7月3日，天鵝到家向美國(guó)證券交易委員會(huì)遞交了招股書(shū)，準(zhǔn)備在紐交所上市，股票代碼為 “JIA”，主承銷(xiāo)商包括摩根大通、瑞銀集團(tuán)、中金公司。若能上市成功，意味著天鵝到家成為國(guó)內(nèi)家庭服務(wù)平臺(tái)第一股。
這個(gè)家庭服務(wù)平臺(tái)上市看起來(lái)有些讓人驚訝，深思一番也頗有道理，家庭服務(wù)所蘊(yùn)含的市場(chǎng)潛力龐大，尤其是天鵝到家作為58集團(tuán)分拆上市的重要計(jì)劃之一，走向上市之路也是必然。但其面臨的壓力也是不小，不僅是自身經(jīng)營(yíng)帶來(lái)的一系列問(wèn)題亟待解決，還有來(lái)自58集團(tuán)產(chǎn)生的源頭影響，天鵝到家的上市故事還需要講出更多的新意。
改名也難消虧損
天鵝到家前身是58到家，在2014年成立，主要經(jīng)營(yíng)的是保潔業(yè)務(wù)，后來(lái)增添了保姆、月嫂等多品類(lèi)的業(yè)務(wù)。在去年9月7日，58同城私有化的同天，“58到家”也正式改名為“天鵝到家”，業(yè)務(wù)包括三部分：通過(guò)平臺(tái)勞動(dòng)者提供的保姆、保潔、月嫂等在內(nèi)的家庭服務(wù)；以技能升級(jí)培訓(xùn)為主的勞動(dòng)者賦能；以及為行業(yè)參與者賦能的天鵝交易協(xié)作網(wǎng)絡(luò)。
58到家改名一方面是天鵝到家主營(yíng)家政業(yè)務(wù)，獨(dú)立運(yùn)行需要確立一個(gè)新的品牌，增添更多的商業(yè)價(jià)值，提高家庭服務(wù)的品牌度；一方面是盡可能減少58集團(tuán)對(duì)于天鵝到家多方面的影響，加強(qiáng)其獨(dú)立運(yùn)行的能力，有更多自己把握的選擇。
但天鵝到家所面臨的一些問(wèn)題依然是持續(xù)性的，而且虧損問(wèn)題并沒(méi)有解決。
根據(jù)招股書(shū)顯示，天鵝到家2018年、2019年、2020年以及2021年一季度營(yíng)收分別是3.99億元、6.11億元、7.11億元、1.97億元，其中2019年的營(yíng)收增長(zhǎng)為53.3%，是營(yíng)收增長(zhǎng)速度最高的年份，其余年度、季度收入起伏并不大，天鵝到家的業(yè)績(jī)總體表現(xiàn)并不是急速發(fā)展的態(tài)勢(shì)。
與之對(duì)應(yīng)的是虧損問(wèn)題。根據(jù)招股書(shū)顯示，天鵝到家2018年、2019年、2020年的凈虧損分別是5.91億元、6.16億元、6.15億元，凈虧損一直持續(xù)保持。2021年一季度凈虧損是1.44億元，同比增長(zhǎng)了44%，天鵝到家的虧損問(wèn)題仍然嚴(yán)重，盈利難題仍待解決。
虧損的原因之一是銷(xiāo)售和營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用的上漲，天鵝到家2018年、2019年、2020年以及2021年一季度銷(xiāo)售和營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用分別是3.48億元、4.31億元、6.04億元、1.36億元。銷(xiāo)售和營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用的上漲帶動(dòng)天鵝到家整體支出一直在增加。
而在天鵝到家的業(yè)務(wù)收入里，家庭服務(wù)收入占大頭。2020年家庭服務(wù)的收入是6.1億，占公司整個(gè)營(yíng)收的85.8%，其中勞動(dòng)者賦能收入占比為7%。天鵝到家主要依賴(lài)于家庭服務(wù)的營(yíng)收業(yè)績(jī)，不過(guò)這項(xiàng)業(yè)務(wù)的投入成本也很大，促使天鵝到家成本支出在家庭服務(wù)業(yè)務(wù)上傾斜，這也是天鵝到家整體支出增加的原因之一。
