圖片設(shè)計(jì)丨李斌才

編者按：本文為創(chuàng)業(yè)邦原創(chuàng)報(bào)道，作者解夏 編輯及軼嶸，未經(jīng)授權(quán)禁止轉(zhuǎn)載。

張磊，華平投資合伙人、中國消費(fèi)投資負(fù)責(zé)人。

“平”為沒有高低凹凸之意，“磊”則三石相疊、棱角分明，兩者相遇，火花耀眼：張磊在華平投資投出了包括元?dú)馍帧⑼昝廊沼?、文和友、中通快遞、安能物流、孩子王、掌門1對1等在內(nèi)的多家明星企業(yè)。

張磊崇尚底層邏輯，遵從第一性原理。對事物判斷不局限于某個領(lǐng)域的既定認(rèn)知，而是自上而下看全局，以點(diǎn)帶面，觸類旁通?？匆患移髽I(yè)，他以動態(tài)的視角，看勢、看人、看事。

張磊也是個心思細(xì)膩且敏感的人，似乎任何一個細(xì)節(jié)都能觸動他的神經(jīng)，快速探尋問題的本質(zhì)。談及投資案例，他如數(shù)家珍，關(guān)鍵細(xì)節(jié)信手拈來。

張磊的投資哲學(xué)不是顯學(xué)，所有經(jīng)驗(yàn)都是在實(shí)踐中摸索得來。他似乎總能從一條狹窄的縫隙中，窺探商業(yè)全局。

物流投資露鋒芒

今年37歲的張磊，是華平投資中國最年輕的合伙人。他曾是不折不扣的學(xué)霸，在牛津大學(xué)讀書時(shí)，以優(yōu)異成績獲一等數(shù)學(xué)學(xué)士和碩士學(xué)位。加入華平投資前，他曾任IDG資本的私募基金投資部門投資經(jīng)理，負(fù)責(zé)消費(fèi)和零售領(lǐng)域的投資，更早之前，他任職于摩根士丹利倫敦辦公室工作。

2012年，張磊加入華平中國。張磊在華平主導(dǎo)的第一個項(xiàng)目是安能物流，此后又大手筆入主中通快遞、極智嘉，這位消費(fèi)領(lǐng)域的投資人，在物流領(lǐng)域投的風(fēng)生水起。

剛到華平投資時(shí)，張磊所在的消費(fèi)組重點(diǎn)在看服裝行業(yè)的相關(guān)項(xiàng)目。不過那時(shí)，電商在國內(nèi)迅速崛起，這令正在尋找服裝企業(yè)的張磊遇到了難題，互聯(lián)網(wǎng)公司顛覆了傳統(tǒng)服裝零售模式，傳統(tǒng)服裝品牌遭遇沖擊，淘品牌、線上經(jīng)銷商大量涌出，但真正能投的卻沒有幾個。

“我認(rèn)為當(dāng)時(shí)不是一個很好的時(shí)間點(diǎn)?！睆埨诟嬖V創(chuàng)業(yè)邦。從那時(shí)起，他開始研究電商，而阿里和京東已占據(jù)大部分市場份額，垂類電商流量邊界模糊，投資風(fēng)險(xiǎn)較大。

電商雖是鐵板一塊，張磊卻從中窺到了物流領(lǐng)域的機(jī)遇：無論線上賣什么東西，線下總得有人把東西送出去。

張磊第一次接觸安能物流，是2013年11月，后者開始快運(yùn)加盟業(yè)務(wù)不到半年，僅僅一個月后，張磊便決定投資1500萬美元。

投資第二年，安能物流虧損5個億，華平內(nèi)部對這筆投資的爭議隨之而來。

經(jīng)過反復(fù)論證分析，張磊堅(jiān)定認(rèn)為安能的模式?jīng)]問題，并在當(dāng)年繼續(xù)追加5000萬美元投資。此后果然不出張磊所料，安能物流在2016年11月扭虧為盈。今年5月初，安能物流在港交所遞交IPO招股書，2020年收入達(dá)到70.8億元，凈利潤為2.2億元，其估值也由當(dāng)初華平投資時(shí)的3億元，到2020年8月達(dá)到140億元，翻了近50倍。

