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編者按：本文來自微信公眾號華商韜略（ID： hstl8888），作者華商韜略，創(chuàng)業(yè)邦經(jīng)授權(quán)轉(zhuǎn)載。

京東，背后有他；美團(tuán)，背后有他；蔚來汽車，背后有他；貝殼（鏈家），背后有他；快手，背后有他……中國新經(jīng)濟(jì)的大交易，幾乎要被他包圓了，而且，他從頭吃到尾，從投資到投行再到財富管理，一條龍服務(wù)，一桿子打到底地賺錢。

01

2015年情人節(jié)，中國商界傳出大消息：滴滴與快的共同宣布，兩家企業(yè)間實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略合并。

消息一出，市場震驚，因?yàn)榇饲皫滋?，兩家公司還在殊死搏弈。而后來披露的信息顯示，早在當(dāng)年1月，雙方就已開始了談判，只不過過程充滿挑戰(zhàn)，且保密工作做得足夠好。

主導(dǎo)這場交易的，是當(dāng)時已在新經(jīng)濟(jì)公司金融服務(wù)領(lǐng)域打出招牌的華興資本，而且，滴滴和快的兩方都將華興聘請為了這個關(guān)鍵的中間人。

據(jù)華興董事長、首席執(zhí)行官包凡回憶，雙方的談判一開始就充滿火藥味，“以前將過軍，你死我活的，突然坐到同一張桌子上，他們會比較排斥，見面都不想見?！?/strong>

最終，雙方的核心談判整整進(jìn)行了13個小時，包凡則在僵局和對峙時，不斷調(diào)停：“現(xiàn)在打這一仗，最終目的是什么，想要形成的格局是什么？”

“得用理性的方式告訴他們，不能為了打仗而打仗?！辈⑶覐?qiáng)調(diào)，“絕不能‘和稀泥‘，我們盡量把雙方往中線上拉，而且我們要解釋清楚，這條中線是合理的。不能讓任何一方受委屈?！?/p>

這只是包凡眾多成功案例中的一個。

騰訊與京東合作、優(yōu)酷與土豆合并、58與趕集合并，美團(tuán)與大眾點(diǎn)評合并、貓眼和微影合并、美團(tuán)收購摩拜、陌陌收購探探，這些企業(yè)大合作與大交易的發(fā)展中，包凡都是至關(guān)重要的人，他旗下的華興資本則以獨(dú)家財務(wù)顧問的核心角色和身份，持續(xù)參與其中。

這些轟動江湖的大案子，也還只是包凡和華興業(yè)務(wù)的一小部分。

從早年的當(dāng)當(dāng)、京東、美團(tuán)、微博、愛奇藝上市，到最近幾年的藥明康德、貝殼（鏈家）、蔚來、南微醫(yī)學(xué)、華熙生物、心脈醫(yī)療、微創(chuàng)心通、嗶哩嗶哩、泡泡瑪特、快手……包凡和華興資本都扮演了重要角色。

2013年至今，在為中國新經(jīng)濟(jì)公司運(yùn)作的融資并購服務(wù)中，華興資本就一直位列中國投行第一。包凡也因此被譽(yù)為中國新經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的金融服務(wù)之王。

這些年，伴隨其投行、投資業(yè)務(wù)的發(fā)展，華興資本更是在新經(jīng)濟(jì)的金融服務(wù)生意里贏家通吃。既深度捆綁新經(jīng)濟(jì)巨頭一家吃到底，也從產(chǎn)業(yè)鏈縱深一竿子插到底。

比如，京東。華興從京東融資、上市一直吃到京東健康，京東物流等京東旗下核心事業(yè)體，而且在其中既當(dāng)財務(wù)顧問，也做投資，還當(dāng)上市保薦人與承銷商。

比如貝殼。華興先是以超過30億的多輪投資累計持有貝殼股份至IPO前的3.8%，成為其第五大股東，并在其多輪融資擔(dān)任財務(wù)顧問，然后又在其赴美國上市之際擔(dān)任了聯(lián)席主承銷商。至今，僅是早期的投資，華興就賬面浮盈超過百億之巨。