實(shí)際上，自58到家成立以來(lái)，58到家一直都在虧損。即便是改名后，天鵝到家虧損也一直在持續(xù)，并沒(méi)有見(jiàn)到虧損減少的跡象。而在天鵝到家招股書(shū)里的風(fēng)險(xiǎn)提示上，也強(qiáng)調(diào)了天鵝到家的虧損仍然會(huì)持續(xù)，甚至可能產(chǎn)生更多的虧損，其盈利前景在短暫時(shí)間內(nèi)很難預(yù)期。
而此番赴美上市，天鵝到家是否能得到美國(guó)市場(chǎng)的認(rèn)可也是個(gè)巨大的考驗(yàn)，流血上市能否激起天鵝到家出現(xiàn)新的起色仍然是個(gè)未知數(shù)。
58同城的影子
自去年58同城宣布私有化開(kāi)始，就有相當(dāng)多關(guān)于58同城下一步行動(dòng)的猜測(cè)。這些猜測(cè)隨著58同城拆分出天鵝到家、快狗打車(chē)、轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)等多家獨(dú)立業(yè)務(wù)逐漸形成一個(gè)普遍的認(rèn)識(shí)，那就是58同城想要做的是分拆上市再整體上市，很可能是想做類(lèi)似于GE模式的投資控股公司。
作為服務(wù)于58集團(tuán)分拆上市戰(zhàn)略重要一環(huán)的天鵝到家，其“58烙印”更加深刻。招股書(shū)顯示，創(chuàng)始人陳小華持股2.5%，管理層共持股3.4%，而58集團(tuán)持有天鵝到家76.7%的股權(quán)。
在這樣的局面下，天鵝到家的獨(dú)立性受到嚴(yán)重削弱，在58集團(tuán)企業(yè)戰(zhàn)略規(guī)劃等諸多問(wèn)題上可能會(huì)減少天鵝到家有利運(yùn)營(yíng)的一面，成為天鵝到家重要的風(fēng)險(xiǎn)來(lái)源?！盎蚩膳c58集團(tuán)存在利益沖突”出現(xiàn)在招股書(shū)的風(fēng)險(xiǎn)提示里，意味著天鵝到家的進(jìn)步仍然取決于58集團(tuán)的整體戰(zhàn)略。
此前，天鵝到家的發(fā)展就嚴(yán)重受到58同城的影響。盡管在2015年58同城取得了分類(lèi)信息行業(yè)超過(guò)85%的市場(chǎng)份額的好成績(jī)，但在接下來(lái)的發(fā)展中卻步步受挫，這也導(dǎo)致天鵝到家在推進(jìn)自身業(yè)務(wù)時(shí)受到58同城戰(zhàn)略失敗的破壞性影響，例如信任危機(jī)、品牌形象等。
如今，作為58分拆上市戰(zhàn)略的橋頭堡，天鵝到家自然是盡可能的在資本市場(chǎng)上有更好的表現(xiàn)，而天鵝到家在一級(jí)市場(chǎng)融資歷程也算不錯(cuò)。根據(jù)天眼查APP的數(shù)據(jù)，天鵝到家一共有四輪融資，估值為18億美元，主要投資方有58同城，也包括騰訊、菜鳥(niǎo)、紅杉中國(guó)等基金。而一旦上市出現(xiàn)意外，天鵝到家在58集團(tuán)的權(quán)重將會(huì)受到影響，會(huì)再次波及到天鵝到家自身的發(fā)展戰(zhàn)略。
而天鵝到家作為58集團(tuán)的子公司，在發(fā)展過(guò)程中自身戰(zhàn)略不可避免會(huì)與集團(tuán)整體方向出現(xiàn)偏差。天鵝到家的發(fā)展會(huì)受到自身戰(zhàn)略、市場(chǎng)環(huán)境以及58集團(tuán)整體戰(zhàn)略等多方面的影響，母公司戰(zhàn)略失誤同樣會(huì)為其帶來(lái)更為嚴(yán)重的破壞性影響，大大加劇了天鵝到家的業(yè)績(jī)風(fēng)險(xiǎn)。
此外，也存在這種可能，天鵝到家或許是58集團(tuán)再次上市的一次實(shí)驗(yàn)。在過(guò)去幾年的時(shí)間里，天鵝到家并沒(méi)有找到一條穩(wěn)定的盈利之路，或是由于天鵝到家處于58集團(tuán)整體規(guī)劃中的一環(huán)，增添更多的限制。而且，若天鵝到家上市沒(méi)有取得預(yù)先的成績(jī)，在自身發(fā)展上很可能會(huì)遭到更多變故。另外，沒(méi)有足夠的主動(dòng)權(quán)，也會(huì)讓天鵝到家面臨新的不可預(yù)風(fēng)險(xiǎn)。
家庭服務(wù)好故事，天鵝到家大考驗(yàn)
