圖源：圖蟲

編者按：本文來自微信公眾號電商在線（ID： dianshangmj），作者吳羚瑋，創(chuàng)業(yè)邦經(jīng)授權轉載。

內(nèi)地第一家在港上市的民營零售企業(yè)，再次沖刺上市。

3月29日，物美科技向港交所遞交了招股書，經(jīng)營范圍包括物美超市和麥德龍中國。當“小業(yè)態(tài)”、“下沉市場”等關鍵詞占據(jù)商超界新聞的當下，這家以三、五千平方米大賣場為主的超市似乎有點不走尋常路，難得登陸頭版新聞的，是創(chuàng)始人張文中的起伏人生，和它在2018年買下麥德龍中國的80%股權。

在中國連鎖經(jīng)營協(xié)會列出的2019年超市排行榜中，物美科技旗下的物美和麥德龍分別排名第七和第十一。物美依舊是超市界大佬，還是華北地區(qū)的王者，市占率達到16.9%，是第二名的2倍。

中國經(jīng)營協(xié)會發(fā)布的2019年中國超市百強

但就目前的情況看，不管是規(guī)模還是銷售額，物美都排在了第二梯隊。

那些排在第一梯隊的超市，是年銷售規(guī)模都在900多億的華潤萬家、大潤發(fā)和永輝。物美科技的招股書顯示，2020年，物美超市加上麥德龍中國共計391億元營收，不及它們的一半。物美超市門店數(shù)量426家，麥德龍也有90多家門店，而全國門店超千家的超市就有華潤萬家、永輝、聯(lián)華、世紀華聯(lián)和成都紅旗。此外，因為物美一貫講求集中帶來的規(guī)模效應，其門店全部分布在華北（北京、天津）和華東地區(qū)（浙江），聲量自然不如那些全國性布局的超市們，也不及后來崛起的新零售力量盒馬。

物美超市的創(chuàng)始人張文中是個“并購狂人”，在2000年后靠著收購美廉美、新華百貨、浙江供銷超市等區(qū)域零售龍頭，獲得當?shù)氐氖姓悸?。但更多業(yè)內(nèi)人士尊稱他為“張博士”，不少人欽佩他的戰(zhàn)略眼光。這家看起來低調(diào)的超市，早在90年代初就用上了當時超前的POS系統(tǒng)，夠格稱為國內(nèi)超市數(shù)字化的元老?，F(xiàn)在，當超市到店到家業(yè)務幾乎成為一項基礎配置時，物美科技也是全國唯二實現(xiàn)全面數(shù)字化升級的商超零售企業(yè)（根據(jù)弗若斯特沙利文）。

冤獄多年，張文中無法公開露面，加上商超行業(yè)激烈競爭且面臨新零售轉型的時局，以大賣場為主的業(yè)態(tài)遭受沖擊，物美一度沉寂。如今這個光環(huán)黯淡的大哥，能依靠數(shù)字化追上對手嗎？

“零售就是高科技”

零售業(yè)說服資本的最好方式，大概是把自己做成一家科技公司。

優(yōu)衣庫創(chuàng)始人柳井正曾說過，優(yōu)衣庫不是家服裝企業(yè)，而是家科技公司。張文中也不認為物美是家單純的商超企業(yè)，首次上市時的“物美商業(yè)”如今改了名，叫“物美科技”?！傲闶蹣I(yè)就是高科技產(chǎn)業(yè)”，張文中曾在上世紀90年代做出這樣的論斷，如今他又把這句話放到了物美招股書里。

如何體現(xiàn)零售的科技感呢？

答案是“數(shù)字化”。這是張文中出獄5年后首次公開演講，以及未來多次露面講話的主題，也是在物美科技616頁的招股書中出現(xiàn)了332次的關鍵詞。

一家超市的數(shù)字化，意味著它需要在商品管理、會員管理、門店運營和履約中心等四個維度都完成升級改造，如果在前面加一個定語“全面”——還得讓所有門店都滿足這些條件。

在商超零售業(yè)態(tài)，能全面數(shù)字化升級的零售企業(yè)少不了大潤發(fā)和永輝超市。以供應鏈見長的永輝超市，保守地表示仍在“全面擁抱數(shù)字化”。而從阿里那里拿到流量、技術以及數(shù)字化經(jīng)驗的大潤發(fā)，生鮮電商已經(jīng)進入盈利模式，大潤發(fā)母公司高鑫零售的線上業(yè)務占比超過20%，高于其他連鎖商超。

