編者按：本文來源微信公眾號(hào)全天候科技，作者張超，創(chuàng)業(yè)邦經(jīng)授權(quán)轉(zhuǎn)載。

經(jīng)過兩個(gè)多月的重組償款努力后，社交電商淘集集還是沒能逃脫破產(chǎn)的命運(yùn)。

12月9日凌晨，淘集集CEO張正平發(fā)布了致供應(yīng)商、代理和員工的公開信，宣布由于融資未能如期到賬，公司并購重組失敗，接下來將尋求破產(chǎn)清算或破產(chǎn)重整。

淘集集CEO張正平公開信

張正平給出的具體思路是：1、破產(chǎn)重整，將淘集集所有權(quán)轉(zhuǎn)交給債權(quán)人，所得資金全部用于公司運(yùn)營，努力再次盤活平臺(tái)；2、破產(chǎn)清算，在以上破產(chǎn)重整方案無法推行的下，淘集集將申請(qǐng)破產(chǎn)，張正平和團(tuán)隊(duì)會(huì)通過創(chuàng)業(yè)努力歸還欠款。

對(duì)于淘集集此前的重組嘗試，有供應(yīng)商懷疑根本就不存在投資人。張正平在公開信中解釋稱，投資人的確已經(jīng)簽了投資協(xié)議，并接管了公司的財(cái)務(wù)、法務(wù)工作（收走所有公章和銀行密鑰），但在打款時(shí)間上多次延期，超出了公司能承受的最后時(shí)間期限。在公司賬面無錢可用的情況下，已經(jīng)無法維持基本的運(yùn)營，且對(duì)該投資人是否會(huì)打款非常懷疑，所以被迫宣布并購重組失敗。

淘集集只是資本寒冬里“缺錢致死”的公司之一。在此之前，呆蘿卜、音悅臺(tái)、韋伯英語、妙小程、國外的AI獨(dú)角獸Carbon Robotics等都因?yàn)榇笠?guī)模燒錢，出現(xiàn)資金鏈危機(jī)或缺錢致死。

這些倒掉的公司不乏曾經(jīng)風(fēng)光無兩的明星公司、獨(dú)角獸，不少公司的背后，還站著高領(lǐng)、DST、老虎基金、IDG、晨興資本等大名鼎鼎的投資機(jī)構(gòu)。

它們的危機(jī)或倒閉紛紛證明：雖然是資本寒冬，但今天資本市場(chǎng)并不是沒錢了，是時(shí)代變了、玩法變了：流量紅利消失，靠補(bǔ)貼換增長的timing過了，沒機(jī)會(huì)了；投資方對(duì)燒錢換增長的模式say no了，他們開始看重盈利能力；對(duì)于那些缺乏風(fēng)險(xiǎn)管理意識(shí)、運(yùn)營管理能力不足，不能證明模式能跑通的項(xiàng)目，出問題或失敗是必然的。

1、誰殺死了淘集集？

從資方爭(zhēng)相搶奪的“黑馬”到進(jìn)行破產(chǎn)清算，淘集集用時(shí)僅一年。

淘集集是上海歡獸實(shí)業(yè)有限公司旗下的一家新銳電商平臺(tái)，致力于將電商發(fā)展紅利惠及傳統(tǒng)電商未能觸及的人群。

2018年8月，淘集集App正式上線運(yùn)營，目標(biāo)是成為中國最大的在線集貿(mào)市場(chǎng)，服務(wù)8億月收入2000元以下的消費(fèi)者。

面向下沉市場(chǎng)的淘集集，依靠社交裂變的玩法，上線后迅速積累了大批用戶，增長勢(shì)頭一度直逼拼多多。很多人曾樂觀地把淘集集視為更下沉的拼多多或者“下一個(gè)拼多多”。

根據(jù)極光大數(shù)據(jù)發(fā)布的《2019年Q2移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)數(shù)據(jù)研究報(bào)告》，淘集集上線9個(gè)月，MAU就超過4000萬，而拼多多達(dá)到這一水平用時(shí)21個(gè)月，兩者用戶重合率也高達(dá)55%；今年6月，淘集集月均DAU超400萬，較上季度環(huán)比增長273%。

