硅谷當(dāng)?shù)貢r間2016年10月29日，由創(chuàng)業(yè)邦主辦，以“跨境投資，出海創(chuàng)業(yè)”為主題的2016創(chuàng)新中國硅谷峰會在圣克拉拉會議中心舉辦。在上午的專場討論中，GGV管理合伙人童士豪和君聯(lián)資本董事總經(jīng)理劉澤輝對出海、估值等2016年最熱創(chuàng)業(yè)話題進(jìn)行探討：
從左至右：主持人Lilly Huang（前硅谷銀行創(chuàng)業(yè)總監(jiān)，跨境投資高級顧問）、GGV管理合伙人童士豪、君聯(lián)資本董事總經(jīng)理劉澤輝
主要觀點如下（內(nèi)容未經(jīng)本人確認(rèn)）:
- 中國經(jīng)濟要往前發(fā)展，互聯(lián)網(wǎng)比例要越來越大，但要對整個經(jīng)濟有影響，預(yù)計還得5~10年才能發(fā)揮作用。
- 美國互聯(lián)網(wǎng)做深，中國互聯(lián)網(wǎng)做廣，2013~2023年是中美模式混合打，吃遍全世界，未來全球化最有可能做大的公司也會在這兩個國家。
- 好項目在哪兒都不便宜，同理，有兩地混搭投資經(jīng)驗的投資人也會變成稀缺品。
從2000年開始，GGV在中國投了去哪兒、YY、世紀(jì)互聯(lián)，也參與了滴滴的投資。但童士豪首先拋出問題，沒投到騰訊，為什么？
GGV管理合伙人童士豪
“當(dāng)時沒感覺到整個時代和整個行業(yè)受到互聯(lián)網(wǎng)的影響在變。”他最近翻了一本舊書——林軍寫的《沸騰15年》，講述1995年~2009年中國互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展和壯大：每隔幾年都有新的創(chuàng)業(yè)者崛起，抓住技術(shù)或模式的改變帶來的新機會。作為投資人，童士豪自稱運氣不錯——雷軍從第一天創(chuàng)建小米就找到了他和劉芹。
“中國15年來互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展路徑和美國截然不同。美國市場從相對高端往下走，中國打法則正好相反，走“農(nóng)村包圍城市”策略，從屌絲用戶開始，得屌絲者得天下。”童士豪說。
但最近趨勢在變。
“2013~2023年，這未來十年其實是中美模式混合打，能夠吃遍全世界。至于其他國家的創(chuàng)業(yè)者，都沒有經(jīng)歷過中國15年，美國20年的互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展經(jīng)驗。我在臺灣，新加坡，很同情當(dāng)?shù)貏?chuàng)業(yè)者，最近15年的天下變化，他們沒經(jīng)歷過，因此不管再怎么努力，明顯沒有經(jīng)驗，在國際市場上廝殺的時候非常吃虧。”童士豪說。
這也就解釋了為什么投資人要在舊金山找到中國出海團隊。
也有越來越多的創(chuàng)業(yè)團隊由懂中國市場和懂美國市場的人組成。過去美國企業(yè)進(jìn)入中國時，中國的職業(yè)經(jīng)理人會非常痛苦。一是做很多事情需要解釋，二是解釋不清為什么在美國行的模式在中國不行。而現(xiàn)在這樣的問題越少，大家普遍認(rèn)識到兩邊要用不同的打法，如果用得好，在全世界都有機會。
劉澤輝也屬于“幸運的一代人”，他在2006年加入君聯(lián)資本，經(jīng)歷了“轟轟烈烈的時代”。君聯(lián)資本現(xiàn)管理規(guī)模30億人民幣，項目投資超過300個，15%的項目投資發(fā)生在海外，包括美國、日本、韓國等。
變化來自大環(huán)境，特別是中國整個經(jīng)濟從過去以制造業(yè)為主體，發(fā)展到今天技術(shù)和互聯(lián)網(wǎng)、科技和消費市場的結(jié)合。
君聯(lián)資本董事總經(jīng)理劉澤輝
“美國市場的互聯(lián)網(wǎng)做得比較深，中國做得比較廣。”劉澤輝說。
這是兩方面原因造成：
1.中國過去傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)和互聯(lián)網(wǎng)是兩撥人在兩個不同的世界，風(fēng)險投資人看不到這些傳統(tǒng)企業(yè)家，但過去三四年，兩撥人融在了一起。
“去年的阿里蘇寧合作、京東永輝合作，都是非常好的趨勢。”
