編者按：本文來自微信公眾號 時(shí)代財(cái)經(jīng)APP（ID：tf-app），作者：杜蘇敏，編輯：溫斯婷，創(chuàng)業(yè)邦經(jīng)授權(quán)發(fā)布。

因股價(jià)異動(dòng)被稱為2024年A股市場“妖王”的雙成藥業(yè)（002693.SZ）正面臨退市危機(jī)。

2月25日，雙成藥業(yè)發(fā)布公告稱，公司預(yù)計(jì)2024年度歸屬于上市公司股東的凈利潤為負(fù)值且扣除后營業(yè)收入低于3億元，根據(jù)《深圳證券交易所股票上市規(guī)則》的相關(guān)規(guī)定，公司股票交易將在2024年年度報(bào)告披露后可能被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示（股票簡稱前冠以“*ST”字樣）。

或受此消息影響，2月26日，雙成藥業(yè)股價(jià)盤中一度跌超7%，最終報(bào)收15.10元/股，跌幅達(dá)5.03%，總市值62.62億元。

跨界并購惹爭議

雙成藥業(yè)主要從事化學(xué)合成多肽藥品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，公司主要產(chǎn)品注射用胸腺法新、注射用生長抑素、注射用比伐蘆定均為仿制藥產(chǎn)品。過于依賴單一產(chǎn)品、研發(fā)實(shí)力薄弱，一直是雙成藥業(yè)的痛點(diǎn)。

如今，雙成藥業(yè)面臨退市風(fēng)險(xiǎn)的局面并非毫無征兆，自2016年以來，公司業(yè)績便不容樂觀。財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2016-2023年，公司連續(xù)8年扣非后歸母凈利潤處于虧損狀態(tài)，合計(jì)虧損達(dá)7.23億元，期間，年?duì)I業(yè)收入始終維持在3億元上下。

2024年，雙成藥業(yè)業(yè)績繼續(xù)下滑。財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2024年前三季度，公司營業(yè)收入約1.27億元，同比下降30.34%；歸母凈利潤約-0.38億元，同比下降2234.84%。

此外，新“國九條”的出臺(tái)也加速了雙成藥業(yè)走向退市的結(jié)局。根據(jù)新規(guī)，如果一家公司最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度經(jīng)審計(jì)的利潤總額、凈利潤或者扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤孰低者為負(fù)值且營業(yè)收入低于3億元的，第一年會(huì)被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示，第二年將被退市。

為避免退市，雙成藥業(yè)將目光投向了并購重組。2024年8月27日，雙成藥業(yè)宣布擬跨界收購半導(dǎo)體公司奧拉股份，股票因此停牌。但自同年9月11日開始復(fù)牌后，公司股價(jià)便一路飆漲，一度拿下二十多個(gè)漲停板，股價(jià)最高觸及40.98元/股，累計(jì)漲幅最高逾7倍。

由于此次并購跨界幅度大、股價(jià)波動(dòng)明顯且涉及關(guān)聯(lián)交易，自公告披露以來，雙成藥業(yè)及其背后的實(shí)際控制人王成棟、WangYingpu（王瑩璞）父子就被推至聚光燈下。

在外界眼中，王氏父子極為低調(diào)。2015-2016年，王成棟、王瑩璞先后以30億元、21億元身家登上胡潤富豪榜，蟬聯(lián)海南上榜富豪的第五名。

據(jù)雙成藥業(yè)發(fā)布的財(cái)報(bào)及公告數(shù)據(jù)，王成棟、王熒璞父子直接或間接合計(jì)持有雙成藥業(yè)48.5%的股份和奧拉股份57.52%的股份，因而，此次并購交易也被外界稱為“左手倒右手”。

伴隨股價(jià)上漲，王成棟父子二人的身價(jià)也水漲船高。若按雙成藥業(yè)2024年8月26日和10月29日的收盤價(jià)4.78元/股、38.37元/股來計(jì)算，二人的身價(jià)一度暴漲超67億元。即便按2025年2月26日的收盤價(jià)15.10元/股計(jì)算，二人身價(jià)亦漲超20億元。

此外，在發(fā)布跨界收購消息披露前，兩位“神秘人”精準(zhǔn)入場同樣成為市場熱議的焦點(diǎn)，并購交易或是“炒作”“陷阱”的質(zhì)疑聲隨之而來。

據(jù)經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)報(bào)道，在雙成藥業(yè)按重組規(guī)定披露的8月27日的前十大流通股東名單中，新進(jìn)了兩名自然人股東，分別是趙惠敏（持有646.39萬股，為第四大流通股東）、應(yīng)淑英（持有118.46萬股，為第九大流通股東），在二人入場不久后，雙成藥業(yè)便展開了瘋狂的連“板”行情。