緊接著，張磊投資了第二家物流公司中通快遞。

當(dāng)時(shí)，“四通一達(dá)”體量較大，而且國內(nèi)快遞公司基本沒有接觸過資本，尤其是外資。張磊通過朋友層層介紹，終于見到了中通創(chuàng)始人賴梅松。

這筆投資再次在華平內(nèi)部引來巨大爭議，張磊從2014年上半年開始接觸，直到2015年才敲定投資。

“當(dāng)時(shí)，我把頭部企業(yè)都見了一遍。申通是市場第一，圓通第二，中通和韻達(dá)分別是三、四名，”張磊對創(chuàng)業(yè)邦回憶，第二名圓通不久前以70億估值拿到阿里投資，第一名申通給出150億估值，而中通快遞當(dāng)時(shí)給出的估值是400億左右。

在外界看來，這幾家快遞公司沒有差別：創(chuàng)始人都出身桐廬，業(yè)務(wù)一樣，模式一樣。但張磊研究之后，判斷中通能夠跑贏前兩家，因?yàn)橹型ǖ膬?nèi)核是不同于其他兩家的，主要體現(xiàn)在兩方面：關(guān)鍵模式和創(chuàng)始人本身。

“經(jīng)營一個加盟模式的快遞網(wǎng)絡(luò)，本質(zhì)上是在經(jīng)營一個生態(tài)體系，這些公司真正的投資人不是資本方，而是加盟商，每個加盟商都會通過各自的親友圈借錢或者自己出資將資金投到生意中?！睆埨谡f，如何把這套加盟商生態(tài)體系經(jīng)營好，才是核心競爭力。

各家公司在經(jīng)營加盟商體系時(shí)，處理辦法略有不同。有的過度放權(quán)給加盟商，這樣導(dǎo)致總部戰(zhàn)略在落地階段難以執(zhí)行，有的則在加盟商做大后，將其拆分，這種做法讓加盟商失去信心，不愿再投入。

“中通的做法是，當(dāng)加盟商做大后，既不過度放權(quán)，也不會拆分，而是吸收加盟商入股，變成中通的股東，還負(fù)責(zé)原來的區(qū)域，通過雙方長期利益綁定來解決問題。我去跟他的加盟商去聊，明顯感覺中通加盟商的精氣神更高，更信任中通，對未來事業(yè)的預(yù)期和信心也更高。” 張磊說。

中通創(chuàng)始人賴梅松也是張磊下定決心的關(guān)鍵因素。

中通在上海有一處分撥中心，旁邊有個木頭房子，張磊和賴梅松大多數(shù)的見面都在這里。“他們?nèi)揖妥≡谶@個分撥中心旁邊簡陋的木房子里，他沒有任何不良嗜好，非常專注事業(yè)。”

在中通快遞2015年A輪融資中，華平投資2.5億美元成為其最大的財(cái)務(wù)股東。

事實(shí)再次證明張磊的判斷是正確的。隨后的5年中，中通完成了自動化和數(shù)字化升級，自動化程度為業(yè)界最高，市場份額從2015年14.3%提升到2020年20.4%，是全球業(yè)務(wù)量最大的物流公司。

除安能物流和中通快遞之外，在物流領(lǐng)域，張磊還投資了倉儲機(jī)器人極智嘉。極智嘉是一家引領(lǐng)全球智慧物流變革的智能機(jī)器人公司，目前已在全球AMR（自主移動機(jī)器人）市場占有率高達(dá)10%。

押注新消費(fèi)

從發(fā)達(dá)國家的發(fā)展經(jīng)驗(yàn)，張磊判斷，中國將迎來新消費(fèi)品牌崛起的“黃金十年”。

“歐美和日本在經(jīng)濟(jì)高速增長時(shí)，產(chǎn)生了新興中產(chǎn)階級，當(dāng)經(jīng)濟(jì)增長放緩，社會結(jié)構(gòu)開始固化，中產(chǎn)階級轉(zhuǎn)向更有精神屬性的產(chǎn)品，這有利于品牌的產(chǎn)生，中國目前處于高速增長向中低速增長的換擋期。”