天鵝到家的身上確實(shí)有著58集團(tuán)的影子，但天鵝到家所關(guān)注的家庭服務(wù)賽道也的確優(yōu)秀，有足夠的成長(zhǎng)空間削弱母公司的影響。根據(jù)艾瑞咨詢(xún)的數(shù)據(jù)，2020年中國(guó)家庭服務(wù)市場(chǎng)規(guī)模約為9090億元人民幣，預(yù)計(jì)到2025年增加到約2.12萬(wàn)億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率為18.5%。而天鵝到家2020總交易額為人民幣88.282億元，不足市場(chǎng)總量的1%，這與“中國(guó)家庭服務(wù)平臺(tái)第一股”顯得不是那么名副其實(shí)。
而且在市場(chǎng)表現(xiàn)上也是如此，截至到2020年，天鵝到家在全國(guó)目標(biāo)市場(chǎng)的滲透率是8%，在自營(yíng)的29個(gè)城市目標(biāo)市場(chǎng)滲透率是22.3%，天鵝到家仍然需要更好的業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)證明在家庭服務(wù)賽道的地位。
另外，隨著社會(huì)人口結(jié)構(gòu)的變化，家庭服務(wù)的需求也在增多。數(shù)據(jù)顯示，54.9% 的雇傭者會(huì)使用家居保潔服務(wù)，此外還有26%和18%的雇傭者會(huì)使用母嬰護(hù)理、養(yǎng)老服務(wù)，使得家庭服務(wù)市場(chǎng)需求進(jìn)一步擴(kuò)大。
而且我國(guó)現(xiàn)階段還存在家庭服務(wù)供需缺口龐大的問(wèn)題，數(shù)據(jù)顯示，預(yù)計(jì)2022年，我國(guó)家政行業(yè)從業(yè)人員將超過(guò)4000萬(wàn)，但供需缺口高達(dá)3000萬(wàn)人。而天鵝到家僅有150余萬(wàn)的相關(guān)從業(yè)人員，顯然是不足以支撐起如此巨大的市場(chǎng)規(guī)模。
由此看來(lái)，天鵝到家的增長(zhǎng)空間無(wú)疑是巨大的，但天鵝到家所面臨的問(wèn)題也不少。
整個(gè)家庭服務(wù)市場(chǎng)仍然是處于一個(gè)較為混亂的狀態(tài)，沒(méi)有一定的行業(yè)規(guī)范，而且服務(wù)主體阿姨素質(zhì)起伏不一，易造成客戶的額外損失。而這在黑貓投訴等投訴平臺(tái)上屢見(jiàn)不鮮，天鵝到家的信任問(wèn)題尤為詬病，對(duì)于天鵝到家監(jiān)管和規(guī)模都會(huì)產(chǎn)生很?chē)?yán)重的影響。
家庭服務(wù)本質(zhì)上屬于上門(mén)服務(wù)，需要良好的職業(yè)道德和業(yè)務(wù)水平。而現(xiàn)在家庭服務(wù)的核心人群是阿姨們，面臨著服務(wù)者參差不一的素質(zhì)和由服務(wù)產(chǎn)生的一些問(wèn)題，仍然是天鵝到家需亟待解決的。
此外，家庭服務(wù)的用戶集中在一二線城市，底線城市的滲透仍是難點(diǎn)。而且用戶的消費(fèi)意愿并不強(qiáng)烈，艾媒數(shù)據(jù)顯示，近五成消費(fèi)者認(rèn)為家政服務(wù)對(duì)于生活的必要性較小，其次，價(jià)格太高也是消費(fèi)意愿不強(qiáng)的主要原因之一，家庭服務(wù)的發(fā)展方向很大程度上由其服務(wù)的價(jià)值體現(xiàn)所決定。
因此會(huì)導(dǎo)致在服務(wù)上要求增添細(xì)節(jié)，保障用戶的滿意度等等多方面提出新的挑戰(zhàn)，由此帶來(lái)的企業(yè)員工增多，成本增加等問(wèn)題，對(duì)于天鵝到家來(lái)說(shuō)都是新的考驗(yàn)。
更為緊迫的是天鵝到家能否解決基本的盈利問(wèn)題，雖然流血上市可能會(huì)緩解一定的盈利周期，但即便是資本在乎更大的市場(chǎng)想象空間，天鵝到家能不能拿出令投資者信服的成績(jī)來(lái)依舊可疑。
但更重要的是，天鵝到家能不能在未來(lái)獲得與自身匹配甚至更高的市場(chǎng)地位，也將決定了資本市場(chǎng)流動(dòng)的方向以及能否化解開(kāi)長(zhǎng)久以來(lái)58系所帶來(lái)的陰影，而且好故事總要有實(shí)力去展現(xiàn)。
