編者按：本文為專欄作者資本偵探授權(quán)創(chuàng)業(yè)邦發(fā)表，作者張嘉豪，版權(quán)歸原作者所有。

“唯一的競爭優(yōu)勢，是具備比你的競爭對手學得更快的能力。在全球化的競技場中，每一個回合的打斗之間，沒有片刻的休息?！苯芸恕ろf爾奇的這句話，或許能解釋寧德時代今天的“成功”。

截至6月4日收盤，寧德時代股價為432.21元/股，最新總市值為1.01萬億元，這是繼5月31日后再次突破萬億大關(guān)。

僅靠500億的收入就撐起了萬億市值，這使得寧德時代在“萬億俱樂部”中顯得有些“另類”。在這個圈子中，中國人壽2020年的凈利潤約等于寧德時代的總收入。面對這一“反常”現(xiàn)象，也難怪有機構(gòu)“唱空”寧德時代，預(yù)測目標價打六折。

唱空也好，看漲也罷?？傊?，借助著市值破萬億的東風，寧德時代掌門人曾毓群再次登上中國香港首富的寶座。據(jù)福布斯全球富豪榜的實時榜單顯示，截止到6月5日上午9點，曾毓群和李嘉誠分別以388億美元和349億美元，分列全球富豪榜33位和第40位。

回顧歷史，我們總能在一家公司的身上看到其創(chuàng)始人的底色。大公司們無不如此，喬布斯之于蘋果、馬斯克之于特斯拉、馬化騰之于騰訊……

寧德時代的成長，也走的是一條符合其創(chuàng)始人氣質(zhì)的道路。從“香港新科”（SAE Magnetics）最年輕的技術(shù)總監(jiān)，到整個香港最有錢的人之一，曾毓群用了22年。

曾毓群鮮少接受采訪，關(guān)于他的性格理念流傳最多的是兩幅掛在辦公室里字畫，一幅是“賭性堅強”，另一幅是“溥博淵泉”。關(guān)于第一幅“賭性堅強”，曾毓群曾說，“光拼是不夠的，那是體力活；賭才是腦力活”;第二幅“溥博淵泉”，則意味著像蒼天那樣廣大無邊，像無底深淵那樣深厚、源遠流長。

技術(shù)打天下

1999年，埃隆·馬斯克投資1000萬美元，與兩位來自硅谷的合伙人創(chuàng)辦了一家在線金融服務(wù)和電子郵件支付業(yè)務(wù)公司“X.com”（Paypal前身）。而那一年，身處太平洋彼岸的曾毓群正在香港一家硬盤磁頭代工廠里做工程師。

當時兩人的業(yè)務(wù)和領(lǐng)域沒有什么交集，自然也不會想到20年后會分別引領(lǐng)電動汽車和動力電池的發(fā)展，并成為各自重要的合作伙伴——2020年，馬斯克的特斯拉與曾毓群的寧德時代簽署合作協(xié)議，后者將為前者在全球最暢銷的電動車型Model 3連續(xù)兩年供應(yīng)動力電池。

后來，憑借著賣掉自己所持有的Paypal11.7%的股權(quán)，馬斯克拿到了1.65億美元，然后在自己的電動汽車、火箭事業(yè)上走得越來越遠。而很快，曾毓群也與兩位志同道合的同事一起辭職，出來創(chuàng)業(yè)成立了一家主營做MP3、手機鋰電池的“新能源科技有限公司”（Amperex Technology Limited，ATL）。

ATL成立之初并沒有自己的核心技術(shù)，于是曾毓群和朋友們只好去購買專利。他們向貝爾實驗室購買了電池專利的授權(quán)，并解決了貝爾鋰電池出現(xiàn)的鼓包問題。憑借著這一技術(shù)改善，ATL隨后拿到了蘋果、三星等多家大公司客戶的訂單。1999年創(chuàng)業(yè)，2002年即實現(xiàn)盈利。