剛剛上市的快手，也是如此。華興既以旗下的新經(jīng)濟(jì)基金參投了快手，也在快手的融資中擔(dān)當(dāng)財務(wù)顧問，并與摩根士丹利、美銀一起做了快手在港上市的聯(lián)席保薦人。

02

1970年，包凡在上海出生。其爺爺是新中國成立前的浙江銀行高管，父母則是外交官。老人家見過大世面，即便手頭拮據(jù)，也要極其體面地帶著包凡去淮海路吃西餐、開眼界，順便講點(diǎn)上海昔日的股市風(fēng)云和銀行大亨的傳奇。

雖然聽不太懂，但包凡已經(jīng)隱約感覺到，銀行家這個職業(yè)很神秘、很好玩。

性格叛逆是少年包凡的代名詞。由于父母長年在外，自小在校寄宿，他養(yǎng)成了無拘無束的性格，卻又不得不獨(dú)自面對校園霸凌，這刺激他狂練綜合格斗（MMA），不但把打架斗毆、遲到早退過成了生活主旋律，還拉上一幫兄弟，當(dāng)上了校園“老大”。不過，這些都沒能耽誤他的學(xué)習(xí)，他依然以優(yōu)異的成績考入復(fù)旦大學(xué)。

很快，學(xué)校里不管吵架還是打架，只要找包凡調(diào)停，大都能化干戈為玉帛。如今，包凡能將那么多利益糾纏、矛盾尖銳的商業(yè)并購一一搞定，或許正是源于他早年“當(dāng)老大”的經(jīng)驗(yàn)。今天，在華興，包凡也是既不被同事稱為同學(xué)，也不被稱為包總或包董事長，而是老大。

復(fù)旦大學(xué)畢業(yè)后，包凡進(jìn)入挪威管理學(xué)院學(xué)經(jīng)濟(jì)，并于1993年學(xué)成畢業(yè)，進(jìn)入摩根士丹利，一頭扎進(jìn)了這家高風(fēng)險、高壓力、整天要跟人搶項(xiàng)目的頂級投行，也算是圓了兒時的夢想。

“投行”常被人吐槽為“錢多話少死得早”，除了賺不完的錢，就是干不完的活。但對包凡來說，工作帶來的興奮與榮耀，遠(yuǎn)超賺錢的快感。畢竟大學(xué)畢業(yè)沒幾年，就成天跟全世界最知名的大佬合作，談的都是幾十億乃至上百億美元的生意，這不是一般人能干的。

1996年諾華制藥并購，2000年中國聯(lián)通、亞信科技海外上市，包凡都全程參與，親歷過其中的驚心動魄。參加工作沒幾年，他已開始擔(dān)任多家跨國企業(yè)的財務(wù)顧問，但不安分的他卻開始不斷自我設(shè)問，自己終究還是不喜歡穩(wěn)定的工作，他需要更大的刺激，比如自己去創(chuàng)業(yè)。

2000年，運(yùn)作亞信上市時，包凡覺得自己與這個創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊很是投脾氣。一拍即合之下，他加盟亞信，擔(dān)任首席戰(zhàn)略官。

亞信堪稱中國互聯(lián)網(wǎng)公司的“鼻祖”，移動、聯(lián)通、電信等骨干網(wǎng)絡(luò)工程全由其承建，有“中國互聯(lián)網(wǎng)的總建筑師”的美譽(yù)。在這里，包凡搞管理、定戰(zhàn)略，跟不少高科技同行打得火熱。

隨著工作深入，他又有了重大發(fā)現(xiàn)：這些高科技企業(yè)近年來飛速成長，融資、并購需求極大，卻對資本市場相當(dāng)陌生。這讓他眼前一亮：

自己一直想找機(jī)會創(chuàng)業(yè)，這不就是機(jī)會嗎？！

03

2004年，包凡在北京建國門外一家飯店借了間房，招了個清華女生兼任分析師和秘書，兩個人的華興資本，就這樣開了張。

這一年，國內(nèi)資本市場加速發(fā)展，國外投行在中國“八仙過海，各顯神通”。瑞士信貸、德意志銀行、高盛、美林證券等巨頭都在想方設(shè)法切入中國市場。

