文｜什小瀑

編輯｜崔鵬

圖源｜攝圖網(wǎng)

北交所今天開市了。

10只新股漲幅全部逾100%！N同心以493.67%的漲幅居于首位。N大地、N志晟、N晶賽分別上漲261.75%、238.97%、208.57%。

這遠(yuǎn)好于去年7月新三板精選層成立時，70%的新股首日破發(fā)的情況。

的確，決策者更關(guān)注的事，總是可以辦得更好。

不“專精特新”也行

北交所定位服務(wù)于創(chuàng)新型中小企業(yè)，在企業(yè)上市、交易、退市、監(jiān)管等方面，構(gòu)建了一套更為契合中小企業(yè)的基礎(chǔ)制度。

在具體上市門檻上，北交所和科創(chuàng)板類似，是允許企業(yè)在未盈利狀態(tài)下上市的。

而具體到財務(wù)數(shù)據(jù)，要求“市值不低于2億元，最近兩年凈利潤均不低于1500萬元且加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率平均不低于8%；市值不低于4億元，最近兩年?duì)I業(yè)收入平均不低于1億元，且最近一年?duì)I業(yè)收入增長率不低于30%”。比科創(chuàng)板更為寬松。

很多投資者認(rèn)為北交所的上市規(guī)定，類似科創(chuàng)板有嚴(yán)格的硬核要求。比如，一定是“專精特性”型企業(yè)。其實(shí)，雖然北交所是“專精特新”企業(yè)直接融資的主陣地之一，但絕不限于此。

北交所應(yīng)該更像納斯達(dá)克，除了其所明確禁止的金融業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)、產(chǎn)能過剩行業(yè)、淘汰類行業(yè)以及學(xué)前教育、科類培訓(xùn)等企業(yè)。對其他行業(yè)并不強(qiáng)行限制。

此外，為提高流動性，北交所將個人投資者的準(zhǔn)入門檻從精選層的100萬降至50萬。并且實(shí)行連續(xù)集合競價和做市商交易的雙重交易方式。

一級市場利好與挑戰(zhàn)共存

在首批81家上市公司中，除了大地電氣、漢鑫科技、中設(shè)咨詢、志晟信息、中寰股份、廣道高新、同心傳動、晶賽科技、科達(dá)自控及恒合股份等10只新股外，貝特瑞、連城數(shù)控等71只皆為精選層老股而來。

也就是說，除了這81家公司外，在2015年新三板迅猛發(fā)展時期布局新三板市場的創(chuàng)投機(jī)構(gòu)，飲到“頭啖湯”。

據(jù)相關(guān)規(guī)定，在北交所上市公司的股份限售和減持安排上，控股股東/實(shí)際控制人、持股10%以上的股東及實(shí)際支配10%以上股份表決權(quán)的相關(guān)主體，所持公開發(fā)行前股份在上市后限售12個月。

北交所的開市，邁出了“打造服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)主陣地”的關(guān)鍵一步，拓寬了投資機(jī)構(gòu)的退出渠道。

“長期來看，會引導(dǎo)資本往早期投資方向走，至少給予資本更大的信心和動力?！卑你y資本董事長熊鋼在接受媒體采訪時稱，北交所的設(shè)立將使國內(nèi)多層次資本市場的結(jié)構(gòu)更加豐富。但是，同時也非常考驗(yàn)資本市場的治理水平，“只有把準(zhǔn)入、監(jiān)管、退市，以及投資者結(jié)構(gòu)等這些基礎(chǔ)性的工作做好，資本市場才能真正發(fā)揮它的作用。”

創(chuàng)東方管理合伙人肖珂也公開表示，“會繼續(xù)堅(jiān)持中早期科技型企業(yè)的股權(quán)投資，在投后管理和退出方面，將根據(jù)北交所的發(fā)展情況選擇推薦部分已投項(xiàng)目到北交所上市?！?/p>

挑戰(zhàn)與機(jī)遇并存。一級市場中的投資機(jī)構(gòu)面臨新的挑戰(zhàn)。

業(yè)內(nèi)人士坦言，機(jī)構(gòu)對“專精特新”企業(yè)的“追逐”，或?qū)⑼聘咴缙谄髽I(yè)估值，提高投資成本。同時，二級市場供給增加，會帶來企業(yè)整體估值下跌、估值倒掛現(xiàn)象將會更頻繁地出現(xiàn)。這對創(chuàng)投機(jī)構(gòu)的投資專業(yè)能力提出更高要求。

北交所的順利開市僅僅邁出了第一步，要想走得更遠(yuǎn)，還需要把握全球行業(yè)大勢。

隨著技術(shù)進(jìn)步，全球化以及資本項(xiàng)目的自由流動，交易所之間的競爭日趨激烈，市場集中度超高。

由于全球上市資源，特別大型企業(yè)的數(shù)量有所減少，各交易所都在加大創(chuàng)新力度，全方位爭奪中小科技企業(yè)資源。同時，新興交易渠道層出不窮，紐交所和倫敦交易所等在內(nèi)的傳統(tǒng)交易所交易份額出現(xiàn)下降，被迫在全球開展收購，包括一些另類交易系統(tǒng)，以捍衛(wèi)市場份額。

一切剛剛開始。

關(guān)于為何在北京設(shè)立證券交易所、北交所與上交所深交所有何聯(lián)系和區(qū)別、什么是“專精特新”企業(yè)、北交所的交易規(guī)則有什么特點(diǎn)等等話題，歡迎點(diǎn)擊創(chuàng)業(yè)邦之前的報道：

《把北交所看成一個初創(chuàng)公司，就全看懂了 | 看點(diǎn)》

本文為專欄作者授權(quán)創(chuàng)業(yè)邦發(fā)表，版權(quán)歸原作者所有。文章系作者個人觀點(diǎn)，不代表創(chuàng)業(yè)邦立場，轉(zhuǎn)載請聯(lián)系原作者。如有任何疑問，請聯(lián)系editor@cyzone.cn。