編者按：本文來自阿爾法工場研究院，創(chuàng)業(yè)邦經(jīng)授權(quán)轉(zhuǎn)載。
新冠疫情之后，全球央行放的水，終于漫到香檳塔底部了。
A股的大行情總是來得突然。不經(jīng)意之間，成交量就迅速放大，刷新了近4年新高，達到1.5萬億。不得不讓人想起15年的那場杠桿牛市。
這輪牛市與之前有何不同，又會以什么樣的方式結(jié)束？是延續(xù)A股“牛短熊長”的老故事，還是會演變?yōu)椴簧偃嘶孟氲摹伴L?！焙汀奥！保?/p>
本文將給出一個主觀的分析框架與解釋。由于見識有限，僅供各位朋友參考與批評，也歡迎在文末留言和討論。
01 為何是券商“點火”？
“產(chǎn)業(yè)變革+資金調(diào)倉”是券商板塊能“點火”此次行情的主要原因。
先看“產(chǎn)業(yè)變革”。國內(nèi)的證券行業(yè)格局大體上已穩(wěn)定延續(xù)多年，面對金融對外開放的新形勢，通過行業(yè)供給側(cè)改革的方式“扶大去小”，提高行業(yè)集中度，同時增強國有龍頭公司的盈利和抗外部沖擊能力，已是早就進入高層規(guī)劃之中的事宜。
再看“資金調(diào)倉”。上半年主流資金在醫(yī)藥、科技板塊上獲利退出后，需要找到一個“有故事”、估值又不是很高，還能帶動整體市場情緒的板塊。因此，主流資金選中券商板塊并非一些人認為的聽消息炒作，顯然是有較深度的布局思考。
值得注意是，給“商業(yè)銀行發(fā)券商牌照”不光是行業(yè)混改那么簡單。這其中，一是意味著銀行資金存在一定空間進入股市，而銀行資金向來是推動大行情的主力；二是國家在疫情之后客觀上需要新的資金渠道給上市企業(yè)輸送“彈藥”。另外，股市交易活躍帶來的印花稅增長皆可以彌補財政資金缺口。
02 行情本質(zhì)
決定股價有三要素：基本面、預期、流動性。基本面自然不用多說，實體企業(yè)在經(jīng)歷過疫情之后，雖然國內(nèi)復工情況還不錯，但肯定算不上整體的持續(xù)強勁增長。
預期方面，由于國外復工后疫情大幅反彈，加上下半年冬季來臨后疫情反復的可能性很高，也談不上中期的樂觀。
所以，本輪行情的本質(zhì)仍舊是“災后放水”帶來的估值提升。不光是國內(nèi)央行，全球央行在本次疫情后都進行了較大一輪的“放水”。
從近期通過香港市場“北上”的資金量級也可以看出，海外央行“放水”產(chǎn)生的熱錢正在源源不斷的進入A股。有人戲稱，“美聯(lián)儲放的水，終于漫到香檳塔底部了”。畢竟除了美股市場外，全球很難找到像中國這樣還能容納巨量資金的交易市場了。
03 牛市進展到哪個階段了？
近期券商板塊大幅拉升之后，踏空資金主要方向只能是挖掘低估值板塊。比如昨日銀行板塊在午后的集體啟動，就是債券資金入市后的主動攻擊。
客觀講，本輪券商行情啟動之前，大的科技、醫(yī)藥和消費板塊漲幅已然都不小，估值不說是歷史最高，也是難言低估。
除了部分周期股外，留給場外資金符合邏輯長、估值低的大板塊并不是很多了。
也就是說，如果資金持續(xù)猛拉權(quán)重股的話，要警惕進入所謂的“指數(shù)行情”階段。那樣的話，行情會結(jié)束的更快?！隘偱！敝蟊厝挥质且坏仉u毛。（作者：場長）
04 退出時點
可以作為判斷行情終結(jié)的幾個信號：
美聯(lián)儲或國內(nèi)央行停止放水，甚至釋放緊縮信號；
整體估值大幅上漲，資金找不到低估的股票；
監(jiān)管層出手打壓股市“瘋?！?；
貿(mào)易戰(zhàn)、科技戰(zhàn)演變?yōu)榻鹑趹?zhàn)；
平時不炒股的親戚朋友向你推薦股票。
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