2019年6月部分DAU飆升app環(huán)比增長率（圖片來源：極光大數(shù)據(jù)）

不斷飆升的用戶數(shù)據(jù)、“下一個(gè)拼多多”的光環(huán)，讓淘集集在投資市場(chǎng)看起來十分性感。

天眼查顯示，2018年10月，淘集集完成4200萬美元A輪融資，公司投后估值2.42億美元，投資方陣容強(qiáng)大，包括著名的老虎環(huán)球基金、俄羅斯的DST 和險(xiǎn)峰投資等。2019年6月，淘集集又啟動(dòng)了B輪融資，擬融資2億美元，投后估值8億美元。

淘集集融資歷史（圖片來源：天眼查）

一位業(yè)內(nèi)人士曾向投中網(wǎng)透露，當(dāng)時(shí)FA、一級(jí)市場(chǎng)投資人聊起項(xiàng)目時(shí)，淘集集就成了話題之最，“做FA的朋友起的頭，在座的FA都想?yún)⑴c到淘集集的融資中去，但這個(gè)項(xiàng)目實(shí)在太火了，根本不需要FA?！?/p>

三四個(gè)月過去，淘集集的境況發(fā)生了180度大轉(zhuǎn)彎：新一輪融資遲遲無法到位，投資人唯恐避之不及；因無力償還商家貨款，其位于上海總部的辦公室也被入駐商家圍得水泄不通。

最后，張正平給出的辦法是：調(diào)整經(jīng)營模式，由商家入駐調(diào)整為合伙人自營，將主要供應(yīng)商轉(zhuǎn)為股東合伙人。與此同時(shí)，淘集集還在繼續(xù)融資。

只是在新一輪融資進(jìn)來前，它就撐不住了。

明星公司淘集集為什么迅速隕落？很多人歸因于其粗放的燒錢模式。

在淘集集平臺(tái)，新用戶首次注冊(cè)可以獲得1元現(xiàn)金補(bǔ)貼，老用戶邀請(qǐng)一位新用戶入駐平臺(tái)還能再獲25.5元現(xiàn)金。在低線城市，淘集集還通過手推車掃碼和夫妻老婆店推廣的方式拉新。

但目前淘集集并不向商戶收取傭金，內(nèi)部戰(zhàn)略層極其注重拉新，而拉新需要的補(bǔ)貼資金部分就來源于商家貨款。

淘集集就是通過這樣“拆東墻補(bǔ)西墻”的方式一步步做起來的?！奥纷犹傲?，”上述業(yè)內(nèi)人士稱，“拿供應(yīng)商的貨款去做拉新補(bǔ)貼，無異于殺雞取卵”。

高額補(bǔ)貼讓淘集集的資金缺口越來越大。有接觸過淘集集的投資人向媒體透露，該公司資金缺口近20億元。而據(jù)晚點(diǎn)LatePost報(bào)道，截至今年10月，淘集集在2019年的虧損近12億元，目前每月虧損超2億元。

在供應(yīng)商集中擠兌、外部融資不到位的雙重壓力下，淘集集資金鏈徹底斷裂。

張正平在今年10月發(fā)出的道歉信中提到，“我犯了一個(gè)極大的錯(cuò)誤，過多的時(shí)間花在了融資身上，想通過融資款來解決當(dāng)前增長的問題，延誤了最黃金的自救期?！?/p>

只是，道歉已經(jīng)于事無補(bǔ)，張正平想帶領(lǐng)淘集集上市的愿望已經(jīng)遙不可及。

對(duì)于淘集集從明星公司到迅速隕落，一家知名VC機(jī)構(gòu)的投資人認(rèn)為，根本原因是“數(shù)據(jù)差，燒不起錢”，“流量timing不同于拼多多，競(jìng)爭(zhēng)也不同于拼多多，數(shù)據(jù)靠燒錢補(bǔ)貼維持，沒機(jī)會(huì)”。

2、明星公司紛紛不行了

通過大規(guī)模燒錢換取增長，融資一斷就轟然倒下的案例，近兩年不在少數(shù)，特別是2019年這個(gè)冬天，死、傷案例尤其多。

曾被譽(yù)為生鮮電商“黑馬”的呆蘿卜近期也被曝出拖欠供應(yīng)商貨款、裁員、欠薪的消息。

11月下旬，呆蘿卜被曝因資金鏈緊張一些門店被關(guān)，欠款達(dá)2.9億元，包括拖欠供應(yīng)商的款1.5億，門店充值5000萬，合伙人保證金5000萬，員工工資及補(bǔ)償金4000萬，最終導(dǎo)致員工醫(yī)社保斷繳。

