編者按：本文來自阿爾法工場ESG，作者Zoey，創(chuàng)業(yè)邦經(jīng)授權(quán)發(fā)布，封面圖來自攝圖網(wǎng)。
ESG報(bào)告不應(yīng)成為企業(yè)宣傳的噱頭，或者是沒有實(shí)質(zhì)性信息的文字堆砌。
從11月開始，上市公司便要著手準(zhǔn)備年度報(bào)告，其中也包括日漸主流化的ESG報(bào)告。
根據(jù)統(tǒng)計(jì)，2021年A股ESG報(bào)告的披露率約為25%，滬深300指數(shù)成分股的披露率較高，為85%。
雖然相較十年前，發(fā)布ESG報(bào)告的公司數(shù)量幾乎翻了一番，但A股整體的報(bào)告質(zhì)量還有待提升。
從市場反饋的信息來看，多數(shù)ESG報(bào)告中可供投資參考的內(nèi)容比較有限，投資者很難憑借目前的ESG報(bào)告了解公司ESG管理的水平和有效性。
這次，我們就來聊一聊ESG報(bào)告，看看一份好的ESG報(bào)告應(yīng)具備哪些特質(zhì)。
開始之前，我們先來回答一個(gè)困擾很多人的問題：ESG報(bào)告、社會責(zé)任報(bào)告和可持續(xù)發(fā)展報(bào)告之間的區(qū)別是什么？
首先，這三種類型的報(bào)告，或者說是三種報(bào)告名稱的出現(xiàn)時(shí)間是有先后順序的。
社會責(zé)任報(bào)告的出現(xiàn)時(shí)間最早，在上個(gè)世紀(jì)末期開始，得到了大型公司的重視，并逐漸向更廣泛的企業(yè)延伸。
可持續(xù)發(fā)展報(bào)告的出現(xiàn)時(shí)間稍晚，主要伴隨著“可持續(xù)發(fā)展”概念及聯(lián)合國可持續(xù)發(fā)展目標(biāo)（SDGs）的提出而得到企業(yè)響應(yīng)。
而ESG報(bào)告則是在近幾年，借助ESG投資的推動(dòng)，迅速發(fā)展起來的。
其次，ESG報(bào)告實(shí)際上具有廣義和狹義之分。
狹義的ESG報(bào)告是一種報(bào)告的名稱，與社會責(zé)任報(bào)告、可持續(xù)發(fā)展報(bào)告同屬一個(gè)概念層次。
而廣義的ESG報(bào)告是指任何包含有環(huán)境、社會和公司治理信息的非財(cái)務(wù)報(bào)告，其中也包括社會責(zé)任報(bào)告、可持續(xù)發(fā)展報(bào)告。
在不同的語境下，ESG報(bào)告所指代的內(nèi)容是不同的。
比如，本文所討論的ESG報(bào)告是廣義概念，但會側(cè)重從ESG的視角進(jìn)行分析。
此外，這三種報(bào)告具有一定的層級之分。
（狹義的）ESG報(bào)告應(yīng)該是最簡單的一種報(bào)告。遵照一定的邏輯，描述一些ESG議題的管理舉措，相應(yīng)地搭配幾個(gè)數(shù)據(jù)指標(biāo)，也可以組成一份簡易的ESG報(bào)告。
而社會責(zé)任報(bào)告因社會責(zé)任概念的諸多屬性而較為復(fù)雜，比如利益相關(guān)方多元性、內(nèi)容平衡性、透明性等。
可持續(xù)發(fā)展報(bào)告則需要公司包含環(huán)境和社會因素的中長期發(fā)展愿景的支撐，體現(xiàn)公司平衡經(jīng)濟(jì)、環(huán)境和社會價(jià)值的管理思維。
除上述報(bào)告類型外，目前還出現(xiàn)了企業(yè)公民報(bào)告、社會價(jià)值報(bào)告等。
這些報(bào)告雖然嚴(yán)格意義上是有區(qū)別的，但在報(bào)告理念、內(nèi)容等方面是相通的。特別是在ESG潮流下，整體呈現(xiàn)向ESG報(bào)告思維的轉(zhuǎn)變。
企業(yè)借助ESG報(bào)告對外展示公司對環(huán)境、社會及公司治理因素的管理情況，以滿足監(jiān)管合規(guī)，吸引ESG投資，并贏得市場認(rèn)可。
