作者 / 邱 韻
編輯 / 劉 煜
以往，資本的故事需要別人講出來，而如今，聲音本身也成為了故事的一部分。
近期，頻傳上市消息的荔枝，終于遞交了上市申請書；喜馬拉雅也曾被曝出IPO融資計劃，謀求2020年赴美上市；另一大平臺蜻蜓FM也曾多次對外釋放出上市意圖：一場以聲音為主體的上市競賽開始了。
荔枝的發(fā)展經(jīng)歷并不復(fù)雜，從微信內(nèi)的節(jié)目推送開始，到私人播客、語音直播，雖然形式在發(fā)生變化，不過走的仍然是UGC路線，主打“人人都是主播”。在這個頗具理想主義的定位背后，它所面臨的商業(yè)化難題也仍在繼續(xù)，虧損成為常態(tài)，用戶增速也在放緩。
對上一輪融資仍然停留在2018年1月的荔枝來說，上市或許是一趟救命之旅。
01
UGC模式與單一營收
在線音頻市場，以及它與資本的故事，由來已久。
蜻蜓FM成立于2011年，喜馬拉雅成立于2012年，由荔枝FM改名而來的荔枝成立于2013年——由廣州荔支孵化，最早是把數(shù)百個人氣播客放到微信公眾號，用戶通過回復(fù)隨機(jī)推送節(jié)目，10月APP正式上線。
正是在這一年，資本與在線音頻的故事正式開始。當(dāng)年1月，蜻蜓FM宣布獲得由創(chuàng)新工場投資的200萬美元A輪融資；次年（2014年）5月，喜馬拉雅獲得由凱鵬華盈等投資的1150萬美元A輪融資；再一年（2015年）1月，荔枝FM宣布獲得由順為資本、晨興資本、經(jīng)緯中國、小米科技投資的2000萬美元融資。
數(shù)據(jù)來源：企查查
接下來的2016年，隨著知識付費(fèi)熱潮的涌起，在線音頻市場開始分化，喜馬拉雅、蜻蜓FM轉(zhuǎn)向以PUGC（專業(yè)用戶生產(chǎn)內(nèi)容）或PGC（專業(yè)生產(chǎn)內(nèi)容）為主的模式，而以播客形式開始的荔枝仍延續(xù)原來的路線，走UGC（用戶生產(chǎn)內(nèi)容）路線，不過業(yè)務(wù)從播客拓展到語音直播等內(nèi)容。
此后，為強(qiáng)化UGC路線，荔枝甚至去除“播客”概念，提出“人人都是主播”概念，并將品牌名字中的“FM”去除，由荔枝FM升級為荔枝，主營業(yè)務(wù)由網(wǎng)絡(luò)電臺調(diào)整為語音直播。
資本市場似乎并沒有看好它后續(xù)的這次調(diào)整。就在它由荔枝FM升級為荔枝的2018年1月，荔枝宣布獲得由蘭馨亞洲、EMC投資的5000萬美元D輪融資，這是荔枝IPO前的最后一輪融資。
從招股書來看，荔枝的業(yè)績在好轉(zhuǎn)，凈收入持續(xù)增加，凈虧損繼續(xù)減少，但凈收入增幅、凈虧損降幅都在縮小。
數(shù)據(jù)顯示，2018年，荔枝的凈收入由2017年的4.54億元同比增長76.1%至7.99億元，2019年前三季度由5.59億元同比增長46.0%至8.15億元。凈虧損方面，2018年由2017年的1.54億元減少至0.93億元，收窄39.6%，2019年前三季度凈虧損由1.13億元減少至1.04億元，收窄8.0%。
這主要得益于2019年前三季度銷售與市場費(fèi)用的增加。數(shù)據(jù)顯示，在2018年銷售與市場費(fèi)用較2017年有所下降的情況下，今年前三季度的投入由去年同期的1.06億元上漲69.8%至1.80億元。
“我們的凈虧損較2018年同期進(jìn)一步增加，在可預(yù)見的未來，我們可能繼續(xù)無利可圖或產(chǎn)生進(jìn)一步的凈虧損。我們最終實(shí)現(xiàn)盈利所需的時間取決于我們能否以成本效益高的方式快速增長?！崩笾υ谡泄蓵刑嵝训?。
盡管在探索新的營收方式，但當(dāng)前荔枝的營收方式仍然過于單一。招股書顯示，其凈收入主要來自于虛擬禮品銷售，用戶可以將這些虛擬禮品送給自己喜歡的主播。
數(shù)據(jù)顯示，音頻娛樂產(chǎn)品（虛擬禮品）的營收由2017年的96.2%提升至2018年的98.2%，今年前三季度，占比進(jìn)一步由98.0%提升至99.1%。至于播客、廣告等收入，占比持續(xù)下降，今年前三季度更是低至0.9%。
這樣單一的收入模型，部分正是源于荔枝所堅(jiān)持走的UGC路線，雖然今年其先后探索與手游合作讓主播參與配音、角色扮演，與百度合作拓展渠道，嘗試進(jìn)行多種商業(yè)化探索，但從招股書來看，留給它的時間并不多了。