按照此前呆蘿卜的融資進(jìn)度，它被曝出資金鏈危機(jī)著實(shí)令人意外。

天眼查顯示，2019年10月，呆蘿卜剛剛獲得DST投資，金額未披露。2019年6月，它宣布從高瓴資本、晨興資本、XVC三家知名機(jī)構(gòu)獲得6.34億元A輪投資。2018年8月，它完成天使輪融資，金額達(dá)千萬級(jí)美元，投后估值達(dá)2.5億元。

呆蘿卜融資歷史（圖片來源：天眼查）

所幸的是，經(jīng)過一段時(shí)間的調(diào)整，呆蘿卜于12月9日宣布已恢復(fù)運(yùn)營，用戶可通過APP下單，12月10日門店恢復(fù)取貨，恢復(fù)營業(yè)的門店有“百店”之多。

對(duì)于公司當(dāng)前所處的困境，呆蘿卜CEO李陽坦承，“我們對(duì)增長的預(yù)期與需求太高，低估了生鮮的‘燒錢’速度，以至于造成了消耗過快，這是我們‘用錯(cuò)’的地方?！?/p>

李陽提到的“增長”包括城市、門店、業(yè)務(wù)、技術(shù)，四者，四者應(yīng)該相互促進(jìn)，門店的增加意味著需要拓展更多城市，單店的業(yè)績要增長，就需要增加更多業(yè)務(wù)，業(yè)務(wù)的提升則需要更多技術(shù)投入。

“這些光靠資本難以實(shí)現(xiàn)，需要匹配對(duì)應(yīng)的組織管理能力，否則會(huì)導(dǎo)致效率不斷降低、失血過快。”他反思說。

目前，呆蘿卜一方面收縮了部分失血的業(yè)務(wù)線，試圖讓運(yùn)營回歸正軌；另一方面正在積極尋求解決方案、籌措資金，以求渡過難關(guān)。

呆蘿卜危機(jī)只是生鮮電商“遇冷”的一個(gè)縮影。

據(jù)晚點(diǎn)LatePost報(bào)道，12月6日下午，主攻武漢市場(chǎng)的生鮮電商明星公司“吉及鮮”CEO臺(tái)璐陽宣布公司融資失敗，規(guī)模盈利未達(dá)預(yù)期，要進(jìn)行大規(guī)模的裁員、關(guān)倉；總部200人縮減到100人以下，倉內(nèi)200人以下，未被裁掉的員工也要工資減半；而高峰時(shí)期吉及鮮員工規(guī)模達(dá)1900人；40多個(gè)前置倉將只保留1/3。

據(jù)天眼查，此前吉及鮮也完成過多輪融資，經(jīng)緯中國、IDG、源碼資本這些著名的投資機(jī)構(gòu)都是其投資方。

吉及鮮融資歷史（圖片來源：天眼查）

而在今年10月，生鮮O2O公司妙生活已經(jīng)完成清算。這家公司資質(zhì)看起來也非常優(yōu)秀，創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)來自易迅，投資方包括今日資本、鐘鼎創(chuàng)投等，完成過多輪大額融資后，還是以失敗收?qǐng)觥?/p>

據(jù)晚點(diǎn)LatePost披露的吉及鮮CEO臺(tái)璐陽的內(nèi)部信，他提到，過去三個(gè)月見了近100多位投資人，但還是沒完成新一輪融資。年底前，基本所有投資機(jī)構(gòu)停止了對(duì)生鮮的投資。

“下半年資本市場(chǎng)非常寒冷，資本市場(chǎng)對(duì)我們提出了更高的盈利的要求”，臺(tái)璐陽提到，吉及鮮從10月份開始停掉了很多補(bǔ)貼，開始做盈利模型；但目前為止，他們?nèi)匀粵]有實(shí)現(xiàn)整個(gè)公司規(guī)?；罱K融資失敗。

過年來，生鮮領(lǐng)域的互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)業(yè)、投資層出不窮，但最終“死傷無數(shù)”，真正成功的寥寥。

一位有10多年生鮮連鎖經(jīng)驗(yàn)的創(chuàng)業(yè)者始終對(duì)生鮮電商模式存疑，“弄個(gè)網(wǎng)頁/app，招一幫人在那里送貨，好像是革命化的模式，其實(shí)成本很高”，他認(rèn)為，燒錢補(bǔ)貼沒有未來，最關(guān)鍵的是能跑通，能賺錢，這才是生意。

