編者按：本文為專欄作者美股研究社授權(quán)創(chuàng)業(yè)邦發(fā)表，版權(quán)歸原作者所有。
北京時(shí)間11月31日，Zoom視頻通訊公布了2021財(cái)年第三季度的業(yè)績(jī)報(bào)告。其中，營(yíng)收同比增速已連續(xù)兩個(gè)季度超300%，凈利潤(rùn)大增89倍，四季度和全年業(yè)績(jī)指引均超出預(yù)期。
盡管Zoom繼續(xù)擴(kuò)大今年初已來建立的增長(zhǎng)趨勢(shì)，但是財(cái)報(bào)后的股價(jià)表現(xiàn)去截然不同。當(dāng)日盤后股價(jià)一度下跌近10%。截至發(fā)稿，Zoom盤后股價(jià)為453.85美元，跌幅為5.12%，市值來到1360.56億美元。
究其原因，可能是公司承認(rèn)其四季度的營(yíng)收增速開始放緩。疊加疫苗出爐后，遠(yuǎn)程通信需求的前景未定，從而引起資本市場(chǎng)對(duì)其未來業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的擔(dān)憂。
今年，曾經(jīng)僅作為輔助工具的云視訊軟件變成大多數(shù)企業(yè)的必需品，Zoom一躍成為SaaS板塊最當(dāng)紅明星股。但遠(yuǎn)程會(huì)議的火熱終會(huì)降溫，未來Zoom能否維持強(qiáng)勁增長(zhǎng)更加充滿未知數(shù)。透過最新季度的財(cái)報(bào)，希望能從中探尋到Zoom的成長(zhǎng)空間和挑戰(zhàn)。
攔不住加速狂奔，營(yíng)收表現(xiàn)再次打臉"唱衰者"
根據(jù)Zoom的最新季度財(cái)報(bào)顯示，營(yíng)收為7.77億美元，較去年同期增長(zhǎng)了367%。同比增速高于上季度的355%，繼續(xù)維持強(qiáng)勁增長(zhǎng)。
公司在本季度的爆發(fā)增長(zhǎng)依然是得益于目前仍有許多企業(yè)和學(xué)校通過Zoom平臺(tái)來進(jìn)行遠(yuǎn)程視頻會(huì)議和授課。其中有1289個(gè)客戶在過去12個(gè)月中貢獻(xiàn)了超過10萬美元的收入，比上一財(cái)年同期增長(zhǎng)約136%，它們成為推動(dòng)業(yè)績(jī)猛增的重要力量。
不可否認(rèn)的是，Zoom的業(yè)績(jī)一直在給市場(chǎng)帶來意外驚喜。從上季度開始，便有觀點(diǎn)表示其大概率是不會(huì)再現(xiàn)收入翻數(shù)倍的盛況，而事實(shí)卻是Zoom狠狠給唱衰者一記耳光。
云視訊賽道在公共衛(wèi)生事件的影響下，恰好處于需求爆發(fā)期，包括Zoom在內(nèi)的頭部公司可以享受著超額紅利。雖然疫苗可能將盡快推出，但是目前相關(guān)消息主要是打消市場(chǎng)對(duì)于經(jīng)濟(jì)是否會(huì)修復(fù)的擔(dān)心，而無法消除當(dāng)下疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)造成的負(fù)面影響。
因此，企業(yè)使用云視頻、云通話和云協(xié)作辦公的習(xí)慣將得以保留，從而持續(xù)給Zoom帶來收入。
即使?fàn)I收同比增速可能面臨回落，但從Q4乃至接下來的一年，業(yè)績(jī)的穩(wěn)定增長(zhǎng)其實(shí)已有充足的保障。SaaS行業(yè)訂閱合同的簽訂一般是2-3年，而今年高需求使得Zoom快速積累大量訂閱，其中大部分將在接下來的12個(gè)月履行，因而能為短時(shí)間內(nèi)的業(yè)務(wù)提供穩(wěn)定的支撐。
但在未來，資本市場(chǎng)是否會(huì)對(duì)"穩(wěn)定"的Zoom買賬，存在著很大的不確定性。今年業(yè)績(jī)帶來的驚喜可能會(huì)演變成高基準(zhǔn)，使得Zoom在明年遇到前所未有的挑戰(zhàn)。
目前微軟、思科和Zoom在全球在線會(huì)議市場(chǎng)中同處于行業(yè)頭部地位，三者構(gòu)成的激烈的競(jìng)爭(zhēng)，也將進(jìn)一步放大Zoom明年業(yè)績(jī)放緩的風(fēng)險(xiǎn)。