那么，一份有效的ESG報(bào)告是什么樣的？
我們認(rèn)為應(yīng)具備以下四種特質(zhì)：以投資者為核心的利益相關(guān)方參與，實(shí)質(zhì)性議題分析、定量指標(biāo)以及目標(biāo)管理。
01
投資者是ESG報(bào)告的主要受眾
如果公司不知道要不要披露ESG報(bào)告，那就問問投資者吧；如果公司不知道ESG報(bào)告要披露哪些內(nèi)容，那就聽聽投資者怎么說吧。
這不是一句玩笑話，而是很多公司實(shí)際正在采取的做法。
對于大部分公司來說，發(fā)布ESG報(bào)告最直接也最有“說服力”的驅(qū)動(dòng)因素，就是ESG投資。
秩鼎公司最新的研究報(bào)告顯示，截至2021年9月30日，國內(nèi)ESG主題公募基金總規(guī)模達(dá)到了2,992.81億元，ESG主題銀行理財(cái)產(chǎn)品總規(guī)模也達(dá)到了471.93億元。
如果將視角擴(kuò)大到全球，那么中國市場所吸引的ESG資金量更大。
這些資金在選擇投資對象時(shí)，都會基于一套ESG評價(jià)框架，考量企業(yè)的ESG表現(xiàn)。
對于海外機(jī)構(gòu)持股比例較高的A股公司來說，所面臨的ESG投資訴求更為強(qiáng)烈，與這些機(jī)構(gòu)投資者的溝通也就更加重要。
曾有一家國內(nèi)的第三方檢測認(rèn)證公司，就從與海外投資者的溝通交流中。堅(jiān)定了發(fā)布ESG報(bào)告、強(qiáng)化ESG管理的決心。
同時(shí)，該公司也獲得了披露內(nèi)容方面的啟發(fā)。
該公司的一項(xiàng)業(yè)務(wù)涉及藥物臨床的評價(jià)。在此過程中，業(yè)務(wù)人員需按照國際慣例對藥品進(jìn)行動(dòng)物試驗(yàn)，以確保藥物的安全性、有效性。
基于此，投資者對該公司可能因動(dòng)物關(guān)懷不足而遭受相關(guān)動(dòng)物保護(hù)組織的指責(zé)，進(jìn)而影響公司業(yè)務(wù)的情況表示擔(dān)憂。
投資者表示希望可以了解公司在動(dòng)物關(guān)懷方面的舉措，并督促該公司公開相關(guān)信息以打消外界疑慮。
同時(shí)，投資者還提出，公司保留有大量客戶數(shù)據(jù)，可能存在信息安全的風(fēng)險(xiǎn)，希望公司可以公開披露有關(guān)管控措施，以及所采納的國際標(biāo)準(zhǔn)。
了解到上述信息后，該公司于今年4月份發(fā)布了首份ESG報(bào)告，并得到了投資者的稱贊。
除直接與投資者進(jìn)行溝通外，很多公司還會與ESG評級機(jī)構(gòu)建立聯(lián)系。
公司可以在ESG報(bào)告中，針對性地回應(yīng)評級機(jī)構(gòu)所關(guān)注的重點(diǎn)議題，以確保已采取的ESG管理措施和取得的ESG績效被評級機(jī)構(gòu)所知曉，進(jìn)而獲得更加客觀的評級結(jié)果。
沿著ESG生態(tài)圈的傳導(dǎo)鏈，這些ESG信息將發(fā)揮出有效作用。
02
實(shí)質(zhì)性議題決定ESG報(bào)告“厚度”
因尚未形成統(tǒng)一的ESG報(bào)告披露標(biāo)準(zhǔn)，很多公司受困于報(bào)告內(nèi)容的選擇。
如果更深入理解這個(gè)問題的話，就是企業(yè)不知道ESG管理的重點(diǎn)議題有哪些，也不清楚投資者關(guān)心什么。
確定了實(shí)質(zhì)性ESG議題便可解決上述問題。
ESG語境下的實(shí)質(zhì)性是指，當(dāng)一項(xiàng)環(huán)境、社會和管治議題與公司（行業(yè)）相關(guān)且重要時(shí)，我們稱該議題是實(shí)質(zhì)性議題。