生鮮電商之外，教育領(lǐng)域也是重災(zāi)區(qū)。

進(jìn)入11月，英語培訓(xùn)機(jī)構(gòu)——韋博英語6個(gè)北京校區(qū)全部關(guān)停，員工工資沒有著落，學(xué)生無法上課也不能退學(xué)費(fèi)。

在此之前，上海、天津、成都、南京等地的韋博分校也陸續(xù)倒閉。公司創(chuàng)始人承認(rèn)，由于經(jīng)營失敗，資金鏈斷裂導(dǎo)致了這一局面。

韋博英語創(chuàng)立至今已有20余年歷史，在英語口語培訓(xùn)方面，一度與美聯(lián)、英孚、華爾街英語并稱“中國成人英語培訓(xùn)四巨頭”。

隨著國人英語水平提升、市場(chǎng)對(duì)英語人才需求日益飽和，韋博英語的優(yōu)勢(shì)不再。再加上該機(jī)構(gòu)的門店一般都開在繁華的商業(yè)區(qū)，租金也成為了一筆不小的負(fù)擔(dān)，長此以往就入不敷出。

少兒編程線上教育平臺(tái)妙小程此前也被曝出暫停授課，家長無處追討剩余學(xué)費(fèi)，部分老師面臨欠薪問題。11月15日，妙小程公告稱，正與上市公司協(xié)商收購，需停課1至2周。若協(xié)議達(dá)成，則恢復(fù)上課；若協(xié)議失效，妙小程將協(xié)助學(xué)員轉(zhuǎn)到某國內(nèi)排名前三的在線編程教育機(jī)構(gòu)。

最近幾年，少兒編程項(xiàng)目風(fēng)生水起，妙小程借勢(shì)竄升，于2017年12月至2018年9月獲得了三輪融資，累計(jì)融資額約9000萬元，資方不乏創(chuàng)世伙伴資本這樣的知名機(jī)構(gòu)。

流量紅利消失，無力繼續(xù)燒錢換增長的妙小程就再也沒能融到新錢，自身造血能力不足的它，結(jié)局可想而知。

12月初，有報(bào)道稱，成立十周年的MV分享網(wǎng)站“音悅臺(tái)”倒閉了，官網(wǎng)及APP出現(xiàn)數(shù)據(jù)異常，僅首頁與部分頁面可成功訪問，視頻無法搜索和播放，評(píng)論消失，APP也數(shù)據(jù)異常，并且已從App Store下架。

不僅如此，音悅臺(tái)在北京三里屯的辦公地點(diǎn)已被封鎖，辦公室空無一人，設(shè)備也被搬空；三里屯SOHO物業(yè)中心向媒體透露，音悅臺(tái)兩三個(gè)月之前便已經(jīng)退租。種種跡象表明，音悅臺(tái)已無法正常運(yùn)營，公司處在倒閉邊緣。

事實(shí)上，音悅臺(tái)已經(jīng)多次被傳資金緊張、創(chuàng)始人跑路，今年5月還因拖欠坤音娛樂款項(xiàng)登上熱搜。

音悅臺(tái)發(fā)跡于韓流的黃金歲月，這個(gè)曾經(jīng)最大的MV分享網(wǎng)站，憑借大量優(yōu)質(zhì)的視頻資源吸引了大批飯圈女孩。在韓流文化大熱的那幾年，音悅臺(tái)又因更新快、畫質(zhì)高聚集了不少哈日韓明星的粉絲，一度排名國內(nèi)MV音樂網(wǎng)站第一。

之后，由于國家版權(quán)局規(guī)范了網(wǎng)絡(luò)音樂版權(quán)，音悅臺(tái)不得不下架大批無版權(quán)MV，公司經(jīng)營受到重創(chuàng)。雖然后來平臺(tái)試圖通過孵化造星項(xiàng)目、舉辦投票打榜活動(dòng)等方式重新挽回粉絲，但都難見明顯成效，就更難喚回資本市場(chǎng)的信心了。

“缺錢致死”的現(xiàn)象不止出現(xiàn)在國內(nèi)，國外也有一些曾經(jīng)的明星公司因此倒閉，專注智能機(jī)器人手臂制造的Carbon Robotics公司就是其中一個(gè)。

