編者按：本文來源創(chuàng)業(yè)邦專欄新盟財(cái)經(jīng)，圖源圖蟲，創(chuàng)業(yè)邦經(jīng)授權(quán)轉(zhuǎn)載。
愛美之心究竟價(jià)值幾何？
大哲學(xué)家亞里士多德曾對(duì)弟子們說：“俊美的相貌，是比任何介紹信都管用的推薦書”。
1998年，韋爾施在《重構(gòu)美學(xué)》中提出日常生活“審美化”，認(rèn)為是經(jīng)濟(jì)和美學(xué)聯(lián)姻的必然結(jié)果。
今天，越來越多的人感受到“顏值”帶來的價(jià)值。有研究發(fā)現(xiàn)，同等情況下，一個(gè)公司的CEO顏值提高10%，公司的市值會(huì)相應(yīng)提高1.17%！
或許，從古至今，“容貌焦慮”的種子就深埋在了人們的心中。
在近幾年顏值經(jīng)濟(jì)的驅(qū)動(dòng)下，人們對(duì)美的認(rèn)知和消費(fèi)也有了升級(jí)和轉(zhuǎn)變，讓醫(yī)美迅速成為一大消費(fèi)熱點(diǎn)。
在美麗經(jīng)濟(jì)的鼓吹下，醫(yī)美板塊成為近幾年來最具爭(zhēng)議性行業(yè)。二級(jí)市場(chǎng)上，醫(yī)美概念股表現(xiàn)不凡，已有多家市值破千億的公司。
但是，今年2月以來，醫(yī)美板塊相關(guān)上市公司股價(jià)卻開始“跌跌不休”，就連號(hào)稱“醫(yī)美界茅臺(tái)”的愛美客也深陷泥潭，距離股價(jià)最高點(diǎn)，近乎腰斬。
難道，醫(yī)美真是一場(chǎng)虛假的繁榮？
01
繁榮醫(yī)美，炒作概念還能火多久？
醫(yī)美，可以說是在過去幾年為數(shù)不多爆發(fā)增長(zhǎng)的行業(yè)。
2015年—2017年間，中國(guó)醫(yī)美市場(chǎng)每年的復(fù)合增長(zhǎng)率高達(dá)42.23%，迎來一波熱潮，吸引了大量資本布局。
最具標(biāo)志性的2015年，醫(yī)美行業(yè)迎來249起投資，較2008年增長(zhǎng)超過15倍，投資金額增長(zhǎng)近10倍。
入場(chǎng)名單中，既有紅杉資本、經(jīng)緯、IDG等財(cái)務(wù)投資者，也有恒大、蘇寧、朗姿股份等產(chǎn)業(yè)資本布局醫(yī)療機(jī)構(gòu)，已在新三板上市的華韓整形、麗都整形等機(jī)構(gòu)也在大舉擴(kuò)張機(jī)構(gòu)數(shù)量。
更夸張的是，到了2021年短短4個(gè)月時(shí)間里，投向醫(yī)美賽道的資金已近5萬(wàn)億元。這一資金規(guī)模，已經(jīng)超過了2019年與2020年醫(yī)美行業(yè)一整年的融資規(guī)模。
然而，隨著眾多資本的入局，醫(yī)美江湖也開始效仿互聯(lián)網(wǎng)模式，掀起了一波惡性的低價(jià)爭(zhēng)奪戰(zhàn)。
“99元做一項(xiàng)面部手術(shù)還送韓國(guó)進(jìn)口面膜”如此惡性的低價(jià)戰(zhàn)，某種程度上的確為醫(yī)美行業(yè)帶來了更多的客源，但也顛覆了醫(yī)美行業(yè)本身賺錢的命題。
事實(shí)上，一多半的醫(yī)美機(jī)構(gòu)幾乎不掙錢。
與盈利困境相隨而生的是，是不斷衍生出行業(yè)的亂象。例如，超低價(jià)手術(shù)的主刀團(tuán)隊(duì)很有可能是速成的，使用的材料和藥品，也可能不是在正規(guī)渠道采購(gòu)的。
隨便翻翻社會(huì)新聞，一樁樁醫(yī)美失敗的事故比比皆是：“世彩”額部填充，頭發(fā)禿了一塊、打瘦臉針后嘴歪了，“奧拉克”認(rèn)為不一定是他們的問題、注射玻尿酸后栓塞，半邊臉發(fā)黑發(fā)麻等。
人民網(wǎng)此前報(bào)道中，一份研究機(jī)構(gòu)發(fā)布的《2020年中國(guó)醫(yī)療美容行業(yè)洞察白皮書》顯示：