這是曾毓群和他背后的ATL公司一次成功的技術(shù)攻堅。嘗到了擁有核心技術(shù)的甜頭，再加上曾毓群自己就是學技術(shù)出身的，于是公司在接下來的發(fā)展過程中便更加注重技術(shù)的研發(fā)和優(yōu)化。

2012年，寶馬找上門來，將一紙訂單擺在曾毓群的面前。一年前，他剛帶領(lǐng)動力電池部門從ATL中獨立出來，成立了如今的寧德時代，簡稱為CATL（Contempory Amperex Technology Limited）。

寶馬的訂單是寧德時代真正意義上的第一筆訂單。彼時，對于這家還只是在動力電池行業(yè)門口徘徊著的企業(yè)來說，這是一次絕佳的機會。

寧德時代最終把握住了這次機會。據(jù)媒體報道，當時寶馬向?qū)幍聲r代提供了數(shù)百頁德文生產(chǎn)標準文件。后者在研究文件之后，打通了動力電池研發(fā)、設(shè)計、開發(fā)、認證、測試的全流程，成功將自己的動力電池系統(tǒng)裝上了華晨寶馬旗下首款純電動SUV“之諾1E”。

如今動力電池行業(yè)的龍頭，就在這樣“技術(shù)打天下”的背景下正式進入行業(yè)。

然而，不僅是對已有技術(shù)的優(yōu)化與更新，寧德時代也在對不同技術(shù)路線的選擇上有著精準的判斷。在國內(nèi)新能源汽車發(fā)展的早期，大部分電動車上裝配的都是磷酸鐵鋰電池。數(shù)據(jù)顯示，2015-2016年，采用磷酸鐵鋰電池的新能源汽車能夠占到整個國內(nèi)市場的70%左右。

但是寧德時代則從一開始就看到了能量密度更高的三元鋰電池的廣闊前景，并且在研發(fā)的過程中將重心放在這項電池技術(shù)上。

隨著新能源乘用車需求的爆發(fā)，廣大的消費者開始對于對續(xù)航里程焦慮起來。顯然，能量密度大幅突出的三元鋰電池才最有可能讓電動車擺脫“里程焦慮”。與此同時，政府也開始將補貼政策與電池能量密度掛鉤，這讓更多車企將目光投向三元鋰電池。

對于技術(shù)的成功研發(fā)和正確選擇，讓寧德時代異軍突起。從全球電池裝機量數(shù)據(jù)來看，寧德時代2020年以34GWh的裝機量，成為全球最大動力電池企業(yè)，市場份額達到24.82%，從2017年起連續(xù)四年摘得桂冠。今年1-4月，寧德時代以21.4GWh的產(chǎn)能，占據(jù)了全球市場32.5%的份額，再次鞏固了作為全球最大電動汽車電池制造商的地位。

然而，從2012年進入行業(yè)，到連續(xù)多年占據(jù)全球第一的位置，再到市值破萬億，這一切是無法僅僅憑借技術(shù)做到的。事實上，動力電池行業(yè)背后是一條長而復(fù)雜的產(chǎn)業(yè)鏈，整合上下游資源來保障供應(yīng)的穩(wěn)定性、規(guī)避風險是十分必要的。曾毓群和寧德時代認識到了這一點，早已高度嵌入新能源產(chǎn)業(yè)。

不止于供應(yīng)商

早在2017年，曾毓群就在員工群里發(fā)過一封名為《臺風來了，豬真的會飛嗎？》的內(nèi)部信，把寧德時代比作在政策補貼的臺風中飛舞的“豬”，提醒員工不能躺在功勞簿上睡大覺。

因為2015年到2019年的“白名單”政策，一些知名海外電池企業(yè)（如LG化學、松下），無法切入當時全球最大的中國新能源汽車市場，以寧德時代為首的國內(nèi)動力電池行業(yè)在這樣的“政策壁壘”下獲得了快速發(fā)展機會。

居安思危的氣質(zhì)讓曾毓群和寧德時代將神經(jīng)緊緊繃住?！拔覀冇袩o想過，如果外國企業(yè)下半年就回來，我們還可以蒙著眼睛睡大覺嗎？國家會保護沒有競爭力的企業(yè)嗎？答案不言自明?！痹谷涸谀欠鈨?nèi)部信中這樣問到自己的員工。