成立于2014年的Carbon Robotics曾入選《機(jī)器人商業(yè)評(píng)論》年度權(quán)威榜單RBR50 2016，成為機(jī)器人技術(shù)全球50強(qiáng)。該公司最主要的成就即研制出了KATIA機(jī)械臂，極致性價(jià)比令其名聲大噪，并于2016年和2018年先后進(jìn)行了兩輪融資，累計(jì)融資額536萬美元，約合人民幣3700多萬元。

單從融資額來看，Carbon Robotics較國內(nèi)的人工智能企業(yè)相比可能算不上什么，但之前的風(fēng)光注定了它會(huì)一直受到關(guān)注。

今年10月，該公司進(jìn)入破產(chǎn)清算程序。在相關(guān)文件中，Carbon Robotics直接提到了倒閉的原因——沒錢了。

當(dāng)風(fēng)口過去、資本退場(chǎng)，那些靠瘋狂燒錢做增長的公司幾乎脆弱得不堪一擊。

3、時(shí)代變了

最早將燒錢這個(gè)風(fēng)頭帶起來的是互聯(lián)網(wǎng)零售巨頭亞馬遜。該公司以燒錢為榮，以不盈利為榮，以不惜一切代價(jià)先擁有市場(chǎng)占有率為目標(biāo)。

1997年，亞馬遜CEO貝索斯曾公開向媒體表示，“我們可以盈利，盈利可能是世界上最容易的事情，也可能是最愚蠢的。我們把可能是利潤的那部分錢用來再投資于將來的生意。如果現(xiàn)在就讓亞馬遜盈利，不管是哪個(gè)領(lǐng)導(dǎo)層做出的決定，都將是最愚蠢的決定”。

貝索斯的“燒錢邏輯”是對(duì)傳統(tǒng)經(jīng)營思路的一種顛覆。但亞馬遜不斷飆升的體量和不斷取得的成功讓越來越多投資者相信了貝索斯的邏輯。這種邏輯也逐漸被發(fā)揚(yáng)光大，暢行全球。

美劇《硅谷》中關(guān)于燒錢邏輯的片段

該邏輯也被推行到了中國這片火熱創(chuàng)業(yè)土地上?；仡檱鴥?nèi)互聯(lián)網(wǎng)的燒錢史，該模式始于百團(tuán)大戰(zhàn)、成于出行混戰(zhàn)、終于單車對(duì)壘。

2014年上半年，打車平臺(tái)補(bǔ)貼戰(zhàn)進(jìn)行的如火如荼。在分別獲得騰訊和阿里加持后，滴滴與快的掀起了中國互聯(lián)網(wǎng)史上最瘋狂的燒錢戰(zhàn)爭(zhēng)。根據(jù)嘀嘀打車（后更名為“滴滴打車”）公布的數(shù)據(jù)，從當(dāng)年1月10日宣布補(bǔ)貼開始，到3月底，平臺(tái)補(bǔ)貼達(dá)14億元。雖然后來每單補(bǔ)貼已從最高峰時(shí)下降了2/3，但每個(gè)月依然得砸下數(shù)億元。

這場(chǎng)補(bǔ)貼大戰(zhàn)給雙方都帶來了大量資金消耗，頗有一種傷敵一千自損八百的架勢(shì)。2014年5月，兩平臺(tái)同時(shí)宣布取消乘客的打車補(bǔ)貼，但競(jìng)爭(zhēng)并未結(jié)束，這場(chǎng)“明爭(zhēng)”轉(zhuǎn)而變?yōu)椤鞍刀贰薄Ｖ钡?015年情人節(jié)，滴滴快的宣布合并，競(jìng)爭(zhēng)才暫時(shí)告一段落，合并后的公司至今仍在虧損。

其實(shí)這場(chǎng)混戰(zhàn)本質(zhì)上還是阿里與騰訊在出行領(lǐng)域的爭(zhēng)奪，開始的時(shí)候雙方都互不退讓，但到了后期，連“不差錢”的兩大巨頭似乎都有些不堪重負(fù)，合并就成了最優(yōu)選擇。

而在共享單車的燒錢競(jìng)賽中，局勢(shì)就發(fā)生了轉(zhuǎn)變。單車對(duì)壘的最終結(jié)局是，徹底終結(jié)了燒錢模式，試圖以高投放占領(lǐng)市場(chǎng)的模式逐漸失靈。