目前我國(guó)合法合規(guī)開展醫(yī)美項(xiàng)目的機(jī)構(gòu)僅占行業(yè)12%，“黑機(jī)構(gòu)”數(shù)量超8萬(wàn)；合法合規(guī)醫(yī)師僅占24%，非法從業(yè)者多達(dá)10萬(wàn)，平均每年因黑醫(yī)美致殘、致死人數(shù)大約有10萬(wàn)人，非法針劑占比66.7%。
這意味著，1支正品針劑背后伴隨著至少2支非法針劑的流通，藥劑贗品數(shù)量遠(yuǎn)高于正品數(shù)量。
亂象頻發(fā)，大量醫(yī)療美容行業(yè)維權(quán)事件開始出現(xiàn)，國(guó)家也開始逐漸出臺(tái)各類政策，加大行業(yè)監(jiān)管，規(guī)范各類行為。
2017年6月底，針對(duì)非法醫(yī)療美容亂象，原國(guó)家衛(wèi)計(jì)委等7部門重拳出擊，印發(fā)《嚴(yán)厲打擊非法醫(yī)療美容專項(xiàng)行動(dòng)方案》，打擊非法“微整形”等違法犯罪活動(dòng)，維護(hù)消費(fèi)者權(quán)益。
這也被業(yè)內(nèi)稱為“史上最嚴(yán)整治非法整形”的行動(dòng)。
在市場(chǎng)的自然淘汰和國(guó)家的監(jiān)管整治下，醫(yī)美洗牌勢(shì)在必行。企查查數(shù)據(jù)顯示，2017年以后，注銷的醫(yī)美企業(yè)多了起來，并且在2018年逐漸激增，注銷企業(yè)的數(shù)量是2016年的3.8倍。
原本以為，醫(yī)美行業(yè)會(huì)因此走入低谷期。
但沒想到的是，3年后醫(yī)美卻再次火爆起來，更直接帶動(dòng)了相關(guān)企業(yè)的股價(jià)成倍暴漲。
2021年的醫(yī)美市場(chǎng)，如此火爆的情況，卻也不及3年前——彼時(shí)，低價(jià)誘導(dǎo)帶來的虛假流量，資本夾裹著大量概念，最終造成的大量泡沫最終破滅。
此時(shí)此刻，正如彼時(shí)彼刻。
更糟糕的是，如今，隨著今年醫(yī)美行業(yè)的暴漲，機(jī)構(gòu)投資者們獲利出逃，醫(yī)美企業(yè)股價(jià)紛紛大跌，可謂是“來時(shí)得意，走時(shí)失意”。
02
女人中的茅臺(tái)，美麗的泡沫？
有觀點(diǎn)指出：醫(yī)美行業(yè)一半的泡沫，就集中在“玻尿酸”。
提到國(guó)內(nèi)玻尿酸行業(yè)巨頭，就必須點(diǎn)名在二級(jí)市場(chǎng)帶動(dòng)醫(yī)美板塊火爆起來的愛美客和華熙生物。
以玻尿酸起家的愛美客，自2020年9月底上市以來，股價(jià)在半年不到的時(shí)間里從311元/股飆漲到了最高1331.02元/股，可謂是漲勢(shì)如虹，公司也順利闖入千億市值俱樂部。
股民們也打趣其為“醫(yī)美界的茅臺(tái)”。
從一些方面來看，愛美客確實(shí)和“茅”系股票具有一些相同的特質(zhì)，包括股價(jià)持續(xù)上漲、市值在市場(chǎng)中排名靠前、細(xì)分行業(yè)龍頭等等。
被稱為“醫(yī)美界的茅臺(tái)”的愛美客來說與茅臺(tái)一樣，都有著超高的毛利率。其生產(chǎn)一只售價(jià)上千的玻尿酸產(chǎn)品，其成本可能僅為二十元。
但毛利率高達(dá)92.63%。這也直接讓資本把其從發(fā)行價(jià)的118.27元，僅在四個(gè)半月后就推到了1331.02元，漲幅超過1100%，市值狂飆至近1600億元，瘋狂程度可見一斑。
但值得一提的是，高估值背后愛美客的營(yíng)收增速卻在下滑。2019年，愛美客的營(yíng)收、利潤(rùn)增速分別為73.74%和148.68%；而在2020年財(cái)報(bào)中，愛美客營(yíng)收7.09億，同比增長(zhǎng)27.18%，凈利潤(rùn)為4.4億，同比增長(zhǎng)43.39%。
此外，作為國(guó)內(nèi)“玻尿酸第一股”的華熙生物也是如此，率先登陸科創(chuàng)板成為年度大熱板塊。股價(jià)與市值在2020年均創(chuàng)新高，市值同樣超過千億。
同樣，與高估值不對(duì)等的是2020年26.33億元的營(yíng)收，6.46億元的凈利潤(rùn)。
