編者按：本文來自投中網(wǎng)，作者劉洋；創(chuàng)業(yè)邦經(jīng)授權(quán)轉(zhuǎn)載。

5月28日消息，彭博援引知情人士稱，阿里巴巴正考慮在香港二次上市，并為之籌資200億美元，當前正與財務(wù)顧問討論上市計劃，最早在2019年下半年在香港秘密提交上市申請。這筆巨額交易將使這家電商巨頭更接近中國投資者。

針對此事阿里巴巴方面表示不予置評。

痛失阿里推動港交所變革

根據(jù)公開信息，早在2007年11月，阿里巴巴旗下B2B公司曾登錄港交所，共募資116億港元，超募265倍，成為當時中國互聯(lián)網(wǎng)公司融資規(guī)模之最。但5年后，該公司從港交所完成私有化退市。彼時，馬云這樣對外解釋退市原因：“將阿里巴巴私有化，可讓我們免于承受擁有上市公司所需面臨的壓力，能夠制定對客戶最有利的長遠規(guī)劃。私有化要約也可為我們的股東提供一次具吸引力的套現(xiàn)機會，而不必無限期等候公司完成轉(zhuǎn)型?！?/p>

曾經(jīng)在港股引發(fā)熱潮的阿里巴巴最終選擇了紐交所。

2014年9月19日阿里巴巴正式登陸紐交所，發(fā)行價68美元/股，不計超額認購行權(quán)，IPO募資200億美元，創(chuàng)美股史上最高IPO融資記錄。在此之前，阿里曾在2013年有意在港交所上市，但最終因其同股不同權(quán)的股權(quán)結(jié)構(gòu)與港交所機制不符導(dǎo)致談破裂，轉(zhuǎn)赴美國上市。

痛失阿里推動了港交所的變革。彼時關(guān)于推動港交所改革的討論在公眾中熱議，與阿里巴巴失之交臂，讓香港監(jiān)管層及金融界反思如何平衡“保護中小投資者權(quán)益”與“新興企業(yè)的治理結(jié)構(gòu)創(chuàng)新”的問題。港交所則于2014年8月底就“同股不同權(quán)”問題向市場展開為期3個月的咨詢。但是這樣的努力在2015年6月化為泡影，香港證監(jiān)會發(fā)表聲明稱，董事局一致決定，不支持以不同投票權(quán)架構(gòu)在港交所主要上市的建議草案。

2017年底，港交所將上市制度改革重新提上日程。2018年2月23日，港交所刊發(fā)咨詢文件，就拓寬現(xiàn)行上市渠道、便利新興與創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)公司上市的細則展開咨詢，征詢公眾意見。征詢文件中草擬了《上市規(guī)則》修訂中的三大內(nèi)容，包括容許“尚未通過任何主板財務(wù)資格測試的生物科技發(fā)行人”和“不同投票權(quán)架構(gòu)公司來港上市”，以及“新設(shè)便利第二上市渠道接納大中華及海外公司來港作第二上市”。

2018年4月30日，港交所“新興及創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)公司”上市制度改革生效，允許“同股不同權(quán)”公司赴港上市?！斑@次改革是香港市場近25年來最重大的一次上市機制改革，也是最具爭議的一次改革，”港交所CEO李小加評價說。港交所的改革與全球主流交易所紛紛擁抱新經(jīng)濟不無關(guān)系。改革后的港交所取得了全球IPO募資額第一的成績。

阿里看重了什么？

李小加曾不止一次提到錯失阿里的遺憾。

在接受《財經(jīng)》采訪時，李小加曾就阿里巴巴是否會回歸香港這一問題做出一段意味深長的回答：“當它認為香港市場能解決它（阿里巴巴）的問題的時候，它就會回來?，F(xiàn)在它需要融資嗎？不需要。它需要再多一個交易場所嗎？除非這個交易場所能帶來新的活力，否則也不需要。如果阿里發(fā)現(xiàn)它的股價在亞洲時段有交易的可能性，它有可能來。當然，增加一個上市地也會給它帶來更多監(jiān)管成本。一定是當它覺得好處比成本更大，它才會來。所以將來“北水”可以通過互聯(lián)互通機制買阿里的股票了，也許就是阿里回來的一天。這么大的公司怎么可能不回來？阿里百分之百會回來，只是時間長短問題?；貋硎腔叵愀圻€是回上海？這是它自己的選擇。”

在李小加看來，阿里巴巴是否會回歸是毋庸置疑的，對于阿里而言，他們需要考慮的是，市場能不能滿足它的需求，滿足需求帶來的好處是否大于成本。

值得注意的是，2018年12月滬深交易所宣布，為進一步優(yōu)化互聯(lián)互通機制，推動內(nèi)地與香港資本市場協(xié)同發(fā)展，深滬港交易所已就不同投票權(quán)架構(gòu)公司納入港股通股票具體方案達成共識。下一步，三所將抓緊制訂相關(guān)規(guī)則，在完成必要程序后向市場公布，預(yù)計規(guī)則將于2019年年中生效實施。這意味著，內(nèi)地投資者今年有望通過滬深港通買賣美團一類同股不同權(quán)的新經(jīng)紀公司股票。

這一點有效印證了此前李小加的判斷：“將來‘北水’可以通過互聯(lián)互通機制買阿里的股票了，也許就是阿里回來的一天?！崩钚〖铀f的北水自然是廣大的內(nèi)地投資者，隨著股市“互聯(lián)互通”機制的誕生，將有大量的內(nèi)地資金流入香港資本市場，這在一定程度上會給港交所帶去新的活力。連續(xù)新政策的出臺，既為新經(jīng)濟公司上市掃清了障礙，也為阿里的回歸鋪平了道路。

其實在監(jiān)管層面，對于互聯(lián)網(wǎng)巨頭們的回歸已經(jīng)釋放過明顯信號，CDR（中國存托憑證）細則的在一定層面上解決了海外巨頭回歸所需要面對的法律問題和復(fù)雜程序。此前，網(wǎng)易董事局主席丁磊、百度董事長李彥宏、搜狗總裁王小川均曾表示，考慮回到國內(nèi)股市。

阿里方面針對回歸也曾明確表示過：“我們在去美國上市那一天就說過，只要條件允許，我們就回來。這個想法沒有變化過?！?/p>

截止發(fā)稿前上一交易日，阿里巴巴收盤價為155.00美元，市值為4018億美元。此交易價格相較于其發(fā)行價，增長近3倍，但是相較于峰值時期的5000億美元市值依然有所滑落。

無論是港交所和滬深交易所的“互聯(lián)互通”還是CDR細則都在向阿里刮去利好東風。

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