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行業(yè)波動下，啤酒龍頭華潤啤酒也受到波及。

3月18日，華潤啤酒（00291.HK）公布2024年業(yè)績，期內(nèi)實現(xiàn)營業(yè)額386.35億元，同比下降0.76%；公司股東應占溢利為47.39億元，同比下降8.03%。

2024年，華潤啤酒實現(xiàn)啤酒銷量約108.74億升，同比下降2.5%，綜合營業(yè)額微降1.0%；白酒業(yè)務則錄得4%的營業(yè)額增長。

行業(yè)開啟存縮量波動的新時代，但華潤啤酒執(zhí)行董事及董事會主席侯孝海指出，華潤啤酒仍將追求增長作為第一策略?！拔覀儸F(xiàn)在不太關(guān)心競爭的友商在做什么，關(guān)鍵的是把我們自己的事情做好?！?/p>

與此同時，布局近兩年的白酒業(yè)務仍是外界關(guān)注的焦點。就在去年12月，金沙酒業(yè)核心管理層再次發(fā)生變動。業(yè)績會上，華潤啤酒副總裁魏強指出，除了摘要酒，希望金沙酒品牌亦逐步恢復增長，通過雙品牌推動白酒業(yè)務的規(guī)模提升。

1 啤酒業(yè)務“量縮利增”，與歪馬送酒、胖東來合作

對去年交出的成績單，侯孝海直言表現(xiàn)符合預期，甚至比原先想象的還要好一點。

去年，啤酒行業(yè)面臨許多市場變化，華潤啤酒也出現(xiàn)了啤酒銷量、營業(yè)額的下降。管理層解釋，2024年啤酒業(yè)務下滑受多個因素影響，包括春節(jié)后消費市場收縮，尤其是餐飲和夜場下滑明顯，持續(xù)至10月份才有所改善，對啤酒業(yè)務銷量造成較大沖擊；天氣方面，6-8月傳統(tǒng)旺季強降雨多，抑制了消費動力?！叭暨@三個月中有一個月氣溫和雨水情況更適宜，我們啤酒銷量就有可能打平?！?/p>

侯孝海還提及，銷量的下降還與華潤啤酒去年7月推進“廠商命運共同體”建設有關(guān)。簡而言之，即華潤啤酒更加關(guān)注渠道商的庫存管理、均衡渠道提貨節(jié)奏。截至今年春節(jié)前，華潤啤酒整體市場庫存有所下降。

其他頭部啤酒企業(yè)也在主動進行庫存管理。如百威亞太（01876.HK）在財報中提及，去年第四季度中國市場銷量減少18.9%，其中原因之一便是積極減少庫存，該部分約占銷量下降幅度的三分之一。而過往，為了實現(xiàn)銷售目標、提升市場份額以及保證市場供應，啤酒商更多鼓勵渠道商大量囤貨。

而對于去年啤酒業(yè)務的成績，華潤啤酒在財報中稱為“表現(xiàn)跑贏主要競爭對手”。此外，雖然銷量及營業(yè)額下滑，毛利、EBITDA均錄得增長，毛利率同比增長0.9個百分點至41.1%，帶動公司毛利率提升至42.6%，為近五年新高。

華潤啤酒管理層解釋，這與華潤啤酒高端產(chǎn)品帶動有關(guān)。2024年，華潤啤酒平均銷售價格同比上升1.5%。時代財經(jīng)從業(yè)績會了解到，去年華潤啤酒中檔及以上產(chǎn)品銷量占比首次全年超過50%，其中喜力銷量增長接近20%，老雪、紅爵銷量均實現(xiàn)約100%增長。

近幾年，華潤啤酒發(fā)力追趕高端化，其中在2018年與國際巨頭喜力啤酒達成長期戰(zhàn)略合作關(guān)系，通過入股及并購解決了華潤啤酒高端化國際品牌缺失的問題，一舉打入12-15元價格帶。

不過當前啤酒消費持續(xù)分化，次高端的8元至10元成為增長潛力較大的價格帶。侯孝海亦直言，目前12元以上價格帶增速放緩，碰到了一定的天花板，而底部的產(chǎn)品同樣在收縮?！鞍l(fā)展最快的產(chǎn)品集中在8-10、10-12元兩個細分價格帶?！睂Υ耍A潤啤酒將持續(xù)打造“勇闖天涯SuperX”和“雪花純生”兩大對應產(chǎn)品。

