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編者按：本文來自微信公眾號錦緞（ID： jinduan006），作者愚老頭，創(chuàng)業(yè)邦經(jīng)授權轉(zhuǎn)載。

我們都知道，春夏秋冬，四季分明，各個季節(jié)有個各個季節(jié)的特點。同樣，每個行業(yè)也有自己的淡季旺季，有這樣一張季節(jié)周期地圖，可以使我們在股市游蕩的時候找到自己的方向，而不至于在深秋播種，在冬天灌溉。

關于A股行業(yè)的季節(jié)性，有什么特點呢？我們總結了以下三個特點：

第一、A股大約三分之二的行業(yè)，收入低點在一季度，高點在四季度。

鑒于疫情擾動，數(shù)據(jù)樣本取自2016-2019年。

從2016年至2019年，基本上有三分之二的行業(yè)的收入低點都出現(xiàn)在一季度，后兩年來占比略有所下降，但總體上變化并不顯著。

圖：2016-2019逐年一季度低弟收入低點行業(yè)占比。

一季度收入低點的原因主要是春節(jié)因素。雖然春節(jié)假期通常不超過10天，但春季前后除了基本的消費之外，各項工作基本都會進入一個假期狀態(tài)，整體生產(chǎn)活躍度下降，各行各業(yè)收入也會進入一年的低點。

圖：2016-2019逐年四季度高收入低點行業(yè)占比。

四季度與一季度相反，大約有三分之二的行業(yè)四季度的收入都是一年收入的最高點。

但這并不是說四季度的國民經(jīng)濟活躍度最高，而是由會計制度決定的。我們國家規(guī)定，一個會計年度從一年的1月1日開始，到12月31日結束，而四季度作為檢驗一年業(yè)績的最后一個季度，以往延遲確認的收入會有很大一部分趕在12月31日前確認，這就人為造成四季度的收入在一年中偏高。

并不是任何國家會計年度都像我們國家一樣，美國上市公司就比較靈活，比如微軟的年報截止日是6月30日，也就是從上一年度的7月1日開始，到本年度的6月30日算一個會計年度，蘋果的年報截止日是9月底，亞馬遜則跟我們一樣，也是以1月1日到12月31日為一個會計年度。

第二、餐飲旅游等相關服務行業(yè)高點出現(xiàn)在三季度，而一季度是大消費比如白酒、珠寶首飾等行業(yè)的高點。

圖：2016-2019四年里，各個行業(yè)每個季度收入最高峰的次數(shù)。

每年收入高點都在一季度的有白酒、農(nóng)用機械、珠寶首飾、保險和葡萄酒。一季度因為有春節(jié)，大消費是高峰。比如白酒、葡萄酒這些，其他像調(diào)味發(fā)酵品、超市也都屬于大消費。

而保險通常為了開門紅，會在一季度大量投入新產(chǎn)品，各類優(yōu)惠也比較多。至于銀行，放貸多集中于上半年，因為每年額度有限，早放早收益。此外，一季度是春耕季節(jié)，農(nóng)用機械收入最高也理所應當。

收入高點出現(xiàn)在二季度的不多，四年之中，每年高點都在二季度的只有樓宇設備。相對來說，二季度是工程以及各類化工行業(yè)的收入高點，比如工程機械、氮肥、農(nóng)藥等。

收入高點出現(xiàn)在三季度的主要是餐飲旅游等一些服務性行業(yè)，三季度由于有暑假，是居民旅游出行的高峰，相關行業(yè)也進入收入高峰期，比如自然景點、航空運輸、人工景點、酒店等。

此外受自然因素印象，三季度往往降水量較多，是水電的收入高峰，天氣也較熱，是啤酒的消費高峰，而空調(diào)的收入高點出現(xiàn)在二季度，表明大家為了應對炎熱夏季往往選擇提前安裝空調(diào)。

第三、大消費一年的低點往往出現(xiàn)在二季度，而農(nóng)業(yè)類產(chǎn)品的低點出現(xiàn)在四季度。

圖：2016-2019四年里，各個行業(yè)每個季度收入最低點的次數(shù)。

白酒、葡萄酒、超市等大消費行業(yè)在一季度達到高點之后，往往在二季度出現(xiàn)一個低點。三季度處于行業(yè)低點的行業(yè)有鞋帽、燃氣、種子生產(chǎn)和多業(yè)態(tài)零售。四季度處于一年低點的行業(yè)有啤酒、農(nóng)用機械、乳品和復合肥。

下面舉幾個上市公司的例子：

五糧液(SZ:000858)。每年的一季度基本都是五糧液的收入確認高點，二季度基本上是個低點，非常符合白酒行業(yè)的總體走勢。

青島啤酒(SH:600600)。高點一般都出現(xiàn)在三季度，四季度的收入則環(huán)比下滑很快，跟其他三個季度不是同一個數(shù)量級。

中國國航(SH:601111)，一年中的收入高點明顯是在三季度，其他各個季度之間收入的差距并不是特別大。

伊利股份(SH:600887)。我們可以發(fā)現(xiàn)作為一家乳制品公司，伊利股份的收入周期是跟原奶的產(chǎn)奶周期一致的，一般來說，奶牛的產(chǎn)奶高峰在二三季度，四季度由于天氣較冷，產(chǎn)奶量下降，所以一般來說四季度是全年收入的低點。

行業(yè)的季節(jié)性是上市公司研究的基礎，我們很多人看一家上市公司，只會看累計收入，連分季度的收入都沒有拆分出來，對行業(yè)的季節(jié)性更沒有多少感覺。

對于一個行業(yè)來說，淡季增速高并不能說明什么，旺季收入高增長才是一錘定音。而完全不管季節(jié)周期，出現(xiàn)持續(xù)收入環(huán)比增長，就可能真的是碰上高景氣行業(yè)了，這如果不是周期性行業(yè)，就可能是一個爆發(fā)性極強的牛股的基本面了。

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