華興如此勢單力薄，如何才能有一席之地？

跟國際大投行相比，小投行看似一無是處。但包凡洞察到，中國創(chuàng)業(yè)企業(yè)、民營經(jīng)濟(jì)正在崛起，小融資、小并購不斷，但當(dāng)時大投行對這些基本看不上。

包凡把這些當(dāng)成華興的機(jī)會，并最終明確出一個鎖定新經(jīng)濟(jì)的“投行+投資”的商業(yè)模式：

不走規(guī)模路線，而是走專業(yè)精細(xì)和深耕路線，鎖定高科技新經(jīng)濟(jì)，既做財務(wù)顧問，又做小規(guī)模參股投資。后來，人們將這種“小而美”的商業(yè)模式稱為“精品投行”。

當(dāng)年，新興創(chuàng)業(yè)者在資本面前大都“蒙圈”：既說不清發(fā)展方向、融資需求、核心競爭力，也認(rèn)不清自身價值，對法律、財務(wù)、戰(zhàn)略等更是一無所知。融資時，要么說服不了投資人，要么在資本面前淪為附庸。包凡的算盤是，這些麻煩，交給華興就好。

要找投資人，華興幫忙搞定；要跟投資人談判，華興幫忙搞定；不知道該怎么估值，不知道融資協(xié)議怎么寫，華興統(tǒng)統(tǒng)能搞定，而且可以“傷感情的事，留我們來做”；一條龍全套解決方案。遇到特別好的企業(yè)，包凡還會象征性跟投點(diǎn)，一起做，一起輸，一起贏。

借助互聯(lián)網(wǎng)新經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，華興很快走上正軌，打出招牌。僅是2006年、2007年，它就一口氣為征途網(wǎng)絡(luò)、21世紀(jì)不動產(chǎn)、奇虎、當(dāng)當(dāng)網(wǎng)等知名企業(yè)完成上百億私募融資，一舉斬獲“最活躍中小型投行”“年度最佳新型投行”等桂冠。

在此基礎(chǔ)上，包凡開始進(jìn)一步找機(jī)會把投行做實(shí)，要將業(yè)務(wù)拓展到上市保薦與承銷。市場，也逐漸爆發(fā)出這樣的需求。

投行這門生意，表面看競爭激烈、公平合理，實(shí)際上，民族、國別造就的鄙視鏈無處不在。

2010年，當(dāng)當(dāng)網(wǎng)在紐交所成功上市，暴漲86.94%，但作為最大受益者的總裁李國慶卻大發(fā)雷霆，與“大摩女”在微博展開對罵。原因是，上市前，當(dāng)當(dāng)?shù)某袖N商摩根士丹利強(qiáng)制要求他對發(fā)行價打狠折賤賣，結(jié)果當(dāng)當(dāng)少募了很多錢，李國慶成為了最大受害者。

華興是這一案子的財務(wù)顧問，包凡早年就體會到，金融業(yè)其實(shí)具有強(qiáng)烈的民族性。

比如，在大投行，數(shù)學(xué)精湛、工作勤奮的華人，充當(dāng)著底層金融“民工”；印度人占據(jù)著中層管理職位；最高層，則永遠(yuǎn)是猶太人和盎格魯-撒克遜人。中國公司海外上市，表面風(fēng)光無限，實(shí)則遭受著各種不公平待遇。

當(dāng)當(dāng)?shù)脑庥?，讓他這種體會變得更加痛徹。

美國投資人對中國企業(yè)的理解也充滿偏見。他們懶得理解你的商業(yè)模式，總希望你找出類比對象，不管你是阿里、攜程還是新浪、百度，甭管你在中國多牛，在美國上市你統(tǒng)統(tǒng)要找到與美國市場“對標(biāo)”的公司，否則，美國投資人就看不懂，就懷疑你公司有貓膩。

