圖片｜特步官微

編者按：本文為創(chuàng)業(yè)邦原創(chuàng)報道，作者蘇敏 編輯房煜，未經(jīng)授權(quán)禁止轉(zhuǎn)載。

繼主導(dǎo)百麗國際私有化之后，高瓴又對服飾企業(yè)出手了。

6月15日，特步國際發(fā)布公告稱，高瓴將投資6500萬美元（約5.06億港元）認(rèn)購特步全資子公司特步環(huán)球的零票息可換股債券，并與特步環(huán)球共同發(fā)展其旗下品牌蓋世威和帕拉丁的全球業(yè)務(wù)。此外，高瓴還將認(rèn)購特步國際發(fā)行的5億港元可換股債券。這意味著，此次高瓴對特步國際的總投資超過10億港元。

投資者線上會議中，特步高層指出：“高瓴集團(tuán)會占特步環(huán)球20%的股份，派駐董事，這個是我們最看中的，意味著高瓴集團(tuán)會和我們共同發(fā)展兩個品牌?！?/p>

高瓴對百麗國際私有化并拆分再上市的成功案例在先，甚至堪稱資本市場的典范。公告一出，特步國際股價應(yīng)聲而漲，當(dāng)日盤中一度漲逾30%，創(chuàng)下歷史新高，收盤漲20.72%，公司市值達(dá)281億港元。

值得注意的是，今年以來，安踏、李寧、特步國際、361度等運動服飾公司的股價均實現(xiàn)不同程度的上漲，本土運動品牌正在重新獲得消費者的青睞。

數(shù)據(jù)顯示，安踏憑借旗下品牌斐樂市占率的快速提升，實現(xiàn)總市場份額從2018年12.9%至2020年15.4%的躍升，斐樂2020年的總銷售額甚至超過其主品牌安踏。

而特步國際公告中提到的蓋世威和帕拉丁都是其收購的國際品牌，對標(biāo)斐樂之于安踏的意圖明顯。借力高領(lǐng)資本，特步未來是否有可能成為第二個安踏，將蓋世威、帕拉丁打造成下一個斐樂？

高瓴、特步互相看中了什么

資料顯示，特步集團(tuán)始創(chuàng)于1987年，2001年創(chuàng)立特步品牌，2008年6月3日正式在港交所掛牌上市，截至2020年底，擁有6021家店鋪。

從2019年開始，特步國際啟動了多品牌戰(zhàn)略，先后收購了邁樂、索康尼、蓋世威、帕拉丁等四個國際運動品牌。

其中，蓋世威是美國傳統(tǒng)運動鞋品牌，創(chuàng)立于1966年，提供高性能的網(wǎng)球鞋、休閑及健身鞋等產(chǎn)品；帕拉丁于1947年在法國創(chuàng)立，現(xiàn)為全球最知名的軍靴品牌之一。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，這些品牌擁有獨特的定位、針對不同目標(biāo)消費群，與特步國際的主品牌互補(bǔ)，將推動特步國際轉(zhuǎn)型成能滿足不同消費者需求的全球體育用品公司。

財報顯示，2020年度，雖受疫情影響，但特步以蓋世威、帕拉丁為代表的時尚運動業(yè)務(wù)收入仍同比增長114.4%至9.99億元，收入占比為12.2%；而特步主品牌2020年營收為71.01億元，較上年同期減少7.9%，占總營收比重也從2019年的94.2%下降到86.9%。

此次，高瓴與特步合作的即為蓋世威和帕拉丁品牌。特步國際主席兼行政總裁丁水波此前曾表示，這兩個品牌在海外都有很好的歷史積淀，加之在海外主要走的是批發(fā)，所以在海外的銷售規(guī)模上不會有太大變化。這兩個品牌的未來如何，關(guān)鍵是看在中國和亞太區(qū)域的表現(xiàn)。

高瓴資本對“一代鞋王”百麗國際的投資經(jīng)驗是特步所看重的。2017年，在高瓴主導(dǎo)下，百麗國際以531億港元的交易額從港交所退市，創(chuàng)港股史上最大私有化記錄。

短短兩年之后，2019年10月，高瓴資本拆分百麗國際旗下的滔搏在港交所上市，上市當(dāng)天574億港元的市值已經(jīng)超過百麗國際私有化時的531億港元市值。截至目前，滔搏市值超過740億元。