2.中美發(fā)展?fàn)顟B(tài)的不同，美國傳統(tǒng)零售產(chǎn)業(yè)發(fā)達(dá)，而中國傳統(tǒng)零售產(chǎn)業(yè)今天遇到天花板，所以催生了各行各業(yè)的O2O，對于O2O，我們過去的觀點不是左傾就是右傾，2015年火到不行，今年又差得不行。
“這是不客觀的，O2O一定是一個趨勢，但優(yōu)勢不在線上線下的價格差，而是節(jié)約時間更方便”。
國內(nèi)的O2O發(fā)展，其實鉆了個空子，通過低價、便宜的產(chǎn)品，獲取了一些online市場，但今天中國90后的消費特點和美國消費者已經(jīng)沒什么區(qū)別，再靠低價低質(zhì)量產(chǎn)品是不可能了。
這些變化都導(dǎo)致了跨境投資構(gòu)成的變化。美對中的跨境投資由來已久，2006年GGV早已設(shè)立人民幣基金，看準(zhǔn)中國自己的資本市場會越來越開放。而主持人Lilly Huang透露了一個數(shù)據(jù)，2015年，美國有超過140個項目拿了中國投資人的錢。
那么，未來投資戰(zhàn)場會更多地發(fā)生在哪個國家？對于這個問題，兩位投資人都認(rèn)為將是“雙向跨境”。
童士豪提醒，不要忽略中國政府在發(fā)展過程中的考量。2005年他搬到國內(nèi)，中國經(jīng)濟每年增長11~12%，2008年開始保8，現(xiàn)在只有6，GDP不斷下降，但并沒有影響中國創(chuàng)業(yè)潮流的開始和增長，互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)新絲毫不受影響。
“互聯(lián)網(wǎng)在中國占GDP 5%左右，行業(yè)增長速度是30~50%，其他行業(yè)都很緩慢，甚至負(fù)增長都有可能。中國要往前走，互聯(lián)網(wǎng)比例要越來越大，但要對整個經(jīng)濟有影響，預(yù)計還得5~10年才能發(fā)揮作用。”童士豪說。
盡管大趨勢是中國資本的全球化、中國公司的全球化，但“在此過程中，很多在海外的人會比較悲觀，中國有實力的公司也會做一些分配，不會把所有錢放在國內(nèi)，既會希望在國外買更多技術(shù)，也會把美國或者海外服務(wù)引入中國。”
“相比之下，美國創(chuàng)業(yè)者享有得天獨厚的優(yōu)勢，其創(chuàng)業(yè)項目99%在小眾的利基市場。但若順應(yīng)了趨勢，解決了一個小問題，也有可能像uber、airbnb一樣成為全球性公司。”
劉澤輝則認(rèn)為，原來中美差距比較大，不僅是技術(shù)的差距，還有思維方式。但今天無論是創(chuàng)業(yè)者還是消費者，都生活在新的互聯(lián)網(wǎng)時代，思維方式和意識都在和美國同步。
“今天國內(nèi)的技術(shù)跟美國之間的差異也沒那么大，更多的差距在經(jīng)驗、項目、管理、設(shè)計、架構(gòu)上，特別是文化和環(huán)境上的差異。”
換句話說，形式上的追趕還不夠，還需要文化上更多理解和交流。
在商業(yè)模式和技術(shù)創(chuàng)新上，中國在某些方面也開始有想法，不再是遍地copy to china。君聯(lián)資本在這兩年關(guān)注文娛體育和科技結(jié)合，其中一個投資案例是Bilibili。
“二次元文化來自日本，但今天大部分用戶在中國，而且我們做了統(tǒng)計，10%的用戶群在美國歐洲，因為中國學(xué)生帶動了他們同學(xué)也在看，這是個年輕人的文化，現(xiàn)在Bilibili還有1/3的用戶是00后，和90后、95后已經(jīng)接上了。內(nèi)容也在變化，有來自海外PGC和UGC的內(nèi)容。”
另外一個例子是游戲。“以前，游戲公司是把美國世界觀的故事帶到中國，但現(xiàn)在發(fā)現(xiàn)錯了，應(yīng)該把中國世界觀帶到美國，用美國的技術(shù)團隊，可能更make sense。”
北京迎來了一批一批的硅谷創(chuàng)業(yè)者，幾年前這是不可想象的。越來越多to China，不僅僅是看到錢，更多是看到市場。
但總的來說，今天中國和美國是世界上占了70~80%市場，只要把這兩個市場抓住，把這兩個國家的市場和資源利用好，“這件事基本就做成了”。
So 到底什么樣的創(chuàng)業(yè)者能成功？答案是Mix
童士豪舉了個例子，小米花了一年時間挖Hugo Barra，一個在巴西出生，在英國留學(xué)，美國谷歌工作的人，跑到北京工作5年，不是一件容易的事。如果過程中沒看到小米速度，不知道三星稱霸80%的市場，而且是可持續(xù)的稱霸，他不會做出這樣的決定。