這讓包凡開始了審慎反思：中國人要如何突破，在華爾街去贏得一席之地？

他的答案是，一定要打破歐美投行的上市壟斷權(quán)。

帶著這樣的不服氣，雖然當(dāng)時的華興資本參與進(jìn)去并無勝算，甚至?xí)r了夫人又折兵，但包凡還是下定決心：即便陪跑，即便賠錢，也要參與。

這也是他在格斗當(dāng)中悟出來的道理：“被打倒時，你絕不能退縮，必須馬上打回去?！?/strong>

于是，2012年、2013年，華興開始集中精力成為真正的投行，并先后拿到中國香港、美國的券商牌照。從此——

中國企業(yè)赴美上市，有中國人自己的投資銀行護(hù)航。

后來的發(fā)展證明，這一次，包凡再次押對了。

2013年6月，剛剛拿到美國券商牌照的華興，就完成了IPO第一股：成為跨境電商第一股蘭亭集勢在紐交所上市的唯一的本土副承銷商。

這也是第一次由中國投行承銷美股IPO。

拿下這筆承銷大單，多少是因?yàn)榘矀€人的關(guān)系。因?yàn)樗c蘭亭集勢董事長郭去疾是多年的“好友”：當(dāng)年，郭去疾在谷歌中國當(dāng)首席戰(zhàn)略官時，就是包凡“鼓動”他下的海。

但后來，當(dāng)越來越多中國新興企業(yè)赴美，華興則是靠著完美踏準(zhǔn)市場節(jié)奏以及先發(fā)優(yōu)勢，快速成為了市場的一匹黑馬，到2018年時，它已是華爾街第七大承銷商。

其最新百億美元的案例就包括：如今市值超過700億美元的貝殼在紐交所上市，華興擔(dān)任主承銷商；市值超過400億美金霧芯科技在紐交所上市，華興資本與花旗一起成為其承銷商。

除了在美股市場旗開得勝，華興在香港市場也是高歌猛進(jìn)。著名案例包括：美團(tuán)在港上市，華興是獨(dú)家財務(wù)顧問/聯(lián)席全球協(xié)調(diào)人；京東在港上市，華興資本是聯(lián)席全球協(xié)調(diào)人、聯(lián)席賬簿管理人及聯(lián)席牽頭經(jīng)辦人；快手上市，華興是聯(lián)席保薦人……

截至2020年6月30日，華興已幫助客戶成功完成包括首次公開募股、并購和私募融資等超過980宗交易，交易總額逾1460億美元，其規(guī)模為中國新經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的第一。

04

與京東合作，是華興資本運(yùn)作的又一典范。

早在2006年，包凡就結(jié)識了劉強(qiáng)東，認(rèn)定他能力強(qiáng)、講義氣、會成事。但京東的數(shù)輪融資，華興都失之交臂。包凡是那種不到黃河心不死的人：

“我就不信這邪，我們一定要為京東做點(diǎn)啥?！?/strong>

2011年，京東C輪融資，劉強(qiáng)東終于找到包凡，開口要10億美元。包凡第一感覺是：劉強(qiáng)東瘋了。2009年盛大赴美上市，融資額也不過如此。

這種一般人接不住的大招，包凡咬牙接了。

正好，華興資本的老朋友、俄羅斯數(shù)字天空技術(shù)（DST）創(chuàng)始人尤里來到中國，這位俄羅斯土豪的核心競爭力就是有錢。包凡帶著這位“老鐵”逛京東，一砸就是5億美元。

此后，老虎基金、軟銀馬上跟風(fēng)，竟然破天荒湊了15億美元。有了這場京東發(fā)展史上關(guān)鍵之戰(zhàn)，包凡也就與京東深度捆綁了。此后，華興從京東20.5億美元IPO的聯(lián)席主承銷商，創(chuàng)出當(dāng)時中概股最大規(guī)模融資紀(jì)錄，一直做到最近的京東健康上市。

