
公司的業(yè)務(wù)很簡單，最大的收入來自武裝押運，也就是提供運鈔車及安保人員的服務(wù)，這部分營收占比約70%，其它還有一些提供監(jiān)控服務(wù)、檔案管理、海外安保等，這些占比都不高。
單從收入角度來看，安邦護衛(wèi)的穩(wěn)定性極強，2019-2021三年營收分別為19.58億，20.64億，21.97億，凈利潤為1.6億，2.8億，2.2億，經(jīng)營幾乎沒有波動，疫情對其也沒什么影響，而且由于行業(yè)的特殊性，基本就是躺著數(shù)錢的類型。
但財務(wù)報表并不能反映所有問題，這個公司的價值遠不是幾個財務(wù)數(shù)據(jù)能闡述的。
首先，該企業(yè)所處行業(yè)非常特殊，主要由于武裝押運行業(yè)本身就有極高的門檻， 2017年7月3日公安部下達了政策，原則上不再新設(shè)武裝押運公司，意味著這個行業(yè)牌照基本停發(fā)，不會有新的競爭者加入。
其次，武裝押運行業(yè)也是分地盤經(jīng)營。這行業(yè)屬于“管辦一體”行業(yè)，一般來說當(dāng)?shù)剡@行業(yè)管理部門與押運公司實際上是同一主體，外來者想要插手本地押運業(yè)務(wù)就等于和本地該行業(yè)監(jiān)管者搶蛋糕，所以類似于政府制度，各個地方競爭格局分地域而治但勝在穩(wěn)定，但同時也導(dǎo)致這類公司都出不了省。
安邦護衛(wèi)就是基本包攬了浙江省所有的武裝押運業(yè)務(wù)，但也就止步于此，業(yè)務(wù)范圍難以擴張。
從供需關(guān)系來看的話，該公司上游對接人力資源公司，也就是尋找“安保人員”，各類正式員工加起來約一萬六千人，下游主要是銀行，或者說是銀行網(wǎng)點。
武裝押運就是以運鈔車為主，安邦護衛(wèi)的服務(wù)是按次收費，無論現(xiàn)金多少。而銀行網(wǎng)點每日所需的押運服務(wù)次數(shù)基本是固定的，因此公司的業(yè)務(wù)主要和網(wǎng)點數(shù)量掛鉤。但目前銀行網(wǎng)點受到互聯(lián)網(wǎng)的沖擊，規(guī)模數(shù)量都在不斷減小，所以押運行業(yè)也受到了一定的沖擊，有著夕陽產(chǎn)業(yè)的趨勢。
而這次融資招股書表示就是為了提高集團數(shù)字化性能同時為公司建設(shè)浙江公共安全服務(wù)中心項目籌集資金，既不開發(fā)新技術(shù)也不開拓新市場，整體來看似乎意義不大，躺著賺錢不好嗎？非要上市是為何？
作為一家國企，首要目標(biāo)顯然不是市場。這家公司作為浙江省省屬國企，自然也要響應(yīng)當(dāng)?shù)卣摺?strong>“鳳凰行動”。
02
浙江的鳳凰窩
“鳳凰行動”是指浙江省省政府2017年出臺的一個政策文件，旨在推動浙江省省內(nèi)的企業(yè)上市，并購重組。
2017年10月9日，浙江省政府發(fā)布了浙江推進企業(yè)上市和并購重組“鳳凰行動”計劃。簡單來說就是上市公司數(shù)量得倍增，而且部分區(qū)縣都得有一定的上市公司，而已經(jīng)上市的公司也不能閑著，60%以上的公司得進行并購發(fā)展，最后培養(yǎng)一批高市值的公司。
為此各地方都密集出臺了獎勵政策，而省政府各個部門也推出相應(yīng)支持政策，而浙江省國資委更是一馬當(dāng)先，浙江省省屬國企紛紛開始了上市的征途，而這次的主角安邦護衛(wèi)就是浙江省省屬國企，之前交表的五芳齋也有國企的背景。
可以說浙江省全省卯足了勁推動浙江省省內(nèi)公司上市。
所以效果也是相當(dāng)明顯的，自2017年開始，浙江省省內(nèi)上市公司數(shù)量就出現(xiàn)上升趨勢，這一年新增數(shù)量就達到87家，而2016年僅為28家，增速接近300%。但好景不長，2018年我國經(jīng)歷了一輪熊市，間接的影響了企業(yè)上市，所以2018年新增上市公司數(shù)量回撤，但2021年數(shù)量又再創(chuàng)新高。
而并購方面也取得重大突破，2021年僅省內(nèi)并購交易金額就達到3020億，披露重組的企業(yè)高達1311家，基本上完成了鳳凰行動當(dāng)時制定的目標(biāo)。