在張磊看來，只有兩類東西可以被稱之為“品牌”：一類是你愿意為它付出溢價(jià)，例如買愛馬仕的包時(shí)，消費(fèi)者通常不會去考慮它用的皮革值多少錢；另一類是默認(rèn)首選的品牌，因?yàn)樗呀?jīng)贏得了消費(fèi)者的信任，不用每次都去比較。

從2020年開始，張磊在中國新消費(fèi)領(lǐng)域頻繁出手，先后投資了完美日記、元?dú)馍值戎髁餍乱痪€新消費(fèi)頭部企業(yè)。

他也在積極布局品牌的產(chǎn)業(yè)鏈。2020年，華平投資聯(lián)合騰訊等多方完成了對中國第二大線下美妝集合店——妍麗的控股型收購。

“妍麗的底子很不錯，伴隨著國貨美妝品牌的崛起，線下美妝品牌集合店未來有很大的成長空間?！睆埨诜治觯惖膭?chuàng)始人來自中國香港，最初做外貿(mào)起家，線下零售經(jīng)驗(yàn)豐富，在供應(yīng)鏈有很高的壁壘。同時(shí)也看到很多可以改進(jìn)的地方，比如提升品牌的社交屬性等方面。借助孩子王（華平投資的母嬰零售企業(yè)）的經(jīng)驗(yàn)，以及華平深入的投后管理能力，將協(xié)助管理團(tuán)隊(duì)進(jìn)行數(shù)字化轉(zhuǎn)型，幫助其獲得新的發(fā)展動能。

在談投資時(shí)，張磊對創(chuàng)始人周冠倫說，“你已經(jīng)做到從0到10了，后面的從10到100由我來幫你，你以前是駕駛位，現(xiàn)在坐副駕駛，我?guī)湍汩_一段時(shí)間車?！?/p>

在如今火熱的餐飲賽道，張磊說，“吃”是中國人娛樂消費(fèi)的一個載體，但他也坦然承認(rèn)餐飲行業(yè)的“喜新厭舊”風(fēng)險(xiǎn)是很高的，投資人需要仔細(xì)思考火爆背后的本質(zhì)。對張磊來說，文和友更像是一個非傳統(tǒng)的主題公園。

“做線下的餐飲企業(yè)其實(shí)都想做標(biāo)準(zhǔn)化、快速復(fù)制，但消費(fèi)者想要的是不一樣的體驗(yàn)?！?/strong>

被譽(yù)為中國的“餐飲界迪士尼”的文和友滿足了這樣的需求，在不同城市融入了不同的文化風(fēng)格，例如長沙文和友有著市井文化，深圳文和友融入賽博朋克元素，而且這些體驗(yàn)都在不斷升級，“每個城市的業(yè)態(tài)都不一樣，這本身就是它的核心競爭力”。

除了品牌、餐飲外，張磊還在重點(diǎn)關(guān)注出海領(lǐng)域。他認(rèn)為，出海背后的邏輯主要有兩個，一個是中國供應(yīng)鏈的輸出，另一個，也可能是更重要的，是管理能力的輸出。

“隨著中國人力成本的上漲，供應(yīng)鏈有可能會轉(zhuǎn)移到更便宜的國家和地區(qū)，但中國制造業(yè)企業(yè)的管理能力將成為不可復(fù)制的競爭優(yōu)勢。我們也看到中國企業(yè)輸出營銷的能力，直到品牌的出海。”張磊對創(chuàng)業(yè)邦說。

勢、人、事

張磊的投資理念分為三層，第一層是勢，第二層是人，第三層是事。

如果說數(shù)學(xué)的背景給了張磊超強(qiáng)的理性思考能力，那么多年的投資歷練幫他配備了一對感性的翅膀——基于感性的判斷力和全局觀的視角。

“很多投資人非常善于研究‘事’，例如商業(yè)模式、市場規(guī)模、利潤分配等等，而我看到的優(yōu)秀的投資人都是致力于看懂‘人’，因?yàn)槭虑槎际侨俗龅?，而頂級的投資人要看懂‘勢’，要有上帝視角，或者全局觀的視角。”張磊說，看懂大趨勢的投資人，不再局限于單個項(xiàng)目的得失，而是在關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)里做系統(tǒng)性布局，以及深挖消費(fèi)者最底層的需求。