眾多創(chuàng)業(yè)者、企業(yè)家都愿意和華興捆綁，離不開華興的專業(yè)能力。從創(chuàng)立開始，包凡就將構(gòu)建知名的專業(yè)團(tuán)隊放在公司發(fā)展的首位，不斷開出高于行業(yè)的薪酬，到處找人，挖人。早在2017年，華興的人均薪酬就已高達(dá)120萬元人民幣。

如今，精英薈萃的團(tuán)隊，也已是華興在業(yè)內(nèi)的特色招牌。包凡在談到公司發(fā)展時，也多次強(qiáng)調(diào)：不會成為大而全的泛泛之輩，而將在統(tǒng)一的新經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略下差異化、精英化發(fā)展。

但華興區(qū)別于其他業(yè)者的優(yōu)勢，離不開包凡在專業(yè)之外的功夫：

“如果一個企業(yè)選擇了華興，我們會啟用華興所有的資源去支持他，在他最困難的時候，我們也會不離不棄。咱們交上朋友了，那就兩肋插刀、肝膽相照。”

包凡說，華興早年做了很多項(xiàng)目，連合同都沒有，握個手搞定了，“坦率講我們干的事別人也能干，為什么大家愿意跟我們合作？”他認(rèn)為，其中最重要的就是“肝膽相照”。

“華興從創(chuàng)立第一天起就比較屌，我的性格就是這樣，我也不差這口飯吃，你愿意合作就合作，但在一起合作要開心，不僅做成買賣，做完買賣大家還是朋友，這才是真正的合作?！?/p>

包凡是一個金融專家、投資專家、產(chǎn)業(yè)企業(yè)專家，但專業(yè)都是手段和技術(shù)，他真正追求和死守的，還是人性和人情之道。有人說，天秤座天生有高超的社交手腕和優(yōu)雅的人格魅力，天秤座的包凡并不隱瞞贏得友情的秘訣：你要多記得別人的好，這樣才能和更多的人合作。

他說：“人情這東西就像銀行賬戶，別人幫你是在取錢，總是取錢，總有一天錢會被取光的，所以你要幫別人，不斷存錢，錢才能越來越多?！币虼耍J(rèn)為，做生意，“不要只看利益，要重感情。”

“第一，什么事情都別做太滿，能讓別人就讓別人點(diǎn)。你能賺10塊錢，你就賺5塊，留5塊錢給別人。第二，要知恩圖報，別人沒幫你之前你就先幫別人，不一定指望回報?！?/p>

“商業(yè)上的判斷失誤我們認(rèn)了，能吸取很多經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)。我最怕的就是人不靠譜，不能犯道德品質(zhì)上的錯誤，投資銀行買賣的核心就是品牌，一件事就能讓你徹底完蛋。”

華興的企業(yè)文化中，也充滿著“江湖義氣”。在利益問題上，包凡向來很大氣、不計較，而一旦跟包凡有了深交，有人甚至愿意“送”錢給他。

當(dāng)年光線與華友的并購案落空，參與其中的華興差不多是白忙一場，包凡對此毫不在意，光線傳媒董事長王長田卻記住了這事。后來光線傳媒上市，王長田就拉著包凡入股，讓他最高賺到30多倍。

王長田對包凡的評價則是：“他是一個你愿意給他錢的人，你覺得他掙錢是應(yīng)該的?！?/strong>

對于很多企業(yè)家，包凡除了欣賞，還有發(fā)自內(nèi)心的憐惜。他說：“中國的民營企業(yè)家很不容易。我特別能夠理解他們在夾縫中求生存的困境。這些人很不簡單，我很佩服、尊重他們?！?/p>