當前，啤酒行業(yè)還面對著餐飲、夜場等過去傳統(tǒng)消費需求及場景減少的情況，啤酒巨頭們過往建立起來的傳統(tǒng)渠道面臨壓力。

據(jù)時代財經(jīng)了解，去年下半年華潤啤酒開始重點部署即時零售渠道、新零售渠道，包括落地推進與胖東來、山姆的合作，將在2025年一季度逐步呈現(xiàn)。3月，華潤雪花啤酒與美團旗下歪馬送酒達成戰(zhàn)略合作，雙方將重點布局歪馬送酒平臺，強化華潤啤酒在酒水專營店、閃電倉等新渠道的競爭力。

2 入主金沙酒業(yè)兩年，擬推貴州名酒提升規(guī)模

“2025年（的業(yè)績）值得期待?！焙钚⒑７Q。

華潤啤酒透露，從今年首兩個月的初步數(shù)據(jù)顯示，華潤啤酒的啤酒銷量在去年高基數(shù)的情況下呈現(xiàn)單位數(shù)增長，為全年表現(xiàn)打下基礎。侯孝海調(diào)侃，“只要三季度的天氣不搗亂，相信2025的表現(xiàn)會比我們想象的還要好?！?/p>

而白酒業(yè)務要面臨的難題則不僅僅是“天氣”。華潤啤酒的白酒業(yè)務主要由貴州金沙窖酒酒業(yè)有限公司（下稱“金沙酒業(yè)”）貢獻，2023年1月10日，華潤啤酒正式完成金沙酒業(yè)55.19%股權(quán)轉(zhuǎn)讓的交割，金沙酒業(yè)并表進華潤啤酒。

財報指出，在行業(yè)深度調(diào)整的背景下，2024年華潤啤酒的白酒業(yè)務實現(xiàn)營業(yè)額同比上升4%至21.49億元，毛利率同比上升5.6%至68.5%。這與此前預估的全年白酒業(yè)務30%以上的業(yè)務增長目標有不小偏差。2024年上半年，華潤啤酒白酒業(yè)務實現(xiàn)營業(yè)收入11.78億元，同比增長20.6%；EBITDA為8.47億元，同比增長7.9%。

而據(jù)華潤啤酒在收購金沙酒業(yè)時披露，2021年全年及2022年上半年，金沙酒業(yè)營收分別為36.41億元、20.01億元，凈利潤分別為13.15億元及6.7億元。換言之，華潤啤酒入主以來，在醬酒熱退潮的大背景下，曾被成為“醬酒黑馬”的金沙酒業(yè)業(yè)績較收購前不升反降。

當下，白酒價格則是外界關(guān)注的焦點。去年12月，金沙酒業(yè)新任董事長范世凱對外表示，摘要酒的定價不會進行調(diào)整，永遠不會“以價換量”，堅持摘要酒基礎產(chǎn)品實際成交價500至600元，并向上構(gòu)建900元價位段產(chǎn)品。

摘要酒是金沙酒業(yè)2016年推出的高端品牌，在上一輪白酒景氣周期時建議零售價達千元以上。不過當前，摘要酒出現(xiàn)倒掛，據(jù)“今日酒價”公布的數(shù)據(jù)，珍品摘要酒3月18日的批發(fā)價為425元。華潤啤酒副總裁魏強也提及，當前白酒行業(yè)整個價格體系往下走，特別是頭部品牌，例如茅臺價格往下走也會影響其他白酒品牌，尤其摘要酒作為一個次高端品牌，對于價格更為敏感。

據(jù)華潤啤酒業(yè)績會上披露，去年華潤啤酒在摘要品牌的全國推廣上做了大量工作，全年摘要銷量較2013年同期增長35%，對華潤啤酒白酒業(yè)務貢獻超70%營業(yè)額。

除了持續(xù)推行大單品策略，魏強稱，去年公司考慮把金沙酒業(yè)另外一個品牌“金沙酒”逐步恢復銷售推廣，通過雙品牌運作來推動白酒的規(guī)模提升，“金沙酒在前幾年確實發(fā)展不是很好?！睋?jù)悉，金沙酒曾是貴州老八大名酒之一。

而金沙酒業(yè)也在近幾年遭遇頻繁的人事變動。去年12月，魏強不再兼任金沙酒業(yè)董事長，金沙酒業(yè)原總經(jīng)理范世凱兼任金沙酒業(yè)董事長，華潤系李濮出任金沙酒業(yè)總經(jīng)理、營銷中心總經(jīng)理。截至目前，華潤啤酒入主以來，金沙酒業(yè)管理層已經(jīng)歷多輪變動，兩年內(nèi)三次更換董事長、二次更換總經(jīng)理人選。

隨著新一輪高管團隊上任，2025年華潤啤酒白酒板塊能否“逆襲”？

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