“如果現(xiàn)在創(chuàng)業(yè)者對未來10年有規(guī)劃，自己在中國、美國、歐洲都有經(jīng)驗，未來看到的將是其他人看不到的世界。美國基金見過很多公司，但沒有人想到小米這樣一個模式，未來能跟巨頭競爭，如果沒有在中國亞洲看過這樣的公司。只是從美國角度看，一定有局限性。”童士豪說。
另一個例子是最近投資人頻繁提到的Musical.ly，把國內(nèi)的直播模式變成美國人接受的方式。
“兩個創(chuàng)始人，來自上海，但對于全球和美國市場非常了解，其中一位在硅谷待過六年，知道硅谷其他公司水準(zhǔn)在哪里。他們一起創(chuàng)業(yè)要把中國的直播模式帶到全世界。這樣的創(chuàng)業(yè)者相對觸角比較廣，學(xué)習(xí)經(jīng)驗更多。”
比musical.ly規(guī)模大的美國公司還有兩家，其他美國VC對童士豪說應(yīng)該投這兩家，因為紅杉，KPCB等硅谷大咖都進(jìn)去了，但為啥最終投了musical.ly？
“你要知道做全球市場，沒有中美兩邊經(jīng)驗，在打其他國家時，多多少少有問題，但中國團隊做社交方面應(yīng)用的能力比做工具公司的能力、經(jīng)驗多得多，所以相對來講，你要賭這個團隊未來的市場空間有多大。”
但前提是這個創(chuàng)業(yè)者的背景夠廣泛，否則“學(xué)到的招數(shù)會比較少”。
“雷軍在小米的每一招，都有之前卓越、金山或參與凡客時的思維模式，沒有之前的經(jīng)驗，不可能有這樣的招式。如果團隊沒有足夠的經(jīng)驗和來自各地的人才儲備，出招時不可能想到很多事情。”
看中美兩地的團隊看久了，投資人自然會知道他的招數(shù)，“如果有團隊彼此關(guān)系不錯，各自有不同的經(jīng)驗，他做成獨角獸的機會很大。中國美國做大的公司有130家，未來全球化最有可能做起來的，也會在這兩個國家。”
那么投資人在變化帶來的挑戰(zhàn)面前應(yīng)如何自處？
估值問題是老生常談了，好東西哪兒都不便宜。“現(xiàn)在主要是投資人太努力，把這些公司都推起來了，全球資本市場資金太多，中美錢太多，過去10億人民幣基金都很大了，現(xiàn)在很多政府基金是千億規(guī)模，換算成美元在美國也算很大規(guī)模。”劉澤輝說。
因此，在投資領(lǐng)域有經(jīng)驗的GP，會越來越有價值。當(dāng)然另一面是錢太多，魚龍混雜，整個市場的估值和定價體系就不太理性。好項目稀缺時，投后期賺錢還容易些，早一步就有劣勢了。
但早半步則大為不同。還是拿項目來舉例吧。君聯(lián)是2015年在國內(nèi)比較早挖掘和系統(tǒng)化投資網(wǎng)紅產(chǎn)業(yè)的VC之一。去年在B輪投的如涵電商，今年獲得阿里C輪（10月剛借殼新三板），估值翻幾倍。
“去年投的時候，坦白說我也沒看太懂，當(dāng)時還不叫網(wǎng)紅經(jīng)濟，而叫社群經(jīng)濟。美國叫KOL，我們研究時都沒有太多資料和參考。”劉澤輝說。
但君聯(lián)內(nèi)部為什么愿意支持如涵？答案竟然是——那時候這家公司最缺錢！
“B輪是去年10月份，如涵在備戰(zhàn)雙11，當(dāng)時是幾千萬的收入。那時候我們隱約感覺到，如果淘寶是中國電商1.0，京東是2.0，蘑菇街、美麗說其實是2.2、2.3版本，3.0的形態(tài)可能就是人和人之間社交屬性比較強。”
大方向上，如涵做的事可行。另外，團隊也非常好。
“過去中國創(chuàng)業(yè)者互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)人，大部分是IT、互聯(lián)網(wǎng)背景，沒做過真正的企業(yè)，沒參與過運營和供應(yīng)鏈，但如涵團隊開過工廠，做過服裝生意，同時也做過淘寶，坦白說之前不是很成功，冥冥中發(fā)現(xiàn)了這個模式，走的比別人早一點。”
投如涵體現(xiàn)了專業(yè)投資人對行業(yè)大勢結(jié)合對人的判斷，是一個典型的估值當(dāng)時便宜，但今天投已經(jīng)掙不到什么錢的項目。
另一個找到競爭優(yōu)勢方法是找自身的差異化。
“今天投項目，作為本土機構(gòu)，君聯(lián)跟別人不一樣的點是依托聯(lián)想企業(yè)，包括君聯(lián)15年積累和300多個項目，在中國的人脈關(guān)系，用這些去和美國本地的機構(gòu)競爭。要發(fā)現(xiàn)到自己的特長，再去跟其他人競爭短板，賺錢會容易一點。”