這些做事做人精神，也讓華興的投資業(yè)務(wù)近年來快速成長，成為新經(jīng)濟(jì)投資領(lǐng)域的著名一極。截至2020年6月30日，華興旗下的私募股權(quán)投資基金資產(chǎn)管理規(guī)模達(dá)約人民幣390億元，平均IRR達(dá)33%，并投出了美團(tuán)、藥明康德、明略數(shù)據(jù)、鏈家、分眾傳媒、南微醫(yī)學(xué)、華熙生物、心脈醫(yī)療、微創(chuàng)心通、泡泡瑪特、快手、滴滴等成功案例。

2020年9月10日，華興旗下“華興新經(jīng)濟(jì)基金”還宣布，已完成第三期美元基金募資，總募資額超6億美元，完成此次募資后，其單筆投資金額可達(dá)5000萬美元。

2016年，包凡還“曲線救國”，借助內(nèi)地與香港經(jīng)貿(mào)合作協(xié)定中關(guān)于金融業(yè)的合作條款，突破內(nèi)地對民營證券的管制，以港資背景在上海成立了華菁證券，擁有證券經(jīng)紀(jì)、證券投資咨詢、證券承銷與保薦、證券資產(chǎn)管理四張牌照，踏入內(nèi)地證券業(yè)務(wù)。

內(nèi)地證券業(yè)新一輪改革之下，華興資本在內(nèi)地的發(fā)展也開始大步前進(jìn)。

2020年6月，華菁證券新增了證券自營、代銷金融產(chǎn)品兩項(xiàng)業(yè)務(wù)，成為真正的全牌照券商。2020年12月，華菁證券正式更名為“華興證券”。在2020年的分類評價中，華興證券還連升兩級，從上年的BB類升至A類。

中國經(jīng)濟(jì)越來越呈現(xiàn)出兩大顯著特征，或者說越來越靠兩大趨勢推動和引領(lǐng)。一個是以科技創(chuàng)新為支持的新經(jīng)濟(jì)發(fā)展；另一個是以推動新經(jīng)濟(jì)發(fā)展為核心的資本市場變革與發(fā)展，科創(chuàng)板、注冊制、全面注冊制推動中國資本市場走入嶄新的時代。

這也被認(rèn)為是中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級并成為世界最大最強(qiáng)的核心引擎。

一手是已經(jīng)壁壘高筑的新經(jīng)濟(jì)投資與海外投行，一手是在內(nèi)地資本市場的全牌照券商，在新經(jīng)濟(jì)金融服務(wù)三大核心價值點(diǎn)深耕的華興資本，可謂趕上了好時候，也做足了準(zhǔn)備。

這些年，除了躬身實(shí)踐，包凡也是中國新經(jīng)濟(jì)的鼓吹者，“中國的未來一定是新經(jīng)濟(jì)的未來，新經(jīng)濟(jì)是未來唯一值得賭的方向”，是他多年不變的核心基調(diào)。

值得一提也很值得玩味的是：

2018年，成就了眾多企業(yè)家上市之路的包凡，也將華興資本以“華興資本控股”（01911）在港上市，但上市后業(yè)務(wù)狂飆的華興，對二級市場投資者的回報卻是令人深感失望。

上市當(dāng)日，華興就大幅跌破31.8港元的發(fā)行價，收盤于22.5港元。此后，其股價更一路持續(xù)走低，最低至2020年5月的10.08元，不足發(fā)行價的1/3。

即便包凡多次增持，也無濟(jì)于事。曾經(jīng)對其寄予厚望的一些投資者，因此忍不住在股吧留言憎恨與厭惡：老千股、專門收割二級市場，垃圾、賤的可以，爛泥扶不上墻……

即便最近，因?yàn)楦酃蔁?、快手上市的刺激，華興的股價有了一輪大幅上漲，但截至2021年2月5日的收盤價依然才27.6港元，大幅落于31.8港元的下方。

匪夷所思的是，華興還動不動就上演“超級”回購的戲碼：上市當(dāng)日，公司花了4010港元回購200股，回購價為20.05港元；2020年6月26日，11月25日，11月26日，12月8日、11日、2021年1月14日，華興都曾鄭重其事地公告回購，回購數(shù)額也都是：

100股。

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