Zoom發(fā)展初期時(shí)，利用錯(cuò)位競(jìng)爭(zhēng)的方式，產(chǎn)品和功能的不斷更新迭代，完成對(duì)思科的超越。但是，科技巨頭微軟對(duì)于Zoom長(zhǎng)期構(gòu)成的威脅不容小覷。
微軟推出和Slack類似的產(chǎn)品Teams后，還把Skype for Business的視頻視頻通話集成Teams，其野心更在于構(gòu)建一個(gè)放大版的"Zoom + Slack"。
目前，微軟仍在更新Teams，將自己在企業(yè)生產(chǎn)力上積累的諸多技術(shù)和功能融入其中。此外，還將Teams與產(chǎn)品生態(tài)捆綁推出，從而進(jìn)一步獲得競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。這些將只是科技巨頭在云視頻領(lǐng)域布局的冰山一角，Zoom未來面臨的競(jìng)爭(zhēng)壓力將會(huì)更大。
企業(yè)客戶維持高增長(zhǎng)，成本支出仍居高不下
對(duì)于任何一家SaaS企業(yè)而言，客戶增長(zhǎng)是非常重要的考量因素，與其市場(chǎng)估值直接掛鉤。而具體到Zoom，新客戶和現(xiàn)有客戶作為公司持續(xù)成長(zhǎng)的驅(qū)動(dòng)因素，在本季度均有著不錯(cuò)的增長(zhǎng)。
截至三季度末，擁有10名以上員工的企業(yè)客戶數(shù)量約為43.37萬名，比上一財(cái)年同期增長(zhǎng)約485%，而上季度該數(shù)據(jù)約為37.02萬名。與營(yíng)收增長(zhǎng)相似，用戶相關(guān)的數(shù)據(jù)表現(xiàn)得以延續(xù)。
Sensor Tower 商店情報(bào)數(shù)據(jù)顯示，今年8月Zoom的下載量為5220萬次，位列全球移動(dòng)應(yīng)用（非游戲）下載榜季度，是去年同期的22.2倍。Facebook緊隨其后，而Google Meet則位居第七名。相對(duì)于其他可提供視頻會(huì)議的產(chǎn)品，用戶對(duì)Zoom的需求更強(qiáng)。
雖然經(jīng)濟(jì)增速放緩可能抑制To B產(chǎn)品的需求，但是Zoom主要在信息、金融、政府、學(xué)校等行業(yè)，這些行業(yè)失業(yè)人數(shù)受疫情影響相對(duì)偏小。
而且公司取消免費(fèi)政策后，用戶數(shù)量并未有大幅減少，可能意味著用戶已對(duì)Zoom形成一定的依賴性。因此，如何能更好地消化數(shù)倍激增的企業(yè)客戶，以及留住更加龐大的個(gè)人客戶會(huì)是Zoom需要努力的方向，這將幫助其持續(xù)建立優(yōu)勢(shì)。
Zoom也深諳這一點(diǎn)，對(duì)于鞏固和擴(kuò)展客戶群體格外重視。比如短時(shí)間內(nèi)完成對(duì)安全加密公司 KeyBase 的收購(gòu)來應(yīng)對(duì)安全隱患，這也是Zoom成立9年以來首次進(jìn)行并購(gòu)。為了給更多的用戶提供服務(wù)，Zoom在全球各地運(yùn)營(yíng)自己的數(shù)據(jù)中心，今年還將甲骨文列為服務(wù)供應(yīng)商。
公司圍繞客戶群體的動(dòng)作也隨之反映在產(chǎn)品的研發(fā)和推廣上。其中，研發(fā)費(fèi)用為0.43億元，同比增長(zhǎng)142%；營(yíng)銷費(fèi)用為1.90億元，同比增長(zhǎng)98%。這些是作為SaaS企業(yè)短期內(nèi)難以避免的一環(huán)，完善產(chǎn)品和功能、推廣產(chǎn)品訂閱的人員都需要持續(xù)地投入。
因此，即使Zoom目前實(shí)現(xiàn)了1.98億美元的凈利潤(rùn)，但是成本支出在短期內(nèi)難以壓縮也會(huì)制約著明年給市場(chǎng)帶來更龐大的盈利空間。
Salesforce兩千億市值在前，Zoom由SaaS邁向PaaS能否撐起更高估值？