相關(guān)性和重要性越強(qiáng)的ESG議題越要在ESG報(bào)告中進(jìn)行回應(yīng)。
那這個(gè)相關(guān)和重要程度有標(biāo)準(zhǔn)么？
很可惜，目前尚未形成統(tǒng)一的實(shí)質(zhì)性判斷標(biāo)準(zhǔn)，只有MSCI、SASB等第三方機(jī)構(gòu)提供了相應(yīng)參考。
除使用這些晦澀難懂的標(biāo)準(zhǔn)外，也有其他更有效的辦法。
借鑒行業(yè)突出企業(yè)的做法，就是一種不錯(cuò)的選擇，對于初次接觸ESG的公司來說將會事半功倍。
在這些突出公司的ESG報(bào)告中，會有一個(gè)固定模塊，叫做實(shí)質(zhì)性（或重大性）ESG議題矩陣。
圖：可口可樂實(shí)質(zhì)性ESG議題矩陣
圖片來源：可口可樂，2020年ESG報(bào)告
ESG議題矩陣由橫、縱坐標(biāo)和若干ESG議題組成。
橫坐標(biāo)代表對公司的重要性，往往通過對公司運(yùn)營的影響程度來體現(xiàn)；縱坐標(biāo)代表對利益相關(guān)方的重要性，由利益相關(guān)方的訴求程度來體現(xiàn)。
根據(jù)外部利益相關(guān)方和內(nèi)部核心管理人員的調(diào)查結(jié)果，ESG議題會對應(yīng)分布于坐標(biāo)內(nèi)，而離坐標(biāo)原點(diǎn)距離越遠(yuǎn)代表相關(guān)和重要性越強(qiáng)。
對于有多年實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)的ESG突出企業(yè)來說，其ESG議題矩陣具有廣泛的行業(yè)代表性，基本表明了外界關(guān)心的重要議題有什么。
這些議題也是行業(yè)內(nèi)其他企業(yè)需要重點(diǎn)關(guān)注和回應(yīng)的內(nèi)容。
當(dāng)然，企業(yè)也可以直接采用實(shí)質(zhì)性議題調(diào)查和矩陣分析方法，來獲取自身ESG管理和信息披露的要點(diǎn)。
但這要求企業(yè)對ESG有一定的理解，并愿意在利益相關(guān)方調(diào)查方面投入資源。
此外，企業(yè)還可以與投資者，特別是與積極的ESG投資者進(jìn)行溝通，以獲得更有針對性的建議。
不過，這種方法過于片面，可能不利于企業(yè)看到ESG的全貌。
03
數(shù)據(jù)是ESG報(bào)告的精髓
如果問ESG報(bào)告最重要的元素是什么，那一定非“數(shù)據(jù)”莫屬，原因有三。
第一，定量數(shù)據(jù)的展示可以提高報(bào)告可讀性。
一份ESG報(bào)告少則五六十頁，多則上百頁，如果沒有數(shù)據(jù)的點(diǎn)綴，只有文字陳述，除專業(yè)研究人員外，很多人可能讀不下去，報(bào)告價(jià)值會大打折扣。
在報(bào)告中加入數(shù)據(jù)，會讓所闡述的信息更生動(dòng)，也讓讀者可感知。
圖：恒天然性別平等數(shù)據(jù)
圖片來源：恒天然，2019年可持續(xù)發(fā)展報(bào)告
第二，ESG思維強(qiáng)調(diào)的就是量化、可比的ESG績效。
對于ESG投資者來說，決定其做出投資決策的依據(jù)就是企業(yè)ESG表現(xiàn)的情況。大多數(shù)投資者會選擇ESG表現(xiàn)更好的企業(yè)。
這個(gè)“好”是相對概念，是通過比較若干企業(yè)后得出的。
比較的內(nèi)容主要是企業(yè)的ESG管理措施（完善程度和突出程度），以及取得的ESG績效。
其中，對ESG管理的評估是一個(gè)較為主觀的分析過程，而ESG績效則更為直觀。
一家企業(yè)排放的溫室氣體越少，說明其碳排放的管理措施越有效，遭受的氣候風(fēng)險(xiǎn)也越小。
一家企業(yè)的員工流失率越低，反映其員工穩(wěn)定性越高，吸引人才的能力越強(qiáng)。