在激烈的商業(yè)世界中，行業(yè)龍頭被后起之秀追趕、超越甚至吊打淪為背景板的故事，已經(jīng)出現(xiàn)過太多回。更何況整個新能源產(chǎn)業(yè)都還是一個新興產(chǎn)業(yè)，座次的變換再正常不過。

相對于較成熟的產(chǎn)業(yè)來說，動力電池的風險相對較高，并且行業(yè)內(nèi)存在著激烈且不斷加劇的競爭。這也是即便市值已破萬億，仍有投行“看空”寧德時代的原因。5月31日，摩根士丹利將寧德時代的評級下調(diào)至“低配”，目標價251元。

寧德時代早已預(yù)見到了行業(yè)未來激烈的競爭格局，沒有固步自封于自己行業(yè)突出地位，而是積極布局供應(yīng)鏈上下游。如今的寧德時代，不僅僅是一家電池供應(yīng)商，還是一家能源公司、投資公司和服務(wù)公司。

一方面，寧德時代超前規(guī)劃產(chǎn)能，以搶占未來更多的市場。據(jù)國金證券研報統(tǒng)計，寧德時代已經(jīng)規(guī)劃8個獨資生產(chǎn)基地，規(guī)劃產(chǎn)能超500GWh，加上與主機廠的合資產(chǎn)能95GWh，總規(guī)劃產(chǎn)能達600GWh，產(chǎn)能位居全球首位。若以每GWh設(shè)備投資在2億元左右計算，這就是1200億元的投資額。

另一方面，寧德時代對境內(nèi)外產(chǎn)業(yè)鏈上下游優(yōu)質(zhì)上市企業(yè)進行投資。據(jù)起點鋰電大數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2018年以來，寧德時代對外投資及合資成立的企業(yè)超過45家，設(shè)立的全資子公司超過10家。

除了投資的公司數(shù)量較多，寧德時代投資的領(lǐng)域也十分廣泛。動力電池、儲能、鋰電池材料、鋰電池智能裝備制造、充換電、自動駕駛、新能源汽車、兩輪電動車乃至芯片、半導(dǎo)體，很多領(lǐng)域都能看到寧德時代的身影。算上在各領(lǐng)域的項目投資，寧德時代投資帝國已砸入超2000億元。

仔細分析寧德時代的投資邏輯，不難看出其對于行業(yè)的現(xiàn)在、未來都有自己的把握和應(yīng)對策略。對上游，投資的更多是原材料企業(yè)，這是為了保障金屬礦產(chǎn)的供應(yīng)和價格的穩(wěn)定性，從而保持供應(yīng)鏈的安全和持續(xù)。

對下游，與車企建立合作項目保證訂單量或是成立合資公司、建立新的產(chǎn)能基地。寧德時代除了獨資生產(chǎn)基地，還和上汽、一汽、廣汽、東風、吉利等車企投建了合資工廠。從目前的規(guī)劃來看，5年后，寧德時代建成的產(chǎn)能將是2020年的10倍之多。

如此龐大的產(chǎn)能僅僅靠著技術(shù)是無法做到的。一家企業(yè)想要在產(chǎn)業(yè)鏈中獲得話語權(quán)，要靠技術(shù)、規(guī)模和管理能力三個要素。技術(shù)只能保證一段時間內(nèi)的突出，隨著產(chǎn)業(yè)不斷走向成熟，規(guī)?；a(chǎn)才是更加重要的。大手筆布局投資，正是寧德時代擴張規(guī)模的重要手段。

接下來幾天，寧德時代將迎來關(guān)鍵節(jié)點。6月10日，寧德時代9.52億股首發(fā)原股東限售股份將上市。以最新收盤價（432.21元/股）計算，解禁市值約4100億元。寧德時代作為創(chuàng)業(yè)板首家萬億市值公司，未來究竟會走到哪里呢？

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