光顧過物美的人都知道，大部分門店都得像盒馬一樣下載多點app才可以買單。這為物美帶來了8000萬App用戶。這些App用戶為物美貢獻了七成以上的銷售額。復購率高達63%，高于40%的行業(yè)平均水平。老客們平均每個月的購買頻率有4.2次，接近新零售物種盒馬（據(jù)招商證券報告測算，平均月度復購率為4.5次）。北京五環(huán)內(nèi)，94%的住宅社區(qū)都在物美「30分鐘達」的覆蓋范圍中。

盡管披露相關數(shù)據(jù)有維度上的差異，但通過行業(yè)對手，能管窺物美科技的數(shù)字化程度：

同樣以到家業(yè)務為主的高鑫零售，2020年下半年在一線城市的日均單量突破2000，低線城市的店均日單量接近1000單，客單價為66元。這個數(shù)字隨著所有門店都接入淘鮮達和天貓超市，高頻的線上需求轉化，大潤發(fā)的線上占比和客單價將得到提升，物美雖然沒有公布單筆訂單客單價，但依靠多點的到家服務，收獲了1000萬月活用戶，這個數(shù)字介于1650萬的大潤發(fā)、1531.9萬月活的盒馬以及809.3萬的每日優(yōu)鮮之間，還算不錯的成績。

事實上，物美在科技層面的突出可以一直追溯到上世紀90年代初。

1992年，30歲的張文中還在美國斯坦福大學系統(tǒng)工程學做博士后研究，南巡講話以及硅谷創(chuàng)業(yè)風潮讓他決定回國創(chuàng)業(yè)。

“企業(yè)家是經(jīng)濟發(fā)展的英雄，是經(jīng)濟發(fā)展的推動力”，認為自己應該去當企業(yè)家的張文中在北京創(chuàng)辦了信息科技企業(yè)卡斯特公司，還和團隊開發(fā)了一套針對零售企業(yè)的MIS系統(tǒng)和POS系統(tǒng)。

但當時，中國零售行業(yè)還處在副食店階段，圍起來的柜臺、手寫記賬。商店賣出10瓶可樂，旁人很難從銷售記錄中得知賣掉的是百事可樂還是可口可樂，下訂單也全憑店長（更多是老板）的經(jīng)驗和感覺。

新鮮玩意兒無人問津。

于是，屢屢碰壁的張文中在北京開了第一家叫做“物美”的創(chuàng)新示范超市，用來驗證技術的力量。僅開業(yè)一年，物美的銷售額達到1億多元。

本來只是尋求技術落地的機會，結果張文中從一個高科技企業(yè)的企業(yè)家變成了一家零售企業(yè)的創(chuàng)始人，還在2003年將45億元年銷售額的物美送到了香港創(chuàng)業(yè)板，成為第一家在香港上市的內(nèi)地民營零售企業(yè)。

物美的失落十年

在國內(nèi)公司上市的招股書中，很少能見到這么帶著個人色彩的自述。

張文中在招股書中說了自己創(chuàng)業(yè)、進冤獄、再出發(fā)的經(jīng)歷。盡管物美依靠科技力量挺下來了，但戰(zhàn)略擴張時期突然被抽走核心人物，一度陷入資金緊張、高層出走的困局。

入獄期間，張文中多次提出無罪上訴，經(jīng)過兩次減刑后，于2013年刑滿釋放。但張博士的回歸沒有讓物美立馬回血。張文中在接受《面對面》采訪時說，自己一個“刑滿釋放人員”，無法擔任公司的董事，沒法成為企業(yè)的實際控制人。就連物美準備參與重大的國際并購項目，都“由于我個人的原因，他們考慮到各個方面的影響，覺得不能跟物美做”。

此時的物美，多項計劃擱淺，也錯過了零售業(yè)轉型的黃金期，正被裹挾在大賣場的衰退浪潮中，業(yè)務出現(xiàn)拐點，當年凈利大幅下跌23.7%。2015年10月，物美商業(yè)宣布將實現(xiàn)私有化，正式結束12年的在港上市生涯。停牌時，物美商業(yè)的總市值只有17.55億港元。

物美退市前，華潤賤賣沃爾瑪股權，以1塊錢賣掉了9家公司35%的股權。家樂福則啟動了入華20年來最大規(guī)模的變革，重組采購中心，建立自己的配送中心。斷腕、求變、退市，種種跡象無不表明了大賣場在那時節(jié)節(jié)敗退的跡象。