可以說，浙江省的鳳凰行動總體來說的確達到了目標(biāo)，而且促進了浙江省經(jīng)濟的發(fā)展，2021年4月份浙江省省政府又給出了“鳳凰行動”2021-2025年計劃，在上市數(shù)量，市值，融資規(guī)模，并購金額大小上又做出了新的指示。
那么，浙江省省政府對上市如此青睞的原因是什么？
03
金融野心
浙江省省政府作出這種政策的原因包括三點：資本招商，并購發(fā)展，復(fù)興金融業(yè)。
資本招商，顧名思義，就是引進資本，特別是一級股權(quán)私募基金與風(fēng)投基金，而站在這些基金的角度來看，如何退出是一門重要的學(xué)問。
而公司上市，對于公司來說是一個新起點，而對這些基金資本來說剛好也是一個終點，解禁期之后通過大宗交易或者集中競價，一級市場這群人就可以從容不迫的回收成本，而政府鼓勵上市就是在給一級市場這群投資者做個背書--來我這里投資，風(fēng)險小收益大。
自2017年開始，浙江省的融資規(guī)模增速就開始上浮，2017年鳳凰行動第一年當(dāng)年同比增速達到78.09%，幾乎實現(xiàn)了翻番，2020年增速維持在50%左右，使得浙江省社融增量首次突破3萬億。而根據(jù)投中網(wǎng)的數(shù)據(jù)顯示，2014年浙江省PE/VC投資交易數(shù)量僅為84筆，2021年已經(jīng)飆升至966筆，幾乎翻了十倍。
而資本蜂擁而至自然有利于當(dāng)?shù)匕l(fā)展，當(dāng)?shù)氐乃侥脊蓹?quán)公司層出不窮，2019年在浙江經(jīng)營的私募股權(quán)公司已經(jīng)達到了2065家，這還不包括寧波地區(qū)的公司，在全國范圍內(nèi)僅次于北京與上海，遠超江蘇與廣東。
從企業(yè)角度來看，企業(yè)發(fā)展一個非常重要的手段是并購，通過并購企業(yè)不僅可以擴大規(guī)模，而且還可以補充自己的短板，比如比亞迪，通過并購比亞迪的觸手已經(jīng)伸向汽車產(chǎn)業(yè)鏈的各個角落，而浙江鼓勵企業(yè)并購也是想讓企業(yè)通過并購做大做強。
而浙江省2017年之前并購主要以大公司海外并購為主，但鳳凰行動之后政府更加重視小公司并購重組達到上市的目的。自2018年開始，雖然并購數(shù)量在上升，但總體金額并不高，主要由于并購對象體量不大，更多傾向于小企業(yè)合并上市。
而在資本與企業(yè)之間牽線搭橋的就是金融業(yè)，資本與企業(yè)快速發(fā)展自然帶動了金融業(yè)高速發(fā)展，鳳凰行動以來，浙江省的金融業(yè)也搭上了順風(fēng)車，發(fā)展速度異常的快。
一般來說，企業(yè)上市需要三家?guī)兔Γ?strong>券商負責(zé)寫研報，會計師調(diào)賬，律師整理制度規(guī)范，而浙江省這種大規(guī)模上市的行為自然帶動了省內(nèi)的這三家的發(fā)展。
本土的券商，之前的浙江省省內(nèi)有兩家分別是財通證券與浙商證券，而這兩家似乎都不足以滿足浙江省內(nèi)爆發(fā)式的上市需求。所以2020年，寧波市又成立了一家新的證券公司：甬興證券，由寧波市開發(fā)投資集團全資控股，至此浙江省已經(jīng)有了三家本土證券公司。
而老牌本土券商財通證券與浙商證券因為鳳凰行動，經(jīng)營也步入了快車道。
自2018年熊市結(jié)束之后，兩家券商特別是浙商證券無論是營收還是凈利都在大幅增長，而財通證券的長處在于資產(chǎn)管理而非承銷保薦，與政策直接相關(guān)性較弱，所以營收稍遜一籌，可是凈利還是在穩(wěn)步上升。
會計師事務(wù)所方面的代表就是天健了，天健脫胎于財政部系統(tǒng)，后將總部設(shè)立于杭州，作為浙江省影響力最大的會計師事務(wù)所，在鳳凰行動之后也起飛了，之前中國國內(nèi)的本土大所一般是立信，這幾年IPO審計無論是保薦數(shù)量還是規(guī)模，還是注會協(xié)會的排名，天健基本上穩(wěn)坐在立信之上。
而律所方面，由于浙江省本土律所并不出眾，一般是由北京律所的浙江分所承接IPO業(yè)務(wù)，所以浙江省本土律所并沒有發(fā)展特別好。
浙江省一路狂奔，儼然包郵區(qū)第二金融中心的形象。
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