Zoom作為一家在云視訊領(lǐng)域高速成長(zhǎng)的獨(dú)角獸企業(yè)，今年股價(jià)已累計(jì)上漲超600%，市銷率超過了93，這意味著資本市場(chǎng)給予其非常高的業(yè)績(jī)預(yù)期和估值。若要長(zhǎng)期支撐起投資者的期待，如何進(jìn)一步拓展業(yè)務(wù)布局以打開盈利空間就顯然格外重要。
作為SaaS巨頭的Salesforce，目前市值邁過兩千億美元，可以說是Zoom的前輩。過去的20年間一直深耕企業(yè)級(jí)服務(wù)SaaS，是SaaS CRM領(lǐng)域的絕對(duì)突出者。
從SaaS發(fā)展到PaaS后，與更多垂直的新型SaaS公司展開合作。從而進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，鞏固在CRM市場(chǎng)的地位。2016年后，通過橫向和縱向的拓展與并購(gòu)，提供更完整的產(chǎn)品和服務(wù)，建立更全面的平臺(tái)。既與微軟和Oracle等巨頭正面對(duì)抗，也能夠面臨來自初創(chuàng)公司的挑戰(zhàn)。
這幾年，產(chǎn)品拓展成平臺(tái)也逐漸出現(xiàn)。Zoom補(bǔ)足產(chǎn)品生態(tài)的同時(shí)也有望遵循著Salesforece的模式，去應(yīng)對(duì)各種可能到來的競(jìng)爭(zhēng)和挑戰(zhàn)，迎來估值進(jìn)一步提升。
10月舉辦Zoom年度用戶大會(huì)上，推出了E2EE、OnZoom和Zapps三款新產(chǎn)品，以及兩個(gè)對(duì)功能的改進(jìn)，補(bǔ)全在線辦公生態(tài)。
回顧近幾屆大會(huì)上的新品，可以發(fā)現(xiàn)Zoom早已不滿足于視頻會(huì)議場(chǎng)景，正在逐步擴(kuò)大到會(huì)議管理、云音頻解決方案、在線市場(chǎng)營(yíng)銷等多種邊緣場(chǎng)景中，與Zoom具備著高契合度。
去年推出的Zoom phone正是以視頻會(huì)議為依托，向下降維發(fā)展為通信平臺(tái)，來迎合辦公中的即時(shí)通訊需要。Zoom phone的業(yè)務(wù)在Q2已經(jīng)拓展至40個(gè)國(guó)家和地區(qū)，拓展難度和費(fèi)用都相對(duì)云視頻更低。因此，未來也會(huì)成為市場(chǎng)重點(diǎn)關(guān)注的業(yè)務(wù)方向。
今年大會(huì)中的首發(fā)新品OnZoom成為公司跳脫會(huì)議場(chǎng)景之外的新嘗試。據(jù)美股研究社了解，OnZoom測(cè)試版涵蓋了生活、教育、旅游等多個(gè)內(nèi)容場(chǎng)景的營(yíng)銷。雖然開放的數(shù)量有限制，但在營(yíng)銷商家和用戶中的反響良好。
Zapps更加是業(yè)務(wù)布局中的一大亮點(diǎn)。其作為配套第三方應(yīng)用市場(chǎng)，將Zoom打造成為了開展各種辦公功能的中心平臺(tái)。通俗來說，就是為了吸引第三方開發(fā)者開發(fā)APP并在平臺(tái)上進(jìn)行分發(fā)。目前，已有包括Slack、ServiceNow在內(nèi)超過40個(gè)第三方程序接入Zapps。
對(duì)于用戶來說，圍繞在線會(huì)議這個(gè)中心入口，能夠同時(shí)滿足會(huì)議產(chǎn)品與辦公產(chǎn)品的需求。Zapps增強(qiáng)的自然是在線會(huì)議平臺(tái)的可拓展性，給予用戶更為全面的體驗(yàn)。
總的來看，從Zoom的產(chǎn)品更新迭代的路徑可以發(fā)現(xiàn)，視頻會(huì)議平臺(tái)逐步成為線上辦公的中心。視頻會(huì)議應(yīng)用場(chǎng)景不斷拓展，Zoom平臺(tái)化的方向也愈加清晰。視頻會(huì)議與協(xié)同辦公之間緊密聯(lián)系，將給市場(chǎng)帶來更廣闊的想象空間。
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