但在2024年三季報(bào)披露的前十大流通股東名單中，趙惠敏的持倉數(shù)已減至393.52萬股，應(yīng)淑英更是已消失在名單中?！按朔莨蓶|名單的變化，顯示上述兩位自然人投資者在雙成藥業(yè)股價(jià)連續(xù)漲停的過程中，已選擇獲利兌現(xiàn)?！鄙鲜鰣?bào)道稱。

對于趙惠敏、應(yīng)淑英兩位“神秘人”與王成棟父子二人是否存在關(guān)聯(lián)，雙成藥業(yè)董秘辦相關(guān)人士在接受時(shí)代財(cái)經(jīng)采訪時(shí)表示，“沒有任何關(guān)系，股民自行的買賣和公司實(shí)控人、董監(jiān)高沒有任何關(guān)系。我們目前沒有接觸到對方，也不認(rèn)識(shí)對方，不存在內(nèi)幕交易?！?/p>

雙成藥業(yè)在發(fā)布的公告中也提示到，根據(jù)深交所發(fā)布的關(guān)于重大資產(chǎn)重組的相關(guān)規(guī)定，公司首次披露重組事項(xiàng)至召開相關(guān)股東大會(huì)前，如本次交易涉嫌內(nèi)幕交易被中國證券監(jiān)督管理委員會(huì)立案調(diào)查或者被司法機(jī)關(guān)立案偵查的，本次交易存在被暫停、被終止的風(fēng)險(xiǎn)。

并購標(biāo)的業(yè)績?nèi)源娌淮_定性

時(shí)代財(cái)經(jīng)注意到，即便雙成藥業(yè)與奧拉股份的并購交易成功，公司發(fā)展和業(yè)績?nèi)源嬖诓淮_定性。雙成藥業(yè)在早前發(fā)布的交易預(yù)案中曾提到，奧拉股份已經(jīng)實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。數(shù)據(jù)顯示，2024年1月-7月，奧拉股份營業(yè)收入為5.38億元，凈利潤為3.07億元。

然而，在之后發(fā)布的《關(guān)于重大資產(chǎn)重組的進(jìn)展和風(fēng)險(xiǎn)提示公告》中，雙成藥業(yè)又指出，2024年1月-7月，受國內(nèi)終端客戶庫存消化不及預(yù)期，終端需求復(fù)蘇進(jìn)度的影響，境內(nèi)芯片收入仍處于歷史低點(diǎn)，從而導(dǎo)致奧拉股份IP授權(quán)業(yè)務(wù)收入占當(dāng)期營業(yè)收入的89.3%（未經(jīng)審計(jì)），該收入主要來自于其第一大客戶SiTime Corporation（下稱“SiTime”）。

“奧拉股份正在采取多種方式盡力拓展時(shí)鐘芯片、電源管理芯片等領(lǐng)域的收入，但受行業(yè)整體發(fā)展影響，未來一定時(shí)期內(nèi)，IP授權(quán)收入仍可能占營業(yè)收入比例較高?！彪p成藥業(yè)表示。

據(jù)奧拉股份官網(wǎng)發(fā)布的信息顯示，2023年年底，奧拉股份完成了與SiTime的時(shí)鐘IP授權(quán)交易的正式交割。根據(jù)協(xié)議內(nèi)容，奧拉股份將對SiTime進(jìn)行時(shí)鐘芯片相關(guān)產(chǎn)品和技術(shù)的授權(quán)，并允許SiTime進(jìn)行產(chǎn)業(yè)化和銷售，但SiTime不能將這些IP向第三方進(jìn)行轉(zhuǎn)授權(quán)。合同總體對價(jià)為2.7億美元，包括1.5億美元的固定對價(jià)，和上限為1.2億美元的可變對價(jià)。合同期間為交割日起的未來5年，奧拉股份將在合同期間為SiTime提供技術(shù)支持。此外，針對授權(quán)的時(shí)鐘產(chǎn)品和IP，雙方約定了5年內(nèi)奧拉股份專注于中國內(nèi)地和香港、澳門市場銷售，SiTime專注于其他海外市場銷售的市場劃分。

而據(jù)奧拉股份披露的招股書顯示，2019年-2021年及2022年上半年，公司凈利潤分別為1893萬元、681.72萬元、-10.96億元、-4.66億元。這也意味著，通過IP授權(quán)產(chǎn)生的盈利很可能不具有可持續(xù)性。此外，這種"技術(shù)輸出"模式不僅存在地域銷售限制，更面臨核心技術(shù)迭代帶來的貶值風(fēng)險(xiǎn)。

本文為專欄作者授權(quán)創(chuàng)業(yè)邦發(fā)表，版權(quán)歸原作者所有。文章系作者個(gè)人觀點(diǎn)，不代表創(chuàng)業(yè)邦立場，轉(zhuǎn)載請聯(lián)系原作者。如有任何疑問，請聯(lián)系editor@cyzone.cn。