核心人物的缺席，以及大賣場在新零售時代的掙扎，都讓物美度過了失落十年。

兩次抬頭機會

物美有兩次重新?lián)炱鸸猸h(huán)的時刻，一次是多點Dmall誕生時，還有一次是56歲的張文中真正回歸物美時。

張文中在獄中的7年，物美總共只發(fā)生了4樁收購案，但他被判無罪后的2018年和2019年，就接連收購5家超市股份，包括樂天瑪特、鄰家便利店、華潤萬家、重慶百貨和麥德龍中國。

觀察物美和張文中過去到現(xiàn)在的軌跡，會發(fā)現(xiàn)它們的路線清晰且一致。張文中相信規(guī)模的魔力：在2019年一次公開演講中，他提到規(guī)模對行業(yè)有著食品安全、消費升級、企業(yè)運營效率，以及資本和技術投入四個方面的積極影響。

中國擁有跟美國相近的零售企業(yè)的規(guī)模，但單個零售企業(yè)的規(guī)模卻要小很多。沃爾瑪2020年的銷售規(guī)模高達5600億美元（約合人民幣3.86萬億元），但中國最大的零售企業(yè)如物美、華潤，銷售規(guī)模也僅有1000億人民幣。

而歸位的張文中依靠收購麥德龍中國獲得了營收和利潤的大幅提升，也在到店、到家之外，獲得了更多高端的企業(yè)客戶，成為“中國最大的高端生鮮快消實體零售企業(yè)”。

宣布拿下麥德龍中國的同年，小業(yè)態(tài)成為商超界的流行做法，各家連鎖超市品牌升級或新開了大量社區(qū)超市。物美也在賣場之外，開起了500平方米左右的“品超市”，一半賣蔬菜、水果和肉類等生鮮產(chǎn)品，一半賣糧油米面、零食飲料和日用百貨。

當時物美集團COO許少川接受媒體采訪時表示，物美2019年的開店目標數(shù)量為260家，其中160家是小業(yè)態(tài)門店。盡管3年過去，物美不再宣傳小業(yè)態(tài)，招股書中也沒有一字關于小業(yè)態(tài)和“品超市”。但這次嘗試，至少說明物美在多年蟄伏后，終于在傳統(tǒng)零售企業(yè)轉型的一線活躍起來。

2015年誕生的多點，被張文中本人稱作“二次創(chuàng)業(yè)”。它從原本的零售企業(yè)的數(shù)字化操作系統(tǒng)，變成了一個數(shù)字化解決方案：簡單說，就是把物美超市、麥德龍或其它超市里賣的貨搬上網(wǎng)，能通過數(shù)據(jù)進行選品優(yōu)化，也能讓提供揀貨、配送服務，把商品送到家。

90年代的張文中沒賣出POS技術。但在數(shù)字化的時代潮流和物美長達10多年的標桿驗證下，超過120家區(qū)域型連鎖超市在和多點合作。多點甚至被寫進湖北商超龍頭中百集團的年報中，成為它119%線上銷售額增速的重要支柱。

如果說物美超市和麥德龍中國講的只是帶著科技色彩的超市經(jīng)營故事，多點則給資本提供了更大的想象空間。尤其當大型超市們已經(jīng)實現(xiàn)或正在實現(xiàn)數(shù)字化時，后面的中小連鎖超市也正在趕上——這是多點的機會，但它也直接面臨阿里、京東和美團的競爭。

截至去年7月，淘鮮達共改造了全國50家零售商超品牌，包括大潤發(fā)、歐尚、三江、新華都、中百、卜蜂蓮花、綠地優(yōu)鮮等線下商超，涵蓋百果園、鮮豐水果、良品鋪子等垂直業(yè)態(tài)；京東也在去年8月宣布，基于“物競天擇”項目接入了超過100萬家線下門店；據(jù)《晚點LatePost》報道，閃購對接了小幾十萬家散店，2億款商品（SPU），覆蓋品類包括水果、母嬰、醫(yī)藥健康、鮮花綠植等，2019年日均訂單量在小幾百萬單。

當已經(jīng)擁有規(guī)模用戶優(yōu)勢的電商平臺們，開放自己生態(tài)能力把傳統(tǒng)超市店鋪搬上網(wǎng)時，沒有平臺流量的多點，在其中顯得相對弱勢。

但好在整個市場還未充分競爭，2020年，社會消費品零售總額近40萬億，其中在網(wǎng)上成交的實物只有8.8萬億。留給幾家數(shù)字化解決方案提供者的，是一個巨大的、30多萬億的空間。

物美二次赴港IPO，中國商超零售的故事也才剛剛開始。

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