獨立時尚商業(yè)培訓(xùn)導(dǎo)師、專欄作家冷蕓博士告訴創(chuàng)業(yè)邦：“從投資角度而言，特步當(dāng)下的股價完全匹配不上它的實力，屬于價值被低估的企業(yè)。高瓴現(xiàn)在進(jìn)入，是一個很好的時機(jī)。對于特步來說，高翎不僅有錢，還有傳統(tǒng)企業(yè)特別需要的數(shù)字化轉(zhuǎn)型經(jīng)驗。特步于幾年前已經(jīng)嘗試數(shù)字化轉(zhuǎn)型，高翎的加入對他們會是如虎添翼?！?/p>

據(jù)了解，特步國際將逐步轉(zhuǎn)移上述兩個品牌的業(yè)務(wù)重心至亞太區(qū)，尤其是中國內(nèi)地，加快帕拉丁的拓展及其今年在中國內(nèi)地的開店進(jìn)度，同時專注于蓋世威的品牌重塑及該品牌2022年之前的開店計劃。

行業(yè)爆發(fā)但復(fù)刻安踏不易

近幾年來，本土運動品牌相繼煥發(fā)“第二春”，無論是股價還是營收都大幅增長。

安踏股價今年已大漲31.83%，市值飆升至4363億元人民幣。股價暴漲背后，其盈利能力十分強(qiáng)勁，從2015年2020年的營收增速高達(dá)21.4%。李寧過去6年的營收增速則為10.9%，目前市值高達(dá)1913億港元。

從市場規(guī)模來看，據(jù)歐睿咨詢數(shù)據(jù)顯示，運動鞋服市場零售規(guī)模從2007年的790億元提升至2019年的3166億元。預(yù)計2025年中國運動鞋服市場規(guī)模將接近6000億元。此外，“新疆棉花事件”也讓大眾重拾對民族品牌的信心。

資本入局也從側(cè)面反映了這一趨勢。滔博之外，高瓴還投資了單板滑雪品牌BURTON、費德勒最愛的跑鞋On Running、國內(nèi)設(shè)計師高端運動品牌PARTICLE FEVER等。有行業(yè)人士表示，國產(chǎn)運動品牌在過去幾年產(chǎn)品力和品牌力提升明顯，中國的運動鞋服市場當(dāng)下屬于一個爆發(fā)的風(fēng)口。

目前，特步在國產(chǎn)運動品牌中排名第三，僅次于安踏和李寧。特步能否跟隨前兩者的步伐崛起，備受市場關(guān)注。

在業(yè)內(nèi)人士看來，特步近年來發(fā)力多品牌戰(zhàn)略，并引入高瓴資本，是有意對標(biāo)安踏，想要打造第二個斐樂。

安踏的成功主要在于收購和成功營運斐樂，把安踏主品牌和斐樂分開來看，斐樂三年平均增長高達(dá)57%，而安踏主品牌增速僅10%，其實與李寧、特步差不多。

然而，特步“復(fù)刻”安踏之路并不好走。

“成為第二個斐樂也許是期待，但沒必要非把斐樂當(dāng)作目標(biāo)?！崩涫|指出，斐樂成功有必然因素也有偶然因素。

斐樂的基因與帕拉丁、蓋世威不一樣，這些品牌成長期所在的年代也不一樣。事實上，斐樂成長的前10年，無論運動品牌還是潮牌，競爭激烈程度遠(yuǎn)不如現(xiàn)在，流量也不像今天這樣昂貴。帕拉丁、蓋世威無論是品牌聲譽(yù)度還是知名度，總體還是不如斐樂（即使是10年前的斐樂），要成為運動服飾“頂流”并不容易。

對特步來說，另一大挑戰(zhàn)則在于內(nèi)部管理。

“特步在經(jīng)營管理上，相比李寧、安踏還有一定差距。比如李寧、安踏十多年前團(tuán)隊就比較國際化了，也較早采納了國際公司的管理制度。他們雖然多少還有些中國傳統(tǒng)企業(yè)一般都有的‘家長制’毛病，但在鞋服業(yè)，我認(rèn)為李寧、安踏是職業(yè)經(jīng)理人制實施得最好的企業(yè)。特步在這方面也需要花更多精力讓管理真正職業(yè)化。而高翎也能幫他們做好這一點。”冷蕓表示。

這正符合高瓴強(qiáng)調(diào)的長期主義和投后賦能，即高瓴專業(yè)團(tuán)隊深入企業(yè)變革一線的DVC(Deep Value Creation)模式，與企業(yè)一起通過創(chuàng)新驅(qū)動，重構(gòu)價值鏈體系，打造企業(yè)的長期發(fā)展價值。

冷蕓也提到，就核心產(chǎn)品的研發(fā)能力來說，相對于安踏、李寧、耐克、阿迪達(dá)斯這四巨頭，特步還有很大的提升空間。

對于高瓴投資特步國際的長期價值，還有待時間驗證。

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