就連陸續(xù)投資過滴滴、ofo的朱嘯虎也改口了。2017年11月，在巨人新進(jìn)夢(mèng)想開放日上，他表示：“靠燒錢起來的基本都是偽需求，以后不再投燒錢的項(xiàng)目?！?/p>

中國投資市場(chǎng)觀念的轉(zhuǎn)變只是一個(gè)縮影。放眼全球，似乎投資人都在遠(yuǎn)離這種單純靠燒錢換增長的模式。

今年11月，經(jīng)歷了WeWork失利的孫正義也開始轉(zhuǎn)變策略，不再一味強(qiáng)調(diào)GMV、營收和用戶數(shù)量，他就自己的錯(cuò)誤公開道歉，并一改激進(jìn)作風(fēng)，強(qiáng)調(diào)企業(yè)需要專注創(chuàng)造現(xiàn)金流。

孫正義認(rèn)為，評(píng)判公司價(jià)值的最佳方法是衡量公司在“穩(wěn)定狀態(tài)”下現(xiàn)金流的倍數(shù)，除此之外再無別的衡量標(biāo)準(zhǔn)。想當(dāng)年，孫正義和他的軟銀基金、愿景基金是互聯(lián)網(wǎng)燒錢模式的重要推手。

2019年，資本市場(chǎng)依然深陷寒冬。據(jù)清科統(tǒng)計(jì)，今年前11個(gè)月，中國股權(quán)投資市場(chǎng)募資總額是1.08萬億，與去年同期相比下降了10%，但比市場(chǎng)預(yù)想的50%要好很多，說明市場(chǎng)上還是有錢的。投資層面，前11個(gè)月投資總額約7300億元，同比下降29.5%；投資項(xiàng)目約7800個(gè)，同比下降18.7%。

2009-2019年前11月中國股權(quán)投資基金投資情況（圖片來源：清科研究中心）

投資收縮，一批融不到錢的企業(yè)倒了下來。IT桔子數(shù)據(jù)顯示，截至2019年12月6日，2019年關(guān)閉的公司達(dá)327家。分行業(yè)來看，金融、電子商務(wù)、本地生活等領(lǐng)域死傷慘重，教育、文娛傳媒等領(lǐng)域也是哀鴻遍野。

值得注意的是，如果按照2019年企業(yè)倒閉時(shí)間統(tǒng)計(jì)前100名企業(yè)，成立于2015年的公司死亡數(shù)量最多，共計(jì)54家，其次是2017年和2016年，分別死亡13家和12家。

今年10月，經(jīng)緯中國創(chuàng)始管理合伙人張穎提醒創(chuàng)業(yè)者，“拿捏好節(jié)奏，高效用好帳上的每一分錢，不要因?yàn)榇笠?，錯(cuò)判而斷糧?！?/p>

張穎明確指出，經(jīng)緯中國只會(huì)繼續(xù)加碼支持那些數(shù)據(jù)持續(xù)給力、創(chuàng)始人明顯在快速成長的潛力公司?！皩?duì)于投錯(cuò)了且我們徹底失望的經(jīng)緯系公司，不再把更多新錢浪費(fèi)?！?/p>

不過，資本寒冬不是創(chuàng)業(yè)公司甚至明星公司倒掉的唯一原因。

從張穎的態(tài)度可見，即便是前期證明商業(yè)模式可行，但數(shù)據(jù)增長不給力，創(chuàng)始人綜合能力不能匹配公司成長、執(zhí)行不力的團(tuán)隊(duì)也很難繼續(xù)拿到錢。

據(jù)IT桔子的統(tǒng)計(jì)，如果進(jìn)一步深究2019年企業(yè)的原因，垂直社區(qū)、交友社區(qū)、服飾服裝、生鮮食品等行業(yè)中，商業(yè)模式匱乏是公司死亡的主要原因。

垂直社區(qū)企業(yè)死亡原因分布圖（圖片來源：IT桔子）

而在前述VC投資人看來，很多時(shí)候timing決定一切。流量紅利結(jié)束了，燒錢補(bǔ)貼換增長的模式?jīng)]有機(jī)會(huì)了。

一個(gè)細(xì)思極恐的問題是，如果美團(tuán)、滴滴、拼多多晚成立幾年，結(jié)局會(huì)怎樣？上述VC投資人認(rèn)為，“不好說，至少流量紅利過了”。

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