他以衛(wèi)龍辣條舉例，在衛(wèi)龍之前，辣條市場是非常小的，如果真按照細(xì)分品類和市場規(guī)模來投的話，一定投不到衛(wèi)龍?！霸皆缙跁r(shí)候，你使用傳統(tǒng)投資人的工具越多，就越投不了?！?/p>

“我們所處的是一個變化很多、變化很快的商業(yè)環(huán)境，投資人需要在這個多變的商業(yè)環(huán)境中判斷什么是不變的。不變的是什么？我認(rèn)為就是人，具體而言就是人的底層需求是不變的?！?/p>

張磊將底層需求分為三類，第一類是“癮”品，第二類是具有社交屬性或精神屬性的，第三類是功能性的。

以咖啡和奶茶為例。咖啡里的咖啡因是成癮的，奶茶里的糖是成癮的，兩者都具備一定成癮性。但為什么奶茶就需要不停更新自己的菜單，不停做產(chǎn)品創(chuàng)新才能吸引客戶，而咖啡的菜單在全球都基本沒有太大變化？“原因在于咖啡成癮性更強(qiáng)，奶茶是液體甜品，甜品就需要不停產(chǎn)品創(chuàng)新。從兩種產(chǎn)品攝入的場景就能感知到他們的底層屬性不同?！彼忉尩馈?/p>

張磊認(rèn)為：“行業(yè)的熱度、一家企業(yè)的成長潛力，大概可以按這個順序排列：功能性是最差的，有社交屬性和精神屬性的居中，成癮性是最好的，之后每個屬性內(nèi)的賽道也可以進(jìn)一步細(xì)分和排序。”

在“勢”思維之后，“人”是最關(guān)鍵的因素。在投資中，張磊極為看重人品，這是他的投資紅線。

“投資人需要思考的終極問題是，我希望從投資中得到什么？對我來說，我要的不是一份漂亮的投資公司名單，我希望得到的是終身的朋友。因此我選朋友會非常細(xì)心，不會跟人品不好的人交朋友?！睆埨谡f。

將人品投射到投資中，反映的是張磊的長期價(jià)值觀。他認(rèn)為，投資人要非常敏感，不能神經(jīng)大條，否則會忽略很多考察人品的細(xì)節(jié)，也需要花很多的時(shí)間去交流。“我每次見創(chuàng)始人都要深入交流很久，常常是5個小時(shí)左右。”

當(dāng)然，張磊的團(tuán)隊(duì)也有一套評估創(chuàng)始人的機(jī)制，例如腦力、心力、影響力等，但他認(rèn)為評估人需要區(qū)分兩個維度，一個是靜態(tài)的，一個是動態(tài)的。

“我在見一個創(chuàng)始人的時(shí)候，不可能在手上拿張表格對他打分，對人的判斷是很主觀的事，這考驗(yàn)?zāi)愕木C合能力，很難總結(jié)成一套生硬的方法論，這套評估創(chuàng)始人的機(jī)制也絕不是一成不變的，因?yàn)槿耸菚砷L或者迷失的，事情是千變?nèi)f化的，而事是人做出來的?！睆埨谡f。

當(dāng)然，要尋找最好的人，投資人自身也需要人品過人。

今年4月，元?dú)馍肿钚乱惠喨谫Y中，華平投資為最大新進(jìn)投資人。這個項(xiàng)目被眾多投資人爭搶，可謂“一票難求”。張磊認(rèn)為真誠是打動唐彬森（元?dú)馍謩?chuàng)始人）的重要因素之一。

“唐彬森是做游戲出身，游戲本質(zhì)是人性，所以他對人性是非常理解的，有些人裝真誠，或者目的性很強(qiáng)，他一眼就能看得出來。”張磊說。

一切回歸第一性原理，回歸底層邏輯，不斷對方法論進(jìn)行試錯和迭代，這可能就是張磊獨(dú)有的成功之道。

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