也就是說，個(gè)位數(shù)或兩位數(shù)的營(yíng)收規(guī)模，支撐起愛美客和華熙生物千億的市值。且市盈率更是高達(dá)152.45倍和242.52倍。
值得深思的是，如此高的估值之下，這些企業(yè)真能做到高枕無(wú)憂嗎？
回看它們的研發(fā)投入占比可知，這兩家公司沒有一家超過10%。
放眼國(guó)內(nèi)醫(yī)美行業(yè)來看，盡管國(guó)內(nèi)公司在財(cái)務(wù)報(bào)告中頗多強(qiáng)調(diào)重視技術(shù)，但客觀來看，它們的研發(fā)投入與全球標(biāo)桿企業(yè)的差距非常之大。
中金的前述研報(bào)指出，艾爾建美學(xué)的歷年研發(fā)費(fèi)用率基本都在15%以上，籍此保持產(chǎn)品的突出優(yōu)勢(shì)，以及更高的研發(fā)效率。
股神巴菲特名言：“只有當(dāng)潮水退去時(shí)，你才會(huì)知道誰(shuí)一直在裸泳?！?/strong>
究竟是泡沫還是正常估值，一切當(dāng)以時(shí)間說話。
03
擠掉醫(yī)美的那些泡沫
然而，混亂的行業(yè)，勢(shì)必迎來更廣闊更深入的整頓。
2021是整頓大年，醫(yī)美行業(yè)也沒能幸免，一場(chǎng)悄然無(wú)息的“大逃殺”正在重塑行業(yè)估值的底層邏輯。
前文提到自2017年以來，醫(yī)美行業(yè)的亂象與諸多問題就已遭到國(guó)家密切關(guān)注，讓醫(yī)美行業(yè)始終處于高壓之中。
而隨著醫(yī)美行業(yè)近年來，越發(fā)走偏，一場(chǎng)更大的整治正在路上。
2021年6月10日，國(guó)家衛(wèi)健委、中央網(wǎng)信辦等八部委聯(lián)合印發(fā)《打擊非法醫(yī)療美容服務(wù)轉(zhuǎn)向整治工作方案》，并宣布于今年6月到12月開展打擊非法醫(yī)療美容服務(wù)專項(xiàng)整治工作。
今年8月9日，《人民日?qǐng)?bào)》刊文又稱：醫(yī)療美容要“最佳效果”，也要防“不良后果”，劍指醫(yī)美行業(yè)亂象。
而醫(yī)美市場(chǎng)冷熱起伏的背后，與其復(fù)雜的行業(yè)環(huán)境息息相關(guān)。
艾瑞《2020年中國(guó)醫(yī)療美容行業(yè)洞察白皮書》顯示：2019年，行業(yè)黑產(chǎn)依然猖獗。中國(guó)合法合規(guī)開展醫(yī)美項(xiàng)目的機(jī)構(gòu)僅占行業(yè)12%，醫(yī)美合法醫(yī)師僅占行業(yè)28%，非法醫(yī)美場(chǎng)所90%以上醫(yī)療美容設(shè)備都是假貨。
瘋狂的營(yíng)銷，品質(zhì)的不足，實(shí)質(zhì)上，正讓行業(yè)的快速發(fā)展成了原罪。
據(jù)mob研究院顯示，2020年，中國(guó)醫(yī)美行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模實(shí)現(xiàn)1520億元，較2019年同比增長(zhǎng)35.71，用戶規(guī)模實(shí)現(xiàn)3150萬(wàn)人，較2019年同比增長(zhǎng)23.05%。且未來五年中國(guó)醫(yī)美仍將保持20%以上的年增速。
去年就曾有報(bào)告指出：中國(guó)醫(yī)美正式超過巴西，成為僅次于美國(guó)的全球醫(yī)美第二大國(guó)。依此趨勢(shì)，不出幾年，國(guó)內(nèi)將擁有一個(gè)“萬(wàn)億”級(jí)的醫(yī)美市場(chǎng)。
不過，結(jié)合現(xiàn)在的大環(huán)境來看，錢袋子不能再象從前那么輕易被掏空，人們由于消費(fèi)信心的陡然降低而將顯得理性。
如今，累積了足夠多泡沫的醫(yī)美，距離下一次的回調(diào)還需多久？
幾個(gè)月、還是幾年？
但唯一值得肯定的是，現(xiàn)階段的醫(yī)美行業(yè)，絕非理想的發(fā)展?fàn)顟B(tài)。
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