一家企業(yè)的獨(dú)立董事占比越高，外界認(rèn)為董事會做出的決策獨(dú)立性更強(qiáng)。
上面幾個(gè)指標(biāo)都較為常見，還有更多有效和科學(xué)的績效形式等著企業(yè)去發(fā)現(xiàn)和應(yīng)用。
這些量化指標(biāo)有助于外界對公司ESG管理水平的理解。
第三，從信息披露背后的ESG管理來看，定量指標(biāo)是抓手。
ESG績效指標(biāo)可以作為董事會進(jìn)行ESG監(jiān)督的內(nèi)容，也可作為管理層開展ESG工作的目標(biāo)，還可作為執(zhí)行層接受ESG考核的依據(jù)。
而ESG報(bào)告所披露指標(biāo)的詳細(xì)程度和數(shù)量，反映了公司ESG管理的精細(xì)化水平。
在ESG發(fā)展早期，就有ESG支持者提出，如果連“消耗了多少能源”、“排放了多少碳”、“員工結(jié)構(gòu)是怎樣的”、“客戶滿意度如何”等等一系列數(shù)據(jù)都不清楚的話，一家公司還能進(jìn)行更大的創(chuàng)新么？
04
目標(biāo)管理贏得投資者信任
除量化思維外，目標(biāo)管理也逐漸成為市場看重的ESG要素。
在香港交易所最新一次的ESG指引修訂中，可以看到這種趨勢。（《聯(lián)交所新版ESG指引十大變化，H股上市公司必讀！》）
香港交易所曾在ESG指引的咨詢文件中指出，我們（香港交易所）有關(guān)披露排放量、能源使用、用水效益、減廢方面等目標(biāo)的建議，是從只披露歷史結(jié)果邁向提供前瞻性資料的一步，這符合投資者預(yù)期，并與我們（香港交易所）在ESG匯報(bào)方面循序漸進(jìn)的方針一致。
最終，香港交易所在新版ESG指引中要求，上市公司應(yīng)披露有關(guān)排放量目標(biāo)、減廢目標(biāo)、能源使用效益目標(biāo)和用水效益目標(biāo)。
但制訂和披露ESG目標(biāo)并非一件易事，既要有科學(xué)的方法，還要有對外承諾的勇氣。
香港交易所建議上市公司遵循從現(xiàn)狀評估、到目標(biāo)訂立、到實(shí)現(xiàn)路徑規(guī)劃、再到目標(biāo)審核與調(diào)整的思路，并采用長期目標(biāo)與短期目標(biāo)相結(jié)合的方式，以確定出既符合現(xiàn)實(shí)、又不落后于同業(yè)的目標(biāo)水平。
除披露明確的ESG目標(biāo)外，有些公司還會公布目標(biāo)完成情況。對于未實(shí)現(xiàn)的目標(biāo)，企業(yè)要應(yīng)說明原因或未來工作計(jì)劃。
圖：諾基亞ESG目標(biāo)及績效（節(jié)選）
圖片來源：諾基亞 ，People and Planet Report 2020
ESG是一種長期主義，需要企業(yè)長期投入與階段性提升。
而目標(biāo)制訂正符合ESG理念的核心要義，是公司ESG風(fēng)險(xiǎn)管控前瞻性思維的體現(xiàn)，也是一家公司從行業(yè)中脫穎而出的ESG工作亮點(diǎn)。
目前，國內(nèi)還未出臺正式的ESG披露政策，但越來越多的企業(yè)已開始了積極的ESG報(bào)告實(shí)踐。
ESG作為一種新的企業(yè)管理視角，可以豐富企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)涵，并幫助企業(yè)在資本市場中獲得融資優(yōu)勢。
而ESG報(bào)告作為連接企業(yè)與投資者等利益相關(guān)方載體，可以提升外界對企業(yè)ESG管理的了解和認(rèn)可。
因此，ESG報(bào)告應(yīng)發(fā)揮其真正的價(jià)值，而不應(yīng)成為一種企業(yè)宣傳的噱頭，或者沒有實(shí)質(zhì)性信息的文字堆砌。
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