招股書顯示，截至2019年9月30日，荔枝的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物為1.25億元，而去年同期為1.25億元，同比大幅減少39.1%。同時，今年前三季度，荔枝的經(jīng)營性現(xiàn)金流仍然為負(fù)。對于仍然不具備造血功能、2018年后沒有再融資的它來說，上市融資或許是自救之舉。
02
生態(tài)真的穩(wěn)定嗎？
近年來，中國在線音頻市場正在快速發(fā)展。
荔枝在招股書中援引數(shù)據(jù)稱，中國是全球用戶最多的在線音頻市場，也是第二大收入市場，預(yù)計規(guī)模將從2018年的130億元增長至2023年的698億元，年復(fù)合增長率為43.8%。
在這個市場上，競爭者并不在少數(shù)。艾瑞《2018年中國網(wǎng)絡(luò)音頻行業(yè)研究報告》中所統(tǒng)計的在線音頻平臺達(dá)11家，內(nèi)容包括播客、付費(fèi)節(jié)目、網(wǎng)絡(luò)電臺、直播、有聲書等。
其中，內(nèi)容播客、直播的荔枝是較大的幾家之一。根據(jù)iResearch的數(shù)據(jù)，截至2019年9月30日的90日內(nèi)，荔枝在互動音頻娛樂市場和在線音頻市場的MAU市場份額分別為70.7%和18.4%。
對于荔枝來說，用戶、內(nèi)容創(chuàng)造者是其生態(tài)的核心，兩者相互影響，成為整個平臺運(yùn)轉(zhuǎn)的動力，比如從盈利模式上來看，用戶給予內(nèi)容創(chuàng)作者的虛擬物品正是其最大收入來源。荔枝在招股書中援引數(shù)據(jù)稱，虛擬物品的銷售是在線音頻中最大的收入來源，規(guī)模預(yù)計從2018年的49億元增加至2023年的347億元，年復(fù)合增長率為48%左右。
顯然，當(dāng)前這一模式并不足以支撐荔枝的快速發(fā)展，在UGC路線上走下去的它，要想獲得進(jìn)一步發(fā)展，必須進(jìn)一步提升用戶活躍度以及付費(fèi)用戶比例。
“我們在貨幣化方面的成功主要取決于維持和增加用戶群規(guī)模和用戶參與度的能力。如果用戶群減少或停止增長，用戶變得不活躍或不感興趣，或者付費(fèi)用戶群的質(zhì)量和數(shù)量惡化，他們很可能會在平臺上花費(fèi)更少，或者更少訪問平臺?！崩笾υ谡泄蓵幸舱f道。
招股書顯示，自2017年第三季度以來，荔枝的總手機(jī)月活用戶從2526.3萬人增長至4660.6萬人，音頻娛樂手機(jī)月活用戶從314.1萬人增長至596.0萬人，其中付費(fèi)用戶從15.0萬人增長至38.1萬人，付費(fèi)比率從4.8%提升至6.4%。
不過整體上，荔枝當(dāng)前的用戶付費(fèi)比例仍然偏低，數(shù)據(jù)顯示，2019Q3，其用戶付費(fèi)比率為0.8%，去年三季度為0.7%。
內(nèi)容創(chuàng)作者是荔枝生態(tài)核心的另一環(huán)，也是其提升用戶活躍度和付費(fèi)比例的關(guān)鍵。招股書顯示，2019年第三季度，荔枝推出了一項(xiàng)短期激勵計劃，為主播提供額外的共享收入，最終平均每月活躍主播數(shù)量占同期移動月活用戶的比例達(dá)到了12.2%，平均付費(fèi)用戶同比增長了55%。
但激勵計劃顯然并非長久之計。與走PUGC或PGC路線的喜馬拉雅、蜻蜓FM相比，UGC模式雖然避免了版權(quán)成本壓力，但受內(nèi)容質(zhì)量等因素影響，其具有更大的不穩(wěn)定性，貨幣化潛力也受到限制。
在招股書中，荔枝提到了5G所帶來的智能設(shè)備、智能家居等給在線音頻行業(yè)所帶來的機(jī)會，荔枝也在通過與百度的合作進(jìn)行更多商業(yè)探索，但市場給它的時間并不多了。
03
結(jié)語
5G時代的到來給了眾多行業(yè)以新的信心和發(fā)展機(jī)會，在線音頻也是其中之一。曾有人以“水大魚大”來解釋中國眾多公司的快速發(fā)展，但更多的時候，大水養(yǎng)的不都是大魚。
UGC這一模式在中國能否成功，早在視頻時代已有所論證，后來所有的視頻平臺都轉(zhuǎn)向采購或自制。這樣的轉(zhuǎn)變正在在線音頻平臺上發(fā)生，而其中仍堅(jiān)持走UGC的荔枝，抓住的又一機(jī)會是直播，這也成為支撐其發(fā)展的主要動力。
但普通的內(nèi)容創(chuàng)作者們有了越來越多的平臺，用戶訴求也在越來越專業(yè)，在“大水”之下，荔枝的更多空間在哪里呢？
一點(diǎn)財經(jīng)還將持續(xù)關(guān)注。
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